【正文】 評估中，我們借助 Wind 資訊的數據系統(tǒng)，采用上證 300指數和深證 300指數中的成份股投資收益的指標來進行分析， 按照幾何平均法計算 2020年 12月 31日至2020年 12 月 31日期間每年的市場風險溢價， 得出的 股權資本 風險溢價 為 %。 ② 企業(yè) 風險系數β 根據 Wind資訊查詢的滬深 A股股票近 100周通訊及相關設備制造業(yè)上市公司 無財務杠桿的 平均 Beta為 。假定企業(yè)的經營在 2020年后的每年的經營情況趨于穩(wěn)定。 A、現金營運資金 結合企業(yè)歷史年度的現金使用情況預測未來年度企業(yè)運營需要的最低現金保有量，本次主要通過對歷史年度企業(yè)現金使用情況進行分析，并與企業(yè)財務人員交流后，考慮保留 2個月日?，F金支出預測正常經營所需保持的現金，如下表： XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 31 表 10： XX公司未來正常經營現金預測表 單位：萬元 項目 2020年 2020年 2020年 2020年 主營成本工資部分 營業(yè)費用付現部分 管理費用付現部分 合計 現金營運資金 B、營運資金 追加營運資金按以下公式計算： 2020年需要追加的營運資金 =2020年正常需要的營運資金－基準日賬面營運資金 以后年度需要追加的營運資金 =當年度需要的營運資金 上一年度需要的營運資金 企業(yè)未來年度營運資金的預測如下： 表 11： XX公司未來營運資金預測表 單位：萬元 項目 /年份 周轉率 基準日賬面 2020年 2020年 2020年 2020年 資產 應收款項 存貨 現金 負債 應付款項 差額 營運資金追加 注： a、公司的應收賬款在業(yè)主開出“預驗收證書”和“最終驗收證書”后，將會在 6個月內付款，應收款項周轉率 參考近三年的平均數， 預估 為 。因此估算營運資金的增加原則上只需考慮正常經營所需保持的現金 (最低現金保有量 )、存貨、應收款項和應付款項等主要因素。 9）營運資金追加額預測 XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 30 營運資金增加額系指企業(yè)在不改變當前主營 業(yè)務條件下，為維持正常經營而需新增投入的營運性資金，即為保持企業(yè)持續(xù)經營能力所需的新增資金。 8）所得稅 預測 根據 2020年 1月 1日起施行的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，原享受低稅率優(yōu)惠政策的企業(yè)，在新稅法施行后 5年內逐步過渡到法定稅率。預測如下： 表 9： XX公司未來管理費用預測表 單位：萬元 項目 /年份 2020年 2020年 2020年 2020年 工資及福利費 折舊費 研究開發(fā)費 運輸費 辦公、水電等 會議差旅費 稅費 審計費 其他管理費用 合計 6） 年固定資產 折舊及無形資產攤銷額的預測 有關固定資產折舊的預測 ， 通過深入了解 企業(yè)采用的折舊政策 ，在企業(yè) 財務人員 提供的 折舊 費用 計提表 的基礎上， 確定固定資產折舊額 。預期預測期間內各年度的適用稅率將略有降低，主要表現在出口退稅及軟件 退稅方面，將會降低企業(yè)的總體稅負。通過對 XX通信的調研，公司將在今后加大項目履行進度，這將極大增加項目履行過程中的勞務支出投入。同時，XX通信的所有生產業(yè)務都轉由其母公司 XX通信股份有限公司負責，目前其無生產業(yè)務，相應的生產效率將會極大提高。 結合 國家的宏觀政策及其公司的經營現狀，考慮謹慎性原則，我們預計公司的銷售收入在 2020年后可以保持 2020年的水平?？傮w預計，合同簽訂后第一年、第二年、第三年分別確認銷售收入比例 20%、 40%、 40%。在國家 4萬億經濟刺激計劃中，國務院批 準了第一批城市軌道交通項目規(guī)劃，至 2020年的規(guī)劃線路長度是 2400公里，投資規(guī)模近 7000億。 從以上財務數據來看， XX公司 資產負債率偏高，資產營運狀況近三年變化較大 ，總體 趨勢趨好 ， 公司 財務效益較好 ，收入逐年增長，說明XX被收購后， 逐步走上 了 健康發(fā)展的軌道 。通過合作，擴大公司業(yè)務，鍛煉和加強自己的研發(fā)力量，并逐步實現進口設備的國產化。 