【正文】 此外，如果成品油價格出現(xiàn)連續(xù)下調，則也會對銷售企業(yè)的盈利造成不利影響。如各地區(qū)的石油公司，包括泰山石油（0554）、武漢石油（0668）和錦州六陸（0686）三家國內(nèi)上市公司在加油站的擴張方面都受到地域限制，因而一旦在當?shù)厥袌稣加兄鲗У匚缓螅袌龇蓊~將難有突破。在經(jīng)歷了對社會加油站數(shù)年的整合之后，中國石化和中國石油對市場的控制能力已經(jīng)大大增加。中國石化工業(yè)的重組和諸多管制的逐漸放開，特別是“中國石油”和“中國石化”在海外的上市，為外國石油資本進入中國成品油銷售領域提供了一個絕好的機會。國內(nèi)廠商一方面要面對產(chǎn)品價格降低的壓力，另一方面還要消化高價產(chǎn)品庫存，不利因素影響較大。這一點在目前的國內(nèi)石化產(chǎn)品市場上已經(jīng)有所體現(xiàn)，由于進口產(chǎn)品報價的推動和國際原油價格的攀升，國內(nèi)主要石化產(chǎn)品價格上漲速度在一季度驟然加快，已經(jīng)導致了石化企業(yè)產(chǎn)品庫存增加，下游企業(yè)開工率降低、原料庫存壓縮狀況的出現(xiàn)，因此目前石化產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)高位滯銷的局面。2003年，這些大型企業(yè)的新增產(chǎn)能所產(chǎn)生的效益將在2003年得到完全的體現(xiàn)。目前，中國石化和中國石油已經(jīng)開始著手整合下屬的中小型上市公司，如湖北興化、三星石化等公司已經(jīng)完成股權的轉讓。在中國加入WTO以后，隨著配額的取消和關稅的降低，國內(nèi)化工產(chǎn)品市場已經(jīng)成為國際市場的一部分，中國大陸的采購對整個亞洲化工市場的走勢都有著重要的影響。正是由于調價政策的意外變化，使得國內(nèi)煉油行業(yè)錯失了年內(nèi)一次極好的盈利機會。盡管2月份國家計委連續(xù)第5次上調了成品油中準價，而且頭兩個月由于國內(nèi)市場預期后市價格將繼續(xù)上調而出現(xiàn)了淡季熱銷的反常情況，但3月份以后市場情況發(fā)生了很大變化。從2002年的情況來看，中小型煉油企業(yè)普遍呈現(xiàn)虧損或者微利的狀況。因此相比較原油開采行業(yè)，煉油行業(yè)面對的市場風險更大。不過，與原油開采行業(yè)不同，煉油行業(yè)面臨著更為復雜的環(huán)境。以2000年大慶油田的減產(chǎn)為標志，國內(nèi)現(xiàn)有油田的經(jīng)濟產(chǎn)能大都已經(jīng)飽和，短期內(nèi)難以出現(xiàn)大規(guī)模增長。但在石化行業(yè)的上升階段，這一時段又不失為一個良好的投資機會。此外，伊拉克出于戰(zhàn)后重建的目的，也會盡快恢復石油出口。根據(jù)石化行業(yè)的運行周期、目前國內(nèi)國際油價的走勢、國內(nèi)行業(yè)的運行情況及國際金融機構的投資行為判斷，石化工業(yè)的復蘇已經(jīng)來臨，盡管國際局勢動蕩，油價走勢難以預測，但中國石化行業(yè)仍有很大的投資機會。亞洲的日本、韓國、臺灣、新加坡四地是國內(nèi)石化產(chǎn)品的最大來源地，而上述地區(qū)作為石油純進口地區(qū)對原油價格的敏感度極高，當國際原油價格上漲時，這些廠商也被迫提高出口報價，從而抬高國內(nèi)市場石化產(chǎn)品價格，當國際原油價格下跌時，為提高裝置的利用率，這些廠商將加大削價力度，并沖擊國內(nèi)市場。國內(nèi)石化行業(yè)上中游企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)出與原油價格同向波動的趨勢。一、石化行業(yè)投資風險機會主導因素原油價格 在經(jīng)歷了2001年下半年到2002年上半年的短暫低谷后，國內(nèi)石化行業(yè)從2002年下半年起重新進入了一個復蘇過程中。大型石化企業(yè)受益于規(guī)模的大幅提高和產(chǎn)品價格的上漲上半年繼續(xù)保持快速的盈利增長，值得投資機構關注。目前計劃的大型乙烯項目主要有揚巴一體化、上海BP等4大項目(表43)。2002年主要產(chǎn)品的產(chǎn)能仍無明顯好轉。隨著天然氣探明儲量的增加、特別是西氣東輸工程的推進，天然氣產(chǎn)量將快速攀升。