【正文】 財務分析與決策[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，2002.　　[4]張先治?！　「倪M和完善現(xiàn)行財務指標體系，對于提高會計信息質量、深化會計制度改革、規(guī)范會計工作都具有十分重要的意義。其公式為：　　凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率=現(xiàn)金凈流量/凈利潤凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率反映企業(yè)全部凈利潤中收回現(xiàn)金的利潤是多少?！　　Ｆ涔綖椋骸　〗?jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/營業(yè)利潤　　該指標值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中流入現(xiàn)金的利潤越多，企業(yè)營業(yè)利潤的質量越高?！　?。一般認為，應收賬款周轉率高，發(fā)生壞賬的可能性則小，其質量就高，若處于機制健全、發(fā)育完善的資本市場，公司在資金短缺時可以立即實現(xiàn)貼現(xiàn)，否則相反。但僅通過存貨周轉率或應收賬款周轉率的分析，并不能反映公司營運能力的好壞。它是從動態(tài)角度衡量公司償債能力發(fā)展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現(xiàn)金資源能夠滿足當期現(xiàn)金支付的水平。負債現(xiàn)金流量比率是從現(xiàn)金流動角度來反映企業(yè)當期償付短期負債能力的。　?。ㄒ唬﹥攤芰ω攧罩笜朔治觥　閺浹a流（速）動比率的局限性，較為客觀地評價企業(yè)的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業(yè)的短期償債能力：　　。凈資產收益率指標。　　資本保值增值率是考核經(jīng)營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指標。同時，投資凈收益是企業(yè)間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷售利潤率中的當期產品銷售收入之間沒有配比關系。銷售利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額與產品銷售凈收入的比值，其反映的是企業(yè)一定時期的獲利能力。第三，贏利能力財務指標分析。同時，在分析中不可忽視因存貨水平過高或過低而造成的一些相關成本，如存貨水平低會造成失去顧客信譽、銷售機會及生產延后。　　存貨周轉率指標。應收賬款周轉率指標。利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對債務償付的保證程度。該比率雖然彌補了流動比率的某些不足，卻仍沒有全面考慮速動資產的構成。企業(yè)可以通過瞬時增加流動資產或減少流動負債等方法來粉飾其流動比率，人為操縱其大小，從而誤導信息使用者。這些比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，但這些比率在評價短期償債能力時也存在一定的局限性。　　具體來講，從償債能力、營運能力、贏利能力三個方面的財務分析指標存在的局限性?！　?，只有具有可比性的指標采用比較分析才有價值，而由于報表數(shù)據(jù)的局限，不同企業(yè)甚至同一企業(yè)不同時期的數(shù)據(jù)均缺乏可比性，從這個意義上說，比較分析法的運用必然受到影響。一般而言，財務分析的諸多指標中，凡是以時點指標為基礎計算的大都可以喬裝打扮?！　。ㄒ唬┢髽I(yè)提供的報表數(shù)據(jù)的局限性　　財務分析與評價的主要對象是財務報表所提供的數(shù)據(jù)，而報表數(shù)據(jù)本身是有局限的，其具體表現(xiàn)為：　　，會使不同企業(yè)同類報表數(shù)據(jù)缺乏可比性，從而使財務分析結果有差異。而對于企業(yè)的內部條件，包括人、財、物等各種因素，則必須作為企業(yè)未來價值分析的基本要素。財務分析是企業(yè)經(jīng)營狀況的一條重要評價途徑，評價、分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎的償債能力、贏利能力及其整體水平，也就顯得尤為重要了。 　　