【正文】 世紀(jì)星源 3000萬元樓房抵債 。而大環(huán)境是股份公司由于外面市場的壓力大幅虧損，整個(gè)行業(yè)處于急劇競爭狀態(tài)。 ? 關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知 ? 超過 70%要經(jīng)過發(fā)審委， 1年后方能增資，獨(dú)立經(jīng)營三年以上方能模擬計(jì)算 2022年 2月 4日 154 資產(chǎn) ——其他問題 ◆ 資產(chǎn)租賃與委托經(jīng)營 ◆ 棱光實(shí)業(yè)花 ， 再托管 獲得 每年保證不低于 2193萬元利潤， 1998年 1－ 11月該公司稅后利潤僅 1102萬元，恒通又以 ◆ 猴王集團(tuán)從母公司購買的 11家焊材廠售后租回給母公司 ◆ 新的租賃準(zhǔn)則對(duì)售后租回遞延處理 ◆ 新的資產(chǎn)托管準(zhǔn)則要求必須實(shí)際提供服務(wù)，而且超過銀行利率 10%的部分確認(rèn)為資本公積 2022年 2月 4日 155 負(fù)債 勁松制漿注銷 ， 資產(chǎn)債務(wù)全部轉(zhuǎn)到宜賓紙業(yè)；清算收益1, 萬元計(jì)入資本公積 代勁松制漿償還 100萬人民幣和 364萬美元 ① 中 100萬逾期 ② 逾期 ， 未歸還 ① . 轉(zhuǎn) 貸 兩 筆 共3250萬元 宜賓紙 業(yè) 勁松制 漿 ② .轉(zhuǎn)貸兩筆共 550萬美元 宜賓紙 業(yè) 勁松制 漿 ③ .轉(zhuǎn)回 ① 中 600萬元并展期 宜賓紙 業(yè) 勁松制 漿 2022年 宜賓紙業(yè) 勁松制漿 2022年 其余 2550萬人民幣 ， 186萬美元轉(zhuǎn)回并展期 宜賓紙業(yè) 勁松制漿 8 2022年 2月 4日 156 負(fù)債 ? 表外負(fù)債 ? 勁松制漿注冊資本只有 400萬元，經(jīng)手的貸款額高達(dá) 8000萬（都是宜賓紙業(yè)提供擔(dān)保進(jìn)行的借貸）。 ? 饋贈(zèng)巨額資產(chǎn) ? ST金荔的大股東將 ，使上市公司每股凈資產(chǎn)從 ，同時(shí)盈利。 ◆ 東泰控股 99年與蕪湖東泰和峨眉山鹽化分別置換資產(chǎn)價(jià)值 ，形成制鹽主業(yè)。廈華電子以 ，支付，其余部分沖抵應(yīng)收賬款。后來隨著 IT熱逐漸褪去，又落回原來的水平。所有上市公司共補(bǔ)提壞賬 350億元。 2022年 2月 4日 128 一個(gè)例子 ? 當(dāng)年的經(jīng)營目標(biāo)： ? 銷售收入較去年增長 15% ? 銷售回款較上年增長 20% ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較上年加速 5% ? EBIDAT較去年增長 15% ? 凈利潤較去年增長 15% ? 存貨周轉(zhuǎn)速度較上年加速 5% 2022年 2月 4日 129 目標(biāo) 涉及系統(tǒng) 或部門 相應(yīng)的可控活動(dòng) 設(shè)定的指標(biāo) 銷售收入 銷售系統(tǒng) 爭取銷售訂單 顧客活動(dòng) 銷售收入 客戶服務(wù)情況 生產(chǎn)系統(tǒng) 按時(shí)、按質(zhì)完成 銷售訂單 生產(chǎn)計(jì)劃完成率 生產(chǎn)效率 產(chǎn)品質(zhì)量 采購系統(tǒng) 按時(shí)、按質(zhì)完成 銷售計(jì)劃要求采購 采購保障率 采購質(zhì)量 質(zhì)量系統(tǒng) 質(zhì)量管理 質(zhì)量管理活動(dòng) 執(zhí)行情況 技術(shù)系統(tǒng) 新產(chǎn)品開發(fā) 新產(chǎn)品開發(fā)速度 人事財(cái) 務(wù)系統(tǒng) 績效管理活動(dòng) 計(jì)劃和預(yù)算活動(dòng) 銷售收入 2022年 2月 4日 130 目標(biāo) 涉及系統(tǒng) 或部門 相應(yīng)的可控活動(dòng) 設(shè)定的指標(biāo) 銷售回款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 人事財(cái)務(wù) 系統(tǒng) 績效管理， 制定信用政策 銷售回款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 銷售公司 和出口處 實(shí)現(xiàn)銷售收入、追討銷售款項(xiàng)活動(dòng) 銷售收入 銷售回款 折扣和折讓費(fèi)用 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款賬齡 2022年 2月 4日 131 目標(biāo) 責(zé)任部門 相應(yīng)的 可控活動(dòng) 設(shè)定的指標(biāo) 