淺析我國上市公司資本結構優(yōu)化-wenkub.com
2025-06-24 12:16 本頁面
【正文】 [9] 葉海平. 《談財務管理目標與資本結構優(yōu)化》.《現(xiàn)代經(jīng)濟信息》.2009年第18期。[5] 劉重 . 《企業(yè)資本結構優(yōu)化分析》.《現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)》.2009年第1期?！緟⒖嘉墨I】[1] 高俊山. 《中小企業(yè)資本結構選擇的影響因素—基于中小企業(yè)板的實證》.《企業(yè)經(jīng)濟》.2008年第1期。對于上市公司資本結構存在的不合理之處，應及時改進，使得上市公司在安排資本結構時能夠全面綜合考慮幾種融資方式對公司價值的影響，從而構建既保證一定的財務靈活性又兼顧對管理者監(jiān)督約束的合理資本結構。同時，在運作過程中，由于融資的盲目，投資項目決策失誤或投資資金無法達到預期的收益率，加上商業(yè)信用惡化，使得公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流嚴重不足，公司不得不使用過量的短期債務以解決臨時的困難。在缺乏監(jiān)督和信息不對稱的情況下，資金流向不清晰，募集資金增加了管理層的自由現(xiàn)金流量，自然為管理層所偏愛，但卻可能導致公司極高的代理成本。二是代理成本。尤其應該增加長期負債的比例，長虹的短期負債比例過高，短期內(nèi)增加了企業(yè)的流動性風險，對企業(yè)經(jīng)營非常不利。雖然公司自身盈利水平有所提高，但是在同行業(yè)中其盈利能力并不高，因此盈利能力水平較低導致抑制負債增加。4）獨特性：長虹公司主營業(yè)務的產(chǎn)品很多，獨特性不強，該因素與負債增加成負相關，所以其負向變化產(chǎn)生刺激負債增加的效果。即使在2004年公司存在巨額應收賬款可能無法收回的情況，銀行仍然給予15億元的短期信用貸款和7000萬元的長期信用貸款。2）實際借款利率2008年9月16日。中國經(jīng)濟從2007年高位下滑。流動負債比例過高，雖然會在某些程度上降低融資成本，但是也必然會增加短期償債的壓力，從而會加大企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險。這個變化的主要原因是在20世紀末進行多次配股融資，但是2001年后股票市場逐漸走低，上市公司再融資很有困難。如加大盈余公積的提取比例增加內(nèi)源融資規(guī)模；建立并嚴格遵守稅后利潤轉(zhuǎn)增資本金制度，在稅后利潤中規(guī)定專門用途的備用利潤，促使企業(yè)盡量依靠自身積累完成所需的設備更新改造等。，健全內(nèi)部積累機制導致我國債務融資難度大，籌資比例較低的主要原因是我國上市公司自有資金比例過低，自我積累能力較弱，缺乏有效的自我積累機制以及先進的管理制度?；刭徆煞?，減少流通在外的股票數(shù)量，同時上市公司在股份回購過程中通過負債減少股東權益，以達到提高財務杠桿的效果，增加每股收益，提升股票的內(nèi)在價值。，對上市公司所披露信息進行跟蹤核查，規(guī)范監(jiān)管體系，依法規(guī)范上市秩序。通過回購置換和轉(zhuǎn)讓等手段適當降低國有股比例，在多元化的股東結構中還應吸納包括銀行，企業(yè)法人，投資基金等多種股東，尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例，從而對企業(yè)的發(fā)展完善提供前提條件。另外，加強債券結構性調(diào)整，建立多層次，多品種的債權市場體系。 因此，要完善我國的資本市場建議做好以下方面：，增加上市公司發(fā)行新股、增發(fā)新股和配股資格的難度，從源頭上控制上市公司偏重股權融資的傾向。，規(guī)范上市公司融資行為首先，健全和完善相關法律體系，對《公司法》中不完善的地方進行修訂。上市公司為了投資必須想方設法利用外部融資。，致使債務融資難度大 現(xiàn)階段造成我國上市公司債務結構不合理，融資難度大的主要原因是企業(yè)自有資金不足，降低了其進行債務融資的積極性。目前，造成我國債券市場發(fā)展緩慢的原因很多，但重股輕債的原因主要表現(xiàn)為：“ 重股市、輕債市；強國債、弱企業(yè)債”的結構失衡特征。，債券市場發(fā)展滯后合理的市場結構應是證券市場與債券市場的共同發(fā)展。另外，我國《證券法》規(guī)定對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等高彈性融資工具的發(fā)行條件非常嚴格，限制了上市公司對這些融資工具的有效利用。 同時，相應的約束、監(jiān)管機制還不完備，會導致上市公司的分紅不合理現(xiàn)象的產(chǎn)生。 企業(yè)經(jīng)營者在決定債權融資時，除必須考慮定期償付的利息與本金外，代理和破產(chǎn)成本也是影響他們決策的重要因素，并且對決策者來說，一旦選擇債權融資，這些因素都將對他們形成硬性約束。從我國上市公司目前的籌資方式看，債務籌資較少，流動負債比例高，資產(chǎn)負債率水平低與長期負債主要靠銀行長期借款等現(xiàn)象導致了債務結構的不合理。內(nèi)源融資主要是企業(yè)留存收益，足夠的內(nèi)部資金對于上市公司有著重要的意義。然而股權籌資的成本較高，過度偏好股權融資不僅會加大公司籌資成本，而且會導致社會資源低效配置，上市公司持續(xù)盈利的能力下降，最終不利于企業(yè)價值最大化
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