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湘潭電機(jī)股份有限公司公司債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告-wenkub.com

2025-08-01 03:45 本頁面
   

【正文】 如發(fā)行主體、擔(dān)保主體未能及時(shí)或拒絕提供相關(guān)信息,本公司將根據(jù)有關(guān)情況進(jìn)行分析,據(jù)此確認(rèn)或調(diào)整主體、債券信用等級(jí)或公告信用等級(jí)暫時(shí)失效。、本報(bào)告所包含信息組成部分中信用級(jí)別、財(cái)務(wù)報(bào)告分析觀察,如有的話,應(yīng)該而且只能解釋為一種意見,而不能解釋為事實(shí)陳述或購買、出售、持有任何證券的建議。、本評(píng)級(jí)報(bào)告的評(píng)級(jí)結(jié)論是中誠信證評(píng)依據(jù)合理的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)流程和標(biāo)準(zhǔn)做出的獨(dú)立判斷,不存在因發(fā)行主體和其他任何組織或個(gè)人的不當(dāng)影響而改變?cè)u(píng)級(jí)意見的情況。評(píng)級(jí)展望的含義正面表示評(píng)級(jí)有上升趨勢(shì)負(fù)面表示評(píng)級(jí)有下降趨勢(shì)穩(wěn)定表示評(píng)級(jí)大致不會(huì)改變待決表示評(píng)級(jí)的上升或下調(diào)仍有待決定評(píng)級(jí)展望是評(píng)估發(fā)債人的主體信用評(píng)級(jí)在中至長(zhǎng)期的評(píng)級(jí)趨向。附一:湘潭電機(jī)股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(截至2011年3月31日)湖南湘電東洋電氣有限公司長(zhǎng)沙水泵廠有限公司湘潭牽引電氣設(shè)備研究所有限公司上海湘潭電機(jī)有限責(zé)任公司湘電風(fēng)能有限公司西安湘電電機(jī)銷售有限公司湘電重型裝備股份有限公司北京湘電科技有限公司廣東湘潭電機(jī)銷售有限責(zé)任公司湘潭機(jī)電進(jìn)出口有限公司合營(yíng)及聯(lián)營(yíng)企業(yè)控股公司湖南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)湘電集團(tuán)有限公司湘潭電機(jī)股份有限公司湘潭昆鵬鍛造有限公司湘潭市湘電大酒店有限公司沈陽湘潭電機(jī)銷售有限公司湘電萊特電氣有限公司附二:湘潭電機(jī)股份有限公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位:萬元)200820092011貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨凈額流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)合計(jì)總資產(chǎn)短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)總債務(wù)(短期債務(wù)+長(zhǎng)期債務(wù))總負(fù)債所有者權(quán)益(含少數(shù)股東權(quán)益)營(yíng)業(yè)總收入三費(fèi)前利潤(rùn)投資收益凈利潤(rùn)息稅折舊攤銷前盈余經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額財(cái)務(wù)指標(biāo)200820092011營(yíng)業(yè)毛利率(%)所有者權(quán)益收益率(%)營(yíng)業(yè)總收入(%)速動(dòng)比率()經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金總債務(wù)()經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金短期債務(wù)()經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金利息支出()利息倍數(shù)()總債務(wù)()資產(chǎn)負(fù)債率(%)總債務(wù)總資本(%)長(zhǎng)期資本化比率(%)注:2011所有者權(quán)益收益率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金總債務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金短期債務(wù)經(jīng)過年化??傮w來看,集團(tuán)債務(wù)壓力較大,未來十二五規(guī)劃的實(shí)施也帶來較大資金需求,但我們注意到,湘電集團(tuán)作為電機(jī)行業(yè)的老牌領(lǐng)軍企業(yè)擁有很強(qiáng)的自主研發(fā)能力,其產(chǎn)品具有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,近年集團(tuán)發(fā)展快速,盈利能力不斷增強(qiáng)。未來隨著集團(tuán)十二五規(guī)劃的實(shí)施,集團(tuán)可能面臨較大的債務(wù)壓力。集團(tuán)擴(kuò)張戰(zhàn)略的實(shí)施增大了債務(wù)規(guī)模,近三年又一期,集團(tuán)負(fù)債總額和總債務(wù)持續(xù)升高,截至2011年月末,集團(tuán)總負(fù)債和總債務(wù)分別升至億元和億元,分別是2008年末的倍和倍。