【正文】 感謝在我本科學(xué)習(xí)期間給予我?guī)椭完P(guān)愛的所有同學(xué)，特別是同寢的同學(xué)為本文在撰寫過程中搜集各種資料，提出各種合理的意見和建議，特別感謝他們！衷心感謝我的父母，在我的學(xué)習(xí)和生活中，他們給了我無私的關(guān)懷和幫助，面對(duì)他們始終如一的理解、寬容和鼓勵(lì)，我的感激之情難以用言語表達(dá)，但愿學(xué)有所成，能報(bào)于萬一。首先感謝我的導(dǎo)師，他將我收入門下，不棄粗礪，悉心教誨。, December 2000[19]Ganesh M Pandit, and Jeffrey. Comprehensive Ine Reporting Preferences of Public Companies .The CPA Journal, 2004, (03) :2739[20]Richard Barker. Reporting Financial Performance .Accounting Horizons, 2004, (04) :40~52致 謝合上漫溢墨香的學(xué)士論文，已是夜涼如水，遙望夜空，星光燦爛。另外，引入民間資本對(duì)城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營機(jī)制進(jìn)行改造也是必要的，這種做法與開放民營銀行并不矛盾。國內(nèi)學(xué)術(shù)界和金融界大部分人主張解除金融管制，而政府和一些官方結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則反對(duì)過早地放松金融管制。其實(shí)，這種類似的金融中介在我國很多地區(qū)，特別是江浙廣東福建等沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中一直存在，比如高利貸、私人錢莊、各種基金會(huì)等類似的非法金融機(jī)構(gòu)，雖屢經(jīng)政府的打擊與取締，但仍然是“野火燒不盡，春風(fēng)吹又生”。第三，便于科學(xué)管理的原則。比如在不違背市場經(jīng)濟(jì)基本原則的前提下，充分考慮中小企業(yè)的特殊性質(zhì)，系統(tǒng)地出臺(tái)一些扶持政策，有針對(duì)性地給予他們較多的稅收優(yōu)惠，以促使其更快地發(fā)展。 企業(yè)外部政策支持 調(diào)整和制定有利于中小企業(yè)融資的優(yōu)惠財(cái)稅政策財(cái)政援助和稅收優(yōu)惠同屬于政府對(duì)企業(yè)采取的財(cái)力資助政策，有利于中小企業(yè)資金的積累。良好的企業(yè)信用是企業(yè)邁進(jìn)銀行大門時(shí)最有效的一張“名片”，因此從某種意義上說，信用體系的建設(shè)是破解中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵所在。借鑒國內(nèi)外企業(yè)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，使企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理、生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理等工作規(guī)范化、制度化。5 我國中小企業(yè)融資問題的解決對(duì)策 提高中小企業(yè)企業(yè)自身綜合素質(zhì)想要切實(shí)改善中小企業(yè)的融資條件和融資環(huán)境，作為主體方的中小企業(yè)就必須不斷提高自身的綜合素質(zhì)和融資資質(zhì)。采用比較保守的作法列示全面收益只是現(xiàn)階段的一個(gè)過渡作法，到了全面收益報(bào)告發(fā)展的最后階段，全面收益報(bào)告的內(nèi)容充分符合全面收益的定義，充分體現(xiàn)全面收益觀。 提供多種優(yōu)惠政策西方發(fā)達(dá)國家普遍采用稅收優(yōu)惠政策來促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。為了打破會(huì)融機(jī)構(gòu)只愿意盯住大企業(yè)、發(fā)展大客戶的“潛規(guī)則”，政府往往通過政策的傾斜，專門設(shè)立一些為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，或是鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)多創(chuàng)新一些有利于中小企業(yè)融資的業(yè)務(wù)，最大限度地發(fā)揮各類金融機(jī)構(gòu)(包括民間金融機(jī)構(gòu))對(duì)中小企業(yè)融資的作用。