【正文】 c、計(jì)算應(yīng)收賬款增長幅度與主營業(yè)務(wù)增長幅度之比注：反映企業(yè)信用政策的有效性。\/ 2KD/Kc ＝\/ KcD/2K存貨總成本TC（Q*）＝\/ 2KDKc最佳訂貨周期t*＝1年247。TCa＝D/QK＋F1＋DU注：訂貨成本＝D/QK＋F1購置成本＝DUD：存貨年需要量 Q：每次進(jìn)貨批量 K：每次訂貨的變動(dòng)成本F1：每次訂貨的變動(dòng)成本 U：表示單價(jià)Ⅱ、儲(chǔ)存成本：用TCc表示，其中固定儲(chǔ)存成本用F2表示，單位成本用Kc表示。在不能獲得企業(yè)年商品購進(jìn)成本數(shù)據(jù)的情況下，分子可用損益表中的制造成本或銷售額來代替，但必須口徑一致。c、月現(xiàn)金收支計(jì)劃：月現(xiàn)金收支計(jì)劃表一般根據(jù)以下等式編制：期末現(xiàn)金支付能力＝期初現(xiàn)金余額＋本期現(xiàn)金收入－本期現(xiàn)金支出（2）從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的角度分析：A、從企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)快慢分析：a、周轉(zhuǎn)率：商業(yè)企業(yè)：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝年商品構(gòu)進(jìn)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天247?，F(xiàn)金凈浮存表示企業(yè)真正可以動(dòng)用的存在于現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)的資金數(shù)額和天數(shù)。清算浮存：指收款人銀行和付款企業(yè)銀行進(jìn)行付款業(yè)務(wù)清算所需的支出延遲，在這兩個(gè)延遲期，企業(yè)仍可動(dòng)用已經(jīng)開出付款支票的現(xiàn)金。如1萬元現(xiàn)金在5天之后才能支付，則其現(xiàn)金支付浮存（延遲）為5萬元?天。b、管理成本：是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。B、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值100％a、周轉(zhuǎn)率高，說明固定資產(chǎn)利用效率提高；周轉(zhuǎn)率低，說明固定資產(chǎn)過多或設(shè)備有閑置。商業(yè)企業(yè)，正常情況是流動(dòng)負(fù)債和銷售收入或?qū)崿F(xiàn)利潤都有所增長；工業(yè)企業(yè)，常常是長期負(fù)債和實(shí)現(xiàn)利潤都在增長，而流動(dòng)負(fù)債卻無明顯變化。固定資產(chǎn)凈值率＝固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值100％注：凈值率反映固定資產(chǎn)的新舊程度，凈值率提高，說明企業(yè)技術(shù)設(shè)備的更新節(jié)奏加快；凈值率低，說明企業(yè)的設(shè)備技術(shù)已經(jīng)落后。B、流動(dòng)負(fù)債增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/ 年初數(shù)100％注：要和實(shí)現(xiàn)利潤的增減變化結(jié)合起來進(jìn)行。權(quán)益）G、局限性：更偏重于企業(yè)所有者的利益。權(quán)益）＝〔2（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）〕247。平均資產(chǎn)總額）（資產(chǎn)247。銷售收入＝（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）247。E、通過杜邦財(cái)務(wù)分析體系對企業(yè)進(jìn)行縱向和橫向的雙重對比，可以通覽企業(yè)的綜合盈利能力，可直接揭示產(chǎn)生波動(dòng)的原因。B、權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)的以上三項(xiàng)指標(biāo)：企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)管理能力和財(cái)務(wù)杠桿。存貨平均余額c、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。利息總額注：該比率作為償債基金的基本來源和預(yù)警企業(yè)是否發(fā)生了資金困難。流動(dòng)負(fù)債注：還有一些流動(dòng)性也較差的流動(dòng)資產(chǎn)，如待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等，因此，將這些項(xiàng)目扣除后的現(xiàn)金比率反映短期償債能力更準(zhǔn)確。