年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為億元,近三年復(fù)合增長(zhǎng)率,2008年受金融危機(jī)影響集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損,由于長(zhǎng)沙水泵廠老廠區(qū)土地出讓使得集團(tuán)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外損益億元,使得集團(tuán)2008年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額億元;年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)億元,近三年復(fù)合增長(zhǎng)率。年集團(tuán)根據(jù)湖南省國資委相關(guān)規(guī)定更換了審計(jì)機(jī)構(gòu)。根據(jù)規(guī)劃,風(fēng)電成套裝備和太陽能熱發(fā)電成套裝備將成為集團(tuán)最重要的收入來源。近三年,集團(tuán)礦用運(yùn)輸裝備板塊收入持續(xù)增長(zhǎng),三年復(fù)合增長(zhǎng)率為,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)煤炭等礦石需求的增加,世界主要礦產(chǎn)國均在大規(guī)模擴(kuò)建和新建萬噸級(jí)及以上鐵礦、煤礦、銅礦等大中型露天礦,對(duì)大型電動(dòng)輪自卸車、礦用大機(jī)車的需求也將增大。集團(tuán)千萬噸級(jí)大型露天礦山成套設(shè)備獲國家科技進(jìn)步特等獎(jiǎng)、國家質(zhì)量金獎(jiǎng)。業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)從業(yè)務(wù)板塊來看,風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)、直流交流電機(jī)、水泵及配套產(chǎn)品、城軌車輛牽引系統(tǒng)四項(xiàng)業(yè)務(wù)為集團(tuán)下屬上市公司湘電股份負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng),這部分營(yíng)業(yè)收入占集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的,其中,2009年以來新能源的快速發(fā)展,使得風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)板塊收入規(guī)模大幅增長(zhǎng),對(duì)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模提升貢獻(xiàn)最大?!笆濉逼陂g,集團(tuán)將大力實(shí)施“”產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,推動(dòng)風(fēng)電成套裝備、礦山運(yùn)輸成套裝備、大中型交直流電機(jī)、工業(yè)泵、船舶全電系統(tǒng)、電機(jī)電控成套系統(tǒng)等大核心主業(yè)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí),鞏固和提升市場(chǎng)領(lǐng)先地位,打造行業(yè)龍頭;加快培育和壯大太陽能熱發(fā)電成套裝備、新型城市輕軌整車、新能源汽車等大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、集群化發(fā)展。擔(dān)保主體概況湘電集團(tuán)有限公司創(chuàng)建于年,年由中央人民政府接管,年更名為第一機(jī)械工業(yè)部湘潭電機(jī)廠,年由湖南省人民政府投資并改制成立湘潭電機(jī)集團(tuán)有限公司,2007年更為現(xiàn)名。綜合而言,目前公司負(fù)債規(guī)模較大,債務(wù)水平偏高,債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不盡合理,現(xiàn)金流壓力也有所增加。但整體看,公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)快速增長(zhǎng),目前仍處于良性發(fā)展軌道,且未來發(fā)展前景良好,償債能力將得到保障。但是,從現(xiàn)金流看,受風(fēng)電整機(jī)銷售回款周期較長(zhǎng)影響,公司經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力有所下降,年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出億元。償債能力近年,公司債務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì),截至2011年月末,公司總債務(wù)億元,短期債務(wù)占比較大,公司面臨一定的即期債務(wù)償付壓力。年,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)億元,同比增長(zhǎng)。但在收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)的背景下,公司三費(fèi)占收入的比例逐年下降,從2008年的降至年的,費(fèi)用控制能力有所增強(qiáng)。