優(yōu)資本結(jié)構(gòu)ppt課件-wenkub.com
2025-05-03 00:33 本頁面
【正文】 資本結(jié)構(gòu)決定的其他因素 ? ：為保持公司原有的權(quán)力結(jié)構(gòu)，一般首先選擇債務融資。設(shè)借入資本的市場總價值等于面值，自有資本（普通股）的市場價值可用稅后利潤與自有資本的資金成本之商表示。由于擴大業(yè)務，需追加籌資 300萬元，其籌資方式有兩種： （ 1）全部發(fā)行普通股：增發(fā) 6萬股，每股面值 50元；（ 2）全部籌借長期債務，債務利率為 12％，利息 36萬元。 總資產(chǎn) 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 ? ：能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之是不合理的 ? 每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。 ? 衡量一個企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)一般使用一下幾個標準： A綜合資金成本最低； B普通股每股收益最大； C股票市價和企業(yè)總體價值最大 ? （ WACC法）：通過計算和比較各種方按的加權(quán)平均資本成本，最終認定加權(quán)平均資本成本最低的那個方案對應的資本結(jié)構(gòu)為最佳的資本結(jié)構(gòu)。 Miller ? MM定理 1：在完全市場假設(shè)條件下，如果無稅，一個企業(yè)的均衡市場價值與它的債務權(quán)益比是無關(guān)的。 早期的資本結(jié)構(gòu)理論 ? ：不論 財務杠桿如何變化，企業(yè) 加權(quán)平均資本成本都是固 定的，因而企業(yè)的總價值 也是固定不變的。 ? 短期資金的管理屬于營運資金管理范疇。 A B C 普通股本 2022000 1500000 1000000 發(fā)行股數(shù) 20220 15000 10000 債務（利率 8%） % 500000 1000000 資本總額 2022000 2022000 2022000 息稅前利潤 202200 202200 202200 債務利息 0 40000 80000 稅前利潤 202200 160000 120220 所得稅（稅率 33%） 66000 52800 39600 稅后利潤 134000 107200 80400 財務杠桿系數(shù) 1 每股普通股收益 息稅前利潤增加 202200 202200 202200 債務利息 0 40000 80000 稅前利潤 400000 360000 320220 所得稅（稅率 33%） 132022 118800 105600 稅后利潤 268000 241200 214400 每股普通股收益 ? 上表說明：第一，財務杠桿系數(shù)表明的是息稅前利潤增長所引起的每股收益的增長幅度。 ? 一般來說，公司對財務風險的控制程度相對大于對經(jīng)營風險的控制。 ? 復合風險 ? 公司經(jīng)營風險和財務風險構(gòu)成了公司的總風險。 影響財務杠桿系數(shù)的因素 ? 資本規(guī)模 ? 資本結(jié)構(gòu) ? 債務利率 ? 息稅前利潤 財務杠桿系數(shù) ? 財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險越大 ? 企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響 綜合杠桿 ? 經(jīng)營杠桿和財務杠桿的作用相互影響。 ? 當銷售量越過盈虧平衡點增長時， DOL趨于 1（大于 1），這意味著當銷售量超過盈虧平衡點時，固定成本的存在對 EBIT帶來的放大效應逐漸減小。 ? 不同銷售水平上的 DOL是不相同的，這一點在計算 DOL時應特別注意。隨籌資的增加各種資本成本變化如下表 資金種類 新籌資額 資本成本 45000元以內(nèi) 3% 長期借款 4500090000元 5% 90000元以上 7% 202200元以內(nèi) 10% 長期債券 202200400000元 11% 400000元以上 12% 300000元以內(nèi) 13% 普通股 300000600000元 14% 600000元以上 15% 籌資突破點的計算 資金種類 目標資本結(jié)構(gòu) 新籌資額 資本成本 籌資突破點 45000元以內(nèi) 3% 300000元 長期借款 15% 4500090000元 5% 600000元
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1