【正文】 [23] 王建平，風險投資不平衡性分析，中國軟科學，No．6(99)。[19] 世界銀行：《世界發(fā)展報告：知識與發(fā)展》，中國財政經濟出版社，1999年。[16] 睦振南、王貞萍：《技術成果轉化評估》，上海財經大學出版社，1998年。[13] 曹樹欽、唐才進、謝科范：《企業(yè)逆境與風險管理》，人民交通出版社，1996年。[9] 李伯亭：《風險投資》，企業(yè)管理出版社，2013年。[2] 莊恩岳、王明珠：《風險投資與案例評析》，中國審計出版社，1999年a[3] 陳曉等，美國風險投資概況，中國軟科學No．4J(98)。首先我要謝謝我的導師，老師在百忙之中抽出時間給我們審稿，恩師嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、科學的治學方法、淵博的學識、誨人不倦的精神和平易近人的工作作風令我景仰和敬慕，并將使我終生受益。致謝四年的學習生涯即將結束，很幸運自己能夠在這所充滿了文化氣息的大學讀書。另外，處于初創(chuàng)期和高速發(fā)展期的高科技企業(yè)不僅需要資金上的支持，而且迫切需要在管理、市場經驗、經營策略等方面的幫助。 風險投資對亞信的評估 在亞信對投資者進行選擇的同時，有投資意愿的風險投資公司也派出了自己的投資分員、會計師和律師隊伍對亞信公司各方面的情況進行了深入的審核與評估。 融資準備 在國內無法進行融資，田溯寧等人選擇國外的風險投資機構來為亞信公司注入新的資金。不過劉耀倫也提出了兩個條件：一時將來必須到國內發(fā)展；二是只能做高科技項目，不能搞房地產。而我國對上市企業(yè)關于業(yè)務利潤、盈利能力有著明確的規(guī)定，因此在對風險企業(yè)投資時，對營業(yè)收入跟利潤能達到要求的風險投資項目投入風險資本，可以大大的降低資本退出風險。第二種是企業(yè)在經營過程中，被更有實力的企業(yè)收購、兼并。5 風險資本的退出經歷了數(shù)個月乃至數(shù)年的風險投資經營，風險投資公司也終會迎來資本退出階段，摘取勝利的果實，在資本退出階段，風險投資公司擁有的企業(yè)股權會轉變成現(xiàn)金，最終實現(xiàn)風險投資的收益。非?？蓸罚偈驴蓸返臓I銷大戰(zhàn)一直被人津津樂道。尚陽科技重研發(fā)而輕市場，導致經濟市場份額過少，沒有競爭力。 風險投資企業(yè)的經營能力 企業(yè)設立之后，要面臨各種各樣的機遇跟挑戰(zhàn)，企業(yè)的經營能力至關重要，企業(yè)是否有長遠戰(zhàn)略規(guī)劃，對同行的認識是否客觀合理，企業(yè)的核心價值觀，向心力是否積極向上都影響著企業(yè)的發(fā)展。在企業(yè)的創(chuàng)立階段，會遇到各種困難，管理層必須要有充足的信心跟能力去面對困難，解決困難。這就說明了獨特性的重要性 風險投資公司希望被投資企業(yè)的核心技術跟核心工藝具有超高的獨特性跟成長性。而在另一處郊區(qū)，A來到這開了一個加油站生意很好，B看見了也開了一個加油站，C也來開了一個加油站誠然發(fā)展不好的行業(yè)內也有發(fā)展好的企業(yè)，但是發(fā)展好的業(yè)內更容易擁有更多的朝陽企業(yè)。而自己投資的風險資本家一般集中在高新技術園區(qū)，會選擇投資在他們身邊的、看得見的高新企業(yè)[19]。而且受到政策的限制也不能將資金大規(guī)模進行風險投資，但是受到分散投資的原則，也會有一部分資金用于風險投資，而這一部分在風險投資市場仍然有很大的分量。 風險投資各主體 籌資來源 風險投資的資本即是風險資本，而風險資本的來源多種多樣，包括民間資本、政府投資、專業(yè)的投資公司、各大銀行金融機構，外國的風險投資資本等[18]。