【正文】 如 9621，表示 96 右 21/32， 1/32 點(diǎn)代表 美元。采用指數(shù)報(bào)價(jià)法。交易所規(guī)定該合約的最小變動(dòng)價(jià)位為 1/2 個(gè)基點(diǎn)（ 1 個(gè)基點(diǎn)是指數(shù)的 1%，即 ，代表的合約價(jià)值為 100000 % 3/12=25美元 ），即 ，合約的最小變動(dòng)價(jià)值為 美元。 通貨膨脹率：市場利率的變動(dòng)與通貨膨脹率的變動(dòng)方向一致。 貨幣政策：擴(kuò)張性的貨幣政策，市場利率會(huì)下降；緊縮性的貨幣政策，市場利率會(huì)上升。 中長期利率期貨合約標(biāo)的物主要有各國政府發(fā)行的中長期債券，期限在 1 年 以上。 美國國債：短期國債（ Tbills），償還期限不超過 1 年；中期國債（ Tnotes），償還期限在 110 年；長期國債（ Tbonds），償還期限在10 年以上?；鶞?zhǔn)利率的水平和變化決定其他各種利率的水平和變化。 （ 3）如果較遠(yuǎn)月份的合約價(jià)格貼水，并且兩國利率差將下降，則買入較遠(yuǎn)月份的期貨合約，賣出較近月份的期貨合約。若 B 貨幣對美元貶值，則相反； （ 6）預(yù)期 B 貨幣對美元匯率不變， A 貨幣對美元貶值，則買入 A 貨幣期貨合約， 賣出 B貨幣期貨合約。 （ 2）兩個(gè)市場都進(jìn)入牛市， A 市場的漲幅低于 B市場，則在 A 市場賣出，在 B 市場買入。 空頭投機(jī)交易：是指投機(jī)者預(yù)測外匯期貨價(jià)格將要下跌，從而先賣后買，希望高價(jià)賣出，低價(jià)買入對沖的交易行為。 外匯期貨買入套期保值 又稱外匯期貨多頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場處于空頭地位的人，為防止匯率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場上買進(jìn)外匯期貨合約。 第三節(jié) 外匯期貨交易 一 、 外匯期貨套期保值交易 外匯期貨市場的套期保值操作是指是為現(xiàn)貨外匯資產(chǎn)“鎖定匯價(jià)”，消除或減少其受匯價(jià)上下波動(dòng)的影響。 三、中央銀行干預(yù)因素 沖銷式干預(yù)基本上不改變貨幣供應(yīng)量，從而很難引起利率的變化，對匯率的影響也比較??；費(fèi)沖銷式干預(yù)直接改變了貨幣共影響，從而有可能改變利率以及其他經(jīng)濟(jì)變量的影響，所以它對匯率的影響是比較持久的。 貨幣政策 貨幣政策對匯率的影響是通過貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)和利率的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。 （ 1）政府公共支出的減少會(huì)通過乘數(shù)效應(yīng)帶來多倍的國民收入的減少，進(jìn)而減少進(jìn)口需求，促使該國貨幣升值。 利率水平 利率是貨幣的價(jià)格，是投資成本和投資收益的決定因素，利率的高低影響著一國資金的流動(dòng)。 （ 3）一國經(jīng)濟(jì)增長率的提高，意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，這樣成本降低改善本國產(chǎn)品的競爭地位而有利于增加出口，抑制進(jìn)口。 四、外 匯期貨合約 芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約的交易單位和最小變動(dòng)價(jià)位 幣種 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 歐元 125000 歐元 每合約 美元 英鎊 62500 英鎊 每合約 美元 日元 12500000 日元 每合約 美元 瑞士法郎 125000 法郎 每合約 美元 澳元 100000 澳元 每合約 10 美元 加拿大元 100000 加元 每合約 10 美元 第二節(jié) 影響匯率的因素 一 、 基本經(jīng)濟(jì)因素 經(jīng)濟(jì)增長率 經(jīng)濟(jì)增長率是決定匯率長期變化的根本因素。 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外匯匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中 某些外匯資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性。 