北京大學(xué)光華管理學(xué)院-金融技術(shù)、經(jīng)濟(jì)增長與文化(3)-wenkub.com
2024-12-28 18:31 本頁面
【正文】 l 可是，到 1981年美國銀行短期存款利息高達(dá) 16%。l 這一金融創(chuàng)新成為首例資產(chǎn)證券化，它大大擴(kuò)張了住房貸款的資金來源，不僅讓更多居民得到利息更低的住房貸款，而且也為銀行和其它貸款機(jī)構(gòu)提供了更好的分散風(fēng)險(xiǎn)的手段、增加其投資資產(chǎn)的流動(dòng)性。一般而言，住房貸款期限越長，居民的短期支付壓力越小，越有利于消費(fèi)需求的增加。l因此，當(dāng)時(shí)的住房貸款在證券結(jié)構(gòu)上的弊端加重了那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)、銀行危機(jī)29Yale School of Management那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)使國會進(jìn)行一系列立法l包括重造股市的 《 證券法 》 (1933年 )和 《證券交易法 》 (1934年 )、重組銀行業(yè)的 《銀行法案 》 (1933，也稱 “Glass─Steagall 法案 ”)、建立社會保障體系的 《 社會安全法 》 (1935年 )，l以及重整居民房地產(chǎn)業(yè)的 《 全國住房法》 (1934年 )。l 但，在三十年代之前，住房貸款期限不超過五年l 按揭貸款在結(jié)構(gòu)安排上也有問題，比如，到期之前，借款方每月只需支付利息，等貸款到期時(shí)再把所借的本金一次性還清。l如果有 30年住房按揭貸款，假如利息是 4%，那他每月只付 ，而不是等十年。l那么， 美國靠什么使其內(nèi)需過剩呢？18Yale School of Management圖二：北京市城鎮(zhèn)居民儲蓄率 19Yale School of Management我們來看看 “經(jīng)濟(jì)增長鏈 ” 廠商 消費(fèi)者 銀行儲蓄產(chǎn)品需求工薪出口20Yale School of Management圖三：普通家庭的金融資產(chǎn)投資組合分布 —— 金融創(chuàng)新最終反映在老百姓的福利上21Yale School of Management為理解 針對居民的金融創(chuàng)新 的作用，我們看到：l個(gè)人財(cái)富 = 流動(dòng)性資產(chǎn) + 人力資本l假如張三今天拿到金融博士，以后的收入為：年 1 年 2 年 10年 3 11 investors in 1813, 249。Yale School of Management金融技術(shù)、經(jīng)濟(jì)增長與文化陳志武耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授北京大學(xué)光華管理學(xué)院特聘教授 1Yale School of Management科學(xué)技術(shù) 與 金融技術(shù)l我們很熟悉 科學(xué)技術(shù) 的重要性。 76 investors in 1830 249。l汽車貸款的效果也如此。l 這種支付安排使銀行承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn) (因此，銀行不愿作太多住房貸款 )，另一方面給借款方帶來太多一次性的支付壓力 28Yale School of Management1929年 10月股市泡沫破裂 l許多股民血本無歸、眾多公司相繼破產(chǎn)，失業(yè)率達(dá)到空前高度 (最高時(shí)為 25%)。 30Yale School of Management《 全國住房法 》 立意在于成立“聯(lián)邦住房管理局 ”(FHA) l由 FHA專門為低、中等收入的家庭提供住房貸款保險(xiǎn)，兩個(gè)主要效果：249。 31Yale School of Management二級住房貸款市場的形成l1938年成立 “聯(lián)邦全國住房貸款協(xié)會 ”（Fannie Mae），其作用是從銀行手中買走住房貸款，搞活 二級
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