【正文】 投資技術(shù) 第一，國家是價格決策的主體，國家定價干預(yù)主要是為了實(shí)現(xiàn)一些社會政策目標(biāo)，在國民經(jīng)濟(jì)中所占比重較小，其范圍限于一些具有壟斷性質(zhì)的產(chǎn)品如郵電、鐵路、煤氣、電力等，這些產(chǎn)品對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響極大，但投資規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)高、收益低，非國家投資無法經(jīng)營. 因此，按照誰投資經(jīng)營誰定價的原則，它只是國家規(guī)定一些產(chǎn)品和勞務(wù)的基準(zhǔn)價和浮動幅度或規(guī)定一些產(chǎn)品和勞務(wù)的最高、最低限價，在國家規(guī)定的允許范圍內(nèi)，供求變動易因價格變動而大起大落的產(chǎn)品和勞務(wù). 對其實(shí)行直接干預(yù)有利于通過價格在特定的范圍內(nèi)變動對這些產(chǎn)品和勞務(wù)的供求進(jìn)行調(diào)節(jié)，以避免價格劇烈變動、它是國家借助補(bǔ)貼、稅收和國家對市場買賣活動的介入等干預(yù)價格的手段，所以，間接干預(yù)總是與財(cái)政政策等其他經(jīng)濟(jì)政策相伴而行的. 國家通過向個人或企業(yè)提供價格補(bǔ)貼可補(bǔ)償由于低價格給他們造成的損失，從而支持某種產(chǎn)品的生產(chǎn)；通過增加或減少稅收可增加或減少各生產(chǎn)企業(yè)的邊際成本，從而使他們在價格既定的情況下減少或增加生產(chǎn)；在掌握相當(dāng)數(shù)量商品的情況下，通過以商品買賣者的身 66 。 ６５。 ，一方面它體現(xiàn)了國家貨幣政策的根本意圖，即通過對信貸總規(guī)模的調(diào)節(jié)與控制以尋求一個有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、迅速增長的貨幣環(huán)境；另一方面，信貸政策與一般的貨幣政策又有所不同，它可以實(shí)行結(jié)構(gòu)性傾斜來實(shí)現(xiàn)改善結(jié)構(gòu)的目的，而一般的貨幣政策其主要職能就是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，使貨幣供應(yīng)的增長既滿足經(jīng)濟(jì)增長的合理需要，信貸政策的主要任務(wù)一是控制調(diào)節(jié)信貸總規(guī)模，使之符合貨幣政策目標(biāo)的要求；二是通過對貸款期限、利率、規(guī)模在不同部門中按不同比例配置，調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)，以支持或限制某地區(qū)、信貸政策支持優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，主要有基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、從而促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合平衡，保障供給，促進(jìn)高新技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用，提高國內(nèi)產(chǎn)品在國際市場上的競爭能力，不僅謀求經(jīng)濟(jì)增長的高速度，而且還要力爭強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的后勁.③，并最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策的終極目標(biāo)，中央銀行必須采取適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ邅韺?shí)施貨幣政策. ：一類是一般性的數(shù)量型間接控制工具，包括再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)和法定準(zhǔn)備金比率，它們通過銀行系統(tǒng)管制整個經(jīng)濟(jì)的總信貸水平；另一類是選擇性的質(zhì)量型直接控制工具，包括改變法定保證金、消費(fèi)信貸等，主要用以對特殊信貸領(lǐng)域和證券市場進(jìn) 61 。投資技術(shù) 變量，貨幣政策也體現(xiàn)了政府對國民經(jīng)濟(jì)財(cái)力的管理，但是這部分財(cái)力主要是指由銀行信貸所代表的財(cái)力. 另外貨幣政策并不像財(cái)政政策那樣體現(xiàn)國家對一部分社會產(chǎn)品的分配管理. 因此，貨幣政策與財(cái)政政策有相同之處，也有不同之處.①，是指貨幣政策調(diào)節(jié)最終要達(dá)到的目的. 