為促進(jìn)中小企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，各國都以“中小企業(yè)基本法”做為母法，彼此呼應(yīng)，互為補(bǔ)充，構(gòu)成一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的法律體系。 國外解決中小企業(yè)融資問題給我們的啟示 “他山之石，可以攻玉”，深入研究和借鑒國際成熟的融資經(jīng)驗(yàn)，不難發(fā)現(xiàn)他們的做法有很多相似之處，這些措施對(duì)分析我國中小企業(yè)存在融資瓶頸的原因、進(jìn)而解決中小企業(yè)融資難問題，促進(jìn)我國中小企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展有著十分積極的作用。日本的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是由信用保證協(xié)會(huì)和信用保險(xiǎn)公庫兩部分組成的。 注重中小企業(yè)資金服務(wù)體系建設(shè)美國的中小企業(yè)資金服務(wù)體系是一個(gè)形式多樣的、多層次、多機(jī)構(gòu)參與的比較完善的體系，能夠很好地滿足中小企業(yè)的融金需求，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。 設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供援助和咨詢?yōu)榱烁玫貫橹行∑髽I(yè)服務(wù)，美國在1958年通過的《小企業(yè)法》中明確指出，要成立了一個(gè)隸屬于聯(lián)邦政府的、專門聽取小企業(yè)的意見與需求的、為其提供資金援助、技術(shù)支持、緊急救助等全方位服務(wù)的獨(dú)立機(jī)構(gòu)——小企業(yè)管理局(SBA)。二戰(zhàn)后，為了解決高速增長的大企業(yè)與落后的中小企業(yè)“經(jīng)濟(jì)雙重結(jié)構(gòu)”的矛盾，日本于1963年制定了《中小企業(yè)基本法》，并于1999年12月對(duì)其進(jìn)行了修訂。進(jìn)而為了避免逆向選擇，銀行會(huì)對(duì)第一類企業(yè)的貸款收取競爭性均衡利率R，而對(duì)第二組企業(yè)收取配給均衡利率R，其對(duì)第一類企業(yè)的貸款供給是M，在不同的信息狀態(tài)下，銀行通過價(jià)格歧視實(shí)行信貸配給，承擔(dān)了不同的風(fēng)險(xiǎn)并取得了最大的預(yù)期收益E(p),從而銀行通常對(duì)信息透明度高且現(xiàn)金流量穩(wěn)定的大企業(yè)提供利率較低的貸款，而對(duì)信息不對(duì)稱程度較高的中小企業(yè)的中小企業(yè)以較高利率實(shí)行信貸配給。假定D為信息對(duì)稱下企業(yè)的信貸需求組合，D為一組存在信息不對(duì)稱問題的信貸需求曲線。由于中小企業(yè)存在著比大企業(yè)更為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題，因而，銀行更傾向于對(duì)中小企業(yè)實(shí)施信貸配給，從而減少了對(duì)中小企業(yè)的資金供給。假定在風(fēng)險(xiǎn)σ下，企業(yè)的最低利潤水平為π1,則有：E[π(y)／σ]=π1只有在上述利潤水平上，企業(yè)才會(huì)申請(qǐng)貸款。正因如此，中小企業(yè)從正規(guī)渠道獲得債務(wù)融資較為困難，并在銀行信貸市場上成為銀行信貸配給（credit rationing)的主要對(duì)象。其次，對(duì)中小企業(yè)來說，通過建立這種融資關(guān)系一方面可以提高其融資和再融資的可能性，另一方面可降低其融資成本。表31 美國中小企業(yè)貸款的特征中小企業(yè)貸款的特征商業(yè)銀行A 銀行貸款在中小企業(yè)債務(wù)融資中的比重 中小企業(yè)從其他銀行獲得的貸款比重% 中小企業(yè)從基本銀行獲得的貸款比重%B 銀行和中小企業(yè)融資關(guān)系保持的時(shí)間 中小企業(yè)與銀行融資關(guān)系保持的平均時(shí)間 中小企業(yè)與基本銀行融資關(guān)系保持的時(shí)間C 不同類型銀行貸款的比重 信貸額度承諾% 抵押貸款% 機(jī)器設(shè)備貸款% 機(jī)動(dòng)車輛貸款% 融資租賃% 其他貸款%資料來源：Berger and Udell,1998.