【正文】 人民幣可兌換的階段性反過來又直接地或間接地制約我國外匯市場的運行機制和規(guī)模選擇。在這種情況下，我國企業(yè)不僅要適應(yīng)國內(nèi)市場競爭的需要，也要適應(yīng)國際市場競爭的需要。經(jīng)濟軟著陸說明我國已經(jīng)有了健全的、可操作的、促進經(jīng)濟穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。這為人民幣經(jīng)常項目可兌換提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)，也為應(yīng)付人民幣經(jīng)常項目可兌換后一些突發(fā)事件的發(fā)生提供了可靠有力的保障。；。％；％。人民幣匯率也在調(diào)節(jié)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)國際收支和引導(dǎo)外匯資源的合理配置中起到了應(yīng)有的作用。但雙重匯率制度在國內(nèi)導(dǎo)致了哄炒外匯的投機行為，擾亂了外匯外貿(mào)的正常經(jīng)營秩序，不利于國內(nèi)物價的穩(wěn)定，在國際上也引起了非難，阻礙我國的“復(fù)關(guān)”，也不符合國際貨幣基金組織對成員國不得實行復(fù)匯率制度的要求。與1：，人民幣貶值了286％。人民幣對美元幣值的上升擴大了人民幣匯率的不合理性，使我國的出口貿(mào)易處于虧損狀態(tài)。第一，1994年的匯率并軌及其以后三年的實踐表明，人民幣匯率是合乎中國當(dāng)時市場經(jīng)濟實際的匯率。在宏觀經(jīng)濟方面，軟預(yù)算限制一直是財政赤字和通貨膨脹的滋生地。在這一方面應(yīng)強調(diào)的是，如果生產(chǎn)者不受“底線約束”的制約，市場價格機制就不能發(fā)揮適當(dāng)?shù)淖饔谩＿M口競爭迫使國內(nèi)生產(chǎn)者提高效率和減少國內(nèi)獨家壟斷和寡頭壟斷的市場力量。因此，價格改革是轉(zhuǎn)變過程的一個主要內(nèi)容。通過這種貨幣改革，或者通過出售國有資產(chǎn)（如房產(chǎn)股本），以及把利率定在正實際水平上可以消除貨幣過剩。在中央計劃經(jīng)濟里，對生產(chǎn)和資源分配的控制以及商業(yè)銀行活動的欠缺削弱了強有力的貨幣當(dāng)局存在的重要性。在公開稅收制度下，公共企業(yè)的解體或在新的誘因下完善經(jīng)營都會使稅收收入隨著經(jīng)濟的增長呈彈性增長趨勢。同樣清楚的是，從中央計劃轉(zhuǎn)向依靠市場力量的國家必須進行全面的體制改革，這樣就可以通過間接手段（如公開市場業(yè)務(wù)）而不是依靠直接控制來達到宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。很難說宏觀經(jīng)濟控制和約束必須有多嚴才能達到這個目的。這一問題的答案部分取決于該國所期望的匯率彈性程度。另外，充足的國際清償手段對一國的全面調(diào)整努力的信譽是必要的。匯率升值太多會給維持經(jīng)常項目平衡造成困難，因為匯率貶值太多會使進口商品對企業(yè)和居民來說太昂貴，從而使生產(chǎn)和投資決策產(chǎn)生偏向。在轉(zhuǎn)型過程的初期取消可兌換性限制所需的匯率可能會比在后期（當(dāng)該國各行業(yè)更具有競爭力和能夠?qū)κ袌隽α孔鞒龈玫姆磻?yīng)時）取消這些限制所需的匯率貶值幅度更大。國際貨幣基金組織經(jīng)濟學(xué)家對這四個條件的分析如下：（1）適當(dāng)?shù)膮R率實行經(jīng)常項目可兌換性的第一個先決條件（適當(dāng)?shù)膮R率）是易于理解的。