現(xiàn)代企業(yè)資本的籌措、運(yùn)用和積累-wenkub.com
2024-12-31 07:19 本頁面
【正文】 是盈余的資本化。這種政策使股利的發(fā)放額隨盈利額和投資機(jī)會(huì)的多少而變動(dòng)，不利于股東信心的維持和公司形象的樹立。但預(yù)期盈利波動(dòng)較大時(shí)不宜采用?！岸嘤喾?，少盈少分，不盈不分”原則。 ? 應(yīng)收帳款的加速周轉(zhuǎn) – 合理確定信用政策（信用期、信用條件、信用標(biāo)準(zhǔn)） – 合理制定收帳政策：考慮成本與收益的均衡來制定。 ? （ 1）合理的資產(chǎn)組合，可以有效地控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? （ 2）合理的資產(chǎn)組合，有利于增加企業(yè)的收益 ? （ 3）資產(chǎn)組合是企業(yè)選擇等資方式的一個(gè)重要依據(jù) ? （ 4）合理的資產(chǎn)組合，有利于加強(qiáng)回金管理。 – 優(yōu)化配置存量資本 資產(chǎn)組合優(yōu)化 – 加速資本形態(tài)的轉(zhuǎn)化 提高資本周轉(zhuǎn)率：資本在完成它的循環(huán)后，回到它原來的形式上，并能夠重新開始同一過程所經(jīng)歷的時(shí)間和速度。 ? 經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查及與投資銀行協(xié)商，不同債務(wù)水平對(duì)華光公司債務(wù)資金成本和股票資金成本的影響如下所示： sKTIEB ITS )1)(( ??? 債務(wù)價(jià)值 (百萬元 ） 債務(wù)利率 Kd% 股票 ?值 股票成本 Ks% 0 3 6 9 12 15 18 21 債券市場(chǎng)價(jià)值 B 股票市場(chǎng)價(jià)值 S 公司市場(chǎng)價(jià)值 V 財(cái)務(wù)杠桿 B/V% 債務(wù)成本 Kd 股票成本 Ks 加權(quán)平均成本 Kw0 0 3 6 9 12 15 18 21 ? 總結(jié)：企業(yè)從無舉債經(jīng)營(yíng)到有舉債經(jīng)營(yíng)的過程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢(shì)。公司 WACC（ Kw)計(jì)算如下： – Kb債務(wù)成本； Ks股票成本； B/V債務(wù)資金價(jià)值占全部資金價(jià)值比重； S/V股票資金價(jià)值占全部資金價(jià)值比重 。現(xiàn)公司擬增資 400萬元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，現(xiàn)有如下三種方案可供選擇。 – A：初始資本結(jié)構(gòu)決策 – 某企業(yè)初創(chuàng)始時(shí)有如下三種籌資方案可供選擇。 籌資方式 原資本結(jié)構(gòu) 增發(fā)普通股 增發(fā)公司債公司債（ 8% ） 100,000 100,000 350,000普通股 （面值 10 元） 200,000 300,000 200,000資本公積 250,000 400,000 250,000留存收益 200,000 200,000 200,000資金總額合計(jì) 750,000 1,000,000 1,000,000普通股股數(shù) 20,000 30,000 20,000負(fù)債率 % 10% 35% EPS（元） EBIT（萬元） 2 4 6 8 10 12 14 1 2 3 4 股票 債券 故：當(dāng)企業(yè)盈利能力 EBIT ，利用負(fù)債籌資有利；反之，以發(fā)行股票為宜。其關(guān)鍵是計(jì)算出各籌資方式的 EPS無差異點(diǎn) 。企業(yè)對(duì)所籌集資金只愿承擔(dān) 8%以下的風(fēng)險(xiǎn)， i =10
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