【正文】 （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 參與有關(guān)的并購(gòu)事項(xiàng)商務(wù)談判 ? 對(duì)企業(yè)并購(gòu)而言，主要還是一種市場(chǎng)交易行為，需要參與并購(gòu)的各方反復(fù)進(jìn)行商務(wù)方面的談判，至于面臨企業(yè)并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也是非常正常的事情，只有最后談成的結(jié)果才能形成書面上的法律文件。 ? 并購(gòu)協(xié)議中應(yīng)當(dāng)設(shè)立陳述與保證條款，對(duì)并購(gòu)方對(duì)與目標(biāo)公司并購(gòu)有關(guān)的任何信息作出真實(shí)而詳細(xì)的陳述，并明確虛假陳述應(yīng)承擔(dān)的法律后果，以保護(hù)交易的安全。 （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 出具完備的并購(gòu)方案和法律意見書 ? 并購(gòu)方律師參與并購(gòu)的核心工作就是為其實(shí)施并購(gòu)行為提供或設(shè)計(jì)切實(shí)可行的并購(gòu)方案和出具相關(guān)的法律意見書，以便對(duì)并購(gòu)中所涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示或適當(dāng)?shù)囊?guī)避。 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 六、律師在企業(yè)并購(gòu)重組中的作用 ? （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? 在實(shí)施并購(gòu)前對(duì)并購(gòu)交易標(biāo)的的合法性進(jìn)行審查 并購(gòu)不完全是一種市場(chǎng)行為，其中在參與主體、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍等方面必然受到有關(guān)國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)政策的限制，特別是當(dāng)并購(gòu)涉及到國(guó)有企業(yè)的時(shí)候，政府干預(yù)是必然的，而且政府在并購(gòu)中所扮演的角色有時(shí)會(huì)直接關(guān)系到并購(gòu)的成敗。 ? （五）擔(dān)保機(jī)制 ? 并購(gòu)交易需保障收購(gòu)股權(quán)或資產(chǎn)安全性、避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果在審慎調(diào)查和并購(gòu)協(xié)議條款設(shè)計(jì)（相關(guān)保證與承諾、違約責(zé)任條款等）妥善處理，可在法律層面降低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)實(shí)層面上，并非百分百安全。企業(yè)售出后，債權(quán)人就出賣人隱瞞或者遺漏的原企業(yè)債務(wù)起訴買受人的，如債權(quán)人在公告期內(nèi)申報(bào)過(guò)該債權(quán)，買受人在承擔(dān)民事責(zé)任后，可再行向出賣人追償。對(duì)于完全依附于資產(chǎn)本身債務(wù)，不因資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓而消滅，必須由轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓前解決，否則應(yīng)當(dāng)拒絕收購(gòu)。除在收購(gòu)前審慎調(diào)查目標(biāo)企業(yè)真實(shí)負(fù)債情況外，還可在并購(gòu)協(xié)議中要求轉(zhuǎn)讓方作出明確的債務(wù)披露，除列明債務(wù)外（包括任何的欠款、債務(wù)、擔(dān)保、罰款、責(zé)任等），均由轉(zhuǎn)讓方承諾負(fù)責(zé)清償和解決，保證受讓方不會(huì)因此受到任何追索，否則，轉(zhuǎn)讓方將承擔(dān)嚴(yán)重的違約責(zé)任。 ? 若涉及收購(gòu) “殼資源公司 ”或核心資產(chǎn)、技術(shù)，則應(yīng)當(dāng)注重在有關(guān)資質(zhì)（如收購(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)須國(guó)家批準(zhǔn)的特種經(jīng)營(yíng)企業(yè)）、政府批準(zhǔn)文件及其合法性和延續(xù)性。 ? （二）交易方式選擇：股權(quán)并購(gòu)、債權(quán)并購(gòu)、 資產(chǎn)并購(gòu)、合并、分離 五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （三）交易標(biāo)的的合法性及風(fēng)險(xiǎn)性審查 ? 審查并要求轉(zhuǎn)讓方保證對(duì)其轉(zhuǎn)讓的股權(quán)或者資產(chǎn)具有完全、合法的處分權(quán)，已經(jīng)履行所有必要法定程序、獲得相關(guān)授權(quán)或者批準(zhǔn)。 