固定資產(chǎn)投資決策(ppt38)-wenkub.com
2025-01-06 03:47 本頁(yè)面
【正文】 36 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的方法 ? (一 )用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? Kj=RF+223。 ? 獲利指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比。但這種方法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜，特別是每年 NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能求得。 ? 內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。 24 （一）凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? （ 1）評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)可行性 ? NPV≥0→ 方案可行 ? NPV＜ 0→ 方案不可行 ? （ 2）互斥方案選優(yōu) ? 在項(xiàng)目計(jì)算期相同的前提下，在可行的多個(gè)互斥方案中， NPV最大的方案為優(yōu)。計(jì)算凈現(xiàn)值。 ? ? ??????? ????s0tn1sttttt )k1(NCF)k1(NCFNPV ? ???? ????????? n1sttts0ttt )k1(NCF)k1(INPV19 （一）凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程 ? 第一步：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 第二步：計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 ? 第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值 20 （一）凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義 ? 計(jì)算凈現(xiàn)值設(shè)定的折現(xiàn)率是投資某項(xiàng)目應(yīng)獲得的最低收益率，通常采用資本成本。 15 一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? (二 )平均報(bào)酬率 ? 平均報(bào)酬率 (ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。 ? 每年凈現(xiàn)金流量 (NCF)＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ? 或 每年凈現(xiàn)金流量 (NCF)＝凈利＋折舊 9 一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括： ? 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入； ? 原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回； ? 停止使用的土地的變價(jià)收入等。 10 二、現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 在現(xiàn)金流量的計(jì)算中，一般都假定各年投資在年初一次進(jìn)行，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量看作是各年年末一次發(fā)生，把終結(jié)現(xiàn)
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