【正文】 由于固定股利政策本身的信息含量，穩(wěn)定的股利向 市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格，如果采納王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。 綜上，根據(jù)現(xiàn)階段該公司的情況，選擇丙董事的方案較為合適。 結(jié)合題目分析應(yīng)該選擇丙董事方案，原因如下： （ 1）題目條件給出“ 2020 年的凈利潤為 8000 萬元，投資需求的金額為 8000 萬元，企業(yè)要求的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率為 50%”根據(jù)條件可以分析得出：凈利潤中有 8000 50%＝ 4000 萬元的資金可以用于滿足投資需求，剩余的 4000 萬元可以用于發(fā) 放現(xiàn)金股利。 站在投資者的角度： ①既可以獲得股利，又可以獲得股票價(jià)值相對上升的好處； ②并且由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果投資者把股票股利出售，還會(huì)給他帶來資本利得納稅上的好處。 余額 ==（萬元） 應(yīng)提取法定盈余公積金和公益金 = 15%=（萬元） 實(shí)訓(xùn)題（二） 參考答案 （ 1） 2020年投資方案所需的自有資金額＝ 700 60％＝ 420（萬元） 2020 年投資方案所需從外部借入的資金額＝ 700 40％＝ 280（萬元） （ 2） 2020年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 ＝凈利潤－ 2020 年投資方案所需的自有資金額 ＝ 900－ 420＝ 480（萬元） （ 3） 2020年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝ 550（萬元） 可用于 2020年投資的留存收益＝ 900－ 550＝ 350（萬元） 2020 年投資需要額外籌集的資金額＝ 700－ 350＝ 350（萬元） （ 4）該公司的股利支付率＝ 550/1000 100％＝ 55％ 2020 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝ 55％ 900＝ 495（萬元） （ 5）因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以 2020 年的投資需要從 2020 年的凈利潤中留存 700 萬元，所以 2020年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝ 900－ 700＝ 200（萬元） 實(shí)訓(xùn)題（三） 參考答案 （ 1）公司 2020 年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額＝ （ 1＋ 5%） 10000＝ 2100（萬元） （ 2）甲董事提出的股利分配方案的個(gè)人所得稅稅額為 0。 2020 年繳納所得稅之前 A公司未分配利潤借方余額 =20+2+3+5=10（萬元） 2020 年 A 公司可以彌補(bǔ)以前年度的虧損 8 萬元，彌補(bǔ)之后，未分配利潤借方余額仍有 2 萬元。 =50000（元） （ 2） 最佳現(xiàn)金管理總成本 =（ 2 250000 500 10%） 189。 （ 2） A 股票的必要收益率＝ 8％＋ （ 12％－ 8％）＝ 14％ （ 3）甲種投資組合的β系數(shù)＝ 50％＋ 30％＋ 20％＝ 甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ （ 12％－ 8％）＝ ％ （ 4）乙種投資組合的β系數(shù)＝ ％ /（ 12％－ 8％）＝ 乙種投資組合的必要收益率＝ 8％＋ ％＝ ％ （ 5）甲種投資組合的β系數(shù)大于乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大于乙的投資風(fēng)險(xiǎn)。 （ 5） A 公司的投資收益率 =[（ 10501041） +1000 8% 1]/1041=%。 所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值。 （ 3）丙公司債券的價(jià)值 P=1000（ P/F， 6%， 5） =1000 =（元）。 下面用 5%再測試一次 ,其現(xiàn)值計(jì)算如下 : P=（ 1000+1000 8% 5） （ P/F,5%,5） =（（ 1000+1000 8% 5） =（元）。 所以：甲債券收益率 6%。 所以：該方案具備財(cái)務(wù)可行性。 （ 2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=（ 800+200） =1000（萬元） NCF19=500（ 200+50） =250（萬元） NCF10=（ 500+200+80） （ 200+50） =530（萬元） 或： NCF10=250+（ 200+80） =530（萬元） （ 3）表 1 中丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下： （ A） =254（萬元） （ B） =1808（萬元） （ C） =250（萬元） 丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。 實(shí)訓(xùn)題（四） 參考答案 甲方案綜合資金成本 =9%*20%+10%*30%+12%*50%=% 乙方案的綜合資金成本 =9%*18%+%*20%+12%*62%=% 應(yīng)選擇甲方案所決定的資金結(jié) 構(gòu)。 (1－ 20％ )＝ 15％，因此，應(yīng)借款提前付 貨款。結(jié)合公司狀況，銷售逐步增長、資產(chǎn)負(fù)債率只有 40%、公司盈利能力較強(qiáng)（稅后資金利潤率達(dá)到 16%）等因素，建議企業(yè)可以適當(dāng)增加債務(wù)籌資比重，以降低成本、增加利潤。金融專家周天的發(fā)行票面利率 12%的債券籌資方案考慮了債券籌資的低成本優(yōu)勢，但也應(yīng)該看到債 券籌資會(huì)形成固定的利息負(fù)擔(dān)、加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ，考慮了資金 來源與資金占用時(shí)間上的配合，這是可行的。 實(shí)訓(xùn)題（三） 參考答案 （ 1）后付等額租金方式下的每年等額租金額＝ 50000/（ P/A,16%,5）＝ 15270（元） （ 2）后付等額租金方式下的 5年租金終值＝ 15270（ F/A,10%,5）＝ 93225（元） （ 3）先付等額租金方式下的每年等額租金額＝ 50000/[（ P/A,14%,4）＋ 1]＝ 12776（元） （ 4）先付等額租金方式下的 5年租金終值＝ 12776（ F/A,10%,5）＝ 85799（元） （ 5）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的 5 年租金終值小于后付等額租金方式下的 5 年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。