【正文】 因此我們有時(shí)看中國(guó)企業(yè)，我們已經(jīng)看了15年了，覺(jué)得境界走到另一點(diǎn)，回去一看一圈就知道這個(gè)企業(yè)怎么回事。第三種有錢(qián)心態(tài)不好不做：貴族的生意你別做，貴族就是暴發(fā)戶，壟斷性企業(yè)，要么是行政貴族，要么是投機(jī)性的貴族，他不信你，他覺(jué)得你的東西不需要，你教的東西他不信你，你也無(wú)法做。而中國(guó)都是大的工業(yè)，總部的機(jī)關(guān)人又多，人浮于事。成本很低，車(chē)間主任也在干活，整個(gè)流程安排極其合理，16個(gè)點(diǎn)的信息系統(tǒng)都照顧到，非?？茖W(xué)地控制企業(yè)。要把所有資源重新集中，這場(chǎng)改革定下方向不投資經(jīng)營(yíng)能力，只做經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，把現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)整合好，培養(yǎng)一批人，形成控股系統(tǒng)，對(duì)其日后的戰(zhàn)略形成了很重要的影響。因此應(yīng)該說(shuō)藍(lán)星實(shí)業(yè)很關(guān)注產(chǎn)業(yè)的位置，同時(shí)也非常關(guān)注管理能力。后來(lái)任總親自帶了一班人馬進(jìn)去一次點(diǎn)火成功，整個(gè)國(guó)防工業(yè)的市場(chǎng)一下就火爆起來(lái)了。從我直接了解大概的情況，應(yīng)該說(shuō)其在清洗體系中是靠市場(chǎng)能力，靠好的技術(shù)，大規(guī)模做市場(chǎng)做起來(lái)了，最后上市做得很好，后來(lái)的幾支產(chǎn)業(yè)有不同的特點(diǎn)。其次，和君創(chuàng)業(yè)認(rèn)為中國(guó)投資可能有機(jī)會(huì)的是一些政府壟斷資源，這些資源還沒(méi)有徹底打破界限，需要在這里面做一些特定的整合，像體育產(chǎn)業(yè)，教育產(chǎn)業(yè)，媒體產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)等等。首先，傳統(tǒng)有價(jià)值的產(chǎn)業(yè)不可能被國(guó)外代替的產(chǎn)業(yè)我們很關(guān)注。現(xiàn)在科學(xué)家談判，有點(diǎn)好概念的科學(xué)家都不認(rèn)為自己值一個(gè)億，張嘴就說(shuō)我告訴你我這個(gè)事值50個(gè)億，而且是美元，我說(shuō)你這是說(shuō)什么，你還是一個(gè)概念的東西，怎么值50個(gè)億，你怎么起步？沒(méi)人給他投資了。而風(fēng)險(xiǎn)投資是一幫會(huì)弄出新產(chǎn)品的科學(xué)家做的。就是把下面的出口找好，我們?cè)谔接憚?chuàng)業(yè)與投資的新思路。說(shuō)到底資本市場(chǎng)就是市場(chǎng)，你要冷我就不能參合。其實(shí)他們主要擔(dān)心三個(gè)問(wèn)題：擔(dān)心投機(jī)、擔(dān)心股市不熱，擔(dān)心腐敗等等。那天我聽(tīng)南方證券一個(gè)副總說(shuō)，朱镕基派了一個(gè)調(diào)查組，私訪調(diào)查全球的二板市場(chǎng)和中國(guó)的市場(chǎng)。應(yīng)該說(shuō)二板市場(chǎng)在鼓勵(lì)預(yù)期，即預(yù)期上市。最后從股市里弄出錢(qián)了，人家相信他，覺(jué)得這個(gè)公司很好，他說(shuō)用價(jià)值鏈連起來(lái)了，我能記住。這個(gè)概念特別漂亮，這樣的概念實(shí)際上所有人聽(tīng)過(guò)，只要其技術(shù)是真的，肯定會(huì)成功。換句話說(shuō)資本市場(chǎng)和股市金融市場(chǎng)的關(guān)系，和銀行資本區(qū)別是銀行追求現(xiàn)金流，股市追求預(yù)期但這個(gè)預(yù)期已真實(shí)到了具有某種產(chǎn)業(yè)能量。誰(shuí)有最好的素質(zhì)，誰(shuí)能判斷出機(jī)會(huì)，誰(shuí)能把速度提到最快，就能比別人快一步，就能把資本整合做到位。