公司治理的制度分析-wenkub.com
2025-01-08 13:28 本頁面
【正文】 ?總裁管理生命周期的五個季節(jié) 變化階段 變化因素 受命上任 探索改革 形成風(fēng)格 全面強(qiáng)化 僵化阻礙 認(rèn)知模式的剛性 中強(qiáng) 或弱或強(qiáng) 中強(qiáng) 強(qiáng)且上升 非常強(qiáng) 職務(wù)知識 知之甚少上升很快 大體熟悉迅速上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 信息源寬窄 來源廣 未過濾 來源廣 過濾 依賴少數(shù) 信息源 過濾加劇 依賴少數(shù)信息源 高度過濾 非常少的信息源 高度過濾 任職興趣 高 高 中高 中高 但是下降 中低 下降 權(quán)力 弱，上升 中，上升 中，上升 強(qiáng)，上升 非常強(qiáng) 失控產(chǎn)生 ★ 結(jié)論 : 一個好的利益機(jī)制并不能代替一個好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。 o 在一些企業(yè)，所有權(quán)與控制權(quán)只是部分分離，總裁本身即是創(chuàng)業(yè)者和 /或 主要股東 （如康柏）。因?yàn)?，公司的目?biāo)是市場價值最大化，而企業(yè)的市場價值并不取決于債務(wù)和股票是如何組合的。 Cho(1998): 股權(quán)結(jié)構(gòu)影響投資，進(jìn)而影響企業(yè)價值 ? Pederson amp。 lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)效應(yīng) +風(fēng)險(xiǎn)回避效應(yīng) ?股權(quán)分散化；但股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)和會計(jì)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關(guān) ? McConnell amp。 管理者 轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部應(yīng)有的成本報(bào)酬分配方式 占有權(quán) 員工 …… 企業(yè)相應(yīng)的制度安排 對企業(yè)決策者行為的作用 誰支付選擇成本 使用權(quán) 產(chǎn)權(quán)的一個主要功能就是為實(shí)現(xiàn)外部效應(yīng)的更大程度的 ‘ 內(nèi)部化 ’ 提供行動的動力。 ……… Webster’s Dictionary － 人為設(shè)計(jì)出來構(gòu)建政治的 、 經(jīng)濟(jì)的和社會的互動關(guān)系的規(guī)范 ， 由 非正式 的約束 （ 獎懲 、 禁忌 、 習(xí)俗 、 傳統(tǒng)及行為準(zhǔn)則 ） 和 正式 的規(guī)則 （ 憲法 、 法律 、 產(chǎn)權(quán) ） 組成 。 ………… Douglas North ● 制度 的定義：制約人們相互關(guān)系和人們行為的規(guī)范 。 ” 17 ● 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析 （平喬維奇， 1990） ?企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析主要解決三個方面的問題 1. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此而來的企業(yè)內(nèi)部成本和報(bào)酬的分配方式； 2. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此產(chǎn)生的激勵結(jié)構(gòu)及其對決策者行為的作用； 3. 推導(dǎo)出企業(yè)應(yīng)采取的行為并驗(yàn)證其正確性 。收益權(quán) 誰獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式對相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵 所有者 使用權(quán) 誰支付選擇成本 雇員 …… 預(yù)期的企業(yè)績效 增強(qiáng)信息可獲得性和透明度的機(jī)制 減少機(jī)會主義行為的機(jī)制 預(yù)期的企業(yè)決策者行為 企業(yè)目標(biāo)和企業(yè) 治理目標(biāo) ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效 24 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效：一個未解之迷 ? Berle amp。 Servaes(1990):公司價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間具有 非線性 關(guān)系；管理層持股比重與公司盈利及市場表現(xiàn)存在著 反向的 U型關(guān)系 。 Thomsen(1999): 公司股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率 顯著正相關(guān) ? Claessens(1997)。 假定： 公司投資和融資政策相互獨(dú)立 沒有公司和個人的所得稅 沒有交易成本 沒有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 資本市場充分有效 30 ?現(xiàn)實(shí)中的公司為什么非常關(guān)心資
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