【正文】 但是，要想提高銷(xiāo)售凈利率，必須一方面提高銷(xiāo)售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，從而使銷(xiāo)售凈利率得到提高。公司的銷(xiāo)售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報(bào)酬率的高低。公司財(cái)務(wù)管理的重要目標(biāo)之一就是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，股東權(quán)益報(bào)酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，這一比率反映了公司籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。杜邦分析是對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行的綜合分析。圖3—2就是甲公司2001年的杜邦分析系統(tǒng)圖。因此，財(cái)務(wù)分析者在進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況綜合分析時(shí)，必須深入了解公司財(cái)務(wù)狀況內(nèi)部的各項(xiàng)因素及其相互之間的關(guān)系，這樣才能比較全面地揭示公司財(cái)務(wù)狀況的全貌。下面采用財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法，對(duì)甲公司2001年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，詳見(jiàn)表4—10。計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分。財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值，通?？梢詤⒄胀袠I(yè)的平均水平，并經(jīng)過(guò)調(diào)整后確定。規(guī)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上限和下限，即最高評(píng)分值和最低評(píng)分值。根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要性系數(shù)。這種方法是通過(guò)對(duì)選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)公司的綜合財(cái)務(wù)狀況。公司財(cái)務(wù)狀況的比較分析主要有兩種：1．將公司本期的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率同過(guò)去幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較，這是縱向比較，可以分析公司的發(fā)展趨勢(shì)，這就是趨勢(shì)分析法。但是，一項(xiàng)財(cái)務(wù)比率只能反映公司某一方面的財(cái)務(wù)狀況。因此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)銷(xiāo)售工作，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，以扭轉(zhuǎn)公司獲利能力下降的趨勢(shì)。從表4一9中可以看出，甲公司近三年中流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略有增加，資產(chǎn)負(fù)債率則呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明甲公司的償債能力有所增強(qiáng)。三、比較財(cái)務(wù)比率比較財(cái)務(wù)比率就是將公司連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行對(duì)比，從而分析公司財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。從甲公司的比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表可以看到甲公司的流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)中的比重有下降的趨勢(shì)，而非流動(dòng)資產(chǎn)的比重有上升的趨勢(shì)；負(fù)債在資金來(lái)源中的比重也呈下降的趨勢(shì)。比較財(cái)務(wù)報(bào)表是比較各期報(bào)表中的數(shù)據(jù)，而比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表則是比較各項(xiàng)目百分比的變化，以此來(lái)判斷公司財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。從以上的分析可見(jiàn)，甲公司的凈利潤(rùn)，雖然逐年增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的速度并不是很快，所以應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)公司管理，努力做好增收節(jié)支的工作?？梢?jiàn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)也呈下降的趨勢(shì)。分析甲公司1999年一2001年度的比較損益表可知；主營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入2000年比 1999年增長(zhǎng) 26?39％，2001年比2000年增長(zhǎng)13?68％；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) ％，％。這說(shuō)明甲公司資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度較快。但是，在進(jìn)行比較分析時(shí)，必須考慮到各期數(shù)據(jù)的可比性。假定2000年末，青島海爾的股票價(jià)格為每股16元，則其市盈率為：（倍）四、公司財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析公司財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析主要是通過(guò)比較公司連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率，來(lái)了解公司財(cái)務(wù)狀況變化的趨勢(shì)，并以此預(yù)測(cè)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況，判斷公司的發(fā)展前景。也稱(chēng)價(jià)值盈余比率或價(jià)值與收益比率，是指普通股每股市價(jià)與每股利潤(rùn)的比率。每股凈資產(chǎn)。也稱(chēng)股利支付率，是普通股每股股利與每股利潤(rùn)的比率。每股股利是普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)，它反映了普通股獲得現(xiàn)金股利的多少。因此，還有必要分析公司的每股現(xiàn)金流量。每股利潤(rùn)越高，說(shuō)明股份公司的獲利能力越強(qiáng)。每股利潤(rùn)。但是，銷(xiāo)售凈利率受行業(yè)特點(diǎn)影響較大，因此，還應(yīng)該結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進(jìn)行分折。銷(xiāo)售凈利率表明公司每元銷(xiāo)售收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少。第一種途徑不會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，第二種途徑會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。其計(jì)算公式為：根據(jù)表4—1和表4—2的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的股東權(quán)益報(bào)酬率為：股東權(quán)益報(bào)酬率是評(píng)價(jià)公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了公司股東獲取投資報(bào)酬的高低。