國外的許多實(shí)證研究還表明銀企長期合作關(guān)系的強(qiáng)化有利于降低中小企業(yè)貸款的利率（Scott and Dunkellberg,1999),減少貸款的擔(dān)保和抵押品要求（Berger and Udell,1955。德國學(xué)者的實(shí)證研究表明，德國的中小企業(yè)大部分與一至兩家銀行建立了長期化的借貸關(guān)系，許多中小企業(yè)從一家銀行所獲得的貸款額只占其貸款總額的三分之二以上。具有準(zhǔn)市場交易特征的關(guān)系型融資，實(shí)際上正是銀行與企業(yè)為克服這種市場失效而共同構(gòu)建的一種制度安排?！败浶畔ⅰ本哂袕?qiáng)烈的人格化特征，可以視為銀行生產(chǎn)的關(guān)于特定企業(yè)及業(yè)主的專有知識(shí)。如果從企業(yè)成長過程來看，對(duì)企業(yè)相對(duì)重要的不是貸款利率的高低，而是能否取得貸款者的信任，以獲得貸款數(shù)量的增加。其次，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用沒有得到有效發(fā)揮。由于中小企業(yè)在市場競爭中存在自身難以克服的不利因素，客觀上需要設(shè)立專門的政策性和商業(yè)性機(jī)構(gòu)為其提供金融支持。但民間金融目前基本上處于一種無序狀態(tài)，其自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力相對(duì)較低，自身存在著一定的劣勢（），因此常常被冠以“擾亂金融秩序”而被我國政府所嚴(yán)令禁止，未能充分發(fā)揮其積極作用。民間金融也稱“地下金融”、“非正規(guī)金融”、“黑市金融”或“草根金融”，長期以來一直被理論界和政府部門所忽視。為了降低不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行改變了粗放型貸款管理方式，上收貸款權(quán)限，嚴(yán)格貸款發(fā)放程序和條件，重視對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用關(guān)系的考察。這也是近年來非正規(guī)金融活動(dòng)屢禁不止，地方金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營“越位”，非銀行金融經(jīng)營普通存貸款等銀行業(yè)務(wù)的客觀原因。改革以來，大量企業(yè)由鄉(xiāng)村基層組織、城市街道和先富起來的個(gè)人創(chuàng)辦，并由創(chuàng)辦者以自有資金方式提供少量的創(chuàng)辦資金。隨后在國家相關(guān)政策的引導(dǎo)下，上海和深圳等地形成了對(duì)已發(fā)行債券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和流通的證券交易市場。有些中小企業(yè)之間相互擔(dān)保，相同資產(chǎn)重復(fù)抵押，為了融資而不斷投資新項(xiàng)目，甚至“拆東墻補(bǔ)西墻”，形成復(fù)雜的債務(wù)鏈。有些企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)。有些企業(yè)董事會(huì)和執(zhí)行層之間的關(guān)系沒有理順，董事長或CEO是由政府主管部門任命的，而且，董事會(huì)與執(zhí)行層高度重合，執(zhí)行董事往往在董事會(huì)占有壓倒優(yōu)勢。二是家族式管理，內(nèi)聚力缺乏。但由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、與并購相關(guān)的政策制度欠缺等原因，使得中小型企業(yè)尚未形成健全的并購市場，也未能有效發(fā)揮其外部治理機(jī)能。外部治理結(jié)構(gòu)又稱為市場控制機(jī)制，包括股票市場、經(jīng)理人市場、產(chǎn)品市場和并購市場。因?yàn)楦鶕?jù)我國增值稅專用發(fā)票的使用規(guī)定，小額納稅人是不能開具增值稅發(fā)票的，也就是說，很多不能開具增值稅發(fā)票的中小企業(yè)也就無法享受到后期稅額抵扣的待遇。并且我國中小企業(yè)內(nèi)源融資比例嚴(yán)重失衡切比例普遍偏高。表2．