貨幣政策目標(biāo)的形成歷經(jīng)了很長的時間，由最初的穩(wěn)定物價發(fā)展到今天為世界各國所普遍認(rèn)同的四大目標(biāo)：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、這四大目標(biāo)也是財(cái)政政策目標(biāo)的主要內(nèi)容. 前面已對其作過解釋，這里就不再重復(fù).②貨幣政策的中間目標(biāo). 貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)控是一種間接調(diào)控，它不能直接作用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動，必須選取一定的中間目標(biāo)作為貨幣政策的直接調(diào)節(jié)目的，同時還可將這些中間變量作為反映貨幣政策操作效果的指示器. ，即一個合適的中間目標(biāo)必須與貨幣政策的最終目標(biāo)——國民收入穩(wěn)定密切聯(lián)系，又能為中央銀行所控制，各國提出的較有影響的中間目標(biāo)有利率、貨幣供給量、貸款總額、貨幣基數(shù)、股票價格等，但是，能夠被普遍認(rèn)可的只有利率、貨幣供給量、貸款總額等三項(xiàng). 這三項(xiàng)指標(biāo)能較好地體現(xiàn)上述原則，且與經(jīng)濟(jì)體制與金融體制有較好的適應(yīng)性， 58 。投資技術(shù) 性影響，一些國家開始實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，不應(yīng)局限于年度預(yù)算的平衡，而是從整個經(jīng)濟(jì)周期來考察財(cái)政收支的平衡. 在經(jīng)濟(jì)周期下降的階段上，政府?dāng)U大財(cái)政支出和減少稅收，以增加消費(fèi)和促進(jìn)投資. 這樣從財(cái)政收支的對比關(guān)系上看，一定是支大于收，從年度預(yù)算來看必然會出現(xiàn)赤字. 當(dāng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，在投資增加和失業(yè)減少的情況下，政府就可以適當(dāng)減少財(cái)政支出或增加稅收，即以繁榮年份的財(cái)政盈余補(bǔ)償蕭條年份的財(cái)政赤字. 于是從整個經(jīng)濟(jì)周期來看，財(cái)政收支是平衡的，但從各個年份來看，而是利用財(cái)政工具與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在聯(lián)系來影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策. 這種內(nèi)在聯(lián)系是指財(cái)政政策工具在經(jīng)濟(jì)周期中能夠自動調(diào)節(jié)社會總需求的變化所帶來的經(jīng)濟(jì)波動，因此，這種財(cái)政政策工具被稱作“內(nèi)在穩(wěn)定器”。 ６４。 關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策分析有一點(diǎn)必須著重指出，即對經(jīng)濟(jì)政策的分析必須結(jié)合對國民經(jīng)濟(jì)形勢的分析方可進(jìn)行. 經(jīng)濟(jì)政策的制定與實(shí)施并非無本之木，它總是產(chǎn)生于一定經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中，才可能正確分析各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策. １－３－２主要經(jīng)濟(jì)政策 政府經(jīng)濟(jì)政策的種類很多，其中對經(jīng)濟(jì)影響最大的主要有以下幾種：財(cái)政政策、貨幣政策、.（１） 財(cái)政政策財(cái)政政策是經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，概括地說，它是政府財(cái)政行為的準(zhǔn)則. 政府財(cái)政行為主要是指政府財(cái)政收支行為，因此，無非是從宏觀上對構(gòu)成經(jīng)濟(jì)活動要素的資金、物資、勞動力等進(jìn)行的管理，其中，對資金的管理就是對國民經(jīng)濟(jì)財(cái)力的管理，它在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中發(fā)揮主導(dǎo)作用，制約著對物資和勞動力的管理，、最主要的手段. 一方面，通過對一定的生產(chǎn)條件或生產(chǎn)要素的分配，實(shí) 51 。投資技術(shù) ③第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展與其他產(chǎn)業(yè)特別是工業(yè)發(fā)展的關(guān)系. 