但這并不否定個(gè)別公司因其先進(jìn)的技術(shù)、良好的商業(yè)信譽(yù)而得到高于同行業(yè)平均水平的資產(chǎn)報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：根據(jù)表41和表42的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的資產(chǎn)報(bào)酬率為：資產(chǎn)報(bào)酬率主要用來(lái)衡量公司利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，它反映了公司總資產(chǎn)的利用效率。這是因?yàn)橐恍┓钦５?、特殊的?jīng)營(yíng)活動(dòng)，雖然也會(huì)給公司帶來(lái)收益，但它不是經(jīng)常的和持久的，不能將其作為公司的一種獲利能力加以評(píng)價(jià)。如果這個(gè)比率低，說(shuō)明公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，會(huì)影響公司的獲利能力，公司應(yīng)該采取措施提高銷(xiāo)售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。根據(jù)表4—1和表4—2的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)的利用率越好。如果公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，說(shuō)明公司催收賬款的效率太低，或者信用政策十分寬松，這樣會(huì)影響公司資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。這一比率越高，說(shuō)明公司催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，公司的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)。因此存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低，常常是庫(kù)存管理不力，銷(xiāo)售狀況不好，造成存貨積壓，說(shuō)明公司在產(chǎn)品銷(xiāo)售方面存在一定的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)采取積極的銷(xiāo)售策略，但也可能是公司調(diào)整了經(jīng)營(yíng)方針，因某種原因增大庫(kù)存的結(jié)果。如果公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，則年度內(nèi)各季度的銷(xiāo)售成本與存貨會(huì)有較大幅度的波動(dòng)，因此，平均存貨應(yīng)該按季度或月份余額來(lái)計(jì)算，先計(jì)算出各季度的平均存貨，然后再計(jì)算全年的平均存貨。評(píng)價(jià)公司營(yíng)運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。公司的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷(xiāo)各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)影響到公司資金的正常周轉(zhuǎn)。采用融資租賃方式，租入的固定資產(chǎn)作為公司的固定資產(chǎn)入賬，租賃費(fèi)用作為公司的長(zhǎng)期負(fù)債入賬，這在計(jì)算前面有關(guān)的財(cái)務(wù)比率中都已經(jīng)計(jì)算在內(nèi)。這種擔(dān)保責(zé)任，在被擔(dān)保人沒(méi)有履行合同時(shí)，有可能會(huì)成為公司的負(fù)債，增加公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是，這種擔(dān)保責(zé)任在會(huì)計(jì)報(bào)表中并未得到反映，因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，必須要考慮到公司是否有巨額的法律擔(dān)保責(zé)任。這些或有負(fù)責(zé)在資產(chǎn)負(fù)債表編制日還不能確定未來(lái)的結(jié)果如何，一旦將來(lái)成為公司現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，則會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，尤其是金額巨大的或有負(fù)債項(xiàng)目。但是，在分析公司償債能力時(shí)，除了使用上述指標(biāo)以外，還應(yīng)考慮到以下因素對(duì)公司償債能力的影響。因此，這兩個(gè)比率是從不同的側(cè)面來(lái)反映公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的，股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。但是，作為財(cái)務(wù)管理在確定公司的負(fù)債比率時(shí)，一定要審時(shí)度勢(shì)，充分考慮公司內(nèi)部各種因素和公司外部的市場(chǎng)環(huán)境，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財(cái)務(wù)決策。但是，負(fù)債也必須有一定限度，負(fù)債比率過(guò)高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)1，則說(shuō)明公司資不低債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。公司股東可以通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)的方式，以有限的資本、付出有限的代價(jià)而取得對(duì)公司的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營(yíng)的杠桿利益。如果這個(gè)比率過(guò)高，說(shuō)明在公司的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全缺乏可靠的保障，所以，債權(quán)人總是希望公司的負(fù)債比率低一些。其計(jì)算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率反映公司償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，公司償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，不僅應(yīng)關(guān)心公司的短期償債能力，更應(yīng)關(guān)心公司的長(zhǎng)期償債能力?，F(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)包括公司的庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金。根據(jù)表4—1中的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年末的速動(dòng)比率為： 根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1：1時(shí)比較合適，屬于正常范圍之內(nèi)。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱(chēng)為速動(dòng)資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金（即貨幣資金）、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。因此，利用流動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)公司短期償債能力存在一定的片面性。實(shí)際上，對(duì)流動(dòng)比率的分析應(yīng)該結(jié)合不同的行業(yè)特點(diǎn)、公司流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際實(shí)現(xiàn)能力等因素。計(jì)算公式為： 流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨、待攤費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資等，一般用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動(dòng)資產(chǎn)總額；流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、各種應(yīng)交款項(xiàng)、一年內(nèi)即將到期的長(zhǎng)期負(fù)債等，通常用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動(dòng)負(fù)債總額。