【正文】 11. 成本要素包括哪些內(nèi)容？ 12. 簡述目標成本控制的方法。 84 融資管理 ? 涉及企業(yè)長期股權(quán)融資和長期債務融資、短期融資與營運資金政策、資本成本和資本結(jié)構(gòu)決策等問題 ? 本節(jié)介紹長期資金的融資渠道和方式。 ? 信用政策：包含因素 ? 信用標準 ? 信用條件（信用期間、現(xiàn)金折扣） ? 收帳政策 ? 三一重工、 美邦 提高客戶授權(quán)信度，應收款大量增加 ? 存貨管理 ? 存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括：各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。83 投資管理 ? 企業(yè)投資管理涉及 ? 固定資產(chǎn)的投資管理 ? 流動資產(chǎn)的投資管理 ? 有價證券的投資管理 ? 企業(yè)并購等 ? 本節(jié)主要介紹 ? 流動資產(chǎn)的投資管理 ? 固定資產(chǎn)管理 流動資產(chǎn)的投資管理 ? 現(xiàn)金及有價證券管理 ? 現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，因此現(xiàn)金管理的目標是： ? 保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要 ? 盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。 ?存在的缺陷： －設計主要是從債權(quán)人和經(jīng)營者的角度出發(fā)。新沃爾評分法 ?認為企業(yè)財務評價的主要內(nèi)容是盈利能力、償債能力和成長能力，它們大致可按 5:3:2來分配比重。沃爾。 247。 股利實得率 股利實得率＝每股股利／每股市價 ＝ （假設 2023年公司拿出 30百萬作為普通股股利發(fā)放 ,則每股股利為 ) 3．杜邦分析 (DuPont Analysis) 是前四套比率的綜合反映，據(jù)以了解投資者 心目中對公司的評價。總資產(chǎn)報酬率 (ROA或 ROI) 總資產(chǎn)報酬率＝稅后利潤／總資產(chǎn) ＝ 42/500=% 假設該股份公司所有者權(quán)益中 100百萬為普通股 股本（每股面值１元），沒有優(yōu)先股，且202 2023年的股本結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化。負債比 (D ebt R a ti o )　　　　負債比＝負債／總資產(chǎn)　　　　　　?。?250/500=50%從債權(quán)人立場看 低好．企業(yè)償債有保障，貸款風險?。畯墓蓶|立場看 若資產(chǎn)利潤率高于借款利率，負債比高好，財務杠桿運用充分．從經(jīng)營者立場看 企業(yè)應審時度勢，全面考慮報酬和風險的均衡．影響變現(xiàn)能力的其它因素 “增加”－可動用的銀行貸款指標 －償債能力的聲譽 －準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) “減少”－未作記錄的或有負債 （以辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票須作記錄） －擔保責任 ?資產(chǎn)管理比率 變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 ,它取決于可以在近 期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)是多少。比率的使用 ?橫向比較 可選同行業(yè)平均水平，或優(yōu)秀水平和較差水平進行比較，以確定該企業(yè)在整個行業(yè)中的地位。但往往只作為內(nèi)部管理的依據(jù)。計算公式：比率＝ A/B （ A、 B代表資產(chǎn)負債表或損益表的任何項目） ?要對變化比較大或有重大問題的項目進行深入細致的分析，以發(fā)現(xiàn)管理上的失誤。 編制公式： 利潤＝收入－成本和費用 ４．現(xiàn)金流量表 ——反映企業(yè)的現(xiàn)金流情況 三．報表介紹 １．報表（分析）的目的： P126表 它著重記錄反映企業(yè) 過去和現(xiàn)在 已經(jīng)做的事情 。 ?能夠較容易地發(fā)現(xiàn)記帳錯誤，保持帳戶記錄的正確性。 ? 為了衡量財富或價值，決策時要把項目未來的成本和收益都以貼現(xiàn)的現(xiàn)值作為依據(jù)。 ? 1972年八百伴將巴西視為第一海外市場，但當時的巴西經(jīng)濟動蕩，最后他只有慘淡收場。 ? 