隨著時間的推移，這些先決條件可能有所變化，但基本的必要條件是：（1）適當(dāng)?shù)膮R率；（2）充足的國際清償手段；（3）合理的宏觀經(jīng)濟政策；（4）使經(jīng)濟單位對市場價格產(chǎn)生反應(yīng)的誘因，這種誘因應(yīng)避免出現(xiàn)大的扭曲。今天，當(dāng)貨幣持有者按市場匯率（固定或浮動匯率）把一種貨幣自由兌換成一種主要國際儲備貨幣時，前者可以被視為“充分可兌換貨幣”。3．對于第八條中提到的“經(jīng)常性往來支付”，在“協(xié)定”的第三十條“名次說明”的（b）款有如下說明：（d）“經(jīng)常性往來支付”，是指不用作資本轉(zhuǎn)移目的的支付，包括（但不限于）以下各項：（i）所有有關(guān)對外貿(mào)易，其他經(jīng)常性業(yè)務(wù)（包括勞務(wù)在內(nèi)），以及正常短期銀行信貸業(yè)務(wù)的支付；（ii）貸款利息及其他投資凈收入的支付；（iii）數(shù)額不大的償還貸款本金或攤提直接投資折舊的支付；（iv）數(shù)額不大的贍家匯款。如基金認為在特殊情況下有必要時得向會員國提議，指出目前情況有利于將不符合本協(xié)定其他條文規(guī)定得某項限制予以取消，或?qū)⑷肯拗朴枰苑艞?，并給予該會員國一答復(fù)的適當(dāng)期限。一旦條件許可，應(yīng)即采取各種可能的措施，與其他會員國發(fā)展各種商業(yè)上和金融上的辦法，以便利國際支付，并促進一個穩(wěn)定的匯率制度。2．第二節(jié)提到的第十四條全文如下：第十四條 過渡辦法第一節(jié)　對基金的通知會員國應(yīng)通知基金是否將采用本條第二節(jié)的過渡辦法，或者是否將準(zhǔn)備接受第八條第二、三、四節(jié)所規(guī)定的義務(wù)。但此項限制，僅以對稀少貨幣的需求與該國已有或應(yīng)供給相適應(yīng)為限。此后，對所存有和可收的該項稀少貨幣，應(yīng)參酌各會員國的相對需要、總的國際經(jīng)濟形勢及其他有關(guān)的考慮，進行分配。第七節(jié) 在儲備資產(chǎn)政策上合作的義務(wù)每個會員國應(yīng)和基金或其他會員國進行合作，以保證會員國有關(guān)儲備資產(chǎn)的政策應(yīng)與促進對國際流動資金轉(zhuǎn)好的國際監(jiān)督，以及使特別提款權(quán)作為國際貨幣制度的主要儲備資產(chǎn)的目標(biāo)相一致。（c）基金得與會員國協(xié)商下，獲取更多得資料。第五節(jié) 供給資料（a）基金得要求各會員國提供基金認為其進行活動所需得各種資料，為了有效地實現(xiàn)基金的任務(wù)，至少應(yīng)包括以下全國性的資料：（i）官方在國內(nèi)外持有的（1）黃金，（2）外匯；（ii）官方機構(gòu)以外的銀行和金融機構(gòu)在國內(nèi)外持有的（1）黃金，（2）外匯；（iii）黃金生產(chǎn)量；（iv）黃金輸入量，及輸出入國別；（v）商品進出口量（價值用本國貨幣表示），及進出口國別；（vi）國際收支狀況包括（1）商品與勞務(wù)交易，（2）黃金的交易，（3）可知的資本往來，（4）其他項目；（vii）國際投資狀況，即外國人在本國境內(nèi)的投資，及本國人在國外的投資，就可能范圍內(nèi)提供此項資料；（viii）國民收入；（ix）物價指數(shù)，即批發(fā)和零售市場的商品價格指數(shù)，及進出口價格指數(shù)；（x）買賣外幣的匯率；（xi）外匯管理情況，即加入基金時外匯管理的全面情況，以及后來變更的詳情；（xii）如有官方的清算安排，關(guān)于商業(yè)及金融交易等清算的數(shù)額，及此項未清算款項拖欠的時間。