【正文】 公司則要尋找其它籌資方法。同時，交換比率與長期負債率之間也應存在一定關系。 交換比率能測定資金周轉時間的長短，可依此判定流動資本政策的成敗。一般來說，低的“交換比率（天）”較好，它說明從購進商品到資金最后收回僅需要較小規(guī)模投資。 交換比率的優(yōu)點，在于它顯示了流動資本管理策略的總體影響。適當?shù)牧鲃淤Y本管理，要求購買、銷售、款項支付和收回在時間上保持一致。比如，較緊的信用政策將影響庫存商品的銷售。比如通常人們分析公司償債能力時多采用流動比率。不僅如此，債權人還可能設置限制性條款，對公司運營和資金平衡進行限制，這樣從概率和范圍上都會對公司獲利機會產生影響。當公司出售存貨采用賒銷的方式時，便形成應收賬款，應收賬款收回，最后履行信用，整個過程被稱為現(xiàn)金流轉循環(huán)。在它提出破產前的10年中，Grant不是運用自有流動資產維持日常營運，而是依靠舉債維持。 一種新的流動資本管理工具(發(fā)表時間：200177 投票：0次0分 閱讀次數(shù): 215) 財務與會計 作者：張肅 國最大的零售公司WT Grant倒閉，震撼了整個美國金融市場,因為Grant公司的市盈率比其它幾個有名的競爭對手都高得多。（3）加權平均法。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法；（1）簡單最低限額法。在確定企業(yè)負債結構時，只要使企業(yè)在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，即使在該年度內企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能用營業(yè)產生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務，即有足夠的償債能力。采用上述指標來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性，但這種分析思路存在兩個問題：（1）這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經營中產生的現(xiàn)金流量考慮進去。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。一般而言，長期資產比重較大的企業(yè)應少利用短期負債，多利用長期負債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負債來籌集資金。 負債結構的影響因素 在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟需要安排多少流動負債、多少長期負債呢？需要考慮如下因素： 銷售狀況如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，用于償還到期債務。（2）短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。這是因為；（1）長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。 3．短期負債的償還壓力。有人認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。 關注負債結構 負債結構是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關系，尤其是短期負債資金的比例，這是因為： 1．短期負債影響企業(yè)價值。 本文很適合財務總監(jiān)和財務經理一讀，你們不妨嘗試采用本文中的負債結構的優(yōu)化方法對公司的債務作一番梳理。 負債結構的優(yōu)化之道(發(fā)表時間：200185 投票：1次5分 閱讀次數(shù): 266) 財會月刊 作者：王化成 企業(yè)在確定流動負債水平時，要以流動資產和營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎作動態(tài)考量。