除此之外，還負(fù)責(zé)做好記賬、算賬、報(bào)賬工作，負(fù)責(zé)會(huì)計(jì)報(bào)表的匯編者工作。一般來說，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括以下五個(gè)環(huán)節(jié)：規(guī)劃和預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái) 務(wù)控制與財(cái)務(wù)分析和業(yè)績評價(jià)。分配是指對投資收入和利潤進(jìn)行分割和分派的過程。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)在生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和由此產(chǎn)生的財(cái)務(wù)關(guān)系，因此，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。它是公司運(yùn)用每股利潤、資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)來評價(jià)經(jīng)營者的業(yè)績 , 視其業(yè)績 大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。為此 , 經(jīng)營者為了避免這種接收 , 必須采取一切措施提高股票市價(jià)。所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督 , 如果經(jīng)營者未能使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大 , 就解聘經(jīng)營者 , 經(jīng)營者 害怕被解聘而被迫實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。經(jīng)營者為了獲取更大的股票漲價(jià)益處 , 就必然主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)。因而 , 經(jīng)營者和所有者的主要矛盾就是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí) , 能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。 2）企業(yè)價(jià)值最大化直接反映了企業(yè)所有者的利益 , 與企業(yè)經(jīng)營者沒有直接的利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。第一章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論 一、 單項(xiàng)選題 . B 3. A4. B5. C6. C7. A8. A9. D10. C 11. . . A18. 二、 多項(xiàng)選擇題 1. AC2. ABC3. ABCD4. AC5. ABC6. ABC 7. ABC 9. ABC10. AB 11. ABCD12. ABCD . ABCD 15. ABC 16. BD17. ABC18. ABC19. 三、 判斷題 1.√2. 3. 4. 5. 6. 7.√8. 9.10.√ 11. 12.13． 14. 15.√16.17.√18.√19． 20.√ 四、 業(yè)務(wù)分析題 實(shí)訓(xùn)題（一） 參考答案： (1)上述第 5 和 6 直接屬于財(cái)務(wù)管理問題。將企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的首要任務(wù)就是要協(xié)調(diào)相關(guān)利益群體的關(guān)系，化解他們之間的利益沖突。 對所有者來講 , 他所放棄的利益也就是經(jīng)營者所得的利益。 JLYT推行的認(rèn)股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)際上是一種“股票期 權(quán)”激勵(lì)方式。 3） 為了解決 股東利益與管理層利益沖突 矛盾 , 應(yīng)采取讓經(jīng)營者的報(bào)酬與績效相聯(lián)系的辦法 , 并輔之以一定的監(jiān)督措施。 ② 接收。 ③激勵(lì)。如果公司的經(jīng)營業(yè)績未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)時(shí) , 經(jīng)營者也將部分喪失原先持有的“績效股”。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括投資、資金營運(yùn)、籌資和利潤分配等一系列行為。所以 , 廣義來看包括對收入 ( 如 : 銷售收入 ) 的分配和利潤的分配。上述幾個(gè)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)管理工作相互聯(lián)系、相互依存。由此可見，該公司的財(cái)務(wù)部門實(shí)際上是財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)部門合二為一，但二者職能與分工卻又顯著差異，因此，建議對公司財(cái)務(wù)部門進(jìn)一步細(xì)分 為財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)兩個(gè)部門，安排專職人員負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)工作，做到分工明確、職責(zé)清晰，以提高工作效率有助于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 實(shí)訓(xùn)題（四） 參考答案 1. 于年末支付，則租金為普通年金 租 金的終值 =5 600 元 (F/A， 5%， 6)= 元 租金的現(xiàn)值 =5 600 元 (P/A， 5%， 6)= 元 年租金改為每年年初支付一次，則租金為先付年金 租金的終值 =5 600 元 (F/A， 5%， 6) （ 1+5%） = 元 租金的現(xiàn)值 =5 600 元 (P/A， 5%， 6) （ 1+5%） = 元 2. 每年的獎(jiǎng)學(xué)金 =10 000 元 +5 000 元 2+3 000 元 3+1 000 元 4=33 000 元 應(yīng)一次性存入銀行資金 =33 000 元247。但是，目前利率處于上升趨勢，而預(yù)計(jì)兩年后利率會(huì)下降，因此，發(fā)行五年期的債券雖然在前兩年可鎖定較低的利率，但后三年則企業(yè)要承擔(dān)相對市場利率較高的而利率。大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者黃教授先借款在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資的方案則將籌資與投資結(jié)合起來，否定了現(xiàn)在發(fā)行優(yōu)先股的籌資方案?？紤]到市場利率可能要 2 年后才會(huì)下降，因此，建議公司發(fā)行 2 年期的債券籌集部分資金，同時(shí)，為了