【正文】 祥見教材第 459— 460頁。公式（ 9— 21）只提供了一種安全儲(chǔ)備的計(jì)算方法，還可以采用其他計(jì)算方法。 訂貨成本和儲(chǔ)存成本與訂購批量之間的關(guān)系如圖 11— 6所示（教材第 458頁）。假設(shè)采購一次的成本是固定的，則訂貨成本與采購批量反方向變化而與采購次數(shù)成同方向變化。 一、存貨成本 1采購成本 由買價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成的成本，其數(shù)額取決于采購數(shù)量和單位成本。 第三節(jié) 存貨管理 存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。綜合考慮這些因素，隨著信用政策的不斷嚴(yán)格，企業(yè)的利潤以遞減的速度增加直至某一點(diǎn)后它開始下降。 綜合信用政策就是將以上各項(xiàng)信用政策結(jié)合起來形成最佳組合，以獲得最大利潤。季節(jié)性優(yōu)惠擴(kuò)大了銷售減少了存貨儲(chǔ)存成本（儲(chǔ)存費(fèi)用 +存貨成本）；同時(shí)也增加了應(yīng)收帳款成本。這套程序的一個(gè)簡(jiǎn)單方法是給每個(gè)客戶建立一個(gè)信貸額度，它是公司每次允許對(duì)某個(gè)客戶的最大信用額度。 （二）信用分析 1 5C評(píng)分法（見教材） 2信用評(píng)分法（見教材） 信用評(píng)分法是一種廣泛運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)方法。通過貸款申請(qǐng)者的開戶行，公司可以得到有關(guān)客戶的平均現(xiàn)金余額、貸款和信用歷史的信息以及一些財(cái)務(wù)信息。 TRW商業(yè)服務(wù)公司 已經(jīng)建立了約 1000萬個(gè)公司的商業(yè)信用數(shù)據(jù)庫。 表 9— 1 評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 估計(jì)的財(cái)務(wù)實(shí)力 綜合信用評(píng)估 4A $1000000050000000 優(yōu) 良 中 差 2A 7500001000000 1 2 3 4 BA 300000500000 1 2 3 4 CB 125000202200 1 2 3 4 DC 5000075000 1 2 3 4 EE 2022035000 1 2 3 4 GG 500010000 1 2 3 4 Damp。 最好是經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表 年報(bào)表和各月報(bào)表 對(duì)外報(bào)表和對(duì)內(nèi)報(bào)表（尤其是銷售有季節(jié)性的企業(yè)） 注意：通?？蛻艟芙^提供財(cái)務(wù)報(bào)表和較差財(cái)務(wù)報(bào)表之間是相關(guān)。 注意：由于貨幣市場(chǎng)上的信用工具的收益隨時(shí)間變化經(jīng)常是 高度正相關(guān) 的，因此 短期流動(dòng)證券組合不適于多角化 。 （ 2）可控制現(xiàn)金部分 相對(duì)與安全性和流動(dòng)性來說更強(qiáng)調(diào)其收益性， 力圖選擇到期日與某項(xiàng)已知的現(xiàn)金需求最為一致的有價(jià)證券，例如季節(jié)性支付股利或當(dāng)月 20日到期的大額可轉(zhuǎn)讓存單。 （ 2）可控制現(xiàn)金部分（ controllable cash segment， C$） 是用于每季支付股利、稅收、貸款利息等，為此而積累的資金可以保留在現(xiàn)金帳戶中，也可以投資于有價(jià)證券。投資人買賣證券的價(jià)格差異代表其利息收入。 存單在到期日前可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。其信用視承兌銀行而不是開票人而定。直接銷售的票據(jù)比通過交易商銷售的利率低一些。他們的到期日小于 1年時(shí)，就可以滿足短期投資者的需求。 1國庫券 美國國債在貨幣市場(chǎng)中占據(jù)了最大的份額。在美國稅法規(guī)定出售證券的資本利得必須按公司所得稅 率交稅。 3到期日 收益率與到期日的關(guān)系可由圖形來表示 。 2流動(dòng)性 是指證券持有者將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力 。 國庫券通常被認(rèn)為是無違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，其他證券的違約風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其與國庫券的關(guān)系來衡量。但惡意透支行為要受到懲罰。為使這個(gè)帳戶的余額最小，就要預(yù)計(jì)工資支票在何時(shí)提取。 4零余額帳戶（ zerobalance account， ZBA） 一個(gè)主帳戶服務(wù)與所有的子帳戶。（教材第 429頁） 3匯票付款 匯票不屬于見票即付。 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 企業(yè)銷售分支機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)劂y行存款 企業(yè)中心銀行 企業(yè)現(xiàn)金管理人員 保持現(xiàn)金存款 現(xiàn)金支付 郵政專用接受信箱 現(xiàn)金短期投資 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 在債權(quán)銀 行中保持最低存款余額 已收款的處理證明郵回企業(yè) 通過存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行 現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案 （二）延期支付 現(xiàn)金支付過程如圖 9— 6所示。④減少了閑置現(xiàn)金余額。 集中銀行制的優(yōu)點(diǎn)：①減少了郵寄時(shí)間。 2集中銀行制（ concentration banking） 這是一種企業(yè)建立多個(gè)收款中心來加速收款的方法。授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，取得支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯再將款項(xiàng)撥給企業(yè)所在地銀行。若短時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金余額較多或較少，可以用有價(jià)證券來調(diào)節(jié)。這些支出發(fā)生更加頻繁且數(shù)額不大。其中前三項(xiàng)支出的日期一般是固定的且金額變動(dòng)幅度不大 ,企業(yè)可以預(yù)見；還貸和材料采購支出的日期雖不固定且金額變化也較大 ,但還是可以預(yù)見；稅金雖金額不定 ,但交稅時(shí)間固定。 （三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 1現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（ cash cycle）及其所包括的主要活動(dòng)及決策 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 是從現(xiàn)金投入生產(chǎn)開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程，其包括的主要活動(dòng)和決策有： 活動(dòng)： 決策： 購買原材料 訂購多少存貨 支付購貨款 現(xiàn)購還是賒購 生產(chǎn)產(chǎn)品 生產(chǎn)技術(shù)的選擇 銷售產(chǎn)品 現(xiàn)銷還是賒銷 收款 如何收款 2現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的內(nèi)容 上述活動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金內(nèi)流入與流出的非同步、不確定的模式。 圖 9— 3 最佳現(xiàn)金余額的隨機(jī)模型 2米勒 — 奧爾模型的成本函數(shù) E（ C） = bE（ N） /T + iE（ M） 公式（ 9— 3） 式中： E（ C） — 持有現(xiàn)金的成本 E（ N） — 計(jì)劃期內(nèi)現(xiàn)金和有價(jià)證券之間轉(zhuǎn)換次數(shù)的期 望值 b— 現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本 T— 計(jì)劃期的總天數(shù)