第二，八百伴低估了擴張業(yè)務的風險， 1990年至 1996年短短 6年間，八百伴在中國內(nèi)地的零售點由零擴展到50多家，在擴展的過程中，它明顯地低估了擴張業(yè)務的風險，加上八百伴當時遇上國家宏觀調(diào)控，為了實現(xiàn)集團主席的夢想，只好通過信貸維持擴張。類別 ： 從投資者看 市場風險（不可分散、系統(tǒng)風險） 公司特有風險（可分散、非系統(tǒng)風險） 從公司看 經(jīng)營風險（商業(yè)風險） 財務風險（籌資風險－－指因增加負債而帶來的風險，只是加大了經(jīng)營風險） 日本八百伴（ Yohan）慘敗在哪兒 ? 八百伴是日本最大的百貨公司之一，在 20世紀 90年代全盛時期，八百伴在全球 16個國家擁有 400多家百貨公司，以雄霸世界零售業(yè)第一把交椅而揚名。通貨膨脹（通漲情況下，折舊基金等縮水，股利政策偏緊） 三公司理財基本觀念 ?日常財務決策的依據(jù) ?貨幣的時間價值 ?投資的風險價值 風險收益的權(quán)衡 — 風險報酬（對額外的風險要有額外 的收益進行補償） K K = i ＋ b 投資機會（成長性公司 —低股利政策） 控制權(quán)的稀釋（多發(fā)股利使將來發(fā)行 新股的可能性加大） —公司因素 累計凈利潤為正時 若有剩余盈余，作為股利發(fā)放。假設前提：不存在公司或個人所得稅； 不存在股票的發(fā)行 /交易費用（無籌資費用）； 公司的投資決策和股利決策彼此獨立； 市場信息是透明的； —股利有關論（ GL“在手之鳥”理論；稅差理論） —追隨者理論（ Clientele Theory：股利政策不可能強求一致） 4．股利分配政策（實務） — 剩余股利政策 3 ．確定資本成本的一般水平 。 ? 很明顯，高盛在同深南電簽訂合同的時候，就已經(jīng)準確預見了石油價格即將崩盤，而深南電和其他中資企業(yè)則或主動或被動地成為了被獵殺的對象。 ? ? 除了撂倒中航油之外，在中國遠洋、深南電、南方航空、東方航空、中國國航等海外期貨交易所發(fā)生的損失中，均離不開高盛這只“黑手”。在高盛新加坡杰潤公司的悉心指導下，中航油從 2023年下半年開始大量賣出原油的看漲期權(quán)，之后又不斷補倉，在虧損的泥潭中越陷越深。 —金融資產(chǎn)的特點（流動性、收益性、風險性） —金融市場的分類 ⊙ 貨幣市場和資本市場； ⊙ 現(xiàn)貨市場和期貨市場； ⊙ 發(fā)行市場和流通市場； ⊙ 票據(jù)承兌和貼現(xiàn)市場 /證券市場 /外 匯市場 /黃金市場。 —股東和債權(quán)人 兩者也有各自的報酬和風險的權(quán)衡問題，也存在著道德風險和逆向選擇問題。 ? 作為華爾街多年的寵兒，安然公司通過以上種種復雜的金融工具將公司收入和業(yè)務的穩(wěn)定性與其股價表現(xiàn)綁在了一起。其中最聞名的兩個分別稱為“馬林” Marlin和“魚鷹” Whitewing。隨著盈利波動性的上升，安然的債券一度被降為“垃圾債券” ? 為了擴張企業(yè)，安然需要大量融資，但又不想增發(fā)股票或直接發(fā)行更多負債，以免攤薄股權(quán)或降低債信評級。盡管安然公司的負債率較高，由于公司受到能源管制政策的保護，利潤相當穩(wěn)定，它的債券一直屬于“投資級”，是非常有信譽、低成本的債券。 ? 但就在 2023年末，安然宣布第三季度錄得 元的虧損，美國證監(jiān)會進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)安然以表外（投資合伙）形式，隱瞞了 5億美元的債務，亦發(fā)現(xiàn)該公司在 1997年以來虛報利潤 。 第八章 公司理財 167。 ? 在此同時，安然的股價暴跌，由 2023年初時的 80美元跌至 80美分。 ? 從 1985到 1986年，美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會開始進行解除監(jiān)管的改革，不但放開價格管制，而且答應能源用戶可以簽訂長期能源供給合同。在許多種可能的選擇中，安然選擇了一條危險的道路：利用關聯(lián)企業(yè)來隱藏債務。在“馬林”中，安然將自己在英國和其它地方的水廠資產(chǎn)剝離給基金，讓后者以此為抵押發(fā)行債券。反過來，股價的表現(xiàn)又取決于公司每個季度的盈利能否達到華爾街的盈利猜測。解決辦法：尋求立法保護、合同中的限制性條款、發(fā)現(xiàn)公司有違規(guī)行為時（借款用于它途、新的惡意舉債等），拒絕進一步合作，或提前收回借款。 —金融市場上利率的決定因素利率 = 純粹利率 + 通漲附加率 + 變現(xiàn)力 + 違約風險 + 到期風險 附加率 附加率 附加率 無風險、無通漲 購買力風險 變現(xiàn)力差 根據(jù)信用等 指到期時間長短 情況