金融市場(chǎng)學(xué)張亦春_第三版習(xí)題答案-wenkub.com
2025-06-15 20:29 本頁(yè)面
【正文】 正的標(biāo)準(zhǔn)差并不等于正的，只有具有正的值的證券，其預(yù)期收益率才會(huì)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。=0。6%1180。由此可見(jiàn)，顯然存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)?；貧w的等于，, 因此該投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)中有51%是未被指數(shù)收益率解釋的，這部分風(fēng)險(xiǎn)就是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（1）由于市場(chǎng)組合本身的值等于1，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于10%。我們只需要算出市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差就可以寫(xiě)出資本市場(chǎng)線。只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高的股票才能獲得高的預(yù)期收益率。%的貼現(xiàn)率相對(duì)應(yīng)的值為： 由此可得，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)。因此風(fēng)險(xiǎn)組合的現(xiàn)值為：100,000/= 86,。150,000=100,000元。為了使他更偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，必須大于6%，即A必須小于4。20%=11%。 股票黃金預(yù)期收益率率標(biāo)準(zhǔn)差r=1r12．計(jì)算過(guò)程如下表所示：收益率概率收益率*概率離差平方*概率00合計(jì)1預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差 %%。習(xí)題十二答案1． （1）盡管孤立地看，黃金的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都不如股票理想，但如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)很?。ㄈ鐖D中的實(shí)線所示） ，投資者通過(guò)持有部分黃金仍有可能提高投資效用。因?yàn)槟阏J(rèn)為該公司的管理水平并不像其他投資者認(rèn)為的那么差，因此該股票的價(jià)格被市場(chǎng)低估了。市場(chǎng)只對(duì)新的消息起反應(yīng)。利用這種均值回歸現(xiàn)象可以獲得超常收益。與可預(yù)測(cè)的收益不同，可預(yù)測(cè)的波動(dòng)率并不能帶來(lái)超額收益。按概率分布，每年總會(huì)有一半左右的基金戰(zhàn)勝市場(chǎng)。很明顯，一些機(jī)密信息并沒(méi)有反映在股票的價(jià)格中。在這些信息基礎(chǔ)之上他們有能力獲得對(duì)自己有益的交易，這并不奇怪。由此我們可以求出下一年的預(yù)期債券價(jià)格： P=109/=。7. （2）8. （3）9. （4）10. 對(duì)。根據(jù)公式計(jì)算出年到期收益率。習(xí)題十答案1. 附息債券的實(shí)際年收益率較高。 100*200/1000=20萬(wàn) 總的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有改變，只是優(yōu)先等級(jí)的投資序列，面臨的風(fēng)險(xiǎn)小，而次級(jí)投資序列，面臨的風(fēng)險(xiǎn)大。第二種辦法則有利于股東而不利于債權(quán)人。 （2）債權(quán)人的結(jié)果為： min（V, D）=Dmax（DV,0） 由于max（DV,0）是協(xié)議價(jià)格為D、標(biāo)的資產(chǎn)為V的歐式看跌期權(quán)的結(jié)果。%之后，A、%。但A要美元浮動(dòng)利率借款，B要加元固定利率借款。%的收益，%的收益。因此互換安排應(yīng)為： A公司銀行B公司12%12．3%12．4%LIBORLIBORLIBOR+%，但要借美元。這就使雙方有了互換的基礎(chǔ)。投資者可以通過(guò)借美元，買(mǎi)瑞士法郎，再賣瑞士法郎期貨來(lái)套利。+=。如果合約簽訂后，客戶不會(huì)選擇最有利的交割日期，則銀行可以另賺一筆。相反，如果外幣利率低于本幣利率，則擁有遠(yuǎn)期外幣多頭的客戶會(huì)選擇最遲的交割日期，而擁有遠(yuǎn)期外幣空頭的客戶則會(huì)選擇最早的交割日期。=10000e（）180。3/12+180。遠(yuǎn)期價(jià)格=（）180。=。8.（1）2個(gè)月和5個(gè)月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=180。假設(shè)，交割價(jià)格低于遠(yuǎn)期理論價(jià)格，這樣，套利者就可以借入標(biāo)的資產(chǎn)賣出，得到現(xiàn)金收入以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出，同時(shí)買(mǎi)入一份交割價(jià)格為F的遠(yuǎn)期合約。，交割價(jià)格高于遠(yuǎn)期理論價(jià)格，這樣，套利者就可以借入現(xiàn)金S，買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)并賣出一份遠(yuǎn)期合約，價(jià)格為F。%連續(xù)復(fù)利利率等價(jià)的每季度支付一次利息的年利率= 4（）=%，因此每個(gè)季度可得的利息=10000180。當(dāng)每份合約的價(jià)值上升超過(guò)1000元，他就可以從其保證金賬戶提取2000元了。7.（1）V=D1/（yg）, 20=（y4%）, y=%.（2）名義資本化率y=（1+y*）（1+i）1=（1+%）180。（1+12%） =y =（ P1－P0 + D1）/ P0 =[－100+4180。 =%g=（1－b）ROE =（1－40%）180。 =%ｇ=5%，D1=V= D1／（y－ｇ）=（%－5%）=20美元4.（1）ba= D1／E1 =，bb= D1／E1 =（2）ga =（1－ba）ROE =（1－50%）180。=D180。，所以其半年期的到期收益率等于半年期的息票率3%，且在任意時(shí)刻的價(jià)格均為100元。 當(dāng)?shù)狡谑找媛?10%時(shí)，計(jì)算過(guò)程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16026031060小計(jì)久期=。2年你得到的總收入=+=。持有期收益率=（50+）/=%。利率下降，債券可被贖回；利率上升，債券則必須在到期日被償付而不能延后，具有不對(duì)稱性。（2）選擇折價(jià)債券。因?yàn)槟壳皞瘍r(jià)格高于面值。獲利情況：在倫敦市場(chǎng)投資3個(gè)月的本利和為：GBP10（1+6%3/12）=（萬(wàn)）在紐約市場(chǎng)上進(jìn)行三個(gè)月的抵補(bǔ)套利活動(dòng)后，本利和為：GBP10（1+8%3/12）247。%，倫敦市場(chǎng)上年利率為6%，即期匯率為GBP1=，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，若一個(gè)投資者擁有10萬(wàn)英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上較有利？如何確保其投資收益？請(qǐng)說(shuō)明投資、避險(xiǎn)的操作過(guò)程及獲利情況。第一種方法，按照原來(lái)的合同，仍然用美元來(lái)支付。（3）按“1英鎊=”的即期匯率將第一次交易時(shí)賣出的英鎊在即期市場(chǎng)上買(mǎi)回，為此需要4,994,；（4）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率將買(mǎi)回的英鎊按6個(gè)月遠(yuǎn)期售出，可得到5,020,（注意，在第一次交易時(shí)曾買(mǎi)入一筆為期12個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊，此時(shí)正好相抵）?！?個(gè)月對(duì)12個(gè)月”的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。100,000=16
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