商業(yè)銀行理財(cái)與金融市場效率研究-商業(yè)銀行理財(cái)與金融市場定-wenkub.com
2025-06-25 13:16 本頁面
【正文】 目前看來，對(duì)于剛剛興起的中國理財(cái)市場，需要在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，盡快頒布有關(guān)銀行理財(cái)?shù)姆ㄒ?guī)或指導(dǎo)性意見，以規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，避免銀行過度參與高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)業(yè)務(wù)給中國金融業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。理論上講，自利的市場參與者都有隱瞞對(duì)自己不利信息的動(dòng)機(jī)，期望著作為理財(cái)產(chǎn)品提供商之一的商業(yè)銀行準(zhǔn)確無誤地揭示其產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不符合自私的假說，模糊性的、誤導(dǎo)性的承諾語言（如預(yù)期收益率等）正是目前投資者對(duì)銀行不當(dāng)推銷理財(cái)產(chǎn)品的質(zhì)疑之一。 一般認(rèn)為，完善的理財(cái)市場基礎(chǔ)制度至少應(yīng)該包括以下幾個(gè)方面： （1）完善的信息披露制度。那是說，風(fēng)險(xiǎn)與收益是對(duì)稱的，要想獲得超額的收益就要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。在中國目前的局限條件下，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的所謂“收益門”事件是情理之中的事。筆者以為，銀行參與理財(cái)市場切不可急功近利，初期應(yīng)以開展固定收益理財(cái)產(chǎn)品為其市場邊界，慎對(duì)非保本浮動(dòng)收益型或結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。而偏偏是銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)此類事件時(shí)，參與者的忍耐力似乎全無，公眾質(zhì)疑之余，管理層也表了態(tài)。（四）銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)有降低信貸市場均衡利率水平的傾向，提高了金融市場配置資源的效率宏觀上看，在交易費(fèi)用（信息搜集費(fèi)用、時(shí)間匹配成本和資金起點(diǎn)等）的約束下，一個(gè)不是充分套利的金融市場里，銀行存款利率與銀行固定收益理財(cái)產(chǎn)品收益之間存在收益之差也許會(huì)始終存在，銀行固定收益理財(cái)產(chǎn)品的高收益吸引著閑散資金的持有者，增大了整個(gè)金融市場的資金供給，有降低金融市場均衡利率和擴(kuò)大市場規(guī)模的傾向。 （三）銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)得益于中國貸款市場的需求價(jià)格彈性在增大 從銀行的角度看，銀行用發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品（尤其是貸款類銀行理財(cái)產(chǎn)品）籌集到的資金購買金融資產(chǎn)，相較存款資金而言，成本增加或者說利差縮小，在規(guī)模一定的情況下，利差縮小則意味著利潤減少，果真如此的話，銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)的行為就無法找到經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的解釋。銀行愿意接受高成本的資金一定還有其他方面的原因，中間業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張也許還有規(guī)避監(jiān)管和提升企業(yè)價(jià)值等方面的考慮。依據(jù)⑦式，在Ｑ＝Ｑ／，ＹS＞IＳ，IＬ＝ＹＢ的假定下，則有ＭＰ＜ＭＬ，實(shí)證案例分析2007年10月，建設(shè)銀行發(fā)行的“利得盈”人民幣理財(cái)2007年第53期，信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)不同投資金額的投資者提供不同收益率，其中認(rèn)購金額5萬—300萬元的，%/年；認(rèn)購金額300萬(含)以上的，%/年； 認(rèn)購金額1000萬(含)以上的，%/年 。假定Ｑ≠Ｑ／，既在有理財(cái)產(chǎn)品市場與無理財(cái)產(chǎn)品市場時(shí)銀行的資產(chǎn)規(guī)模不同的假定下，則方程⑦存在著多重均衡解。二、中國局限條件下的銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)模型（一）模型的假設(shè)前提：（1）中國金融市場是一個(gè)寡頭市場結(jié)構(gòu)。（2）同一品種理財(cái)產(chǎn)品因購買金額的不同其收益率存在差別，購買的金額越大其收益率越高，那是說中國理財(cái)產(chǎn)品市場存在著基于數(shù)量的價(jià)格歧視。商業(yè)銀行理財(cái)與金融市場效率研究 ——基于交易費(fèi)用的實(shí)證分析孫從海（西華大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，成都，
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