【正文】 從任何其他途徑收到的產(chǎn)品，都不能代表安邦產(chǎn)品，安邦咨詢概不負(fù)責(zé)。有關(guān)問題的來源、討論或爭議，請使用“電話咨詢”（TELEPHONE CONSULTING）及“在線咨詢”（ONLINE CONSULTING）服務(wù)，直接向研究員咨詢。標(biāo)普500大企業(yè)之中有186家2010年預(yù)估每股收益已經(jīng)來到高峰，但當(dāng)中僅10家的市盈率回到2005年高點(diǎn)，顯示目前美股未被高估，具未來補(bǔ)漲空間。包爾認(rèn)為，12月17日奧巴馬總統(tǒng)已正式簽署生效8580億美元的防止加稅法案，短線美股激勵的效果有限，但該項法案通過有助帶動消費(fèi)與企業(yè)資本投資，強(qiáng)化美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能，將延續(xù)美股中長線多頭行情。12月以來，美國股票基金已吸金逾百億元，全球資金不斷流入美股。高盛的首席亞太經(jīng)濟(jì)學(xué)家布坎南說，鑒于新興經(jīng)濟(jì)體的增長潛力，從結(jié)構(gòu)上說，肯定會有更多資金流向新興市場。受這些基金經(jīng)理青睞的中國上市企業(yè)包括非必需消費(fèi)品生產(chǎn)商、銀行和醫(yī)療保健類公司，獨(dú)立的發(fā)電企業(yè)、信息技術(shù)硬件生產(chǎn)商和電信企業(yè)則不感興趣。“英國員工會得到較高工資，但獎金較低。然而一位歐洲資深銀行家表示：“如果政客們以為我們會在全球范圍執(zhí)行歐盟規(guī)則，那他們就太天真了。大型金融機(jī)構(gòu)需要將銀行高層高達(dá)60%的獎金推遲3－5年發(fā)放，并對所有基于股份的獎勵設(shè)置一個單獨(dú)的“保留期”。根據(jù)中金公司測算，如果1年期以上存款利率能完全市場化（只有約5%－6%的存款期限超過一年），將影響上市銀行的凈息差約5個基點(diǎn)。在貸款額度受限的情況下，2011年合理的一步是取消貸款利率下限。%，但遭到了包括英國、德國和法國等多個歐盟成員國的反對。歐盟目前規(guī)定，歐元區(qū)成員國財政赤字不得超過其當(dāng)年GDP的3%，不過歐元區(qū)成立至今，尚無任何一個成員國因違反赤字上限規(guī)定而被罰款。整體看，這536家有預(yù)測數(shù)據(jù)的公司，%，顯示出明顯的高增長態(tài)勢。具體來看，在這753家公司中，有601家公司預(yù)喜，%。對于經(jīng)濟(jì)前景，日銀對日美長期利率上升、歐洲債務(wù)問題以及中國通脹等表示擔(dān)憂。日銀認(rèn)為日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀是“改善的跡象出現(xiàn)停頓”，經(jīng)濟(jì)前景“改善步伐放緩的狀況將持續(xù)一段時間，然后重回溫和復(fù)蘇的軌道”，與11月5日上輪會議的看法基本相同。在推出階段，該指數(shù)將由總值約540億元人民幣的28只人民幣離岸債券組成，覆蓋約90%的市場總值。而隨著人民幣債券在香港發(fā)行的常態(tài)化，相應(yīng)的市場交易體系也正在逐步建立起來。在發(fā)達(dá)國家股市的行列中，斯堪迪納維亞國家表現(xiàn)較好，丹麥和瑞典股市上漲近30%。中國和巴西股市今年表現(xiàn)不佳，%，巴西圣保羅綜合指數(shù)目前點(diǎn)位與年初開盤時基本持平。雙方將共同努力，本著雙向平衡、有效保護(hù)、減少限制和便利投資的原則，繼續(xù)推進(jìn)兩岸投保協(xié)議商談進(jìn)程，以盡速達(dá)成協(xié)議。期間，兩會專家就兩岸投保協(xié)議進(jìn)行了商談，取得一定進(jìn)展。而在一二級市場利差仍過大的情況下，央票發(fā)行規(guī)模短期內(nèi)將讓位于存款準(zhǔn)備金。自12月7日重啟停發(fā)近8個月的28天期正回購協(xié)議后，此操作已連續(xù)兩周暫停。