第三產(chǎn)業(yè)作為生產(chǎn)和消費(fèi)的服務(wù)部門，必須與其他產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，為工業(yè)、農(nóng)業(yè)提供完善的服務(wù)體系，否則其存在就失去了意義.④第三產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的改革和管理. 這一點(diǎn)對于我國尤為重要. 由于第三產(chǎn)業(yè)在我國發(fā)展較晚，起點(diǎn)不高，因此一方面金融、運(yùn)輸、絕大多數(shù)商品經(jīng)營和價格放開后，交易和價格行為缺乏規(guī)范，市場制度建設(shè)滯后，房地產(chǎn)市場、證券市場、金融機(jī)構(gòu)、期貨交易等方面，尚待加強(qiáng)規(guī)范化管理. 這些問題的存在，將在短期內(nèi)阻礙第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展. １－３經(jīng)濟(jì)政策分析技術(shù) １－３－１經(jīng)濟(jì)政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與投資的影響 商品經(jīng)濟(jì)條件下，市場機(jī)制無疑更有效率. 但是，市場機(jī)制并非萬能的，它還存在著許多缺陷，市場對資源的配置在宏觀上表現(xiàn)為一個盲目、自發(fā)的過程，一方面，單個市場主體對于信息的獲取是不完全的；另一方面，在價值規(guī)律作用下，市場主體以追求利潤最大化為目標(biāo). 當(dāng)價格信號顯示出某種產(chǎn)品的生產(chǎn)有利可圖時，生產(chǎn)者會蜂擁而至，趨之若鶩；一旦該產(chǎn)品生產(chǎn)過剩、相對價格水平自動降低時，商品生產(chǎn)者明白過來已為時晚矣. 48 。投資技術(shù) ，對當(dāng)前工業(yè)結(jié)構(gòu)所處的階段有一明確認(rèn)識，是判斷工業(yè)形勢的必備條件.③、重要原材料和鐵路運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，如果這些部門的發(fā)展不能與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步進(jìn)行，就會形成制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸” ，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r是判斷工業(yè)發(fā)展以至經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù).④企業(yè)組織結(jié)構(gòu)狀況. 一方面，體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品集中度方面. 一些規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求較高的行業(yè)，如鋼鐵、汽車等支柱產(chǎn)業(yè)，其生產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模應(yīng)大而集中，才能保證規(guī)模生產(chǎn)，獲取規(guī)模效益. 如不能達(dá)到這一要求，那么這些行業(yè)必然成本高、效率低. 另一方面，體現(xiàn)在地區(qū)間、企業(yè)間的合理分工與專業(yè)化協(xié)作. 那種企業(yè)“大而全” 、“小而全” 和地區(qū)部門分割、自成體系的狀況，顯然不符合現(xiàn)代化大生產(chǎn)的要求.⑤工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量. 工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量主要是通過工業(yè)總產(chǎn)值、全員勞動生產(chǎn)率、利稅總額、利潤總額、工業(yè)產(chǎn)品銷售率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、不同國家間的對比，再結(jié)合前面所做分析，可以綜合反映工業(yè)形勢的各個方面.（３） 第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析第三產(chǎn)業(yè)作為為生產(chǎn)、生活和社會提供服務(wù)的各個部門的總和，對保證第一、第二產(chǎn)業(yè)的順利運(yùn)行與人民生活水平的提高有著重要作用. 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須以第三產(chǎn)業(yè)的高度發(fā)展為依托. 具體地說，促進(jìn)流通環(huán)節(jié)保持順暢、通過提供更多更 46 。 ６３。 ５指數(shù)（＝）敏感性指標(biāo)總數(shù)１０H B I ＤＩｔ，表示ｔ時刻上綜合的擴(kuò)散指數(shù). 