【正文】 在本文第一部分中，首先，筆者對研究外匯儲備規(guī)模時所可能涉及的重要概念進(jìn)行了梳理，而后，在第二部分中筆者全面回顧了改革開放以來我國外匯儲備規(guī)模的發(fā)展歷程，認(rèn)真探討了規(guī)?？焖僭鲩L的主要原因。最后，中國巨額外匯儲備管理中最重要的不僅僅是外匯儲備的規(guī)模管理，還要注重外匯儲備的結(jié)構(gòu)的管理。由于中國外匯儲備數(shù)量過大，在一定程度上導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張，誘發(fā)資產(chǎn)價格泡沫，同時外匯儲備的過快增長強(qiáng)化了人民幣升值預(yù)期，進(jìn)一步加劇了游資流入和外匯儲備的過快增長，使投機(jī)資本流入成為外匯儲備增長的主要來源，造成外匯儲備穩(wěn)定性的下降。這從一個側(cè)面反映了中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，提高了中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位和國際信譽(yù)，對大力發(fā)展我國的對外貿(mào)易和積極推進(jìn)國際投資以及有效地防范國際金融風(fēng)險等方面己經(jīng)并將繼續(xù)發(fā)揮著積極的作用。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其是加入世界貿(mào)易組織之后的六年來，變化更為明顯，伴之而來的是我國的外匯儲備屢創(chuàng)新高，到2009年已經(jīng)超過兩萬億美元。自布雷頓森林體系解體后，世界外匯儲備貨幣出現(xiàn)多元化趨勢，從單一的美元轉(zhuǎn)變?yōu)橐悦涝獮橹?，歐元、日元、英鎊等多種儲備貨幣并存的局面，這使得儲備體系不穩(wěn)定性加劇。 The reserve property also faces the threat of the depreciation, the return rate of the reserve is low, etc.The accumulation of the large number foreign exchange reserve is the result of current account’s favorable balance, capital and financial account’s favorable balance and the hot money driven by appreciation expectation of Chinese Yuan superficially. But the more deeply reason is our economy growth mode excessive depended on investment and export currently. Therefore, in order to solve the problem of the plight of china’s foreign exchange reserve fundamentally, we should start from the pattern of china’s economy development。因此，要從控制增量、合理使用和配置資產(chǎn)以及改革現(xiàn)行外匯制度等角度出發(fā)，對我國外匯儲備進(jìn)行合理的控制。實(shí)施外匯管制的國家，因政府能有效地控制進(jìn)口，故儲備可以少一些，但是底線在20%。結(jié) 論外匯儲備是反映一國經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的一個重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)能力日漸重要，但一國外匯儲備的持有并不是越多越好，適度的外匯儲備是一國經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展所必須考慮的重要問題。這些領(lǐng)域?qū)χ袊磥淼陌l(fā)展有著長治久安的作用。增加黃金儲備，一方面能夠優(yōu)化我國外匯儲備的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，緩解外匯儲備增加的壓力；另一方面在當(dāng)今風(fēng)云變幻的國際局勢下，對國家安全同樣具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 調(diào)整外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)保持儲備多樣化 由于我國外匯儲備60％～70％是美元資產(chǎn)，而近幾年美元對世界各主要貨幣持續(xù)貶值，已使我國外匯儲備嚴(yán)重縮水。由于近幾年美元對世界各主要貨幣貶值將近20%，已使我國遭受了重大損失，為避免這種損失，就應(yīng)適當(dāng)減少美元儲備。為使企業(yè)和居民樂于持有外匯，我們要讓這些外匯有增值途徑，應(yīng)該開辟和創(chuàng)造更多的外匯投資渠道和品種，并提供規(guī)避匯率風(fēng)險的工具和適當(dāng)?shù)恼邇A斜。適當(dāng)加大“藏匯于民”的政策力度，這是化解外匯儲備過多重要措施之一。新《條例》取消了企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入強(qiáng)制結(jié)匯的要求，從而有助于減輕國家外匯儲備的壓力。