隨著企業(yè)產權制度的改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，《辦法》作為政府出資人財務制度的雛形，既是各級財政機關在公共財政框架下管理國有資本的基本規(guī)章，又為將來國家制定政府出資人制度奠定基礎，因而是其他法律、行政法規(guī)所不可替代的。因此，《辦法》對企業(yè)違法、違規(guī)行為區(qū)分不同情況，分別按照《中華人民共和國行政處罰法》、《企業(yè)財務會計報告條例》、《企業(yè)國有資產產權登記管理辦法》等法律、行政法規(guī)進行處罰?，F(xiàn)代市場經濟，在一定程度上是法制經濟。為了支持國有企業(yè)增強資本積累，作為過渡措施，按照國務院的規(guī)定，國有企業(yè)的稅后利潤暫緩收繳。根據(jù)《國務院關于實行分稅制財政管理體制的決定》（國發(fā)［1993］85號）的規(guī)定，國有企業(yè)要“逐步建立國有資產投資收益按股分紅、按資分利或稅后利潤上交的分配制度”。按照現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)在出售方面，縣屬國有小型企業(yè)由地市級人民政府審批，地級市屬國有小型企業(yè)由省級人民政府審批；在公司制改組方面，國有股權設置由財政部門審批；在合并、分立方案中涉及的產權變動方面，由財政部門審批?！掇k法》將適用范圍界定為“持有國有資本的非金融企業(yè)”，既符合國家從對國有企業(yè)管理轉向國有資本管理的要求，也利于與《公司法》等法律、行政法規(guī)的銜接。 　　 　　三、《辦法》涉及的幾個問題 　　 　?。ㄒ唬╆P于實施范圍問題。 　　 　?。ㄋ模┮?guī)定了資產財務管理的法律責任。考評的形式分為內部考評和外部考評，內部考評就是要求企業(yè)按國家制定的標準自我測試、自我診斷，建立內部約束機制；外部考評由主管財政機關會同政府有關部門進行。 　　 　?。ㄈ┟鞔_了對企業(yè)實施財務考核與評價。《辦法》從出資人的角度，圍繞國有資本的運動過程規(guī)范了資產和財務管理行為。另一方面規(guī)定了母公司的主要職責，歸納起來，主要體現(xiàn)在三個層面：對國家承擔國有資本保值增值責任，統(tǒng)一向主管財政機關申報有關國有資本與財務管理事項；對子公司行使出資人的權利，管理子公司持有的國有資本；對內履行依法經營、嚴格內部管理，包括制定內部管理制度、確定內部管理體制、管理重大資產與財務事項、組織內部財務考核與評價等。 　　 　　二、《辦法》的主要內容 　　 　　《辦法》從政府出資人的角度，根據(jù)財政職責，構建了以資本為紐帶，以國有資本投入、營運、收益、考評、責任為主線的企業(yè)國有資本與財務管理框架體系。國有企業(yè)三年脫困的目標基本完成，但企業(yè)轉換經營機制的任務還很重。如果財政部門包攬企業(yè)太多的事務，既不符合政府轉變職能的要求，又不利于企業(yè)的生產經營和發(fā)展。為了體現(xiàn)國有資本與財務管理服務于整體經濟結構調整目標的精神，《辦法》對企業(yè)公司制改建、兼并、出售乃至破產等相關的資產與財務管理行為進行了規(guī)范，既要防止資本權益受損，維護國有資本的權益，又要有利于經濟結構調整，促進國有經濟資源實現(xiàn)優(yōu)化配置，提高國有資本整體效益。為了充分發(fā)揮財政職能作用，按照資產與財務統(tǒng)管的原則，我們將資產管理與財務管理的內容作為一個有機整體融于《辦法》之中，構建以出資人管理制度為中心的新型的企業(yè)國有資本與財務管理制度體系。十多年來，我國企業(yè)國有資產與財務管理一直處于分割狀態(tài)，沒有形成合力，不利于財政職能的充分發(fā)揮。按照上述思路，本著“制度先行”的原則，財政部企業(yè)司著手起草擬定《辦法》。 　　 　　一、制定《辦法》所遵循的基本原則 　　 　　根據(jù)黨中央、國務院的部署，從1998年開始，軍隊、武警、政法系統(tǒng)、中央黨政機關先后與所辦的企業(yè)和直屬的各類企業(yè)脫鉤，組建了一批企業(yè)集團，明確其資產與財務由財政部管理。