美元標(biāo)價(jià)法 即以若干數(shù)量費(fèi)美元貨幣來表示一定單位美元的價(jià)值的標(biāo)價(jià)法 ，美元與非美元貨幣的匯率作為基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算而得。間接標(biāo)價(jià)法是以外幣表示本幣的價(jià)格，即以一定單位（ 100 或 1000 個(gè)單位）的本國貨 幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法下，外匯牌價(jià)由本國外匯機(jī)構(gòu)（如中國國家外匯管理局）顯示，如 100 美元 /人民幣 ，表示 100 美元可以兌換 元人民幣 。 第七章 外匯期貨 第一節(jié) 外匯基礎(chǔ)知識 一、外匯的概念 廣義的外匯包括：（ 1）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（ 2）外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（ 3）外幣有價(jià)證券， 包括債券、股票等；（ 4）特別提款權(quán)；（ 5）其他外匯資產(chǎn)。 一個(gè)完整的波浪包括 8個(gè)小浪，前 5浪以數(shù)字編號，后 3浪則分別用a、 b、 c 表示。 三、成交量與持倉量分析 交易行為與持倉量的關(guān)系 買方 賣方 持倉量 雙開 多頭開倉 空頭開倉 增加 多頭換手 多頭開倉 多頭平倉 不變 空頭 換手 空頭平倉 空頭開倉 不變 雙平 空頭平倉 多頭平倉 減少 持倉量增加，價(jià)格上升，表示新買方在大量建倉多頭，近期價(jià)格繼續(xù)上升； 持倉量增加，價(jià)格下跌，表示新賣方在大量建倉空頭，近期價(jià)格繼續(xù)下跌； 持倉量減少，價(jià)格上升，表示多頭獲利賣出平倉離場，短期內(nèi)價(jià)格可能轉(zhuǎn)跌； 持倉量減少，價(jià)格下跌，表示空頭獲利買入平倉離場，短期內(nèi)價(jià)格可能轉(zhuǎn)升。 供給變動(dòng)對均 衡價(jià)格的影響 在需求曲線不變的情況下，供給曲線的右移會(huì)使均衡價(jià)格下降，均衡數(shù)量增加；供給曲線的左移會(huì)使均衡價(jià)格提高，均衡數(shù)量減少。當(dāng)本幣貶值時(shí)，外幣的國際購買力增強(qiáng)，有利于吸引外商直接投資。 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國際貿(mào)易和國際投資的范圍和規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著金融深化和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利率在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要。 金融貨幣因素（?？迹? 金融貨幣因素對期貨市場供求的影響主要表現(xiàn)在 利率 和 匯率 兩個(gè)方面。（△ P/P） 二、供給分析 本期供給量由期初存量、本期產(chǎn)量和本期進(jìn)口量構(gòu)成。 賣出套利，價(jià)差縮小才能盈利； 買進(jìn)套利，價(jià)差擴(kuò)大才能盈利。 （ 2） 反向大豆提油套利： 大豆加工商在市場價(jià)格關(guān)系反常時(shí)使用，大豆價(jià)格突然大幅上漲。 原料與成品間的套利 原因： 原料與成品之間的套利是利用原材料商品和它的制成品之間的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行套利。 蝶式套利 定義： 由共享居中交割月份的一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組成。 適用對象： 牛市套利對可儲存的商品并且是在相同的作物年度最有效。 記憶：預(yù)計(jì)價(jià)差縮小，將會(huì)高的變低，低的變高，所以要 賣出高的。 套利交易關(guān)注的是價(jià)差變化而不是期貨價(jià)格的上漲或下跌，只要價(jià)差變大，不管期貨價(jià)格上漲還是下跌，進(jìn)行買進(jìn)套利都會(huì)盈利。 價(jià)差套利的盈虧計(jì)算 在計(jì)算套利交易的盈虧時(shí)，可分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧，然后進(jìn)行加總，可以得到整個(gè)套利交易的盈虧。 