套期保值策略課件-wenkub.com
2025-02-13 15:12 本頁面
【正文】 ? 類似餓了吃飯以維持生命，以求達(dá)到續(xù)短為長的目的。 ? 動(dòng)態(tài)套期保值對套期保值者的價(jià)格預(yù)測能力要求較高。 ? 如果非常厭惡風(fēng)險(xiǎn)：依據(jù)最佳套期保值比率建立套期保值部位，并采取“套期保值 遺忘”策略。則有套期保值比率現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行套期保值的單位的期貨合約，為時(shí)刻賣空假設(shè)投資者在5/16/2023 52 套期保值策略 最優(yōu)套期保值比率：數(shù)學(xué)推導(dǎo)（續(xù)） ? ?? ?? ? ???????????????])(][)([)1()(102222222*2222iiiiiiiiiiFSFSFSyynxxnyxyxnnnxnxhhhh???????????；，則可得求偏導(dǎo)，令其等于就上式對投資組合的方差為：5/16/2023 53 套期保值策略 套期保值比率與套期保值風(fēng)險(xiǎn)：微笑曲線 套期保值比率 h* 套期保值風(fēng)險(xiǎn) 5/16/2023 54 套期保值策略 最佳套期保值比率的幾何意義 ● ΔS ΔF ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 5/16/2023 55 套期保值策略 最佳套期合約數(shù)量 ? 由套期比率定義及最佳套期比率，得 ? NF=h*NA ? 式中： N*為最佳套期保值期貨合約數(shù)量； QF為合約規(guī)模 (size)。 5/16/2023 50 套期保值策略 最佳套期比率（ Optimal hedge ratio） ? 套期保值比率（ h） ? 持有期貨合約的部位數(shù)量（ NF）與保值資產(chǎn)規(guī)模（ NA）之間的比率。 ? 由于套期保值者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，方差最小為我們提供了一個(gè)解決問題的思路。 5/16/2023 45 套期保值策略 場外交易步驟 ? 采用基差交易或叫價(jià)交易的方式選定期貨價(jià)格和基差； ? 互換期貨部位； ? 完成現(xiàn)貨交割。 ? 叫價(jià)交易實(shí)例：參考 P7778 5/16/2023 44 套期保值策略 場外交易 ? 場外交易含義 ? 場外交易又稱“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”。 5/16/2023 43 套期保值策略 叫價(jià)交易 ? 叫價(jià)交易含義 ? 叫價(jià)交易就是在基差交易中賦予某一方在特定時(shí)間范圍內(nèi)（這個(gè)時(shí)間范圍一般不是很長）選擇期貨價(jià)格的權(quán)利。 ? 11月 10日，購買原油，同時(shí)平倉以前建立的多頭部位。 ? 實(shí)際運(yùn)作中，交割月份期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，套期保值者常常選擇保值資產(chǎn)到期月份之后的月份交割的期貨合約。其相關(guān)性越顯著，套期保值效果也就越好。 5/16/2023 30 套期保值策略 基差風(fēng)險(xiǎn)的成因 ? 期貨標(biāo)的資產(chǎn)供求的不確定性； ? 相關(guān)替代資產(chǎn)供求的不確定性； ? 人們對未來價(jià)格預(yù)期的不確定性； ? 保值資產(chǎn)與合約標(biāo)的資產(chǎn)品質(zhì)差異； ? 運(yùn)輸狀況和運(yùn)輸費(fèi)用的不確定性； ? 倉儲(chǔ)設(shè)備的供求狀況和費(fèi)用的不確定性； ? 利率變化的不確定性； ? 交割時(shí)間的不確定性。 5/16/2023 26 套期保值策略 167。數(shù)量差異則導(dǎo)致期貨合約價(jià)值與現(xiàn)貨價(jià)值背離。控制權(quán)的分配對企業(yè)行為模式具有深遠(yuǎn)影響。但是，它不僅高估了市場價(jià)格出現(xiàn)不利變化時(shí)套期保值的弊端，而且，也高估了不進(jìn)行套期保值的利益。 ? 評述 ? 就風(fēng)險(xiǎn)分散化而言，股東的確可以模仿公司構(gòu)建組合分散風(fēng)險(xiǎn)。 ? 基于經(jīng)銷商視角的套期保值 ? 已經(jīng)進(jìn)貨，倉庫存有商品，為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)銷商應(yīng)該怎樣進(jìn)行操作，以便套期保值？ ? 預(yù)期進(jìn)貨，倉庫沒有商品，為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)銷商應(yīng)該怎樣進(jìn)行操作，以便套期保值？ 5/16/2023 17 套期保值策略 套期保值爭論 ? 贊成觀點(diǎn) ? 反對觀點(diǎn) 5/16/2023 18 套期保值策略 贊成觀點(diǎn) ? 公司應(yīng)將主要精力集中在其主營業(yè)務(wù)上，并采取有效措施使其面臨的價(jià)格、利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)最小化。 ? 實(shí)踐中，套期保值者的目標(biāo)價(jià)格不一定與所選合約的當(dāng)前
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