嚴格實行預算目標責任制，對預算責任人的預算執(zhí)行情況以預算為標準，以獎懲制度為依據(jù)，合理、及時地評價預算責任人的業(yè)績，并將預算責任與責任人的收入直接掛鉤，達到人人肩上有指標，項項指標連收入，以激發(fā)預算責任人執(zhí)行預算的積極性。對各預算責任部門在預算范圍內的各項支出應由各責任部門負責人具體實施掌握，不需逐層上報，這樣既擴大了預算責任部門的權責范圍，又提高了工作效率。將預算方案與預算執(zhí)行結果輸入該系統(tǒng)，一方面可以起到較好的控制作用，另一方面通過系統(tǒng)實現(xiàn)網絡資源共享，以便于各層次的管理者及時掌握預算信息，隨時檢查預算執(zhí)行情況。對于一年的預算期來說，具體某個項目的預算可以采用總額控制法，允許本月節(jié)余轉入下月使用，但總額不能超出預算，控制過程以實行自我控制為主；預算項目間的挪用是要堅決控制的，應以外部控制為主，這樣才能使預算活動有序而高效地運行。自我控制的好處在于，在預算編制過程中，各級責任部門都有所參與，在預算執(zhí)行以前對預算就已經心中有數(shù)，有利于在執(zhí)行過程中發(fā)揮主觀能動性。不允許為了追求銷量鋪墊過多的資金，比如鋪200萬元賣100萬臺，而賣到150萬臺要鋪500萬元，這樣看起來銷量上去了，但投入?yún)s增加了，海信堅決不這么干。 　　據(jù)了解，海信于1997年成立了集團內的資金結算中心，使資金由分散運作改為集團公司的統(tǒng)貸統(tǒng)還，統(tǒng)一調度，這不僅避免了決策的疏漏和使用上的浪費，更主要的是可以利用各控股公司資金使用上的時間差，使1個億的資金貸出3個億的效益。海信空調也在市場競爭日益激烈的2000年超額完成預定任務，市場占有率由原來的前七位進入第四位。 　　另外，海信還在總部及各分公司設立監(jiān)察部，巡回檢查、核實分公司及其下屬辦事處上報的情況數(shù)據(jù)，以全面掌握人、財、物等各方面的信息。 　　 2000年彩電市場之環(huán)境惡劣有目共睹，價格戰(zhàn)使海信市場工作的許多潛力沒有發(fā)揮出來，但貫穿業(yè)務鏈始終的數(shù)字化管理卻使其對企業(yè)利潤的吞噬大大降低。海信也在朝這個方向努力，包括內部考核手段，并調整基層的營銷思路，主銷高價產品，使低價產品只占到20％。目前，先進的制造、檢測、和設計設備正從世界各地源源不斷地運往園區(qū)所在地黃島。 　　正如海信有關人士介紹，將精力更多地用在質量上，質量成本就會降下來，而質量好了，服務成本也會隨之降低，如此良性循環(huán)，消費者和廠商都將受益。海信已深刻地認識到，企業(yè)的利潤會流失在每個管理環(huán)節(jié)中，特別是大企業(yè)集團更是如此。 　　 “精細”的財務管理 　　去年，海信實施“恢復利潤計劃”。正因如此，在“要市場還是要利潤”的選擇上，海信果斷地選擇了利潤，并在企業(yè)的不同發(fā)展階段上始終堅持效益優(yōu)先的原則，恰當?shù)陌盐招б媾c規(guī)模的關系。對此，海信自己認為，除去在技術和產品上保持競爭力外，強化財務管理，防范并及時消化經營風險和財務風險，保持健康的財務狀況是其立于不敗之地的重要原因。通過幾年的考核，已將考核得分最低的兩個子公司的總經理免職。但是，由于該公司涉及的法律糾紛較多，部分財務狀況不透明，海信最終出于穩(wěn)健性的考慮，放棄了這一計劃。 　　 1．海信的資本運營 　　自1993年開始，海信先后重組了淄博海信、青州海信、臨沂海信、貴陽海信、遼寧海信，以不足3億元的流動資金盤活了30億元的國有存量資產，經過一系列大手筆的資本運營，海信彩電的生產能力由幾十萬臺擴大到目前的400多萬臺。海信認為：財務是一個企業(yè)的血液，如果血液不暢通，企業(yè)就會休克乃至死亡；企業(yè)無力償還到期債務，才是破產的真正標準；在發(fā)展速度與財務健康的選擇上，寧要健康不要速度；“做大先要做強”，“要面子不如要肚子”。 　　