【正文】 詳細(xì)分析了財(cái)務(wù)管理的十項(xiàng)原則 ， 這些原則將是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的依據(jù) ， 并貫穿在全課程的內(nèi)容中 。 分析了財(cái)務(wù)關(guān)系是什么和所包括的內(nèi)容 ， 并指出財(cái)務(wù)關(guān)系的處理是在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中同時(shí)進(jìn)行的 。我們將會(huì)依據(jù)這些原則來(lái)闡述如何進(jìn)行決策。 但是 ， 每個(gè)社會(huì)都有自己的法律制度來(lái)定義什么是對(duì)什么是錯(cuò) 。道德行為不僅從一般意義上的道德標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看是正確的 ， 它與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)也是一致的 。 對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量取決于觀察的角度 ， 如項(xiàng)目本身 、 項(xiàng)目對(duì)整個(gè)公司的貢獻(xiàn) 、 項(xiàng)目對(duì)股東的證券組合貢獻(xiàn) 。 總風(fēng)險(xiǎn)的減弱程度與兩個(gè)現(xiàn)金流流向的相關(guān)程度有關(guān) 。 9． 風(fēng)險(xiǎn)分為不同類別 —— 有些可以通過(guò)分散化消除 ， 有些則否 為了理解分散化的概念 ， 我們可以從圖形上來(lái)分析 。 納稅對(duì)于公司確定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也起很重要的作用 。 政府也意識(shí)到稅收會(huì)影響公司的業(yè)務(wù)決策 ， 因此可以在一定程度上用稅收來(lái)影響公司的支出 。 前面原則 4曾指出在估價(jià)過(guò)程中 ，只有增量現(xiàn)金流量是與之相關(guān)的 ， 更確切地說(shuō) ， 應(yīng)是稅后增量現(xiàn)金流量 。 我們可以通過(guò)分析價(jià)格來(lái)得到其反映的價(jià)值 。 這是因?yàn)楣善钡姆指钜约捌渌麜?huì)計(jì)方法的變更并不會(huì)影響現(xiàn)金流 ， 從而也不會(huì)反映在股價(jià)中 。 有效市場(chǎng)對(duì)我們意味著什么 ？ 第一 ， 證券市場(chǎng)是合理的 。 其次 ， 與證券有關(guān)的信息以隨機(jī)方式出現(xiàn)在市場(chǎng)上 。 最大化股東財(cái)富的決策會(huì)導(dǎo)致普通股的市價(jià)提高 。 需要注意的是 ， 我們應(yīng)當(dāng)從增量上考慮 。 毫無(wú)疑問(wèn) ， 如果該公司不引進(jìn)新型游戲卡 ， 那么 ， 消費(fèi)者花在新型游戲卡上的部分投資就會(huì)轉(zhuǎn)移到過(guò)去的兩種游戲卡上去 。這里說(shuō)的 現(xiàn)金流增量 是指新項(xiàng)目上馬后的現(xiàn)金流與原現(xiàn)金流之間的差異 。 至此 ， 我們可以用前面三項(xiàng)原則來(lái)確定任何資產(chǎn)的價(jià)值 ，如企業(yè)的價(jià)值 、 新的投資項(xiàng)目或股票及債券等金融資產(chǎn)的價(jià)值等 。 公司的現(xiàn)金流量和會(huì)計(jì)利潤(rùn)的發(fā)生往往是不同的 。 風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系是評(píng)估股票 、 債券及新投資機(jī)會(huì)價(jià)值的關(guān)鍵因素 。 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的關(guān)系圖如下： 預(yù)期收益 對(duì)承受額外風(fēng)險(xiǎn)所 要求的收益補(bǔ)償 對(duì)延遲消費(fèi)的預(yù)期收益 風(fēng)險(xiǎn) 圖表 1－ 1 風(fēng)險(xiǎn)于收益的關(guān)系 需要注意的是 。 A. 1％ ％ ％ % 【 例 9】 通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡可以依靠取得短期借款的辦法來(lái)解決。 資金的利率通常包括： （ 1） 純利率 （ 2） 通貨膨脹補(bǔ)償率 三個(gè)部分 （ 3） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 其中 ， 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬又包括： ① 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ② 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) （ 或變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) ） 報(bào)酬 三種 ③ 期限性風(fēng)險(xiǎn) （ 或到期風(fēng)險(xiǎn) ） 報(bào)酬 金融市場(chǎng)上資金的購(gòu)買價(jià)格可用下式表示： 利率 =純粹利率 +通貨膨脹補(bǔ)償率 +變現(xiàn)力補(bǔ)償率 +違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 +到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 【 例 6】 我國(guó)曾于 1996年發(fā)行 10期、利率為 ％的可上市流通的國(guó)債。 因此 ，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員必須熟悉金融市場(chǎng)的基本狀況以及管理規(guī)則 ， 才能靈活 、 有效地利用金融市場(chǎng)為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理服務(wù) 。 企業(yè)在進(jìn)行籌資 、 投資等理財(cái)活動(dòng)時(shí) ， 都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系 。 （ 三 ） 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要特征就在于它是以法律規(guī)范和市場(chǎng)規(guī)則為特征的經(jīng)濟(jì)制度 。 只有以理財(cái)環(huán)境為依據(jù) ， 才能正確地進(jìn)行財(cái)務(wù)決策和制定理財(cái)策略 。 企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務(wù)的。 ● 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的國(guó)際比較 ? 比較標(biāo)準(zhǔn) ? 