在實(shí)際計(jì)算中，計(jì)算擴(kuò)散指數(shù)的間隔時間有１個月、６個月、９個月不等，較長的間隔時間有利于突出短期波動的趨勢. 通常擴(kuò)散指數(shù)是分別就領(lǐng)先指標(biāo)組、一致同步指標(biāo)組、滯后指標(biāo)組計(jì)算的，即領(lǐng)先擴(kuò)散指數(shù)、同步擴(kuò)散指數(shù)、滯后擴(kuò)散指數(shù). 41 。 ２３。 長是向潛在增長水平下降，還有很多比較重要的沖擊因素，如政治經(jīng)濟(jì)體制的改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、戰(zhàn)爭、若一國國際收支出現(xiàn)持續(xù)的、大量的順差，那么一方面意味著國內(nèi)市場上商品可供應(yīng)量減少，另一方面，因出口換回的外匯或流入的外國資本在國內(nèi)市場上不能流通，需要兌換成本國貨幣，要想比較準(zhǔn)確地把握通貨膨脹的發(fā)展?fàn)顩r，對投資者來說將是至關(guān)重要的.③經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動的動態(tài)比較. 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是國民經(jīng)濟(jì)活動中各種比例關(guān)系的總稱，主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、分配結(jié)構(gòu)、最終需求結(jié)構(gòu)等，這里只介紹產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動分析，對于優(yōu)化生產(chǎn)力和生產(chǎn)要素的配置，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效益，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、. 對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已達(dá)到高等級的國家來說，這一指標(biāo)不成為衡量經(jīng)濟(jì)形勢的主要指標(biāo)，但對于像我國這樣的發(fā)展中國家，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要逐步升級，因而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化率成為衡量經(jīng)濟(jì)形 37 。投資技術(shù) 通過改變產(chǎn)品產(chǎn)量影響經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在兩個方面：一是由于物價持續(xù)上漲使得生產(chǎn)成本上升，如果這種成本的升高不能通過提高產(chǎn)品價格轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上，那么企業(yè)就不愿生產(chǎn)，總體產(chǎn)量將會下降；另外，在較劇烈的通貨膨脹情況下，進(jìn)行產(chǎn)品或原材料的囤積比進(jìn)行投資更能獲得利潤，因而將刺激企業(yè)進(jìn)行投機(jī)活動，一般地說，需要最迫切、需求量最大的商品價格上漲最快，如生活必需品價格上漲速度往往快于非必需品價格上漲速度. 這就造成了投資主要流向那些價格上漲較快的部門，而非必需品生產(chǎn)部門等價格上漲較慢的部門盡管因物價普遍上漲而導(dǎo)致成本上升，但由于產(chǎn)品價格上漲速度慢而使得利潤下降，因此，那么投資者要進(jìn)行投資就不能不考慮到通貨膨脹，就必須對通貨膨脹產(chǎn)生的可能及其程度有一個大約的預(yù)測. ，傳統(tǒng)的理論解釋主要有三種：需求拉上的通貨膨脹、成本推進(jìn)的通貨膨脹、. 這種理論認(rèn)為一般物價水平的上漲是由于存在過度的需求“拉上” 的，具體而言即由于貨幣數(shù)量的增長率超過了產(chǎn)量的增長率而引起了通貨膨脹， 34 。 數(shù)為１０，則１９４年的平減指數(shù)為４５，０６２９，３７２１０＝F１５３。投資技術(shù) 于膨脹，資本借貸量增大，利息率上升；另外，在對資金的需求擴(kuò)大的同時，對另一生產(chǎn)要素——勞動力的需求也相應(yīng)擴(kuò)大，因此，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)率下降. 企業(yè)盈利增長，整體經(jīng)濟(jì)收縮，各種經(jīng)濟(jì)活動都開始衰退，市場需求銳減，產(chǎn)品滯銷，各企業(yè)被迫縮減投資規(guī)模與生產(chǎn)規(guī)模，資本借貸活動收縮，失業(yè)率上升. 企業(yè)利潤率普遍下降，. 