表41國際市場現(xiàn)貨原油月平均離岸價格月/季度/年布倫特WTI迪拜阿曼米納斯大慶塔皮斯歐佩克2000年平均2001年平均2002年平均16月平均去年同期16月同比漲落%注：WTI為美國西德克薩斯中質油。四季度季節(jié)性需求上升將使四季度世界石油需求量從三季度的7780萬桶增加到7940萬桶，增幅為160萬桶／日?！　」o的市場狀況近期內(nèi)可能難以獲得改善，歐佩克在三季度不必減產(chǎn)，也無需要求俄羅斯等非歐佩克協(xié)助減產(chǎn)。%。伊拉克輸油管近來頻遭敵對和走私分子的爆炸破壞，這使得三季度出口量明顯增多的希望渺茫。SARS疫情過后，亞洲國家三季度石油需求將從二季度的低點回升。三季度開始，世界石油需求轉旺，而供應卻因為伊拉克增產(chǎn)滯后而繼續(xù)偏緊。 煤油需求受非典的影響較大，同比和環(huán)比需求都將有小幅增長。 　　2003年下半年，我國燃料油需求將逐步轉旺。3. 產(chǎn)品價格：將呈現(xiàn)先漲后落趨勢由于受非典及國際油價波動等因素的影響，部分以原油為基本原料的石油和化工產(chǎn)品(如乙烯、丙烯、苯乙烯等)價格將繼續(xù)平穩(wěn)增長，波動期影響過后將會有所回落。一、2003年下半年石化行業(yè)發(fā)展狀況預測1. 原油產(chǎn)量:增長困難由于去年同期原油產(chǎn)量水平較高，未來兩三個月我國原油產(chǎn)量同比難以有所增長，估計月均產(chǎn)量在1400萬噸以上。因此，歐盟“白皮書”不能不引起我們的高度重視。進出口貿(mào)易結構不合理，其中我國進口額占比例較大的產(chǎn)品是原油、部分有機化工原料以及合成樹脂等高技術含量、高附加值產(chǎn)品；出口額比例較大的產(chǎn)品是無機化工原料、膠鞋以及橡膠制品等原料型、粗加工產(chǎn)品等。成品油集中配送的推行面還不大、流通環(huán)節(jié)多，流通費用仍然偏高。中石油集團計劃到2005年關閉低效煉油廠能力1600萬噸／年。解決煉油結構過剩問題著重兩方面：一是增加對中東含硫原油的煉制能力；二是在關閉部分低效率小煉油廠的同時改造大煉油廠形成規(guī)模經(jīng)濟?！　鴥?nèi)石油需求將保持較快增長的態(tài)勢，而產(chǎn)量增長相當有限，進口依存度比例將明顯上升。國家石油儲備資金的籌集 為了保證穩(wěn)定的資金來源，可以考慮建立石油儲備基金，主要用于國家儲備中的儲備設施建設投資。△ 通過招投標機制確定民間代儲者，即由民間投資者出資建設儲備設施，由國家購買原油在這些設施中儲備，由民間投資者負責日常管理。建立石油儲備法規(guī) 石油儲備法規(guī)的主要內(nèi)容應包括儲備管理體制、儲備主體、儲備的數(shù)量、儲備的品種構成、國家儲備計劃的制訂與決策程序、儲備的資金來源、國家對企業(yè)超額石油儲備的政策支持方式、國家儲備的日常管理制度、動用的原則與程序等。四是應由國家作專項資金安排。二是應結合實際安排儲備基地的布局。進一步立法，建立“統(tǒng)一、開放、競爭、有序”的原油、成品油市場秩序，加強能源綜合管理，制定《石油法》和《石油儲備法》，定期發(fā)布國家能源政策，以保證石油業(yè)的發(fā)展和消費需求。這次“美伊”戰(zhàn)爭，在3月份國際原油及成品油價格處在高位時，我國原油及成品油進口量大增，14月份原油進口3011萬噸，%%?！　〗陙恚?jīng)國家和石油石化兩大集團對石油市場堅持不懈的大力調整和整頓，成品油市場流通環(huán)境大為改善。從5月下旬開始，由于國際油價相對穩(wěn)定，前期的社會庫存大部分已消耗，用戶需要補充庫存，國內(nèi)成品油供應逐漸趨穩(wěn)。二季度，受國際油價走低和SARS疫情影響，汽柴油市場價格呈現(xiàn)波動向下走勢。資料來源：國家發(fā)展和改革委員會圖213　　20002003年柴油零售中準價變化情況注：圖中數(shù)字為全國中心城市平均零售中準價。就原油基準價來說，%，中質油Ⅰ%，中質油Ⅱ%，%。但煉廠也根據(jù)市場情況不斷調整產(chǎn)品結構?！　?jù)分析，受SARS影響，今年15月國內(nèi)汽油需求增長率未超過3%，煤油需求比去年同期略有減少，汽油和煤油需求增長率都小于供應增長率，但由于去年同期汽油和煤油供應偏低(2002年l～%，%，均小于需求量)，汽油和煤油供需基本持平，過剩有限。