香港股市最近有美國(guó)七、八支跨國(guó)公司大股票，整個(gè)市值的股票超過(guò)香港所有的公司，這種公司的實(shí)力很大，競(jìng)爭(zhēng)潛力也太大。沒(méi)有這樣的駕馭能力，在一個(gè)點(diǎn)上不到位，可能使其輝煌的東西前功盡棄。而誰(shuí)具有資本運(yùn)作和管理升級(jí)的綜合能力，誰(shuí)就能把基礎(chǔ)最后變成現(xiàn)實(shí)。目前在金融界有相當(dāng)一批，在管理咨詢(xún)業(yè)也開(kāi)始出現(xiàn)。包括投資公司剩余的資本要投到這里去。因此認(rèn)為這里面可能造成新的腐敗，也可能造成整個(gè)股市被假象蒙蔽，最后大起大落，加上他發(fā)現(xiàn)美國(guó)的二板市場(chǎng)低迷，無(wú)法推。納斯達(dá)克第二套體系是專(zhuān)門(mén)的系統(tǒng)，有專(zhuān)門(mén)的人來(lái)研究。第四次是半金融能力，判斷其能否上市，能否炒熱，再一筆投資是做上市的準(zhǔn)備，連上市結(jié)合上市的傳播，市場(chǎng)如何運(yùn)作等。這個(gè)人就去OEM做，做的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)投資公司就評(píng)價(jià)工藝、成本、技術(shù)素質(zhì)。每個(gè)科學(xué)家都可以騙你，騙不到你，也可以拿到2萬(wàn)元，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，即使被騙也只是給2萬(wàn)元。高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)外我們看完后確實(shí)感覺(jué)是藝術(shù)。996年我們做火炬辦的顧問(wèn)，當(dāng)時(shí)我們談中國(guó)機(jī)制在轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)成銀行貸款，我們說(shuō)銀行貸款不是風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，銀行無(wú)法做風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資到底是什么機(jī)制，為什么最后要把中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系重新建立起來(lái)。同樣的風(fēng)險(xiǎn)投資也是這樣。凡是我們了解的公司聽(tīng)完了就知道怎么做控股權(quán)。股市低迷，真正去配股的企業(yè)一定是最好的企業(yè)，而且一定是資本有效利用的企業(yè)，不是像原來(lái)那種覺(jué)得套錢(qián)白不套的體系。這種資源拿來(lái)一定不會(huì)吃虧，一定會(huì)做得很好。同時(shí)中國(guó)在整個(gè)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，控制性的股權(quán)，即股權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?shí)際再給你提高一倍的價(jià)值，（比凈資產(chǎn)價(jià)值高一倍）也比股市低得多。咱們現(xiàn)在上市主要是國(guó)有企業(yè)上市主導(dǎo)，大量的股權(quán)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)涣鲃?dòng)，或只流動(dòng)一部分。觀點(diǎn)觀點(diǎn)描述中國(guó)資本市場(chǎng)從不成熟轉(zhuǎn)向成熟，在轉(zhuǎn)的過(guò)程中有一塊制約條件。中國(guó)咨詢(xún)公司是做綜合性的調(diào)整，將整個(gè)系統(tǒng)都調(diào)整好后，你再請(qǐng)外國(guó)公司進(jìn)來(lái)細(xì)做，因?yàn)樗麄冃畔⒘亢艽?，效果可能很好。但中?guó)企業(yè)現(xiàn)在出的麻煩是系統(tǒng)失靈后，不是拿出一個(gè)問(wèn)題解決完了就可以的，其相關(guān)問(wèn)題很多。我說(shuō)中國(guó)企業(yè)應(yīng)該向大的公司學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)體系。那個(gè)老板當(dāng)時(shí)挖我們?nèi)?。