目前在同行業(yè)中，公司市場占有率在 50%以上或處于領先地位。公司在鐵路系統(tǒng)形成了穩(wěn)定的銷售渠道，有一批真正認同使用 HYTXX產品的用戶。公司可借助中繼器在鐵路系統(tǒng)推廣應2020年 獲得信息產業(yè)部科技研發(fā)項目資助資金 100萬元 20 2020年 均列為深圳市重點支持研發(fā)和產業(yè)化項目 2020年 列為國家技術創(chuàng)新重點專項計劃 2020年 為國家數字集群系統(tǒng)標準制定專家組成員單位，參加標準制訂工作 199 2020年 列為國家發(fā)展計劃委員會 199 2020年高技術產業(yè)化推進 項目 1998年 列為深圳市重點工業(yè)研發(fā)項目 XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 22 用的成功經驗，開發(fā)新產品，投向鐵路市場；可借助在集群業(yè)務方面積累的知識經驗和形成的行業(yè)影響力，學習、研究和掌握數字集群技術，發(fā)展數字集群業(yè)務，以抓 地鐵 /輕軌無線通信工程為突破口，進軍數字集群專網及城市共網市場。 未來發(fā)展優(yōu)勢： 1）專業(yè)優(yōu)勢 XX公司發(fā)展無線專網通信業(yè)務有一定的優(yōu)勢。 XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 21 地鐵、輕軌無線通信系統(tǒng)研發(fā)歷程 XX公司通過多年的不懈努力，特別是通過深圳地鐵一、四號線無線通信的工程實踐檢驗， XX公司的“地鐵、輕軌無線通信系統(tǒng)”項目的研究成果，通過了國家信息產業(yè)部的驗收。 地鐵、輕軌無線通信系統(tǒng)項目研發(fā)成果獲獎情況 XX公司自 1996年開始，在做好鐵路無線通信的基礎上，開始介入地鐵、輕軌無線通信系統(tǒng)的國產化研究工作。 香港地鐵 TETRA無線通信系統(tǒng)工程 該工程涵蓋了香港港島線、將軍澳線、癸涌線、荃灣線、東涌線、迪斯尼樂園線、機場快線等七條線路的無線通信系統(tǒng)，全長共 91公里。 至今， XX通信公司生產的系列無線通信產品已覆蓋了全國各地的鐵路，經 XX通信公司設計、組網的無線通信 工程遍及各個領域。公司始終把產品質量作為保持公司優(yōu)勢的首要因素，制定了完善的質量管理體系，嚴格控制生產中的各個環(huán)節(jié)，確保為用戶提供一流產品。 經過十幾年的努力， XX公司從小到大，從弱到強，逐漸發(fā)展成為一個頗具規(guī)模的、在國內無線通信領域技術領先的中型企業(yè)。 綜上所述， XX公司作為主業(yè)的無線專網通信市場前景非常看好，擁有相當廣闊的增長空間。 未來 深圳 市軌道交通將由 16條線路組成，總長 ，設站 357座。 據悉， 國家在“十 二 五”期間， 仍將大力發(fā)展 “軌道交通” ， “ 除北京、上海、廣州、深圳外，還包括南京、武漢、大連、烏魯木齊等城市。 XX公司在鐵路及集群無線通信方面積累了一定的技術及工程經驗。如數字集群通信網、 GSM— R（鐵路專用的全球移動通信系統(tǒng)）等。 （四）行業(yè)發(fā)展狀況及市場狀況分析 具有無線數據業(yè)務的無線通信網大致可以分為三類。 非經營性資產的另一種形態(tài)為暫時不能為主營業(yè)務貢獻的資產或對企業(yè)主營業(yè)務沒有直接影響的資產，如在建工程、超常持有的現金和等價證券、長期閑置資產等。 1．非經營性資產 （ 1）非經營性資產 非經營性資產是指對上述主營業(yè)務沒有直接 “ 貢獻 ” 的資產。 本項目采用 Gordon增長模型確定 最終處置時所產生的預計未來現金流量。 由上述公式我們可以得出下式： XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 17 P0= RDCF?1 1 + RP?11 上述公式的含義是期初投資的市場價值等于第一年持有投資的經營現金收益的現值加期末投資市場價值的現值。該原則認為一個企業(yè)的整體價值或資產組價值可以用企業(yè)未來現金流的現值來衡量。 九、評估假設 1． 本次評估以本資產評估報告所列明的特定評估目的為基本假設前提； 2． 本次評估的資產以評估基準日的實際存量為前提； 3． 