在1992——2000年的8年中增長近33倍，可以說在家電這個典型的競爭性行業(yè)中，海信的確創(chuàng)造了一個國有企業(yè)發(fā)展的奇跡。海信的財務報表中一般不允許存在應收賬款，對代理商一律不再賒銷，只對零售大商場可能月初鋪底，但月底必須收回。通過對這些數(shù)據(jù)的分析，進而掌握財務狀況，分析經營現(xiàn)狀，研究制定相應的對策。目前，海信電視在行業(yè)的商場覆蓋率只排在第四、五位，但其單個商場的平均銷量卻居第一、二位。在管理重心下移、權利下放的同時，集團總部注重加強指導控制，時刻關注分公司的運作，一方面通過人員指標、網點設立規(guī)模和方法、控制價格范圍、監(jiān)督經費使用等措施調控分公司經營；另一方面通過日銷量表、業(yè)務日報、庫存周報、費用分析周報等了解分公司經營動向。據(jù)有關人士介紹，2001年海信還將繼續(xù)優(yōu)化產品結構，一方面提高技術含量，另一方面提高產品的制造精細度，從而提高產品附加值。這就類似于日本索尼，雖在我國的市場占有率并不高，但其零售額占有率卻很高，所以即便是在惡劣的市場環(huán)境中，也仍然能夠賺大錢。據(jù)了解，園區(qū)內的制造設備和生產工藝絕對是世界一流的。至此，海信空調已成為兩次獲得無投訴品牌的企業(yè)。 　　而今年，海信為從目前幾無差異的本土家電中領先一步，又提出了新的目標，在內部發(fā)起了一場“精細化”運動。通過對各產品毛利率的分析，為優(yōu)化產品結構、培植企業(yè)的利潤源提供了依據(jù)。降價雖可使企業(yè)在規(guī)模上一時有所擴大，但以犧牲利益甚至以虧損為代價將使企業(yè)的利潤枯竭，以致最終面臨破產的風險。據(jù)中怡康統(tǒng)計，今年1——5月份，％，市場占有率穩(wěn)定在10％以上，穩(wěn)居行業(yè)第一集團。二是與經營者的職務掛鉤，集團每月對各子公司的考核結果在中層干部例會上講評，重點抓典型、抓兩頭（最好的和最差的），對財務指標完成不好的要求其在講評會上明確承諾，并在下月考核時兌現(xiàn)。 　　 1999年，海信有意收購南方某上市公司，該公司與海信有過多年的業(yè)務合作，所處地理位置較好，其所在地區(qū)的經濟開放度與發(fā)展程度都比集團所在地好，收購該公司，可有效增加集團的生產能力、改善集團在全國的戰(zhàn)略布局，降低經營成本，為集團構建合理的物流體系提供條件，并為集團的資產重組提供殼資源。近年來，海信的規(guī)模、凈資產、收入超速增長，但資產負債率卻連年下降，在銷售收入、凈資產翻了幾十倍的同時，資產負債率從1993年的86％下降到1998年的60％，1999年則下降至57％，目前在60％左右。 　　 “保守”的財務管理 　　 “保守”是個貶義詞，但堅持財務上的“保守”卻是海信能夠穩(wěn)步、健康發(fā)展的重要經驗之一。1969年誕生時，海信是青島市一家作坊式小廠； 　　 1992年由計劃經濟向市場經濟轉型時，凈資產8913萬元； 　　而在2000年。 　　在多年摸爬滾打中，海信還摸索出了很多行之有效的作法，如選擇最佳付款時間，對顯像管可以提前3個月付款，就可降低支出3％——5％。 　　在海信每月的干部講評會上，一項主要內容就是財務分析講評，各種主要產品的毛利率及其分布、新產品的試制、存貨周轉、應收賬款賬齡分析、預付賬款、其他應收款和鋪借產成品等指標都在分析之列。 　　 “精細化”的市場營銷帶來了海信產品在市場上的杰出表現(xiàn)。 　　海信的營銷體制在2000年初全部轉為分公司制，分公司擁有全部的當?shù)厥袌鲞\作權、人員配置權和貨物調度權。而在空調產品中，變頻空調占到了80％的比重。 　　 2．營銷環(huán)節(jié)的精細化 　　追求經營質量是海信營銷的一個突出特點，在市場占有率和零售額占有率中，它更加看中后者。 　　海信自去年底投資20億元，占地1200畝的“海信信息產業(yè)園” 的園區(qū)施工已接近尾聲，預計將于今年9月正式啟用。 　　 1．制造環(huán)節(jié)的精細化 　　今年二月，海信彩電獲得了2000年中國消費者協(xié)會頒發(fā)的“零投訴