對投資者來說，能否識別整體國民經(jīng)濟(jì)處于哪個階段，能否預(yù)測經(jīng)濟(jì)循環(huán)將在何時轉(zhuǎn)到下一階段，這對于其資金的投入方向、規(guī)模等的選擇至關(guān)重要. 因?yàn)楦鞣N行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)作用的程度并不完全相同，有些行業(yè)受其影響很大，當(dāng)循環(huán)處于繁榮時期時，它們隨之繁榮，而在循環(huán)轉(zhuǎn)向衰退時它們也隨之衰退；有些行業(yè)受循環(huán)的影響則較小. 前者一般包括生產(chǎn)奢侈品、裝飾品或一些耐用消費(fèi)品的行業(yè)以及旅游業(yè)等需求彈性較大的行業(yè)，因?yàn)閷@些行業(yè)的消費(fèi)主要視收入狀況而定，收入高時就多消費(fèi)，收入低時就少消費(fèi)或不消費(fèi). 因此，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期人們對該行業(yè)的需求就高，該行業(yè)的利潤率也高；而衰退時期需求減少，以分享其在繁榮時期的豐厚收益；：一類是增長型行 30 。 ０２。 年不變價格計(jì)算的總價值之比，這種方法所需的數(shù)據(jù)資料很難尋找，利用《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》所公布的有關(guān)資料同樣也可以求得實(shí)際國民生產(chǎn)總值. 例如，我國１９０年國民生產(chǎn)總值為１８，５３１億元人民幣，１９４年名義國民生產(chǎn)總值為４５，０６億元人民幣. 以１９０年為基年，由《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》可查到，１９４年對１９０年的發(fā)展速度為１５８。國民收入是反映一國國民經(jīng)濟(jì)情況的另一個主要的綜合指標(biāo)，它是一個國家一定時期內(nèi)以貨幣計(jì)算的用于生產(chǎn)的各種生產(chǎn)要素所得到的全部收入，即等于工資、利潤、利息、租金與政府津貼的總和，也等于國民生產(chǎn)凈值 25 。投資技術(shù) 價值，即把購買各種最終產(chǎn)品所支出的貨幣加在一起，得出社會最終產(chǎn)品的流動量的貨幣價值的總和. 運(yùn)用這種方法計(jì)算國民生產(chǎn)總值時不計(jì)算作為以后生產(chǎn)階段投入的中間產(chǎn)品，僅考慮最后供人們使用的產(chǎn)品. 例如在美國的國民生產(chǎn)總值統(tǒng)計(jì)中，按產(chǎn)品流動法計(jì)算可將其國民生產(chǎn)總值表示為下式： ＧＮＰ＝＋＋＋－A B C D E式中　代表個人消費(fèi)支出，A代表私人總投資，B代表政府支出，C（－） 代表凈出口. D E第二，所得法（收入法）。投資技術(shù) （２） 國民經(jīng)濟(jì)形勢制約著投資實(shí)現(xiàn)的客觀條件投資要在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中進(jìn)行，從而使得投資者必須按經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的要求對自己的投資戰(zhàn)略與行為進(jìn)行調(diào)整與安排. 就最簡單的來說，國民經(jīng)濟(jì)會表現(xiàn)為繁榮景象和衰退形勢，在這不同的情況下，將促使影響國民經(jīng)濟(jì)重要變化的各種關(guān)鍵因素的變量，勢必要受到重大影響，而不得不作出一些相應(yīng)的調(diào)整和安排，、風(fēng)險(xiǎn)低、前途光明的部門或行業(yè)中去，同時也總希望能把握最佳投資時機(jī)，以期獲取最大利潤. 與之相適應(yīng)，投資者對國民經(jīng)濟(jì)形勢的分析，主要應(yīng)從兩個層次上進(jìn)行：第一個層次是對整個宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行綜合分析，判斷它大致處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的哪一階段、未來發(fā)展的大致方向，比較各個產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中所占的地位，明確各產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展所做的貢獻(xiàn)，及各產(chǎn)業(yè)各自的發(fā)展趨勢，為選擇投資對象確定大致的方向. 下面就從這兩個方面介紹對國民經(jīng)濟(jì)形勢的分析技術(shù). １－２國民經(jīng)濟(jì)形勢的綜合分析 （１） 主要的國民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一個國家一定時期的經(jīng)濟(jì)形勢反映了該國在該時期內(nèi)整 22 。 ２１。