要控制外資進(jìn)入的速度，調(diào)整外資的結(jié)構(gòu)；引進(jìn)外資需要由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，注重引進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)和延長產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)；要控制外資進(jìn)入的領(lǐng)域，給民族經(jīng)濟(jì)留出生存和發(fā)展的市場空間。5 應(yīng)對外匯儲備快速增長負(fù)面效應(yīng)的對策 調(diào)節(jié)貿(mào)易順差以減輕外匯儲備大幅增長的壓力一要調(diào)節(jié)貿(mào)易順差。外匯占款在基礎(chǔ)貨幣投放中的比例不斷攀升，2005年至2008年8月更是分別達(dá)到110%、%、%和135%。外匯占款是中央銀行持有外匯儲備所對應(yīng)的貨幣投放?！盁徨X”大量進(jìn)入增加了央行金融調(diào)控的難度，也成為推動房價節(jié)節(jié)走高的一個重要動因。近幾年，事實(shí)上，盡管人民幣升值問題的出現(xiàn)在一定程度上反映了國際經(jīng)濟(jì)利益的矛盾和沖突，但必須承認(rèn)，經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目“雙順差”的存在是人民幣升值壓力形成的關(guān)鍵和根源所在。 加大了人民幣升值的壓力中國外匯儲備越多，則暴露在匯率風(fēng)險面前的潛在損失越高，外匯風(fēng)險越大。2007年7月中國進(jìn)行了第二次匯率改革，實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。我國人民幣匯率實(shí)行盯住美元的政策，外匯儲備以美元儲備為主，美元匯率的變化往往帶來外匯儲備價值的變化。雖然央行采取多種措施進(jìn)行沖銷，但壓力依然較大，從長期看，沖銷政策難以持續(xù)。而可供進(jìn)行回購操作的工具有限，并且有很多現(xiàn)實(shí)局限性。貨幣當(dāng)局在購買外匯儲備時，投放了大量的人民幣，這已經(jīng)構(gòu)成了我國基礎(chǔ)貨幣投放的主體部分。 我國貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的改變加大了通貨膨脹壓力外匯儲備作為一種金融資產(chǎn)，它的增加需要相應(yīng)的人民幣來置換。第二，當(dāng)今國際金融市場的利率和匯率波動劇烈，增加了外匯儲備資產(chǎn)貶值的風(fēng)險。這一點(diǎn)在1997年亞洲金融危機(jī)時期得到了充分體現(xiàn)。 外匯儲備是維護(hù)本國金融安全的重要屏障充足的外匯儲備可以使我國中央銀行有效干預(yù)外匯市場，支持本幣匯率。而國際貨幣基金組織研究報告中認(rèn)為，一國貨幣的可兌換性大致可以分為三個階段：一是經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，即政府不對私人部門因商品和服務(wù)貿(mào)易等的交易進(jìn)行匯兌限制。標(biāo)志著我國對外支付能力和調(diào)節(jié)國際收支實(shí)力的增強(qiáng)，為我國舉借外債以及債務(wù)的還本付息提供了可靠保證，對維護(hù)我國在國際上的良好信譽(yù)，吸引外資，爭取國際競爭優(yōu)勢奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外．我國存在著長期經(jīng)濟(jì)增長前景也是吸引國際游資進(jìn)入的原因之一。這些投機(jī)資本不僅可以享受貨幣升值的收益，還可以分享資產(chǎn)價格上升帶來的收益。2007年，F(xiàn)DI已經(jīng)超過了800億美元。首先，國際熱錢的流入加劇了人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的壓力，進(jìn)一步惡化了流動性過剩的局面；其次，國際熱錢自身追逐短期投機(jī)利潤的特性，決定了其規(guī)模的大起大落，這會對金融當(dāng)局的貨幣政策產(chǎn)生嚴(yán)重干擾；再次，國際熱錢的大量流入流出會對我國的金融安全造成一定的威脅；最后，熱錢的流入還違背了我國利用外資的目的，助長了投機(jī)之風(fēng)。這些投機(jī)資本不僅可以享受貨幣升值的收益，還可以分享資產(chǎn)價格上升帶來的收益。隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高，貿(mào)易順差逐年遞增。擴(kuò)大了匯率的浮動彈性。第三，人民幣釘住匯率制度——早在1986年，IMF就把人民幣匯率列入“其它管理浮動”類。1994年以來，我國國際收支持續(xù)順差，因國內(nèi)企業(yè)“蓄水池”功能的基本缺位，大量的外匯流入中央銀行，導(dǎo)致外匯儲備大幅增加。 現(xiàn)行的外匯體制是外匯儲備高速增長的制度基礎(chǔ)第一，結(jié)售匯制——我國外匯儲備高增長的制度基礎(chǔ)之一。同時，在外需模式的導(dǎo)向下，出口創(chuàng)匯規(guī)模演變成了地方政府考核其官員業(yè)績的一把尺子，而擴(kuò)大出口也成了某些地方政府官員刻意追求的政績工程。在2004年，經(jīng)常項(xiàng)目順差和外商直接投資共形成1,，%，%。從2002年開始，這一項(xiàng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由負(fù)變正。其主要表現(xiàn)是對外貿(mào)易順差和外商直接投資所形成的外匯儲備在外匯儲備中的比重明顯下降，而國際投資資本流入和“國內(nèi)熱錢”所占的比重逐漸上升。資本項(xiàng)目的持續(xù)順差是我國外匯儲備增加的重要基礎(chǔ)。20072005年，中國的對外貿(mào)易繼續(xù)快速增長，貿(mào)易順差超千億美元。改革開放20余年來，中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)總量持續(xù)穩(wěn)定增長。