杠桿收購(gòu)的時(shí)候有各式各樣的債，什么一級(jí)的債，什么是四級(jí)的債，什么是優(yōu)先股，可以設(shè)計(jì)各式各樣的產(chǎn)品，和經(jīng)營(yíng)者收購(gòu)的時(shí)候，一起收，咱們只出小錢(qián)，我?guī)湍惆l(fā)垃圾債權(quán)，把上市公司全買(mǎi)光。香港人不認(rèn)購(gòu)你就栽了。重回美國(guó)后，又在美國(guó)大侃了一次，大力宣傳改革、效率的概念。當(dāng)時(shí)也想放棄了，連同行都想放棄了。什么叫推銷(xiāo)企業(yè)？就是路演，企業(yè)包裝好了，要讓資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)你，各方面都要談。推銷(xiāo)概念的是麥當(dāng)勞，麥當(dāng)勞的概念值錢(qián)。觀點(diǎn)實(shí)證案例當(dāng)年給廣深鐵路當(dāng)顧問(wèn)的時(shí)候，廣深的老板給我們講他們?cè)趺窗l(fā)H股的案例。第五節(jié)：資本市場(chǎng)與融資技術(shù)的關(guān)系我們現(xiàn)在具備上面的東西，并不代表我們一定可以在資本市場(chǎng)取勝。我們現(xiàn)在老在國(guó)門(mén)里，來(lái)料加工，三料一補(bǔ)，那你永遠(yuǎn)是孫子，是殖民地，不是大公司。因?yàn)橹袊?guó)有巨大的市場(chǎng)、有生產(chǎn)能量，人家給其做的模型是研究完整的全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)后，告訴你幾個(gè)大的產(chǎn)品系統(tǒng)，移到中國(guó)來(lái)成本有多少。換句話說(shuō)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)走出國(guó)門(mén)的時(shí)候千萬(wàn)不要以為自己的產(chǎn)業(yè)不行。我們分析中遠(yuǎn)分析得很清楚，中遠(yuǎn)不僅有自己600條船世界最大的船隊(duì)，而且有中國(guó)最好的修船設(shè)施，同時(shí)又有全世界的修船體系。解決思路把握住國(guó)際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移給中國(guó)企業(yè)的機(jī)遇。新加坡工業(yè)園原來(lái)是新加坡占70％，中國(guó)30％，后來(lái)不賺錢(qián)，中國(guó)控股，變成70％，結(jié)果一下就賺錢(qián)。而加入WTO后，中國(guó)絕對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。整個(gè)國(guó)家給你的出國(guó)旅游額度很有限，如何將有限的資源不用殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的低水平去操作？找到大款，高消費(fèi)階層，你這里面就有大量的機(jī)會(huì)。第四節(jié)：資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)系思考中國(guó)現(xiàn)在的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在中國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行整合確實(shí)出現(xiàn)了瓶頸。最后他的觀點(diǎn)是一個(gè)項(xiàng)目去花100至200萬(wàn)的咨詢(xún)費(fèi)，請(qǐng)最好的顧問(wèn)，再花二、三百萬(wàn)把這個(gè)人訓(xùn)一、兩年的過(guò)程是不吃虧的。結(jié)構(gòu)的整合最后看有無(wú)退出機(jī)制，如果退不出來(lái)你就死了。給部門(mén)評(píng)價(jià)人的經(jīng)驗(yàn)，誰(shuí)把你騙就找誰(shuí)來(lái)承擔(dān)責(zé)任。中國(guó)資本市場(chǎng)正在從不成熟走向成熟，因此我們應(yīng)該不僅要發(fā)現(xiàn)黑馬，扶持黑馬，還要造就黑馬，幫助中國(guó)企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)的整合，完成企業(yè)的轉(zhuǎn)型。