價(jià)差的計(jì)算 在價(jià)差交易中 ，交易者要同時(shí)在相關(guān)合約上進(jìn)行方向相反的交易，也就是說，交易者要同時(shí)建立一個(gè)多頭和一個(gè)空頭頭寸，這是套利交易的基本原則。 分散投資與集中投資 期貨投資主張縱向投資分散化，即選擇少 數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同階段分散資金投入； 證券投資主張橫向投資多元化，即同時(shí)選擇不同的證券品種組成證券投資組合。 第五章 期貨投機(jī)與套利交易 第一節(jié) 期貨投機(jī)交易 期貨投機(jī)的資金和風(fēng)險(xiǎn)管理 一般性的資金管理要領(lǐng) （ 1）投資額應(yīng)限定在全部資本的 1/3 至 1/2 以內(nèi)為宜。通常采取的方法是比率分析法，即期貨合約價(jià)值變動(dòng)抵消被套期保值的現(xiàn)貨價(jià)值變動(dòng)的比率來衡量。這意味著，相對于期貨價(jià)格表現(xiàn)而言，現(xiàn)貨價(jià)格走勢相對較弱。 （ 2） 反向市場 （逆轉(zhuǎn)市場或現(xiàn)貨溢價(jià)） 現(xiàn)貨價(jià)格﹥期貨價(jià)格 或 近期期貨合約﹥遠(yuǎn)期期貨合約，基差為正值。平倉盈虧177。 當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)責(zé)自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)（ bp）、賣出價(jià)（ sp）和前一成交價(jià)（ cp）三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即： 當(dāng) bp≥ sp≥ cp，則最新成交價(jià) =sp 當(dāng) bp≥ cp≥ sp，則最新成交價(jià) =cp 當(dāng) cp≥ bp≥ sp，則最新成交價(jià) =bp 二、結(jié) 算 結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對交易賬戶的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。低于經(jīng)營成本標(biāo)準(zhǔn)收取 手續(xù)費(fèi)。 ： 凈資本不低于 12 億元 流動(dòng)資產(chǎn)余額不低于流動(dòng)負(fù)債余額的 150% 對外擔(dān)?；蛘哓?fù)債之和不高于凈資產(chǎn)的 10%，證券公司發(fā)債提供的反擔(dān)保除外 凈資本不低于凈資產(chǎn)的 70% 證監(jiān)會(huì)在 20 個(gè)交易日 內(nèi) 批準(zhǔn)不批準(zhǔn) 59. 列情況從業(yè)人員暫停從業(yè)資格 6 個(gè)月到 12 個(gè)月 。 資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn) 指期貨公司自身資產(chǎn) 不含客戶保證金 負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債指期貨公司對外負(fù)債 不含客戶權(quán)益 重大業(yè)務(wù) 指 指標(biāo)發(fā)生 10%以上 變化的業(yè)務(wù)。公司增加內(nèi)部合規(guī)檢查頻率。 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與上個(gè)月比變 動(dòng)超過 20% 在 5 日 內(nèi)報(bào)告全體董事和股東。 3 個(gè)月 內(nèi)證監(jiān)會(huì) 做出批準(zhǔn)不批準(zhǔn)決定?？毓晒蓶|期貨凈資產(chǎn)不 應(yīng)低于 10 億元 。 2 個(gè)月 的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)合格。不適應(yīng)凈資產(chǎn)不低于 8 億元 。申請前 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度 至少 1 年盈利 。 董事長，經(jīng)理 至少 2 人期貨證券從業(yè) 5 年以上 。 3年未因經(jīng)營受過刑事處罰。 ： 機(jī)構(gòu)聘用， 3 年內(nèi)未刑事處罰或證監(jiān)會(huì)行政處罰，3 年未 因違法違規(guī)撤銷從業(yè)資格。