【碩士論文】我國持有大量美元資產(chǎn)外匯儲備的利與弊-wenkub.com
2025-01-15 15:06 本頁面
【正文】 并成立專門的機構(gòu)對超出適度規(guī)模的外匯資產(chǎn)進行有效的管理，以達到戰(zhàn)略性和收益性的目標。結(jié)論本文通過對我國美元資產(chǎn)外匯儲備規(guī)模是否適度問題的研究，得知我國美元外匯資產(chǎn)已經(jīng)超出適度規(guī)模。國家通過設(shè)立長期投資視角的主權(quán)財富基金，淡化了政府的短期政治目標，擺脫了政府預(yù)算短期行為。特別是近 10 年來，主權(quán)財富基金參與的并購日益頻繁。 從資產(chǎn)配置看，主權(quán)財富基金的長期資金與低負債的特點決定投資時限的長期性與風(fēng)險偏好。主權(quán)財富基金普遍傾向于投風(fēng)險資產(chǎn)，包括股票、私募基金和對沖基金等各類資產(chǎn)。迄今為止，主權(quán)財富基金規(guī)模約 3 萬億美元，累計超過 40 家主權(quán)財富基金。IMF 在主權(quán)財富基金的《圣地亞哥原則》中提出，主權(quán)財富基金是一般政府所有的、具有特殊目的的投資基金或機構(gòu)。其資金可用于教育領(lǐng)域（支持公派出國留學(xué)） 、科技領(lǐng)域（支持引進高新技術(shù)） 、醫(yī)療（支持研發(fā)、醫(yī)療設(shè)備進口等）以及外交領(lǐng)域（國際援助以及文化推廣） 。我國應(yīng)當抓住這一有利時機，充分運用超額外匯儲備獲取我國經(jīng)濟發(fā)展所必需、國內(nèi)儲量嚴重不足等大宗商品。戰(zhàn)略性儲備按照盈利目標可分為兩類：一類是盈利性戰(zhàn)略儲備。根據(jù)瑞士銀行對 70多個央行的統(tǒng)計，截至 2022 年 6 月，已經(jīng)有 18 個國家央行開始投資股票，16個國家央行投資新興市場國家債。對于適度的外我國持有大量美元資產(chǎn)外匯儲備的利與弊11匯儲備規(guī)模部分應(yīng)保持較高的流動性，主要用于彌補國際收支逆差、防范投機沖擊與穩(wěn)定匯率等，這部分儲備應(yīng)繼續(xù)由國際外匯管理部門進行投資管理。第三章 化解我國高額美元資產(chǎn)外匯儲備帶來風(fēng)險的管理對策 適度規(guī)模內(nèi)的外匯儲備管理由于我國外匯儲備規(guī)模遠遠超過了適度規(guī)模，而超額的外匯儲備成本高昂，并會給我國經(jīng)濟帶來很多不利影響和很高的風(fēng)險，而且短期內(nèi)儲備結(jié)構(gòu)難以調(diào)整。其次，人民幣升值造成外匯儲備的損失。我國持有大量美元資產(chǎn)外匯儲備的利與弊10美元日益看跌，對于持有大量美元資產(chǎn)的中國外匯儲備來說，將承受的風(fēng)險是不言而喻的。雖然美國的雙赤字連創(chuàng)新高，美元大幅貶值，但是美國經(jīng)濟卻“安然無恙” ，原因就在于全球其它國家對美國資產(chǎn)的需求，特別是包括中國在內(nèi)的東亞國家巨額外匯儲備的強力支撐。長期以來，美國雙赤字即經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字居高不下。某些海外勢力以外匯儲備持續(xù)增加為借口指責中國操縱外匯，鼓噪人民幣幣值重估，威脅要對我國進行貿(mào)易制裁，對中國出口美國的商品征收懲罰性關(guān)稅。一些西方國家也正是以中國擁有高額的外匯儲備為由而不斷對我國施加人民幣匯率升值的壓力；境外一些投資機構(gòu)也在推波助瀾炒作人民幣匯率升值為牟取更大的投機收益，從而又為人民幣匯率升值增加了強烈的市場壓力。這些儲備如果用來進口物資所產(chǎn)生的國民經(jīng)濟增長和投資收益率將遠遠高于購買美國債券或其他資產(chǎn)的利息收益率。