世行說(shuō)不破產(chǎn)就不給錢(qián)，所以破了一個(gè)產(chǎn)，重新整合，人家出了一個(gè)建議，后來(lái)世行說(shuō)不干就不給你錢(qián)。我上次看了波音的代表，講波音和麥道合起來(lái)怎么整。故事美國(guó)的兼并模式美國(guó)的兼并管理非常漂亮，大公司合并前第一個(gè)是研究成本如何節(jié)約，把研究院和研究院一合，最后5000人，變成1000人，兩個(gè)億一合，出來(lái)5個(gè)億和8個(gè)億的成本，拿出30％來(lái)補(bǔ)償下崗的人，補(bǔ)完還剩一大塊。第三節(jié)：資本市場(chǎng)與管理能力的結(jié)合背景情況不是有資源就一定可以管好資源。因此資本市場(chǎng)和資源能力的結(jié)合現(xiàn)在是很重要的問(wèn)題，為何我們現(xiàn)在存量資源有一大部分聚合在手中，同時(shí)我們說(shuō)把有價(jià)值的資源籠回來(lái)，以后的資本市場(chǎng)是有機(jī)會(huì)的。故事馬蘭拉面馬蘭拉面本來(lái)是蘭州人進(jìn)了北京，辦起來(lái)玩，結(jié)果辦成功了，全國(guó)弄了幾百家店，幾千萬(wàn)的利潤(rùn)，在這個(gè)系統(tǒng)上嫁接服務(wù)是可以成功的。故事德隆集團(tuán)唐萬(wàn)興說(shuō)控股公司實(shí)際是戰(zhàn)略公司，整個(gè)組合起三、四十個(gè)戰(zhàn)略公司研究產(chǎn)業(yè)，他說(shuō)誰(shuí)研究出的東西，有兩億利潤(rùn)，能整合一個(gè)產(chǎn)業(yè)，我給你上市公司，而且我保證給你融資20億，他現(xiàn)在判斷中國(guó)的產(chǎn)業(yè)整合是10億、20億，這個(gè)錢(qián)可以把最好的企業(yè)買(mǎi)光，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)的高位置，可以產(chǎn)生2億的利潤(rùn)，試營(yíng)利等于是按10至15回報(bào)。而且還不關(guān)注市場(chǎng)，后來(lái)被雙匯挖走了人才，把其銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)都拉走，所有的東西都沒(méi)有做成。這里說(shuō)明一個(gè)重要的問(wèn)題，資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)并非錢(qián)越多越好。沒(méi)辦法獲得資源了，沒(méi)資源拿錢(qián)就沒(méi)用。我說(shuō)你們當(dāng)年在B股市場(chǎng)最低點(diǎn)，最佳的選擇是把所有的股票都買(mǎi)回來(lái)算了，等于弄了一億多，當(dāng)時(shí)花2000萬(wàn)美元就可以把所有B股的股票都買(mǎi)光了。因此中國(guó)的產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)步到真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要有一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。小結(jié)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的狀態(tài)供大于求，沒(méi)有形成大公司，在競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中，除郵電壟斷產(chǎn)業(yè)外都要參與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。你可以做大規(guī)模的募捐體系，又是一大塊市場(chǎng)，最后設(shè)計(jì)完后結(jié)論是這個(gè)市場(chǎng)不得了，可以掙大錢(qián)，深層分析到中國(guó)醫(yī)療體系分離，醫(yī)藥分離，醫(yī)治也要分離，在這個(gè)分離過(guò)程中，我們的企業(yè)如何改進(jìn)進(jìn)程。之后研究怎么到外國(guó)作宣傳，因?yàn)橹凶拥对谕鈬?guó)不可能通過(guò)，涉及到核輻射，醫(yī)院也不愿意弄，醫(yī)生也害怕，癌癥病人就愿意到中國(guó)來(lái)看，臨死前來(lái)旅游一下，無(wú)論治好治活先試一下。