第四節(jié) 兌付外國持有的本國貨幣任何會員國對其他會員國所持有的本國貨幣結(jié)存，如其他會員國提出申請，應(yīng)于購回，但申請國應(yīng)說明：此項貨幣結(jié)存系最近經(jīng)常性往來中所獲得。（b）有關(guān)任何會員國貨幣的匯兌契約，如與該國按本協(xié)定所施行的外匯管理條例相抵觸時，在任何會員國境內(nèi)均屬無效。當(dāng)一國一經(jīng)接受這一條款，該國即成為第八條款成員國。1945年12月27日生效。同時，接受第八條款義務(wù)，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換以后，將為外商來華貿(mào)易和來華投資，為中國企業(yè)走向國際市場提供寬松的環(huán)境，創(chuàng)造有利的條件?！苯邮車H貨幣基金組織協(xié)定第八條款義務(wù)，意味著我國從此對經(jīng)常性國際交易支付和轉(zhuǎn)移，包括對所有無形貿(mào)易的支付和轉(zhuǎn)移不得加以限制，不實行歧視性的貨幣安排或多重貨幣制度，所有法規(guī)和 規(guī)章都必須遵循這一原則。在國外要求人民幣匯率升值和更具彈性的情況下，％，而且還放棄了實行近8年的匯率制度，選擇了更具彈性的新的有管理的浮動匯率制度。在這種情況下，中國選擇了有管理的浮動匯率制度。與市場經(jīng)濟逐漸在中國建立、形成和發(fā)展相適應(yīng)，人民幣匯率制度也從20世紀(jì)80年代的復(fù)匯率制度變?yōu)?994年到現(xiàn)在的單一匯率制度；并在1994年1月1日實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度和2005年7月21日實行的以供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進行調(diào)整、有管理的浮動匯率制度。香港雖然是中國的一部分，但大陸與香港的貿(mào)易往來歷來都計入大陸的國際收支中；，占大陸的進出口貿(mào)易總額的近10%；港幣也是國際上一種很重要的貨幣，因此，我們認為，在貨幣籃子中應(yīng)該包括港元。核心貨幣中的歐元、日元、韓元和次級貨幣對美元的匯率的變化并不能夠完全說明人民幣匯率的變化。我們同意中國貨幣籃子中美元占60％—70％的判斷。而且，雖然Spiegel只提供了他的三個指數(shù)中的第三個指數(shù)（即狹義指數(shù)加香港）的各種貨幣的權(quán)重，但我們可以看到，擴大貨幣籃子的結(jié)果導(dǎo)致各種貨幣的權(quán)重極大地不同于TAC 和Morgan Stanley測算的權(quán)重，尤其是低估了美元在貨幣籃子中的權(quán)重，這顯然是與今天美元在中國對外經(jīng)濟中的地位和作用不相稱的。（3）中央銀行對人民幣匯率的調(diào)節(jié)是在外匯供求基礎(chǔ)上，參照一籃子貨幣而不是盯住一籃子貨幣進行，這樣就使人民幣匯率有了更大的彈性?！?。%。他對三個指數(shù)的升值呈遞降趨勢的解釋是：港元是與美元緊密聯(lián)系的；而進入廣義指數(shù)的沙特阿拉伯和阿拉伯聯(lián)合酋長國的貨幣是盯住美元的；墨西哥貨幣形式上沒有盯住美元，但它與美元匯率的變動相對于籃子中的其他貨幣的變動要小。Mark M. Spiegel令2001年1月人民幣對美元的匯率為100，描繪了他計算的三個指數(shù)的路線圖。與Morgan Stanley測算的結(jié)果比較（美元43%、歐元14%、日元18%，其他25%），TAC研究小組的美元比重明顯高于Morgan Stanley，其他則相差不大。