2023年 5月 1日，雙方達(dá)成收購(gòu)協(xié)議， A企業(yè)收購(gòu) B企業(yè)涉及紡織品生產(chǎn)地所有資產(chǎn)。 ? 破產(chǎn)重整中的股票停牌問題 上市公司進(jìn)入破產(chǎn)程序后，僅應(yīng)在幾個(gè)重要的信息披露節(jié)點(diǎn)實(shí)施停牌，而不是長(zhǎng)期停牌。 ? 公司破產(chǎn)重整案件的受理問題 實(shí)務(wù)操作中，法院應(yīng)當(dāng)充分聽取證券監(jiān)管部門的意見。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也密切關(guān)注公司股價(jià)異動(dòng) 石煉化回購(gòu)暨吸收合并長(zhǎng)江證券 項(xiàng)目背景 ? 滄州化工巨額擔(dān)保未披露，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查 ? 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷于停頓，因項(xiàng)目建設(shè)資金沒有到位，許多裝置以及其它產(chǎn)品已經(jīng)停產(chǎn) ? 2023年 4月 12日，滄州化工控股股東 ——河北滄州化工實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)還債，滄州中院決定立案審理 滄州化工破產(chǎn)重組 目參與主體 ? 破產(chǎn)方 :滄州化學(xué)工業(yè)股份有限公司（下稱滄州化工） ? 重組方 :河北金牛能源股份有限公司 （下稱金牛能源） ? 利益相關(guān)方：深圳市貴速實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（下稱深貴速） ? 重組方式 : 破產(chǎn)重組 滄州化工破產(chǎn)重組 司法拍賣收購(gòu)股權(quán) 戰(zhàn)略投資者 1 2 滄州化工 4 同時(shí)以 10萬(wàn)元競(jìng)拍所得 滄化集團(tuán) 2023 年 11 月 19 日，滄州中院《民事裁定書》宣告滄化集團(tuán)破產(chǎn)清算 2023年 12月 21日，以7000萬(wàn)元競(jìng)拍所得 2023年 12月 26日金牛能源與滄州市人民政府、滄州化工及其破產(chǎn)管理人簽署了《金牛能源重組滄州化工協(xié)議書》 深貴速 A股及其他 % 90% % % 滄州化工 金牛能源 深貴速 A股及其他 % 90% % % 3 滄州化工破產(chǎn)重組 分析與評(píng)價(jià) ? 滄州化工通過(guò)破產(chǎn)重整獲得新生，金牛能源實(shí)現(xiàn)了跨行業(yè)收購(gòu) 金牛能源是以煤炭開采和銷售為主的上市公司，煤炭是不可再生資源，其儲(chǔ)量隨著開采年限的延長(zhǎng)而不斷減少，在煤炭市場(chǎng)持續(xù)向好，資金比較充沛的情況下，積極尋求機(jī)會(huì)，以較低成本進(jìn)行跨行業(yè)收購(gòu)上市公司，有利于金牛能源的持續(xù)發(fā)展。 ? 重組方式：股權(quán)收購(gòu)（協(xié)議轉(zhuǎn)讓） 玉源控股資產(chǎn)重組案例 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 邯陶集團(tuán) 其他及 A股 玉源控股 % 軍神實(shí)業(yè) % 邯陶集團(tuán) 玉源控股 % 1999年 9月和 2023年 5月先后兩次轉(zhuǎn)讓給軍神實(shí)業(yè) 價(jià)格 /股 總價(jià)款為 占公司總股份的 % 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 和司法裁定 % 其他及 A股 % 2023年 12月，經(jīng)司法裁定，上海新理益以 得公司 %的股份 上海新理益 % 1 玉源控股資產(chǎn)重組案例 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 實(shí)施配股后的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 邯陶集團(tuán) 其他及 A股 % 軍神實(shí)業(yè) 玉源控股 % % 2023年 5月，法院將其所持有的 %的股份過(guò)戶給廣州中科信投資有限公司 2023年 6月，法院將其所持有的 %的股份轉(zhuǎn)讓給陽(yáng)谷魯銀實(shí)業(yè)有限公司 陽(yáng)谷魯銀 軍神實(shí)業(yè) % 廣州中科信 玉源控股 % % 其他及 A股 % 司法裁定轉(zhuǎn)讓 2 玉源控股資產(chǎn)重組案例 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 陽(yáng)谷魯銀 軍神實(shí)業(yè) % 廣州中科信 玉源控股 % % A股及其他 % 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 3 陽(yáng)谷魯銀 路源世紀(jì) % 廣州中科信 玉源控股 % % A股及其他 2023年 1月，以每股 轉(zhuǎn)讓給路源世紀(jì) 玉源控股資產(chǎn)重組案例 收購(gòu)前后公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比 重組前（ 