關鍵詞：財務分析；財務管理；最大利潤；財務狀況　　一、財務分析與公司理財　　財務分析是以實際發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務事項為依據(jù)，采用一定的統(tǒng)計分析方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及現(xiàn)金流動情況，并對企業(yè)的有關經(jīng)濟活動做出評價和預測，為經(jīng)營者正確決策提供依據(jù)的一種內部管理行為。浙江人民出版社，2002年12月；《公司理財學基礎》，陳小悅等，清華大學出版社，1997年8月；《財務管理學》，周繼民等，首都經(jīng)貿出版社，1999年10月；，《股份制企業(yè)》，莊恩岳，中國財政經(jīng)濟出版社，1998年8月；《公司理財》，柯大鋼等著，西安交通大學出版社，1999年6月；《公司理財通論》，王永海等著武漢大學出版社，1999年7月；《公司理財》，荊新等，中國人民大學出版社，1998年6月；《關于在我國推行人力資源會計的思考》，李秀枝等，財會研究，2000尤其應當感謝我的論文導師王井龍老師，是王老師在百忙中幫助我反復修改文章，提出了許多的意見和建議，使本人受益非淺順利完成本篇論文。進一步地說，是將人作為了公司的一項特殊的資產，即“經(jīng)濟的人”。社會在進步，同樣要求理財制度、理財觀念也要進步。 同時在公司內部管理部門運用人力資源的非貨幣性計量方法計量人力資源的價值，是由于在人力資源價值計量的貨幣性方法尚不完善的情況下，可以將人力資源的行為和習性、人的潛能和適應能力、職工的技術水平等因素用非貨幣性指標來分析，作為考核人力資源管理效益的依據(jù)，是有效的和可行的。人力資源歷史成本會計是對傳統(tǒng)會計模式的擴展，具有與現(xiàn)有會計模式的連貫性，在操作中難度不大，在推行中沒有技術上的難度，也容易為廣大的會計工作者所理解或接受，同時還可以促使公司及其他的會計信息使用者全面考慮投資回報率，避免把在人力資源上的投資僅看作是當期的一種耗費，從而有效的開發(fā)和利用人力資源。以公司在人力資源方面的實際支出為計量基礎，不存在人力資源價值計量上的主觀性，具有客觀性的特點，數(shù)據(jù)也較容易取得。同時，人力資源作為一種生產能力，已經(jīng)遠遠超過了其他一切形態(tài)的資本投資收益率；另一方面，公司還要積極地引進人力資源會計，要對公司用于招募、選拔、錄用、培訓、以及開發(fā)自己的人力資源所花費的成本進行計量，還要計量自己所雇傭的員工對本組織的價值，從而準確計量公司效益，完善管理體制。（二） 著名經(jīng)濟學家舒爾茨最早提出了人力資源理論，認為資本有兩種形式：物資資本和人力資本，人力資本的構成內容為勞動者的知識、技能、體力等，它是通過人力投資形成的。奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。 剩余股息政策當公司的盈余及現(xiàn)金流量變動很大時，這種政策不失為一種最佳選擇，特別適合于那些季節(jié)性盈余較高的公司所運用。利用股利支持當期消費的股東，通常希望能依賴固定的股利收入來維持其生活。 公司設定一特定的每年每股股息維持下去，當未來盈余足以維持較高的股息明確以后，才增加每年的股息。然而，較高的股利意味著公司只能留存較少的資金用于投資，這顯然又會限制公司的增長速度，從而壓低股票價格。 基本債券評價模式設在未來年n內支付的債券利息為I元，債券到期日償還面值或到期值Bo元，則債券的價值是n年內每年支付的年金和n年年底償付的面值Bo，按某種適當Kd利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。這些條款對公司會產生什么樣的影響，財務經(jīng)理必須在發(fā)行公司債前謹慎地加以考慮。公司可以采用增資、增發(fā)公司債、借款或保留盈余等方式儲備資金，以達償債的目標。④ 控制權。若一般物價水平上升很快，則發(fā)行公司債甚為有利，因為公司未來以價值較低的等額貨幣來償還債務。（1）發(fā)行公司債券應考慮的因素：① 未來利潤。③ 利用銀行貸款籌資相對來講比較靈活。長期借款：目前公司的長期借款，主要是向有關金融機構借入的款項以及向財務公司、投資公司等金融企業(yè)借入的款項。（三） 長期資金籌措方式之二 ── 長期負債長期負債是指償還期在一年以上或超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。