股權結構、公司治理與企業(yè)價值(13)-wenkub.com
2025-06-20 02:17 本頁面
【正文】 SSRN working paper[11] Maug, Ernst. 1998, Large shareholders as Monitors: Is there a tradeoff between liquidity and control? Journal of Finance 53: 65~97[12]Makhija , Anil K. and Michael Spiro, 2000, Ownership Structure as a Determinant of Firm Value: Evidence from Newly Privatized Czech Firms, The Financial Review [13]McConnell, John and Henri Servaes, 1990 , Additional evidence on equity ownership and corporate value, Journal of Financial Economics 27[14]Mehran, Hamid,1995, Executive Compensation Structure, Ownership, and Firm Performance, Journal of Financial Economics 38[15]Morck , Randall, Masao Nakamura and Anil Shivdasani, 2000, Banks, ownership structure, and firm value in Japan, The Journal of Business, Chicago, Oct.[16] Prowes,Corporate governance in an international perspective：A survey of corporate control mechanisms large firms in the United States, UnitedKingdom, Japan and Germany Financial Markets, Institutions and Instruments[17]Roe, Mark J., Stronger Managers, Weak Shareholders：The Political Roots of American Corporate Finance, Princeton University Press 1994[18]Shleifer, Andrei and Robert W. Vishny, 1986, Large shareholders and corporate control, Journal of Political Economy[19]Shieifer, A., and , 1997,A survey of corporate governance Journal of Finance, 52[20]Xiaonian Xu and Yan Wang, 1997, Ownership Structure, Corporate Governance and Corporate Performance, Policy Research Working Paper, The World Bank, Economic Development Institute, June.[21] Zingsles,Luigi, 1998, Corporate Governance, Working paper Chicago University[22]Zingsles,Luigi, 2000, In Search of New Foundations Journal of Finance, August[23] 上海證券交易所研究部“上市公司治理調(diào)查”《上市公司》2000年第12期[24] 朱武祥 張帆, 2001, 企業(yè)上市以來的經(jīng)營業(yè)績 《世界經(jīng)濟》2001年第11期[25] 朱武祥 宋勇, 2001,股權結構與企業(yè)價值－家電行業(yè)上市實證分析 《經(jīng)濟研究》2001年第12期[26] 孫永祥, 黃祖輝, 1999.“上市公司股權結構與績效”,《經(jīng)濟研究》第12期。將以實業(yè)投資擴張為目的的國有股轉換為偏好現(xiàn)金紅利、追求收益穩(wěn)定的金融投資機構投資者。 因此，加強對上市公司、中介機構行為規(guī)范的公開評價，公布評價結果，形成社會評價和監(jiān)督環(huán)境，使品牌和聲譽成為上市公司、中介機構的長期利益和價值的高度相關的重要激勵因素，激勵上市公司、中介機構重視聲譽和品牌的培育、維護和守規(guī)、盡職。為此，Monks在華爾街日報整版刊登其對Sears公司董事會成員的評價結果，列出那些他稱為非業(yè)績資產(chǎn)的董事名單。 眾所周知，在日益發(fā)達和競爭的傳媒業(yè)，傳媒的報道和專業(yè)性評價顯著影響公眾對人物、事件的評價觀點，形成強大的社會輿論壓力，例如中央電視臺的焦點訪談、新聞調(diào)查等欄目。2．增強資本市場對上市公司戰(zhàn)略、經(jīng)營績效業(yè)績和公司治理質(zhì)量的評價功能和控制權收購功能。 西方家族企業(yè)上市時，股權結構比較簡單。針對一股獨大已經(jīng)和可能形成的損害外部股東利益的行為，可以實施相應的表決制度和議事程序。包括對上市公司及其相關中介機構信息披露和行為規(guī)范的法律制度，增強對上市公司行為約束，增加違規(guī)行為的成本。股權多元化既不是形成有效的公司治理的目的，也不是公司治理有效的手段或必要前提，公司很少純粹為了完善公司治理而進行股權多元化。 現(xiàn)代企業(yè)理論認為，企業(yè)由明確合約和內(nèi)隱合約總成(Baker、Gibbons和Murphy(1999))，企業(yè)性質(zhì)發(fā)生了變化，法律定義的企業(yè)邊界與經(jīng)濟邊界差異增加(Rajan和Zingales(1999))。如果基金是公司第一大股東，對公司價值會產(chǎn)生不利影響；但如果有銀行參與該基金，則有助于降低不利影響。Lins(1999)對18個新興市場國家的企業(yè)研究獲得了相似的結果：大股東對企業(yè)價值有正面影響。Pedersen和Thomsen(1999)考察了歐洲12國435家大公司，認為公司股權集中度與公司凈資產(chǎn)收益率顯著正相關。Han和Suk(1998)的結果表明，公司業(yè)績與外部大量持股股東(Blockholders)的股權比例正相關。Demsets和Lehn(1985)考察了511家美國大公司，發(fā)現(xiàn)股權集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績會計指標(凈資產(chǎn)收益率)并不相關。樂凱與富士和柯達的合資談判，旨在引入具有Ramp。實際上，西方資本市場投資者希望價值驅(qū)動力量強的創(chuàng)始人持絕對控股地
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