2023年） 多次重組后（ 2023） 總資產(chǎn) 115618 凈資產(chǎn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 44709 凈利潤(rùn) 每股收益 對(duì)比并購(gòu)前后的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以明顯看出，公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和控制權(quán)變更，并沒有給公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，帶來(lái)好的重組項(xiàng)目及科學(xué)的經(jīng)營(yíng)模式，而且致使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅下滑，投資項(xiàng)目不見收益，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)重困難，目前還面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)較大困難，阻礙了公司的持續(xù)發(fā)展，影響了公司股東權(quán)益的實(shí)現(xiàn) ? 公司第一、第二大股東嚴(yán)重不合，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作發(fā)生困難 ? 為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困難的不利形勢(shì)，公司在政府部門的主導(dǎo)下，進(jìn)行了股權(quán)重組與資產(chǎn)重組。大眾科創(chuàng)以其所屬的 991輛營(yíng)運(yùn)車輛、 1000張車輛牌照、其擁有的上海浦東大眾公共交通有限責(zé)任公司51％的權(quán)益、上海交通大眾客運(yùn)有限責(zé)任公司 10％的權(quán)益和貨幣資金 3707萬(wàn)元進(jìn)行全額認(rèn)購(gòu)。 在此 ， 將企業(yè)并購(gòu)重組涉及法律法規(guī) 、 相關(guān)政策作一個(gè)簡(jiǎn)單的框架性介紹 。 （ 4）關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)租賃（以很低的費(fèi)用取得關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)）。 主要有資產(chǎn)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、在建工程轉(zhuǎn)讓與收購(gòu)等實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)或資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移等。 （ 2） 以高利率方式或企業(yè)間相互融資互列利息費(fèi)用來(lái)節(jié)稅 。 （ 6） 因與關(guān)聯(lián)法人簽署協(xié)議或做出安排 ， 在協(xié)議生效后符合前述關(guān)聯(lián)關(guān)系的為潛在關(guān)聯(lián)人 。 （ 3） 關(guān)聯(lián)基金的認(rèn)定 ， 公司與各種形式的基金 、 退休金 、 公積金 、 雇員持股計(jì)劃等和以上單位的高級(jí)管理人員及其親屬 、 受托單位等有控制或共同控制或重大影響關(guān)系均構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系 。 獨(dú)立董事、董事會(huì)決議、股東大會(huì)決議及權(quán)力機(jī)關(guān)批準(zhǔn)（有必要時(shí)）。 關(guān)聯(lián)交易核心 ? 第一，價(jià)格。 （六）資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易 資產(chǎn)重組必定涉及關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易本身是屬于中性交易，主要是為了降低交易成本，運(yùn)用內(nèi)部的行政力量確保合同的有效執(zhí)行以提高效益或利用關(guān)聯(lián)方的特殊關(guān)系進(jìn)行某種行動(dòng)達(dá)到某種結(jié)果。 兩個(gè)方面指，并購(gòu)公司的資產(chǎn)重組與目標(biāo)公司的資產(chǎn)重組。為并購(gòu)創(chuàng)造條件。 ? 與股權(quán)并購(gòu)方式相比，資產(chǎn)并購(gòu)可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。 股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)的區(qū)別 股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)的區(qū)別 ? 資產(chǎn)并購(gòu)。 ? 股權(quán)并購(gòu) 優(yōu)勢(shì)： ? 有效解決一些法律限制，獲得進(jìn)入特定行業(yè)的許可，逾越行業(yè)的限制。 是并購(gòu)