表21　　2003年15月中國石油供應情況　時間產(chǎn)量（萬噸）同比增長（%）進口（萬噸）同比增長（%）出口（萬噸）同比增長（%）總供應量（萬噸）同比增長（%）原油5月6047244198915月361537510311成品油5月125724110111139715月653710095586988原油+成品油5月2714184518173338615月13608446243993317299注：成品油包括汽油、煤油、柴油、燃料油、潤滑油、石腦油、液體石臘。原油供應量和石油總供應量都大于需求量，而成品油供應過剩程度相對較小(見表21)。從4月中下旬開始，SARS疫情對石油需求的影響表現(xiàn)出來，一些油品需求大幅下降，加上預期國家將調低國內(nèi)成品油價格，石油市場疲軟，價格下跌，導致石油供應商減少供應量。相比之下，1～4月原油加工量和大部分油品產(chǎn)量都有較大幅度增長，%，%，%?！　　　?003年上半年特殊的原因造成了中國國內(nèi)石油市場變化的特殊性?！　≈饕a(chǎn)品產(chǎn)量：　　預計2003年各類產(chǎn)品產(chǎn)量及增長情況如下：，%；，%；化肥3800萬噸，%；農(nóng)藥80萬噸，%；燒堿870萬噸，%；純堿1040萬噸，%；輪胎外胎16500萬條，%?！　》值貐^(qū)來看，15月份現(xiàn)價工業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入處于前三位的省是山東、江蘇和遼寧，三省合計分別占全行業(yè)的33%。輪胎產(chǎn)量中，%。圖 29 2003年2季度石化新產(chǎn)品結構　　在原油加工生產(chǎn)中，柴汽比逐月提高，與去年基本持平，、4月份以后，、。進口貿(mào)易增幅逐月減小，出口增幅逐月增加，貿(mào)易逆差逐月減小。三、出口貿(mào)易增加上半年，%。低壓聚乙烯6720元/噸，%；高壓聚乙烯6750元／噸，%；聚丙烯6750元／噸，%；聚氯乙烯5900元／噸，%。除此之外還存在中間商人為的炒作等因素。　　6月份，監(jiān)測的58種有機化工產(chǎn)品中價格上升的有49種，%，上揚幅度在30%左右，只有8種產(chǎn)品價格下跌，且下跌幅度在10%以下。圖 25 2003年2季度國際油品價格與增長速度 　　上半年平均國內(nèi)汽油中準出廠價格為2920元／噸，%，柴油中準出廠價格為2640元／噸，%。圖 23 2003年2季度石化行業(yè)銷售產(chǎn)值構成 單位 億元圖 24 2003年2季度石化行業(yè)銷售產(chǎn)值增長速度 單位 %(二)產(chǎn)品價格有明顯上升　　6月份，重點監(jiān)測的132種石油和化工產(chǎn)品中，價格上漲的有89種，%，價格下跌的有43種，%。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，%，%，都將促進橡膠制品產(chǎn)量的增長。　　上半年，大部分橡膠制品產(chǎn)量增長明顯，然而今年天然膠產(chǎn)量比去年略有下降，%?！　　　≈攸c監(jiān)測的18種合成材料中，其它產(chǎn)品上半年的產(chǎn)量均有不同程度的增長?！　鴥?nèi)生產(chǎn)的農(nóng)藥生產(chǎn)水平較低，低毒、高效、優(yōu)質的產(chǎn)品很少，國家開始對一些毒性較大、殘留物較多的農(nóng)藥產(chǎn)品限量生產(chǎn)，%，殺菌劑、除草劑正是使用旺季，產(chǎn)量都有增長，%%。受SARS沖擊5月份成品油產(chǎn)量增速減慢，但與去年同期相比仍有增長，再加上國內(nèi)汽車消費量的不斷提高，成品油產(chǎn)量依然保持了良好的上升勢頭。6月份，重點跟蹤的132種產(chǎn)品中，價格上漲的有89種，%。風險分析：進入3月份以后，國內(nèi)市場汽柴油國家定價應提未提，市場信心受到打擊；國際市場價格的傳遞可能影響我國企業(yè)成本和內(nèi)需增長。45 / 45要點提示：強勢分析：生產(chǎn)持續(xù)增長，產(chǎn)品價格上升，經(jīng)濟效益大幅度提高。熱點提示：石油戰(zhàn)略儲備問題，石油期貨問題，成品油價格問題，國際市場原油價格變動?！　∫?、生產(chǎn)持續(xù)增長　　(一)產(chǎn)值大幅度增長上半年，石油和化學工業(yè)總產(chǎn)值