流動(dòng)負(fù)債注：該比率是一種靜態(tài)的衡量方法，它假定企業(yè)已瀕臨清算，而沒有從持續(xù)經(jīng)營的角度給企業(yè)一個(gè)動(dòng)態(tài)的估價(jià)。要使企業(yè)具有存在的價(jià)值，其最低利潤目標(biāo)是滿足E＝0的稅后利潤。E、企業(yè)的市場價(jià)值a、通過計(jì)算股票價(jià)格來計(jì)算企業(yè)的市場價(jià)值：企業(yè)的市場價(jià)值＝股票數(shù)量股票價(jià)值＝股票數(shù)量股票市價(jià)b、以每年分紅金額相等為基礎(chǔ)計(jì)算企業(yè)的市場價(jià)值：企業(yè)的市場價(jià)值＝股票數(shù)量紅利現(xiàn)值其中：股票現(xiàn)值＝紅利現(xiàn)值＝每年平均分紅額/銀行長期借款利率如果企業(yè)的分紅以每年一定的比例增大，但增長幅度低于銀行長期借款利率，在假設(shè)企業(yè)一直經(jīng)營下去的情況下，其股票現(xiàn)值的計(jì)算公式為：股票現(xiàn)值＝基期紅利 /（銀行利率－年紅利增長百分比）同時(shí)考慮股票市價(jià)和分利兩個(gè)因素時(shí)：股票現(xiàn)值＝行業(yè)市盈率（企業(yè)每股紅利＋1/3行業(yè)市盈率）注：行業(yè)市盈率的計(jì)算，以行業(yè)股票平均價(jià)格和平均每股盈利計(jì)算。如考慮通貨膨脹因素，企業(yè)期末資產(chǎn)負(fù)債表中各非貨幣性資產(chǎn)按以下公式調(diào)整，把名義資本保值增值率換算成按不變購買力定義的資產(chǎn)保值增值率：應(yīng)調(diào)整項(xiàng)目金額換算率B、資本積累率＝積累資金總額/資本金（股本）總額 （ 理想1）注：一般認(rèn)為，法定公積金（稅后利潤10％提取，累計(jì)額超過注冊資本的50％可不再提取，轉(zhuǎn)增資本后，所留存額不得少于25％）、公益金（稅后利潤5％～10％提?。?、任意盈余公積金（經(jīng)股東大會(huì)決議），企業(yè)的該三項(xiàng)積累資金占資本金的3/4比較合理，和資本金數(shù)額相等比較理想，超過資本金時(shí)可考慮轉(zhuǎn)作資本金。判斷企業(yè)資產(chǎn)的保值增值能力，要以企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤和凈資產(chǎn)的增減變化為依據(jù)。制造業(yè)企業(yè)：低于3％，正?；蚶硐肭闆r；在5％左右，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難；超過7％，工資等硬性支出遇到困難；10％以上，虧損或破產(chǎn)經(jīng)營。該指標(biāo)也與折舊政策有關(guān)，重工業(yè)企業(yè)因折舊費(fèi)較高，而顯得較低；企業(yè)加速折舊時(shí)也低于正常水平，要避免低估折舊率高的企業(yè)的資本金盈利率。（7）資本金利潤率：也稱資本收益率，反映企業(yè)銷售活動(dòng)的盈利水平，資本周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資金的運(yùn)用效率。主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)銷售凈額100％營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤/營業(yè)銷售額100％（4）內(nèi)部資產(chǎn)收益率：反映企業(yè)自己所控制的經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力。（2）經(jīng)常收益增長率＝（本期經(jīng)常收益－前期經(jīng)常收益）/ 前期經(jīng)常收益注：經(jīng)營收益＝營業(yè)利潤經(jīng)常收益＝營業(yè)利潤＋投資收益當(dāng)期收益（實(shí)現(xiàn)利潤）＝營業(yè)利潤＋投資收益＋營業(yè)外利潤如果企業(yè)經(jīng)常收益3年連續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力比較穩(wěn)定；如果增長率3年連續(xù)大幅度下降，或者2年無增長，則企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。D、其他因素：債務(wù)合同約束、通貨膨脹。D、付息日：是指實(shí)際支付股利的日期，通常在登記日之后2～4個(gè)星期。（1）股份制企業(yè)還要遵守以下兩點(diǎn)：A、在企業(yè)當(dāng)年無盈余時(shí)不得分配股息和紅利；B、為維持股票價(jià)格，經(jīng)董事會(huì)同意，可動(dòng)用以前留存利潤依股票面值的6％分派股息。用于企業(yè)職工的集體福利支出，可按5％～10％的比例從稅后利潤中提取。按稅后利潤的10％提取，用作彌補(bǔ)虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營和轉(zhuǎn)作資本金。 所得稅后利潤分配順序：（1）被沒收的財(cái)務(wù)損失，違反稅法規(guī)定而支付的滯納金和罰款。在這種方法下，時(shí)間性差異對所得稅的影響金額，遞延和分配到以后各期。