1中國2003年溫州中小企業(yè)的資金來源統(tǒng)計(jì)資金來源100萬以下100——500萬500—1000萬1000萬以上自有資金52%64%56%42%親友入股23%14%12%10%政府投資1%1%2%4%借貸22%20%28%39%其他來源2%1%2%5%數(shù)據(jù)米源：《中國中小企業(yè)發(fā)展年鑒20042005》，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至日期為2003年12月對(duì)于中小企業(yè)來說，這樣的融資格局優(yōu)勢在于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)非常明確，對(duì)外部的資金依賴性低，因此企業(yè)受外部金融環(huán)境的影響就相對(duì)較小，進(jìn)而有利于中小企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。中小企業(yè)融資的顯著特點(diǎn)是“信息不對(duì)稱”，由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，商業(yè)銀行為降低“道德風(fēng)險(xiǎn)”，必須加大審查監(jiān)督的力度．而中小企業(yè)貸款數(shù)量少、頻次多的特點(diǎn)使商業(yè)銀行的審查監(jiān)督成本和潛在收益不對(duì)稱．必然降低了它們?cè)谥行∑髽I(yè)貸款方面的積極性。首先，我國市場經(jīng)濟(jì)的體制建立和發(fā)展、金融市場開放及金融工具創(chuàng)新與中小企業(yè)的發(fā)展來比，仍然顯得緩慢；其次，我國社會(huì)信用體系尚未建立起來，社會(huì)誠信缺失嚴(yán)重，金融市場的利率還未完全放開，直接融資門檻較高，債券市場不是很發(fā)達(dá)。這無疑是在望梅止渴的中小企業(yè)融資問題上雪上加霜。由于企業(yè)自身的原因造成銀行的俱貸心理，加之中小企業(yè)貸款的成本較高，銀行不愿對(duì)中小企業(yè)放貸。中小企業(yè)內(nèi)部組織關(guān)系不穩(wěn)定，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益差，在內(nèi)部利潤的分配過程中，普遍存在“重消費(fèi)、輕積累”的現(xiàn)象，中小企業(yè)很少從自身發(fā)展的角度來考慮用自留資金補(bǔ)充經(jīng)營資金的不足。在全國所有的上市公司中，非國有中小企業(yè)要進(jìn)入證券市場難度大。當(dāng)前中國中小企業(yè)融資過于依賴內(nèi)源融資，既是中小企業(yè)融資困境的一個(gè)重要反映，也是當(dāng)前中國金融結(jié)構(gòu)缺陷的一個(gè)反映，反映了當(dāng)前以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系的低效率和我國中小企業(yè)直接融資空間偏小的問題。以廣東省中小企業(yè)最為集中的佛山市和東莞市為例，2011年上半年新發(fā)放貸款主要投向了中小企業(yè)。（四）與大企業(yè)相比，中小企業(yè)更加依賴企業(yè)間的商業(yè)信用、設(shè)備租賃等來自非金融機(jī)構(gòu)的融資渠道以及民間的各種非正規(guī)融資渠道。（三）中小企業(yè)的債券融資表現(xiàn)為規(guī)模小、頻度高和依賴流動(dòng)性強(qiáng)的短期貸款的特征。中小企業(yè)在外源融資時(shí)極少選擇在公開市場上發(fā)行股票、債券和其他債券是因?yàn)椋海?）公開市場上發(fā)行股票等證券有各種限制性規(guī)定，絕大多數(shù)中小企業(yè)很難達(dá)到進(jìn)入門檻的要求。 中小企業(yè)融資的特征就中小企業(yè)來說，由于資產(chǎn)模式小、財(cái)務(wù)信息不透明、經(jīng)營的不確定性、承受外部經(jīng)濟(jì)沖擊的能力弱等制約因素，其融資模式與大企業(yè)相比有很大差異。它不需要以投資者的信用或有形資產(chǎn)作為擔(dān)保，也不需要政府部門的還款承諾，貸款的發(fā)放對(duì)象是專門為項(xiàng)目融資和經(jīng)營而成立的項(xiàng)目公司。 （三）項(xiàng)目融資。其中一些重要的優(yōu)勢為：為公司的股票創(chuàng)造市場； 加強(qiáng)公司的聲譽(yù)和財(cái)務(wù)信譽(yù)；增加公眾對(duì)公司及其產(chǎn)品的關(guān)注；給公司