【正文】 資本資產(chǎn)定價(jià)模型：證券市場線（ SML）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)： β值 報(bào)酬率 KKM市場股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬SML說明預(yù)期報(bào)酬率與不可分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β之間的關(guān)系： β 值越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也就越高。 例 26： ABC投資公司同時(shí)投資于 A、 B、 C三支股票， A股票的 β 系數(shù)為 3， B股票的 β 系數(shù)為 ， C股票的 β 系數(shù)為 。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） －－反映風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率之間關(guān)系的模型? 提出者：威廉 ? （ B）單個(gè)證券 β 系數(shù)的確定 —— 通常由機(jī)構(gòu)定期公布。216。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)包含有 40種股票而又比較合理的證券組合，大部分可分散風(fēng)險(xiǎn)都能消除。風(fēng)險(xiǎn)分散的程度取決于投資組合中各種證券之間的相關(guān)程度。? 相關(guān)系數(shù) r=1兩種證券完全正相關(guān)；? 相關(guān)系數(shù) r=1兩種證券完全負(fù)相關(guān)；? 相關(guān)系數(shù) r=0兩種證券不相關(guān)。兩種證券非完全相關(guān)時(shí)，投資組合只能抵消部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而不可能是全部。? 例：假設(shè) W和 M股票構(gòu)成一投資組合，各占組合的 50%，它們的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)情況如下表：年份 W股票 M股票 股票 組 合2022 40% 10% 15%2022 10% 40% 15%2022 35% 5% 15%2022 5% 35% 15%2022 15% 15% 15%平均 報(bào) 酬率標(biāo) 準(zhǔn)離差15%%15%%15%0% 10 40 10 年份W報(bào)酬率（ %） 10 40 10 年份M報(bào)酬率（ %） 10 40 10 年份WM組合報(bào)酬率（ %）結(jié)論198。俗稱“ 將雞蛋放在不同的籃子里 ” 。比較敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的公司，往往把值定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把值定得高些。由投資者主觀確定（經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)） 。? 標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了不同投資方案或項(xiàng)目間 相對風(fēng)險(xiǎn) 的大小，或 每單位收益面臨的風(fēng)險(xiǎn)的大小 。? 對期望報(bào)酬率相同的不同項(xiàng)目可進(jìn)行比較 。? 該值越大，表明該項(xiàng)目可創(chuàng)造的收益越高。投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資要求的期望報(bào)酬率：期望投資收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四、 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬衡量（ 一 ）確定投資收益的概率分布例 23： ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)， A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會(huì)很大，否則利潤很小甚至虧本。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額216。三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬216。如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。二、風(fēng)險(xiǎn)的分類從理財(cái)主體的角度市場風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)? 市場風(fēng)險(xiǎn)： 影響所有公司的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。投資決策時(shí)，是否去冒險(xiǎn)以及冒多大的險(xiǎn)，是可以選擇的，即主觀的。比如大多數(shù)的投資項(xiàng)目。比如投資短期國債。則該股票的價(jià)值為：V＝ 2247。（基本模型）216。固定成長股票的價(jià)值。(2)股票價(jià)值的估計(jì)方法：216。股利　 股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 此外，宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、自然因素、心理因素、技術(shù)因素、國際關(guān)系因素等都會(huì)對股票行市產(chǎn)生影響。? 例 20：某企業(yè)擬購買另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為 1000元，期限 5年，票面利率為 10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場利率為 8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？—— 定期付息、到期還本債券的價(jià)值計(jì)算公式：其中：Ｃ表示定期支付的利息，Ｍ表示債券的面值。票面利率216。三步驟： 1）估計(jì)投資對象的未來現(xiàn)金流量； 2）選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率； 3）根據(jù)投資期限對現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。? 市場價(jià)值：一項(xiàng)資產(chǎn)在市場上的交易價(jià)格。引例通貨膨脹的實(shí)際利率 你以 8%的名義利率向銀行存入 1000元，那么一年之后你能得到 1080元。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出2022元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用 500元。但在現(xiàn)實(shí)生活中，計(jì)息期常短于一年，如半年，季，月等，則對期利率和計(jì)息期數(shù)應(yīng)加以換算。（ 1）不等額系列付款終值：應(yīng)先分別計(jì)算不同時(shí)點(diǎn)付款的復(fù)利終值，然后再匯總。分析：這是一個(gè)比較兩個(gè)方案現(xiàn)值的問題。 永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮大的普通年金。期期初的現(xiàn)值。 10 2 m M+2M+1 M+n… …0 1 2 n A A A? （（ 2）遞延年金終值：）遞延年金終值： 計(jì)算方法與普通年金相同，注意計(jì)息期數(shù)。利終值之和。A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n0 21 n1 nA A A A……年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A， i， n）? 資本回收額 :是在給定的年限內(nèi)等額回收初始投資或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。償債基金：是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。年金的特點(diǎn)： （ 1）收付同方向：現(xiàn)金流出或者現(xiàn)金流入；（ 2）各期金額相等；（ 3）間隔期（時(shí)間）相等。終值Future value單利 ： 只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。貨幣時(shí)間價(jià)值是企業(yè)投資報(bào)酬率的最貨幣時(shí)間價(jià)值是企業(yè)投資報(bào)酬率的最低限。貨幣時(shí)間價(jià)值的表示：貨幣時(shí)間價(jià)值的表示：絕對值：貨幣時(shí)間價(jià)值（利息額）絕對值：貨幣時(shí)間價(jià)值（利息額）相對值：貨幣時(shí)間價(jià)值率（利息率）相對值：貨幣時(shí)間價(jià)值率（利息率）198。198。 小案例： 貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的認(rèn)識(shí)? 安信公司 2022年 4月 1日存入的 20萬元,2022年 4月 1日取出 ,元就是 20萬元 3年貨幣時(shí)間價(jià)值；存放在保險(xiǎn)柜里資金沒有增值；投資于股票市場 20萬元 3年貨幣時(shí)間價(jià)值可能大于 ,大于或小于 ,就是 20萬元的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動(dòng)用。 2022年 4月 1日安信公司擬撤消該臨時(shí)戶，與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行共付給安信公司。? 本章就貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等相