圖:公司2008~2011收入成本情況資料來源:公司提供,中誠信證評(píng)整理2010年公司毛利率為,較上年下降個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),考慮到公司業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張,可能帶來債務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步增加,杠桿比率將面臨上行壓力,中誠信證評(píng)將對(duì)此持續(xù)關(guān)注。圖:2008~2011公司資本結(jié)構(gòu)分析資料來源:公司提供,中誠信證評(píng)整理表:截至2011年月末風(fēng)電行業(yè)主要上市公司資本結(jié)構(gòu)比較公司總資產(chǎn)(億元)資產(chǎn)負(fù)債率總資本化比率湘電股份華銳風(fēng)電金風(fēng)科技東方電氣資料來源:聚源資訊,中誠信證評(píng)整理從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看,公司近年新增債務(wù)多為短期債務(wù),長(zhǎng)期債務(wù)占比明顯下降,債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不盡合理。截至2011年月末,公司資產(chǎn)總額達(dá)到億元,為2008年末的倍;負(fù)責(zé)總額隨之增至億元,為2008年末的倍。表:截至年末公司重大在建項(xiàng)目投入情況單位:億元項(xiàng)目名稱計(jì)劃投資工程進(jìn)度已投入尚未投入永磁風(fēng)電二期項(xiàng)目更新改造及雙加項(xiàng)目長(zhǎng)沙水泵廠新廠房建設(shè)兆瓦級(jí)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目甘肅風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)電動(dòng)車倆牽引系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)合計(jì)資料來源:公司提供,中誠信證評(píng)整理整體上看,公司的戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)明確,對(duì)公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展及投資方向起到了較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。水泵板塊,公司定位為中國大型泵產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者。具體策略方面,公司將以~兆瓦陸地機(jī)型為主打,向以上大功率的海上風(fēng)機(jī)、低速風(fēng)場(chǎng)風(fēng)機(jī)發(fā)展。總體看,公司的治理結(jié)構(gòu)較為完善,董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層日常運(yùn)作規(guī)范,與控股股東及其下屬公司之間的關(guān)聯(lián)交易符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬及考核、提名共個(gè)專門委員會(huì),為董事會(huì)重大決策提供咨詢、建議,保證董事會(huì)議事、決策的專業(yè)化和高效化。此外,公司還加快了向核泵、貫流泵等高端水泵市場(chǎng)的延伸。銷售方面,循泵和凝泵長(zhǎng)期作為公司主打產(chǎn)品,主要供應(yīng)新建火力發(fā)電站,其貢獻(xiàn)的銷售收入超過。2009年長(zhǎng)泵公司位于湖南寧鄉(xiāng)的新建鑄造基地投產(chǎn)運(yùn)行,年月麓谷總裝基地搬遷完成并投入生產(chǎn),其裝備水平和產(chǎn)品品質(zhì)進(jìn)一步提升,產(chǎn)能規(guī)模大幅擴(kuò)大,為加快該業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。水泵及配套產(chǎn)品公司下屬的長(zhǎng)沙水泵廠有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)泵公司”)是我國水泵行業(yè)五大重點(diǎn)骨干企業(yè)之一,主要定位中、高端市場(chǎng)。銷售方面,公司主要通過參與下游企業(yè)的招投標(biāo),進(jìn)行產(chǎn)品直接銷售。目前,公司在冶金軋鋼變頻調(diào)速電機(jī)、南水北調(diào)用大型低速同步電機(jī)、緊湊型電機(jī)、高效電機(jī)、防爆電機(jī)等領(lǐng)域均在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位,但市場(chǎng)占有率和收入貢獻(xiàn)提升仍需時(shí)日。公司是國內(nèi)最大的火電站大型輔機(jī)電機(jī)制造商,市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期維持在左右。電機(jī)業(yè)務(wù)電機(jī)屬公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù),包括交流電機(jī)業(yè)務(wù)和直流電機(jī)業(yè)務(wù)。截至2011年月末,公司當(dāng)年交貨的風(fēng)機(jī)整機(jī)在手訂單接近臺(tái),預(yù)計(jì)全年銷量可達(dá)到臺(tái)。2009年收購荷蘭達(dá)爾文公司后,公司具備了兆瓦永磁海上風(fēng)機(jī)技術(shù)的研發(fā)實(shí)力,該技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)空白、國際居于領(lǐng)先,年樣機(jī)的生產(chǎn)已完成,目前正申請(qǐng)國外認(rèn)證。