國內的一個自然人所持股份不得超過公司股份總額的5%；社會募集公司內部職工認購的股份，不得超過公司向社會公眾發(fā)行部分的10%，由定向募集公司轉為社會募集公司者，超過此限時不得再向內部職工配售股份；社會募集公司向社會公眾發(fā)行的股份，不少于股份總額的25%；定向募集公司內部職工認購的股份，不得超過公司股份總額的20%；（3）（2） 作為公司財務人員必須對《股份有限公司規(guī)范意見》和《企業(yè)法人登記管理條例》中的具體規(guī)定有所了解，主要內容有：（1） 優(yōu)先股：由于優(yōu)先股比普通股有某些優(yōu)先，因此優(yōu)先股表現(xiàn)其本身的特點，它與普通股的區(qū)別主要有以下幾方面：（1）優(yōu)先股通常是具有面值的，與普通股不同。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下跌。 缺點：①普通股的資本較高。③發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌集的基礎。 優(yōu)點：①普通股股本是公司的主權資本，沒有到期日，無須償還，與債務相比沒有債務的各種限制，有利于公司長期持續(xù)經(jīng)營。 普通股籌資的優(yōu)缺點。當公司因擴大經(jīng)營發(fā)行新股，或者其他股東轉讓股票時，原有股東具有優(yōu)先購買權。（1）一般按股東的權利和義務把股票分為普通股和優(yōu)先股。 然而，另一方面，卻會因長期負債資本成本高于臨時性負債的資本成本，以及經(jīng)營淡季時仍需負擔長期負債利息，從而降低了企業(yè)收益。 ② 激進型籌資政策：其特點是臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還要解決部分永久性資產需要。因此，配合型籌資政策是種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。適中的營運資金政策對于投資財富最大化來講理論上是最佳的，但是我們難以量化地描述適中政策的營運資金持有量。 營運資金持有量的確定，就是在收益與風險之間進行權衡。例如：信用良好的大公司發(fā)行的商業(yè)本票、預收顧客的預付貨款、企業(yè)之間進行的資金借貸、還有出售應收賬款來迅速獲取現(xiàn)金，此外還有國際短期資金籌措。 其他短期資金籌措向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況進行調查后，才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內，這些都會對企業(yè)構成限制。缺點：①資金成本較高。 銀行短期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點：①銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款。在借款企業(yè)資產負債表上，現(xiàn)金及應付票據(jù)同時增加。通常以滿足企業(yè)的旺季需要為限。只要在貸款的最高限額內，企業(yè)在任何時候都能隨時從銀行得到需要的款項，進貨時貸款，銷貨時還款，不定期限，指標周轉使用。這項融資的多少與企業(yè)的規(guī)模有關，它不需要任何費用。放棄折扣能將交易信用從正常無代價的資金來源變?yōu)橐环N十分昂貴的籌集短期資金的方式。它是屬于機會成本的概念。 商業(yè)信用：是指買放收到購買物品后，并不馬上支付現(xiàn)金，而是在收到貨物后一段時間內付款，在延期付款期間，所形成的資金融通。公司融資渠道分為內部融資和外部融資兩部分。凈現(xiàn)值法、內部收益法和獲利指示法，它們既考慮了項目整個壽命期內的現(xiàn)金流量，也考慮了貨幣的時間價值，在相互獨立項目進行決策時，均會做出相同的結論。 用公式表示：PI = 收益／投資額 其中：r為內部收益率。用公式表示為：　　　 　　　　凈現(xiàn)值法（NPV）；就是項目所有現(xiàn)金流出（投資額）和現(xiàn)金流入（報酬額），按資本成本率折現(xiàn)的現(xiàn)值代數(shù)和，即： ARR = 年平均收益／平均投資額但是在其他因素保持不變的情況下，回收期越短，項目變現(xiàn)能力越強。回收期法（PP）：是指收回最初投資額所需要的年限。原因是融了資，才能投資，但這種想法往往與公司實際運作相違背。（5）公司的控制權。（3）競爭結構競爭對手容易進入的產業(yè)，因利潤不穩(wěn)定，負債比率不宜過高。影響公司資本結構的因素主要有以下幾點：（1）公司的成長速度。 MM的假設在客觀世界中并不存在。 負債可以為公司帶來稅額庇護利益，其中AB線就是MM在最初的假設下，存在于財務杠桿與股價之間的關系。 因此公司的價值和公司的資本結構是密切聯(lián)系的。公司進行決策時，投資項目所獲得的投資收益率必須高于其資本成本，這個投資項目從經(jīng)濟上將才可行。 資本成本= ─────────── 這個報酬主要包括資金的時間價值和投資者要求的風險價值兩部分，具體形式是股利、利息等，如果資金