第二種方法就是使用普通最小二乘估計量(The Ordinary Least Squares Estimator，OLS)，以籃子中的11種貨幣對美元的每天的匯率為基礎(chǔ)，對7月22日—9月6日人民幣對美元的每天的即期匯率進行回歸（2005年7月22日為100），測算出的權(quán)重分別為：美元81%，歐元3%，日元2%，韓元4%，其他貨幣為10%。他們測算的結(jié)果是：在籃子中美元的權(quán)重為33%，日元為30%，韓元為16%，歐元為11%，其他貨幣為10%。他計算出的第三種指數(shù)的貿(mào)易權(quán)重為：美國20%、日本18%、歐元區(qū)16%、香港15%、韓國10%、其他亞洲國家10%、其他國家11%。一個方向是根據(jù)進入我國的籃子貨幣的量的界限，即根據(jù)100億和50億美元的雙邊貿(mào)易額進行測算；另一個方向是根據(jù)我國正式公布的貨幣籃子中的11種貨幣進行測算。3．從雙邊貿(mào)易量（進出口總額）來說，雖然有100億美元和50億美元兩個數(shù)量界限，但進入我國貨幣籃子的都是100億美元以上的貨幣；然而又不是所有100億美元以上的國家和地區(qū)的貨幣都進入了我國的貨幣籃子。所謂質(zhì)的規(guī)定是指以雙邊貿(mào)易為主，同時考慮了外債和外商直接投資的幣種結(jié)構(gòu)；所謂量的界限就是100億美元和50億美元的雙邊貿(mào)易額。%。同時適當(dāng)考慮外債來源的幣種結(jié)構(gòu)、外商直接投資和經(jīng)常項目中一些無償轉(zhuǎn)移類項目的收支。在中美紡織品談判、七國集團（G7）會議、20國集團（G20）會議、美國財長斯諾訪華以及美國總統(tǒng)訪華等各種重要場合上，人民幣匯率都成為重大和敏感的議題。通過掉期業(yè)務(wù)，一方面，緩解國際金融市場對人民幣升值的預(yù)期，保持人民幣匯率的穩(wěn)定；另一方面，人民銀行將美元調(diào)換給商業(yè)銀行，人民銀行持有的外匯相應(yīng)轉(zhuǎn)到商業(yè)銀行手中，外匯儲備的增長必然減緩。新措施還取消了銀行掛牌的非美元貨幣的價差幅度限制。隨后，為了完善這一人民幣匯率市場形成機制，中國人民銀行推出了如下多項改革配套措施。3．2005年7月21日19：00時， 元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。第三節(jié) 新的有管理浮動的人民幣匯率制度一、新的有管理的浮動匯率制度的形成及完善2005年7月21日，我國實行新的人民幣匯率機制。中國的這一舉措贏得了國際社會的高度贊揚，也給中國經(jīng)濟帶來了一定的不利影響。1994年1月1日，同年年末為1：。%的幅度內(nèi)浮動。人民幣匯率主要由外匯市場的供求來決定。據(jù)統(tǒng)計這一水平略高于約為1：。因為復(fù)匯率制往往被視為對外貿(mào)易傾銷的一種政策，不利于實現(xiàn)貿(mào)易的自由化，更不符合關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定的宗旨。最后，雙軌制是阻礙我國“復(fù)關(guān)”，取得最惠國待遇的重要因素。由于雙軌制下用匯成本高低不同，用官方匯率獲取外匯的成本相對低廉，成為盲目引進與擴大投資規(guī)模和浪費外匯的一個潛在因素。1993年6月更是突破1：10大關(guān)。國家根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和國際收支平衡的需要，對人民幣匯率實行目標(biāo)區(qū)管理，定期公布有彈性的官方匯率，并對它進行經(jīng)常的小幅的直接調(diào)整，使之爬行滑動到預(yù)訂的目標(biāo)匯率，逐漸接近市場匯率，從而實現(xiàn)兩者的并軌。