因永磁直驅(qū)技術(shù)是風(fēng)電裝備發(fā)展的方向,未來具有良好的發(fā)展前景。直驅(qū)永磁同步風(fēng)力發(fā)電機(jī)方面,目前兆瓦是其主力機(jī)型,20082010年公司的兆瓦直驅(qū)永磁同步風(fēng)力發(fā)電機(jī)全部用于內(nèi)配公司的發(fā)電機(jī)組,隨著技術(shù)成熟和產(chǎn)能的提升,2011年公司永磁同步風(fēng)力發(fā)電機(jī)將實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售,為公司提供了新的收入和盈利來源。表:公司年?duì)I業(yè)收入分行業(yè)情況產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入(億元)占比毛利率風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)交流電機(jī)直流電機(jī)水泵及配套產(chǎn)品城軌車輛牽引系統(tǒng)備品備件及其他合計(jì)資料來源:公司提供,中誠信證評(píng)整理圖:2008~2010年收入構(gòu)成情況資料來源:公司提供,中誠信證評(píng)整理風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)公司于2007年進(jìn)入風(fēng)機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng),2008年開始形成一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模,2009年進(jìn)入國家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的整機(jī)企業(yè)行列后,業(yè)務(wù)規(guī)??焖贁U(kuò)張。目前公司風(fēng)電設(shè)備存量和增量市場(chǎng)份額分別為和,行業(yè)排名第九,相較金風(fēng)科技和華銳風(fēng)電等行業(yè)龍頭其規(guī)模和盈利仍然較小,位列行業(yè)第二梯隊(duì)。與其他整機(jī)廠商相比,公司在零部件配套方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。就風(fēng)電整機(jī)制造而言,公司通過自主研發(fā)、吸收引進(jìn),掌握了國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)力發(fā)電機(jī)制造技術(shù)即兆瓦直驅(qū)永磁同步風(fēng)力發(fā)電機(jī)制造技術(shù),成為國內(nèi)少數(shù)幾個(gè)掌握直驅(qū)永磁技術(shù)的企業(yè),同時(shí)掌握了整機(jī)設(shè)計(jì)和現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試技術(shù);公司變流器、控制系統(tǒng)目前已完成研制,由公司下屬事業(yè)部批量生產(chǎn);輪轂和機(jī)艙由下屬湖南湘電長(zhǎng)泵鑄造有限公司鑄造;2008年公司與美國第一大軸承制造商鐵姆肯公司設(shè)立合資公司專門進(jìn)行風(fēng)機(jī)主軸承的生產(chǎn)。截至2011年月末,公司擁有專利項(xiàng)目(包括發(fā)明專利項(xiàng)、實(shí)用新型項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)項(xiàng)),其中項(xiàng)為年以來獲得,專利獲取數(shù)量快速增長(zhǎng)。公司組建了湘電北京研究院、湖南省風(fēng)電工程技術(shù)研究中心和湖南省工礦電傳動(dòng)車輛工程技術(shù)研究中心,現(xiàn)有科技人員人,達(dá)到職工總?cè)藬?shù)的以上,其中高級(jí)專家人。值得關(guān)注的是,日本福島核電站事故爆發(fā)后,國家要求全面審查在建核電站,暫停審批所有核電項(xiàng)目,直接導(dǎo)致短期內(nèi)國內(nèi)核電發(fā)展節(jié)奏放緩,對(duì)上游核泵行業(yè)產(chǎn)生一定影響。但我國的能源結(jié)構(gòu)決定了火電作為主要電源的地位,加之當(dāng)前國內(nèi)推行火電“上大壓小”政策,我們認(rèn)為短期內(nèi)火電建設(shè)仍將維持一定規(guī)模,對(duì)火電用泵的穩(wěn)定需求仍有支撐。而用途特殊的特種泵產(chǎn)品,例如電力、石化及污水處理的關(guān)鍵泵,技術(shù)壁壘較高,國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)較少,部分產(chǎn)品還主要依賴進(jìn)口。泵產(chǎn)品種類繁多,按傳輸介質(zhì)分類,可分為水泵、氣泵、真空泵等,主要以水泵為主;按驅(qū)動(dòng)形式分類,可分為電動(dòng)泵、渦輪泵、內(nèi)燃泵、蒸汽泵、手動(dòng)泵等;按應(yīng)用領(lǐng)域分類,可分為小型家用泵、電力用泵、石化用泵、礦山用泵、城市給排水用泵、農(nóng)業(yè)灌溉和排澇用泵、水利建設(shè)用泵、船用泵等。為了加快高效節(jié)能電機(jī)推廣,提高能源效率,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),年月,國家將高效節(jié)能電機(jī)納入
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