因此，可以通過(guò)分析公司流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系來(lái)判斷公司短期償債能力。償債能力分析是公司財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過(guò)這種分析可以揭示公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，償債能力分析分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析?；I資活動(dòng)是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)。投資活動(dòng)是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。 青島海爾電冰箱股份有限公司 現(xiàn)金流量表 2000年12月31日 單位：萬(wàn)元人民幣項(xiàng)目母公司合并一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金187927363857收取的租金246258收到的增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額和退回的增值稅款收到的除增值稅以外的其他稅費(fèi)返回65收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金182240347現(xiàn)金流入小計(jì)189995404528購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金133110299680經(jīng)營(yíng)租賃所支付的現(xiàn)金226632支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金550213718支付的增值稅款499513895支付的所得稅款13932860支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費(fèi)10612220支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1352823751現(xiàn)金流出小計(jì)159815356755經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3018047773二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金527530取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額8收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1494現(xiàn)金流入小計(jì)5272032購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金3256132222權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金1624515858債券性投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)4880648081投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4827846049三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金22429其中：子公司吸收少數(shù)股東權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金22429發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金17649收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金575現(xiàn)金流入小計(jì)20467償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金28699分配股利或利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金29322932其中：子公司支付少數(shù)股東的股利1307償付利息所支付的現(xiàn)金融資租賃所支付的現(xiàn)金減少注冊(cè)資本所支付的現(xiàn)金其中：子公司依法減資支付給少數(shù)股東的現(xiàn)金支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金142現(xiàn)金流出小計(jì)29323308籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~293212612四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響：五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額：2103110888附注：不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)：以固定資產(chǎn)償還債務(wù)以投資償還債務(wù)以固定資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期投資以存貨償還債務(wù)融資租賃固定資產(chǎn)將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)3902242409加：少數(shù)股東損益3059計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備或轉(zhuǎn)銷(xiāo)的壞賬4365833存貨跌價(jià)損失124124固定資產(chǎn)折舊34689413無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)516786待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)547547處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失（減收益）54固定資產(chǎn)報(bào)廢損失財(cái)務(wù)費(fèi)用1189投資損失（減收益）2559513020遞延稅款貸項(xiàng)（減借項(xiàng)）存貨的減少（減增加）296820631經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少（減增加）1308020669經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加（減減少）41384367增值稅增加凈額（減減少）其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3018047773現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加情況：貨幣資金的期末余額1796138194減：貨幣資金的期初余額3899249083現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額2103110888 (1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?，F(xiàn)金流量是某一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，現(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，資金是否緊缺，企業(yè)償付能力大小，從而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。式中，已分配優(yōu)先股股利是根據(jù)股東大會(huì)決議派發(fā)給優(yōu)先股股東的利潤(rùn)額；任意公積金是指根據(jù)公司章程或股東大會(huì)決議從可分配利潤(rùn)中自由計(jì)提的公積金，其目的是為了應(yīng)付經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和不測(cè)，已分配普通股股利是根據(jù)股東大會(huì)決議派發(fā)給普通股股東的利潤(rùn)。法定公積金是指按照公司法規(guī)定，公司必須根據(jù)當(dāng)年稅后利潤(rùn)減去彌補(bǔ)虧損后所剩余的10%強(qiáng)制計(jì)提的公積金；法定公益金是指公司按照公司法規(guī)定，按