但是，在國內(nèi)外匯短缺的情況下，國家官方匯率存在的同時，保持調(diào)劑市場匯率，調(diào)劑市場匯率必然高于官方匯率。企業(yè)出口收匯中上交國家的外匯按官方匯率折算，企業(yè)所得到的外匯留成可按調(diào)劑市場匯率折算，這樣可適當(dāng)?shù)靥岣叱隹谄髽I(yè)創(chuàng)匯利潤，或補償其高換匯成本的虧損，從而鼓勵出口。而這時，國內(nèi)物價水平因多種原因節(jié)節(jié)上升，物價上漲率大大高于貶值率?！?993年雙軌制。％。同時，這種雙重匯率制度也不符合IMF協(xié)議。而進出口貿(mào)易則使用內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算價：$1=，此為貿(mào)易匯率，它是按1978年全國出口平均換匯成本1美元=％的利潤計算出來的。出口越多，虧損越大。％。這是符合當(dāng)時人民幣匯價政策的直接目標(biāo)，即維持人民幣的基本穩(wěn)定?；@子中所選用的貨幣是我國對外經(jīng)濟貿(mào)易往來中經(jīng)常使用的貨幣，按其重要程度和政策上的需要確定權(quán)重，再根據(jù)這些貨幣在外匯市場上的當(dāng)日平均匯率，加權(quán)計算出人民幣匯率。但在當(dāng)時高度集中統(tǒng)一的經(jīng)濟體制下，我們卻堅持人民幣匯價水平穩(wěn)定的方針，既不隨上升貨幣而上升，也不隨下跌貨幣而下跌。而在當(dāng)時，主要國家貨幣都呈貶值態(tài)勢。對英鎊的匯率只有在英鎊貶值后才加以調(diào)整。這樣，人民幣匯價成為編制外匯收支計劃和進行外貿(mào)核算的會計標(biāo)準(zhǔn)。從國內(nèi)條件看，這時我國已進入有計劃的社會主義建設(shè)時期。為了鼓勵出口，增加外匯收入，我國政府參照當(dāng)時國內(nèi)物價水平，對舊人民幣的外匯牌價連續(xù)調(diào)整了幾十次。因為外匯牌價高，僑匯所能兌換的舊人民幣購買力與等值的外國貨幣在國外的購買力相比要強，這就鼓勵了僑匯事業(yè)的發(fā)展。它與出口物資理論比價計算方法大致相同，不同的是進口商品是以CIF價格為計算標(biāo)準(zhǔn)，其公式是： （）。因此，當(dāng)時曾經(jīng)對不同的出口商品規(guī)定了5～15%的出口利潤率。它是以當(dāng)時的國內(nèi)物價水平為基礎(chǔ)，依據(jù)進出口商品的國內(nèi)人民幣價格與主要進出口商品的國外價格的對比，確定人民幣的對外匯率。一、人民幣匯率的產(chǎn)生1948年12月1日中國人民銀行成立時就開始發(fā)行人民幣，并通過兌換各解放區(qū)原來流通的貨幣而進入流通。所有這些問題可能減緩國家經(jīng)濟的恢復(fù)和增長。 極端固定的貨幣局制度也是反通貨膨脹和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的可行方案。 從計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，匯率既要有利于一國國際競爭力水平，又要有利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。但隨著時間的推移，總的趨勢是實行更為浮動的匯率制度。匈牙利當(dāng)局自1989年以來，采用傳統(tǒng)釘住一籃子貨幣進行無規(guī)則的小幅度貶值的匯率政策；有的時候?qū)嵭行〉馁H值，以糾正通貨膨脹偏差，保持實際匯率穩(wěn)定和對外競爭力不變。拉脫維亞自1992年7月脫離盧布區(qū)以來，實行管理浮動匯率制度，當(dāng)前采用固定的釘住匯率制。 俄羅斯于1991年