下一階段，要以擴(kuò)大覆蓋面為重點(diǎn)，加快中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)大工作，抓緊推進(jìn)全國性場外交易市場建設(shè)，進(jìn)一步完善市場體系，更好地滿足經(jīng)濟(jì)社會的投融資需求。中國證監(jiān)會主席尚福林近日表示，近年來，隨著中小板和創(chuàng)業(yè)板相繼推出，我國資本市場基本形成了多層次市場體系框架。如明年新增貸款下降10%，都意味著明年新增信貸將降至7萬億以下?！耙恍┿y行行長已經(jīng)收到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的通知。今年前11個月，人民幣新增貸款已達(dá)74655億元，全年新增貸款額度僅剩355億元。次級債募集資金被禁止用于投資股權(quán)、不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。在申請發(fā)行次級債的主體方面，《辦法》提出了新的約束，新增條款包括開業(yè)時間超過三年；上一年度末動態(tài)償付能力預(yù)測（基本情景下）未來一年內(nèi)償付能力充足率可能低于100%；上一年度實現(xiàn)盈利。包括證券公司變更章程重要條款；證券公司減資事項和部分增資擴(kuò)股事項；變更證券公司5%以上股權(quán)的股東、實際控制人；證券公司設(shè)立、收購、撤銷分支機(jī)構(gòu)以及證券公司申請常規(guī)業(yè)務(wù)牌照。上述擬取消的3項行政許可將改為事前告知性備案。這不僅將削弱銀行的貸款發(fā)放能力，還將顯著抑制銀行發(fā)放地方融資平臺貸款。普通貸款風(fēng)險權(quán)重為100%。（LCXS）返回目錄【形勢要點(diǎn)：平臺貸款風(fēng)險權(quán)重新規(guī)將顯著抑制銀行發(fā)放該類貸款的沖動】一位接近監(jiān)管層的知情人士日前透露，在“分解數(shù)據(jù)、四方對賬、分析定性、匯總報表、統(tǒng)一會談、現(xiàn)場檢查”六步走工作安排接近尾聲之時，融資平臺貸款的風(fēng)險權(quán)重系數(shù)、五級分類規(guī)則終于在近日敲定。一位接近此事的消息人士稱，“央行內(nèi)部，以及央行同商業(yè)銀行都有進(jìn)行過溝通，但還有爭議，還沒有明確的定論。業(yè)內(nèi)人士指出，央行近期醞釀改革信貸管理體制是為了避免過于寬松或嚴(yán)厲的信貸管制，從而對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所產(chǎn)生的“助漲助跌”現(xiàn)象。如果政府大搞低效率投資的機(jī)制不改，來自政府融資平臺的潛在風(fēng)險就不會消除。已有不少地方的銀行業(yè)協(xié)會出面為銀行要債，顯然銀行向地方要債的難度很大。據(jù)最新消息，監(jiān)管層已要求按現(xiàn)金流覆蓋比例劃分的全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無覆蓋平臺貸款計算資本充足率貸款風(fēng)險權(quán)重，四種情況下的風(fēng)險權(quán)重分別為100%、140%、250%和300%。一個原因是國有企業(yè)的貸款占比最高，它們的效率卻最低；另一個原因是地方政府喜歡搞過于超前的基礎(chǔ)建設(shè)，也喜歡搞從經(jīng)濟(jì)角度無法理解的項目。更何況中國的資產(chǎn)評估公司，在地方政府的授意之下，將中國土地市場的總價格評估為全美國國土價值的好幾倍都是有可能的。而地價虛高也導(dǎo)致銀行的風(fēng)險敞口較大。有一個情況可以令人們發(fā)揮想象力，估計真實的地方融資平臺貸款規(guī)模：，卻僅有4%流入了包括眾多國有企業(yè)的上市公司。這相當(dāng)于今年前8個月，在地方政府投資沖動未得到根本抑制的情況下，地方融資平臺貸款實現(xiàn)了零增長。目前平臺貸款的總體規(guī)模與質(zhì)量都不夠透明。FINANCE DAILYEmail：