期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益，并在利潤表中分別列示。一個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好，但沒有償還到期債務(wù)能力的企業(yè)面對的是付款危機(jī)；一個(gè)有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會(huì)萎縮、衰退；一個(gè)既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn)。（9） 如目前城市的公共交通運(yùn)輸公司，由于票價(jià)限制，企業(yè)微利或無利經(jīng)營，負(fù)債投資難于收回，增加客流量又增加不了多少企業(yè)盈利，因此這種企業(yè)償債能力較差，一般不舉債。（7） 如餐飲企業(yè)。營業(yè)額的降低會(huì)急劇降低企業(yè)的償債能力、加速企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的不合理；而營業(yè)額的提高有可能使負(fù)債經(jīng)營從負(fù)效應(yīng)轉(zhuǎn)向正效應(yīng)。（4） 如建筑施工企業(yè)。這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)比較穩(wěn)健，其償債能力（主要償還流動(dòng)負(fù)債的能力）一般有保證，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)均較弱。（1－銷售成本率－銷售稅率）注：A、當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營收益無差別點(diǎn)經(jīng)營收益時(shí)，加大企業(yè)的負(fù)債會(huì)大幅度提高企業(yè)自有資金利潤率；當(dāng)?shù)陀跁r(shí)，企業(yè)不應(yīng)該再增加借款，而應(yīng)該加大企業(yè)自有資金的比率，提高自有資金的比率也會(huì)使企業(yè)的自有資金利潤率提高；B、如果企業(yè)自有資金利潤率銀行利率，則負(fù)債越高，企業(yè)整體效應(yīng)就越差，企業(yè)就在虧損經(jīng)營；反之，則負(fù)債經(jīng)營沒有風(fēng)險(xiǎn)，因企業(yè)在支付借款利息之后仍可獲利。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)利潤＝經(jīng)營收益－長期借款利息我們把經(jīng)營收益等于長期借款利息的點(diǎn)稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。所有者權(quán)益）/（經(jīng)營收益247。稅息前利潤C(jī)、分類：在財(cái)務(wù)分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低關(guān)系較弱。（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱：A、經(jīng)營杠桿效應(yīng)：在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)所要支付的固定費(fèi)用隨產(chǎn)品產(chǎn)量不同而分?jǐn)偟慕痤~不同，從而影響利潤的情況。B、判斷企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理。即：營業(yè)收入－可變費(fèi)用＝固定費(fèi)用盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量＝計(jì)算期固定費(fèi)用總額/（單位價(jià)格－單位可變費(fèi)用）盈虧分界點(diǎn)銷售額＝（固定費(fèi)用總額總銷售額）/（總銷售額－總可變費(fèi)用）注：A、對于銷售比較穩(wěn)定的企業(yè)，計(jì)算盈虧分界點(diǎn)產(chǎn)量，以產(chǎn)量控制比較好；B、對于行業(yè)不景氣時(shí)期的企業(yè)，以銷售額控制較重要；C、對于產(chǎn)品盈利水平比較穩(wěn)定，但市場變化無常的企業(yè)，應(yīng)計(jì)算盈虧分界日期或期限，以期限控制更有意義：實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤應(yīng)達(dá)到的銷售額＝（固定成本總額＋目標(biāo)利潤）/（售價(jià)－單位變動(dòng)費(fèi)用）盈虧分界點(diǎn)還可用于：A、決定一項(xiàng)新產(chǎn)品必須達(dá)到多大的銷售才能盈利；B、在提高生產(chǎn)自動(dòng)化水平時(shí)，分析用固定費(fèi)用代替變動(dòng)費(fèi)用時(shí)所產(chǎn)生的影響；C、原材料或一些重要物資價(jià)格變動(dòng)對企業(yè)目標(biāo)利潤的影響程度；D、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)對企業(yè)銷售量和利潤的影響程度。