一次投資額一般不超過風險企業(yè)49％的股份。在國外，對于這些投資金需求大的項目，通常是幾家風險投資公司和個人投資者一起出資來實現(xiàn)企業(yè)健康的資金鏈。風險投資中還有一種控制手段是分輪次投資，根據(jù)風險企業(yè)發(fā)展過程的五個階段的資金需求來分批投資，分輪次投資可以將資金以更加合理科學的比例在各輪次投資，通過分輪次投資使風險投資機構可以靈活客觀的根據(jù)實際形勢對投資規(guī)模和方向進行調整。 風險投資投資企業(yè)的不同階段，投資風險程度是不同的，一般來說。資金風險是風險投資機構是否能在各個階段能否籌足足夠的資金對企業(yè)進行投資的不確定性所帶來的風險，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中，會遇到多種多樣的困難，資金需求有的時候會超乎預計，而風險投資機構也由于風險投資本身的高風險、高收益的特性，而對自身流動資金有著不確定性。主要的影響因素是生產技術、原材料、生產運營、勞動力等。有很大的未知性。3 風險投資過程中要規(guī)避的風險風險投資最基本的特點就是高風險、高收益，風險資本家和風險投資機構在追逐著巨大的利潤的同時也承擔著多種多樣的風險，正如郵輪在滔滔無際的大海行駛需要GPS導航。第三階段，培育風險企業(yè)。募集資金就是風險投資的籌資階段，通過適當?shù)氖侄文技L險投資所需要的資金，確定資金存在的形式，采取高效可行的方法組織資本為投資活動的展開建立風險投資公司?！?985年，國內第一所風險投資公司在人民銀行的支持下成立宣告了我國風險投資產業(yè)的萌芽[10]。第二，由于處于種子期、導入期、和成長期的小企業(yè)很難從傳統(tǒng)的融資機構獲得資金，此時風險投資公司無異于雪中送碳，從而可以獲得較多的股份，最后，風險投資公司通過企業(yè)上市，獲得高額資本收益[9]。高風險又會獲得高收益，有如下幾個原因。風險投資所期望的投資收益不是企業(yè)的利潤分配，而是通過股票上市后的股權出售或轉讓，獲得股權資本的高額增殖高新技術企業(yè)的高風險、高收益集中體現(xiàn)在企業(yè)高速發(fā)展的創(chuàng)業(yè)階段，包括企業(yè)的種子期、導入期、成長期，而在企業(yè)進入成熟期后收益率逐漸下降，因此，風險資本公司為了獲得較高的投資收益會選擇在在高新技術企業(yè)馬上跨入成熟期時收回資金，保證自身資金的流動性，然后再選擇項目進行投資[5]。直到20世紀70年代石油危機后，風險投資才得到政府的支持，開始進入快速發(fā)展階段[3]。高新技術的這種高投入性、高風險性、高收益性的技術特征上需要特殊的融資方法，于是，風險投資應運而生。本文根據(jù)國內外已有的研究成果，借鑒傳統(tǒng)的投融資理論，結合我國風險投資的實踐，對風險投資的運作與管理進行了系統(tǒng)的研究。 課題的研究內容從發(fā)達國家和地區(qū)的成功經驗看，發(fā)展高技術產業(yè)必須依靠風險投資。其研究內容主要是集中于風險投資家的作用，風險投資的資本來源與組織構架?，F(xiàn)如今，我國經濟發(fā)展放緩，供給側改革刻不容緩，我國必將迎來高新技術、產業(yè)的高速發(fā)展，而風險投資是高新技術發(fā)展最好的催化劑。風險投資的出現(xiàn)，使那些擁有最新科技技術發(fā)明，卻苦于沒有足夠開發(fā)資金的中小企業(yè)看到曙光。如今美國的風險投資公司已達2000多家，風險投資總額近500億美元，其中近50％的風險投資機構設在硅谷。投資運作Venture Capital Operation and Management United States hightech as an important way to stimulat