做一個(gè)大網(wǎng)站，現(xiàn)在高技術(shù)轉(zhuǎn)到網(wǎng)絡(luò)熱，傳播你的網(wǎng)站可能就熱了。把所有的東西都搬進(jìn)來(lái)，肯定會(huì)從別的醫(yī)院拿到很多分成。就像麥當(dāng)勞布局一樣，人流有多少，病源有多少，哪的病人最集中，把最好的點(diǎn)作完，在這個(gè)體系里等于是和醫(yī)院合作，在里面分享現(xiàn)金流，把東西放進(jìn)去，在醫(yī)院待活，這樣就做一個(gè)醫(yī)療服務(wù)體系。50臺(tái)就過(guò)剩，60臺(tái)就全毀了。我們就給他作咨詢(xún)，說(shuō)你這個(gè)東西得重新研究戰(zhàn)略。所以就瞎攪合。當(dāng)時(shí)整個(gè)資本市場(chǎng)正興高新技術(shù)熱，這家公司覺(jué)得自己融資的機(jī)會(huì)來(lái)了，到第一屆高標(biāo)會(huì)講，當(dāng)時(shí)確實(shí)有投機(jī)的大家給其攪合，他們的方案是：另外設(shè)計(jì)一個(gè)公司買(mǎi)中子刀，那個(gè)公司再賣(mài)給醫(yī)院，倒手后賺取暴利，400萬(wàn)的成本，可以賣(mài)3000萬(wàn)。但有一個(gè)難點(diǎn)，中子輻射的是一個(gè)計(jì)算機(jī)的方法，要計(jì)算清楚，保護(hù)，放射的量，才蒙準(zhǔn)備把握。觀點(diǎn)第二章：中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)的5大要素結(jié)構(gòu)第一節(jié)：資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)必然跟五個(gè)要素直接相關(guān)。最近我看海洋石油公司大規(guī)模在國(guó)外上市后，聘的副總是100萬(wàn)年薪，那是國(guó)外最出名投資銀行里給其做上市的，最后把上市的人都挖來(lái)，和光（音）做ERP，把安達(dá)信的顧問(wèn)請(qǐng)來(lái)，做到最后把安達(dá)信項(xiàng)目經(jīng)理挖過(guò)來(lái)了，變成自己的人了，而他把安達(dá)信大量的經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)了。這些現(xiàn)象看起來(lái)是不可思議的，其實(shí)貫通了一個(gè)思維。工業(yè)企業(yè)也不要愁資金，商社給你提供金融性的支持。他去兼并食品業(yè)，馬上把美國(guó)食品變成一個(gè)全球化的食品，其研究機(jī)構(gòu)研究法國(guó)的食品要什么，英國(guó)的食品要什么，日本的食品要什么，之后用可口可樂(lè)的品牌去打。資本市場(chǎng)是不成熟的，你就一定要根據(jù)其不成熟的程度在整個(gè)邊緣上找到資本擴(kuò)張的可能性。所以他堅(jiān)信這些企業(yè)都是最好的企業(yè)，所以投資了一片。排隊(duì)到最后排到郭士納，這個(gè)人以前救過(guò)一個(gè)煙草食品的公司，叫JRJ，收購(gòu)后在低谷里如何把它整頓好了，于是各個(gè)企業(yè)排完后說(shuō)這個(gè)人最棒，把這個(gè)人就拉過(guò)來(lái)。我們問(wèn)他，你弄那么多上市公司干什么？藥業(yè)、媒體什么都干，我們說(shuō)你為何可以多元經(jīng)營(yíng)？他講了一個(gè)概念，說(shuō)：中國(guó)的人力資源是處于封閉運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，因此最好的企業(yè)家，應(yīng)該說(shuō)是沒(méi)有一個(gè)流動(dòng)機(jī)制的。使得西南化機(jī)跳了一個(gè)產(chǎn)業(yè)檔次。兩年后藍(lán)星的老板去了，除了一個(gè)非常好的產(chǎn)業(yè)概念，他確實(shí)棋比我們高一招。我們當(dāng)年給中遠(yuǎn)做顧問(wèn)的時(shí)候，收一個(gè)西南化機(jī)，那個(gè)公司做的是小化肥壓力溶液的裝置，在我們看來(lái)這個(gè)公司沒(méi)有任何潛力，我們建議其轉(zhuǎn)產(chǎn)，我說(shuō)你們這個(gè)公司沒(méi)戲，是整個(gè)大化工設(shè)備工程中一個(gè)局部，而且你還做不大。而十