代履職不過 6 個(gè)月 。 獨(dú)立董事最多在 2 家 期貨公司兼任。 44. 申請材料： 2 名 推薦人，推薦人每年最多推薦 3 個(gè)人 。 43. 下列不可申請期貨公司董事 監(jiān)事 高級管理人員： 違法 違紀(jì)解除職務(wù)吊銷資格，被開除的國家機(jī)關(guān)工作人員未過 5 年。 不得擔(dān)任獨(dú)立董事： 近親戚主要社會(huì)關(guān)系人員控制公司 5%以上 股權(quán)，提供財(cái)務(wù) 法律 咨詢 服務(wù)人員或者其親戚，最近一年內(nèi)曾經(jīng)具有上面的事項(xiàng)的人員 38. 董事長和監(jiān)事會(huì)主 席 : 期貨業(yè)務(wù) 3 年 。 35. 未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)： 不的擅自持有 5%以上 的期貨公司股權(quán)。 設(shè)立營業(yè)部： 1 年內(nèi) 未刑事處罰 ， 3 個(gè)月 符合風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。 季度 15 日內(nèi) ，年度 30 日內(nèi) 提交經(jīng)營情況。 25. .期貨交易所按手續(xù)費(fèi) 20%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。開 臨時(shí)的會(huì)員大會(huì)： 會(huì)員理事不足章程人的 2/3 ， 1/3 以上會(huì)員聯(lián)名提議。后續(xù)： 交易 所按向期貨公司會(huì)員收交易手續(xù)費(fèi) 3%繳納，期貨公司從交易手續(xù)費(fèi)，代理交易額 千萬分之五到十的。 15. 國企用信貸，財(cái)政資金交易： 15 倍 ， 20 萬處 20100 萬，負(fù)責(zé)人 110 萬 。工作人從重罰。 個(gè)人：110 萬。 個(gè)人 : 15 萬 , 嚴(yán)重暫停任職從業(yè)資格 / 11. 期貨公司欺詐 客戶 行為 : 獲利保證 ,不出示風(fēng)險(xiǎn)書，分享利益 共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ,不客戶擅自期貨交易 ,不把指令下達(dá)交易所 ,盈 利的承諾，隱瞞重要事項(xiàng) ,不正當(dāng)?shù)氖侄?,誘騙客戶發(fā)出交易。 8. 期貨交易所，非期貨公司結(jié)算會(huì)員： 違規(guī)收會(huì)員，手續(xù)費(fèi)，分配收益。 7. 期貨公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 措施： 限制業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)、分紅，高級管理人員報(bào)酬，轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)，自由資金調(diào)撥，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股東權(quán)利，換管理人員。 期貨交易的虧損 費(fèi)用 貸款 和稅收不可用有價(jià)證券。 派出機(jī)構(gòu) 20 日 批準(zhǔn)： 變更法定代表人，變更住所營業(yè)場所經(jīng)營范圍，設(shè)立終止境內(nèi)機(jī)構(gòu)（ 兩個(gè)月內(nèi) ） 三個(gè)月或者 連續(xù)未開始營業(yè)，注銷。 =從業(yè)人員不低于 15 個(gè)， 高級管理人員不低于 3 個(gè)， 持續(xù)經(jīng)營 2年 。一年盈利或?qū)嵤召Y金和資本 均不低于 2 億元， 凈資產(chǎn)不低實(shí)收資本 50% 或負(fù)債低于凈資產(chǎn)的 50%。 3. 客戶期貨交易可用： 標(biāo)準(zhǔn)倉單 國債 比例國家定。 4. 國企遵循： 套期保值原則。驗(yàn)收完 3 日內(nèi) 解除。 不發(fā)行情，發(fā)預(yù)測，不向國家報(bào)告，報(bào)送材料，不建結(jié)算擔(dān)保金制度 亂用風(fēng)險(xiǎn)保證金 限會(huì)員交割量，用不具資格人員 針對組織： 保證金不足交易，參與期貨交易從事無關(guān)業(yè)務(wù) 違規(guī)收保證金挪用，偽造，涂改不按規(guī)定保存期貨交易，結(jié)算