美國(guó) ? 日本 股權(quán)結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較 表一 美、日股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較國(guó)別 個(gè)人股 法人股 政府、團(tuán)體股合計(jì)美國(guó) 53 ． 50% 34 ． 00% 12 ． 50% 100%日本 28 ． 60% 70 ． 80% 0 ． 60% 100%資料來(lái)源：李維安著： 《股份制的安定性研究》，陜西人民出版社1995 年版第 133 頁(yè)。 于是 ， 公司財(cái)務(wù)主管的合理目標(biāo)可以表述為： 財(cái)務(wù)主管的目標(biāo)是使得當(dāng)前公司股票的每股價(jià)值最大化 。但在一定程度上仍代表了企業(yè)的價(jià)值，因?yàn)橥顿Y者愿意出資。法人股東對(duì)股票市價(jià)的敏感程度遠(yuǎn)不及個(gè)人股東，對(duì)股價(jià)最大化目標(biāo)沒(méi)有足夠的興趣； ③對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。 （ 可以在不同規(guī)?；蛲黄髽I(yè)的不同期間進(jìn)行比較 ） 沒(méi)有考慮每股盈余（ EPS）的時(shí)間；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)。 ○ 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的綜合表達(dá) 觀 點(diǎn) 理 由 問(wèn) 題 （ 1） 利潤(rùn)最大化 利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富 ， 利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多 ，越接近企業(yè)的目標(biāo) 。 企業(yè)的總體目標(biāo)：以提高經(jīng)濟(jì)效益 、 勞動(dòng)生產(chǎn)率和實(shí)現(xiàn)保值增值為目的 。 （三）企業(yè)收益分配管理 1．企業(yè)收益分配管理： 是對(duì)企業(yè)收益分配活動(dòng)及其所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系的組織與調(diào)節(jié)，是指企業(yè)如何將一定時(shí)期內(nèi)所創(chuàng)造的勞動(dòng)成果合理地在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間進(jìn)行有效分割的過(guò)程。 A、 債權(quán)債務(wù)關(guān)系 B、 強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系 C、 資金結(jié)算關(guān)系 D、 風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系 【 例 2】 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是 （ ） suo 。 這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系 ， 體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 。 企業(yè)與受資者的財(cái)務(wù)關(guān)系是體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系 。 投資者和企業(yè)均要在上述 4個(gè)方面合理地選擇接受投資企業(yè)和投資方 ， 最終實(shí)現(xiàn)雙方之間的利益均衡 。 2． 財(cái)務(wù)關(guān)系所包括的內(nèi)容 （ 1） 企業(yè)與政府 （ 國(guó)家 ） 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ——這種關(guān)系體現(xiàn)了一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系 。是相互聯(lián)系 、 相互依存的三個(gè)方面 。 ○ 收益分配活動(dòng)： 實(shí)際上是 指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所創(chuàng)造的剩余價(jià)值總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間進(jìn)行分割的過(guò)程 。 固定資產(chǎn)投資 長(zhǎng)期投資 對(duì)內(nèi)投資 ——直接投資 無(wú)形資產(chǎn)投資 短期投資 ——流動(dòng)資產(chǎn)投資 固定資產(chǎn)投資 長(zhǎng)期投資 直接投資 無(wú)形資產(chǎn)投資 對(duì)外投資 短期投資 ——流動(dòng)資產(chǎn)投資 長(zhǎng)期投資 ——有價(jià)證券 間接投資 短期投資 ——有價(jià)證券 企業(yè)投資分類示意圖 ○ 投資方式： 貨幣資金投資方式 、 實(shí)物投資方式 （ 有形資產(chǎn) 、 無(wú)形資產(chǎn) ） 。 ○ 籌資的內(nèi)在要求： 在成本與風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡 。 ○ 籌資方式： ◎ 權(quán)益資金的籌集方式 ——吸收直接投資 、 發(fā)行股票 、 內(nèi)部留存收益等方式 。 一 、 財(cái)務(wù)活動(dòng) 1． 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的概念 所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集 、 投放 、 使用 、 收回及分配等一系列行為的總稱 。 它形成于私有制的產(chǎn)生 、國(guó)家的誕生以及商品經(jīng)濟(jì)確立這樣一個(gè)社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)的歷史背景之中 。一般為閉卷筆試 （ 100分制 ， 考試時(shí)間為 120分鐘 ） 平時(shí)教學(xué)聯(lián)絡(luò) 何進(jìn)日 通訊地址 : 湖南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系 410079 Tel : 13975880856 ： ： 48208393 第一章 財(cái)務(wù)管理總論 [學(xué)習(xí)提要及目標(biāo) ] 本 章首先從財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容談到財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 ， 按照從現(xiàn)象到本質(zhì)的認(rèn)識(shí)過(guò)程 ， 揭示財(cái)務(wù)本質(zhì)