用日期表示的資產(chǎn)負(fù)債表天數(shù) 資產(chǎn)（萬元） 負(fù)債（萬元）15天以內(nèi) 16～30天 31～60天 61～100天 101天～200天 201～360天 360天以上 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只發(fā)生在負(fù)債企業(yè)，一般來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有兩種表現(xiàn)形式：A、現(xiàn)金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：即在特定時(shí)日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)；B、收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。 用期限法分析企業(yè)的償債能力：（1）按變現(xiàn)期表示企業(yè)的資產(chǎn)：a、貨幣資金：現(xiàn)金1天，存款視存款性質(zhì)和期限計(jì)算；b、短期投資：按投資性質(zhì)和貼現(xiàn)難易計(jì)算；c、應(yīng)收票據(jù)：按合同或票據(jù)載明期限加權(quán)計(jì)算；d、應(yīng)收賬款凈額：（應(yīng)收賬款凈額/年銷售額）360天e、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）360天f、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款：按存貨天數(shù)計(jì)算；g、待攤費(fèi)用：不應(yīng)計(jì)算在內(nèi)，因無法變現(xiàn)；h、資產(chǎn)損失：不應(yīng)計(jì)算在內(nèi)，屬于不存在資產(chǎn)；I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計(jì)算；j、固定資產(chǎn)原值：按資產(chǎn)折舊程度和可出售性確定，以月計(jì)算；k、其他非流動(dòng)資產(chǎn)：不應(yīng)計(jì)入，因在破產(chǎn)時(shí)難以變現(xiàn)。利息支出D、經(jīng)營還債能力＝（流動(dòng)負(fù)債＋長期負(fù)債）/主營業(yè)務(wù)利潤注：只有當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時(shí)，使用該指標(biāo)。平均收賬期＝應(yīng)收賬款平均余額/年賒銷收入總額360天b、部分行業(yè)平均收賬期參考如下：汽車24天 冶金56天 機(jī)加工39天 化工61天家電91天 電子90天 食品50天 服裝36天E、企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤：可直接動(dòng)用，與短期償債能力成正比。具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：Ⅰ、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；Ⅱ、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；Ⅲ、償債能力的信譽(yù)。其中任何一部分的不協(xié)調(diào)，都會(huì)給企業(yè)的正常營運(yùn)帶來困難。如企業(yè)大量購置固定資產(chǎn)，但長期資金來源不足，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行需要大量資金的情況。該種情況償債能力最差，且破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最大，但支付能力不算最差。b、營運(yùn)資本為正，且營運(yùn)資金需求為正，營運(yùn)資本數(shù)值大于營運(yùn)資金需求數(shù)值，現(xiàn)金支付能力為正，這是企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的較普通情況，在這種情況下，企業(yè)的營運(yùn)資本能夠保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。D、企業(yè)資金管理水平。一般地，創(chuàng)造附加價(jià)值低的企業(yè)（如商業(yè)企業(yè)），需求低；創(chuàng)造附加價(jià)值高的企業(yè)（如設(shè)備制造企業(yè)）生產(chǎn)與付款周期長，存貨需求大，因而資金需求多。B、固定資產(chǎn)投資不能使用借款資金，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)在借款需要償還時(shí)一般難以變現(xiàn)，會(huì)給企業(yè)帶來很大的資金困難。一般認(rèn)為，在工業(yè)企業(yè)，營運(yùn)資本相當(dāng)于1～3個(gè)月的營業(yè)額時(shí)（具體合理數(shù)值隨行而定），才算比較合理安全。 