被評估企業(yè)的經營活動和提供的服務符合國家的產業(yè)政策，各種經營活動合法，并在未來可預見的時間內不會發(fā)生重大變化； 4． 本次預測是基于現有的國家法律、法規(guī)、稅收政策以及金融政策，不考慮今后的不可預測的重大變化； 5． 本次評估，除特殊說明外，未考慮被評估企業(yè)資產可能承擔的抵 押、擔保事宜對評估價值的影響，也未考慮國家宏觀經濟政策發(fā)生變化以及遇有自然力和其它不可抗力對資產價格的影響； 當出現與前述假設條件不一致的事項發(fā)生時，本評估結果一般會失效。 (一 ) 評估準備階段 與委托方洽談，明確評估業(yè)務基本事項，對自身專業(yè)勝任能力、獨立性和業(yè)務風險進行綜合分析和評價，接受委托，簽訂資產評估業(yè)務約定書；確定項目負責人，組成評估項目組，編制評估計劃；輔導被評估企業(yè)填報資產評估申報表，準備評估所需資料。 本次評估中，依據評估目的和持續(xù)經營的基本假設，考慮所評估資產特點，首先采用收益法對確定的經營性資產和負債形成的權益資產未來預計產生的現金流量現值進行估算。根據中國資產評估協(xié)會發(fā)布的《以財務報告為目XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 14 的的評估指南（試行）》（中評協(xié) [2020]169號）第二十五條“當不存在相關活躍市場或缺乏相關市場信息時， 注冊資產評估師可以根據企業(yè)以市場參與者的身份，對單項資產或資產組的運營作出合理性決策，并適當地考慮相關資產或資產組內資產的有效配置、改良或重置的前提下提交的預測資料，參照企業(yè)價值評估的基本思路和方法，分析和計算單項資產或資產組的公允價值。 資產 的市場價值減去處置費用后凈額的確定方法 《企業(yè)會計準則》第八條要求“資產的公允價值減去處置費用后的凈額，應當根據公平交易中銷售協(xié)議價格減去可直接歸屬于該資產處置費用的金額確定；不存在銷售協(xié)議但存在資產活躍市場的，應當按照該資產的市場價格減去處置費用后的金額確定。根據該價值類型 的定義需要分別估算被評估資產在被評估企業(yè)現有管理者管理、運營下，在被評估 資產 的壽命期內可以 預計 的 未來 經營凈 現金流量的現值 和被評估資產 市場價值（公允 價值）減去處置費用 和相關稅費后 凈額 ，并按照孰高的原則確定委估資產的 可收回價值 。 （四）權屬依據 1． XX通信股份有限公司 營業(yè)執(zhí)照、組織機構代碼證、稅務登記證； 2． 深圳市 XX通信有限公司 的 營業(yè)執(zhí)照、組織機構代碼證、稅務登記證、公司章程 ； 3． XX提供的房屋產權證、機動車行駛證等產權文件 ； 4． XX提供的有關協(xié)議、合同、會計報表、會計憑證及與評估有關的其他資料； 5． 2020年 12月 31日 的資產負債表、損益表及其他財務資料。以 2020年12月 31日 作為評估基準日，主要是根據委托方 會計報告 的需要確定的。 市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，評估對象在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數額。 截止 2020年 12月 31日 ，納入本次評估范圍的資產和負債具體情況如下： （一） 流動資產合計 163,973, ； 其中：貨幣資金 34,025,； 應收賬款凈額 9,461,； 預付賬款 13,914,； 其他應收款凈額 598,； 存貨凈額 105,973,； （二）非流動資產合計 5,641,； XXX通信股份有限公司擬對合并深圳市 XX通信有限公司 形成的商譽進行減值測試 項目 資產評估報告書 北京北方亞事資產評估有限責任公司 10 投資性房地產 3,981,； 固定資產賬面原值 4,219,，固定資產賬面凈值 699,； 遞延所得稅資產 960,； （三） 資產總計 169,614,； （四）流動負 債合計 160,843, 元； 其中： 應付票據 4,300,； 應付賬款 68,613,； 預收賬款 84,552,； 應付職工薪酬 647,； 應交稅費 229,； 其他應付款 2,958,； （五）非流動負債合計 4,000,； （六）負債合計 164,843,； （七）所有者權益合計