外匯儲備的急劇增加，不僅使中央銀行貨幣政策成本大幅度增加，而且也形成了機會成本，即過度外匯儲備和人民幣占款的機會成本。近年來由于我國出口和外商投資的快速增長，我國銀行間外匯市場繼續(xù)呈供大于求的趨勢。而且，在發(fā)行人民幣國債購買美元債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，最終的實際收益可能是負數(shù)。我國外匯儲備的增長是與人民幣國債的增長同時進行的，這相當于一個資本由中國流向美國的過程：政府以發(fā)行國債的形式在中國國內(nèi)籌資；將人民幣形式的資金以貿(mào)易或金融兌換方式轉(zhuǎn)換為外匯儲備（特別是美元） ；以外匯儲備購買美國國債。第三、支付高額的成本。正是由于陷入了這種惡性循環(huán)，發(fā)展中國家之間激烈的出口競爭也在不斷加劇。外匯儲備大幅增加意味著我國物質(zhì)資源的凈輸出，這種狀況并不利于我國經(jīng)濟增長，如果長時期處于這種狀況，將損害經(jīng)濟增長的潛力。美國與美元的經(jīng)濟主導(dǎo)影響力決定了其靈活性和可控性。(4)強勢美元有利于美國的救市方案的實施，美國積極的救市舉措也極力鞏固美元的強勢。所以，外匯儲備是一種支付手段的備付，是央行代管的對外財富的索取權(quán)，并不是一種國民財政資產(chǎn)，不能將外匯直接用于刺激內(nèi)需或簡單分給民眾。在央行手中，外匯儲備是對進口或債務(wù)清償?shù)闹Ц稖蕚?，以備國?nèi)實體對外之需。美國一直處于低通脹水平，其他主要國際儲備貨幣屬國（如歐元區(qū)各國、日本等）的通脹率也基本處于較低位置，所以，這些國際通貨區(qū)域的通脹率不高，也即是說在目前美元沒有過度貶值的基礎(chǔ)上，外匯儲備的對外購買力并沒有得到過多削弱，外匯儲備并沒有嚴重貶值。所以，外匯儲備是央行對內(nèi)部的債務(wù)和對外部的債權(quán)的中間體。第二章 對我國高額美元儲備的認識 我國高額美元資產(chǎn)外匯儲備在我國的地位依然牢固 金融危機沒有導(dǎo)致中國外匯儲備嚴重貶值美元對歐元、日元持續(xù)大幅度貶值是不爭的事實，我國人民幣也相對美元升值，并有持續(xù)升值的壓力，因此有了關(guān)于我國持有的美元儲備大幅縮水的論斷。在此情況下，有關(guān)美元儲備財富評價和管理問題，如何看待美元資產(chǎn)在國際儲備中的地位成為各界關(guān)注的焦點。而美元資產(chǎn)中，持有美國國債 8948 億美元，約為 2022 年年底中國外匯儲備存量的 37%，持有美國股票約 1000 億美元。2022 年末增至 億美元，居全球第二位。 外匯儲備定義 國際儲備是一國（或地區(qū)）官方擁有的，可以隨時使用的國際儲備性資我國持有大量美元資產(chǎn)外匯儲備的利與弊3產(chǎn)，包括：貨幣當局持有的外匯儲備、黃金儲備、在國際貨幣基金組織的普通提款權(quán)與特別提款權(quán)。關(guān)鍵詞： 美元資產(chǎn) 外匯儲備 適度規(guī)模 第一章 我國外匯儲備現(xiàn)狀及適度規(guī)模 我國外匯儲備現(xiàn)狀中國國家外匯管理局公布，2022 年中國外匯儲備余額突破兩萬億美元，達到 億美元，同比多增 353 億美元，連續(xù)四年位居全球第一。外匯儲備的的巨幅增長，是我國經(jīng)濟多年高速增長的結(jié)果，也是對外開放向縱深發(fā)展以及綜合國力增強的體現(xiàn)，它給經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展和國際收支穩(wěn)定提供了保證，但是它也像一把雙刃劍，同時也為我國經(jīng)濟帶來巨大風(fēng)險和儲存成本。本文第一部分介紹了我國外匯儲備的
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