而2006年～2007年兩年順差數(shù)額高達(dá)千億元。在金融全球化的宏觀背景下，保持相當(dāng)數(shù)量的外匯儲備，是保證對外支付并穩(wěn)定本幣幣值的重要手段。為減少高額外匯儲備對我國經(jīng)濟(jì)的不利影響，應(yīng)采取放松外匯管制，調(diào)整外匯儲備積極管理的戰(zhàn)略目標(biāo)，建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運(yùn)作體系等措施。說明我國外匯儲備的增速在下降，%，所以規(guī)模還是呈現(xiàn)上升態(tài)勢的。過度的外匯儲備也帶來很大風(fēng)險:外匯貶值造成的匯率風(fēng)險；外匯儲備成本的提高加劇了財政風(fēng)險；外匯占款的大量增加引起基礎(chǔ)貨幣的投放量增加,進(jìn)而導(dǎo)致了中國國內(nèi)的通脹風(fēng)險。2009年外匯儲備余額突破兩萬億美元，領(lǐng)先全球各先進(jìn)國家。到2003年儲備的年度增量首度突破了1000億美元，達(dá)到1368億美元。取消了雙重匯率制，實(shí)現(xiàn)了人民幣匯率的并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的，單一的，有管理的浮動匯率制度。代表人物包括弗蘭德斯()、弗倫克爾()、埃尤哈 (M:ALyoha)。由于比例法存在比例設(shè)定主觀的問題，得出的結(jié)論難以令人信服，20世紀(jì)60年代出現(xiàn)了成本一收益分析方法。邵學(xué)言、郝雁(2004年)研究認(rèn)為，外匯儲備與物價之間存在正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性不大，不能簡單得出外匯儲備增加引致通脹的結(jié)論。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國內(nèi)研究現(xiàn)狀關(guān)于外匯儲備對物價的影響，國外學(xué)者側(cè)重長期分析，國內(nèi)學(xué)者側(cè)重短期分析。 研究的目的及意義 研究目的亞洲金融危機(jī)之后，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國際收支中經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目一直保持雙順差，中國外匯儲備節(jié)節(jié)攀升，巨額外匯儲備對中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。隨著外匯儲備的快速增長，擔(dān)心和爭論也紛至沓來。1994~1997年，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的初步建立和外匯管理體制的改革，中國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面，出現(xiàn)了連續(xù)4年的高增長。因此，在綜合分析諸多研究成果的基礎(chǔ)上，本文以風(fēng)險為切入點(diǎn)，對我國外匯儲備風(fēng)險與防范問題進(jìn)行研究。同時，外匯儲備也通過影響本國基礎(chǔ)貨幣投放對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。，并進(jìn)行加工、整理，分析國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀和動態(tài)。，制定研究方案，明確研究目標(biāo)、內(nèi)容、方法和技術(shù)路線，并進(jìn)行可行性分析。，技術(shù)分析與實(shí)地調(diào)查相結(jié)合，教師指導(dǎo)與自己立意相結(jié)合。對此，我對外匯儲備高速增長的問題作了進(jìn)一步的研究。為了能夠詳細(xì)的了解我國外匯儲備增長對我國的影響，以及能夠改進(jìn)的有利措施。運(yùn)用所學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)理論和專業(yè)知識，理論聯(lián)系實(shí)際，分析、研究、解決問題。論文字?jǐn)?shù)不少于10000字。、原始資料、寫作提綱。時間安排： 2008~2009第二學(xué)期 第18周：參加選題； 利用暑假參加社會調(diào)查，廣泛搜集資料，初步確定選題； 2009~2010第一學(xué)期 第1周~第4周 定題，擬定論文寫作提綱，提交開題報告，參加開題；第5周~第11周：繼續(xù)搜集并整理資料，完成論文初稿； 第12周~第15周：按指導(dǎo)教師要求反復(fù)修改畢業(yè)論文； 第16周~第17周：論文定稿、打印、裝訂； 2009~2010第二學(xué)期 2010年5月~6月初：答辯準(zhǔn)備； 2010年6月上旬：論文答辯。因此，外匯儲備一直受到各國政府的密切關(guān)注，一國必須持有一定量的外匯儲備來維持國際支付能力、干預(yù)外匯市場和應(yīng)付突發(fā)事件。總體思路為：結(jié)合我國具體國情，在分析我國超額外匯儲備的形成原因及風(fēng)險表現(xiàn)后，提出從實(shí)現(xiàn)貨幣儲備多元化、藏匯于民、擴(kuò)大內(nèi)需、增加進(jìn)口等方面有效防范外匯儲備風(fēng)險。第二次發(fā)生在21世紀(jì)之初。人們或懷疑外匯儲備規(guī)模的合理性，或詬病巨額外匯儲備的投資收益，或指責(zé)外匯儲備的積累輸入了通貨膨脹，或認(rèn)為人民幣匯率因此而承受了越來越大的升值壓力，如此等等，不一而足。對此，我對外匯儲備高速增長的問題作了進(jìn)一步的研究。戴根有(1995)研究認(rèn)為外匯儲備增長不是20世紀(jì)90年代我國通脹的主要原因，而謝平、張曉樸(200