長期投融資活動(dòng)協(xié)調(diào)性分析：（1）通過營運(yùn)資本指標(biāo)分析：營運(yùn)資本＝結(jié)構(gòu)性負(fù)債－結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債注：一般工業(yè)企業(yè)營運(yùn)資本相當(dāng)于1～3個(gè)月的營業(yè)額較合理安全。所謂正常情況是指企業(yè)應(yīng)有盈利，并且自有資金利潤率高于銀行長期貸款利率。 合理的資金結(jié)構(gòu)，應(yīng)該同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理和負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，實(shí)現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的互相適應(yīng)。（4）流動(dòng)負(fù)債率＝流動(dòng)負(fù)債總額/負(fù)債及權(quán)益總額100％A、比率升高或較高時(shí)：a、企業(yè)的資金成本降低；b、償債風(fēng)險(xiǎn)增大；c、可能是企業(yè)盈利能力降低，也可能是企業(yè)業(yè)務(wù)量增大的結(jié)果。一般認(rèn)為100％較合理，目前對我國企業(yè)要求產(chǎn)權(quán)比率在200％是比較合理的。B、比率降低或較低時(shí)：優(yōu)點(diǎn)：a、企業(yè)獨(dú)立性強(qiáng)；b、企業(yè)長期資金穩(wěn)定性好。Ⅲ、另外，負(fù)債經(jīng)營通常會(huì)使企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大，但如果負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)收益能力增強(qiáng)，反過來又會(huì)提高企業(yè)的償債能力并降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。c、也可能是企業(yè)產(chǎn)品利潤率較低，企業(yè)承受不了借款利息負(fù)擔(dān)，企業(yè)用未分配利潤或生產(chǎn)經(jīng)營資金償還了部分負(fù)債，從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模同時(shí)縮小。無形資產(chǎn)持有多的企業(yè)，開發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)；而那些固定資產(chǎn)折舊比例較高的企業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代快。B、比例高所帶來的問題：a、企業(yè)無經(jīng)營控制權(quán)；b、企業(yè)能否得到預(yù)期收益，取決于被投資公司，不確定性較高；c、企業(yè)自身實(shí)力下降或者產(chǎn)業(yè)趨于分散。一般地，紡織、冶金行業(yè)的企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)率在30％～60％之間，商業(yè)批發(fā)企業(yè)的有時(shí)可高達(dá)90％以上。企業(yè)營業(yè)利潤是否按同一比例增長：企業(yè)營業(yè)利潤和流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)提高，說明企業(yè)正在發(fā)揮現(xiàn)有潛力，經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)；反之，若企業(yè)利潤并沒有增長，則說明企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，經(jīng)營形勢惡化。特點(diǎn)：一旦形成就應(yīng)按期支付，否則會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。（2）融資環(huán)節(jié)負(fù)債：如短期借款和1年內(nèi)到期的長期負(fù)債等。原則：增加應(yīng)以滿足生產(chǎn)、不盲目采購和無產(chǎn)品積壓為前提；減少應(yīng)以壓縮庫存量，加速周轉(zhuǎn)但不影響生產(chǎn)為前提。如商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品及各種材料、燃料、包裝物、低值易耗品等。作用：通過延長付款期或增加信用資產(chǎn)數(shù)量，擴(kuò)大銷售量；通過市場占有率的提高和產(chǎn)量的增加，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。作用：減少現(xiàn)金持有造成的利潤損失；可隨時(shí)補(bǔ)足現(xiàn)金。過多：資金閑置，獲利為零；喪失發(fā)展和獲利機(jī)會(huì)。如目前在