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 人事財(cái)務(wù)系統(tǒng) 公司存貨總體管理 期末公司 存貨總額 采購系統(tǒng) —— 物流處 外購原輔料 期末原輔 料存貨額 生產(chǎn)系統(tǒng) —— 生產(chǎn)計(jì)劃處 在制品管理 期末在制品 存貨額 出口處和銷售系統(tǒng) —— 主機(jī)處和經(jīng)銷處 產(chǎn)成品銷售中轉(zhuǎn)， 易貨物資的管理 期末產(chǎn)成品 存貨額 期末易貨 物資總額 目標(biāo) 組成部分 涉及部門 可控活動(dòng) 應(yīng)該設(shè)定的指標(biāo) 利潤 銷售收入 非常項(xiàng)目收入 其他 人事財(cái)務(wù)系統(tǒng) 銷售系統(tǒng) 企業(yè)和績效管理活動(dòng) 銷售活動(dòng) 投資管理活動(dòng) 銷售收入 投資收益 人事財(cái)務(wù)系統(tǒng) 投資管理活動(dòng) 投資收益 非常項(xiàng)目收入 其他 難以控制 可不設(shè)定指標(biāo) 生產(chǎn)成本 生產(chǎn)系統(tǒng) 采購系統(tǒng) 生產(chǎn)活動(dòng) 采購活動(dòng) 單位產(chǎn)品耗用的人工、動(dòng)力成本和原材料浪費(fèi) 采購成本 處室經(jīng)費(fèi) 每個(gè)部門作為一個(gè)成本中心 日常經(jīng)營管理活動(dòng) 處室經(jīng)費(fèi) 運(yùn)費(fèi) 銷售系統(tǒng) 貨物運(yùn)輸 運(yùn)費(fèi) 銷售費(fèi)用 銷售系統(tǒng) 銷售活動(dòng) 銷售費(fèi)用 折讓和折扣 壞帳 存貨管理費(fèi)用 采購、生產(chǎn)、銷售系統(tǒng) 存貨管理活動(dòng) 過期存貨或存貨損壞費(fèi)用 利息費(fèi)用 人事財(cái)務(wù)處 融資活動(dòng) 利息費(fèi)用 其他費(fèi)用 合并到利潤中考核 EBIDAT 利潤 人事財(cái)務(wù)系統(tǒng) 進(jìn)行整體企業(yè)管理活動(dòng) EBIDAT 調(diào)整項(xiàng)目： 利息 折舊和攤銷 稅金 銷售系統(tǒng)的績效指標(biāo) 具體內(nèi)容 相對(duì)應(yīng)的公司總目標(biāo) 銷售收入 根據(jù)年度經(jīng)營目標(biāo)在銷售公司和出口處進(jìn)行分解 銷售收入 銷售回款 達(dá)到預(yù)定目標(biāo) 銷售回款 發(fā)貨回款率 達(dá)到 73% 現(xiàn)金回款率 達(dá)到 90% 應(yīng)收賬款賬齡 應(yīng)收賬款賬齡在 7－ 12個(gè)月之間小于預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)，在 12－ 24個(gè)月之間小于預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)，大于 24個(gè)月的數(shù)額小于預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)。 ? 績效管理 ? 簽訂績效協(xié)議 ? 輔導(dǎo)和反饋 ? 績效評(píng)估 ? 績效鑒定 2022年 2月 4日 123 客戶 銷售系統(tǒng) 生產(chǎn)系統(tǒng) 供應(yīng)商 采購系統(tǒng) 技術(shù)系統(tǒng) 質(zhì)量系統(tǒng) 人事財(cái)務(wù)系統(tǒng) 銷售訂單 采購訂單 原輔材料 原材料質(zhì)量檢驗(yàn) 原材料入庫 成品質(zhì)量檢驗(yàn) 成品入庫 提交貨物和服務(wù) 銷售計(jì)劃 生產(chǎn)計(jì)劃 采購計(jì)劃 新產(chǎn)品開發(fā) 企業(yè)內(nèi)部活動(dòng) 圖 42 美聯(lián)公司的經(jīng)營流程圖 2022年 2月 4日 124 亞新科經(jīng)營計(jì)劃 本公司 /部門計(jì)劃 績效 管理 績效評(píng)估 反饋和輔導(dǎo) 績效計(jì)劃 貫穿全年 改進(jìn)與發(fā)展 決 定 薪 酬 月末/季度/年度 第一季度 總部經(jīng)營計(jì)劃 本公司 部門計(jì)劃績效 管理 反饋和輔導(dǎo)績效計(jì)劃貫穿全年改進(jìn)與發(fā)展 決 定 薪 酬 第一季度2022年 2月 4日 125 部門 職能 價(jià)值鏈地位 可控收益 可控成本 銷售公司 銷售產(chǎn)品 顧客服務(wù) 信息匯總 成品管理和運(yùn)輸 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值 銷售收入 銷售費(fèi)用 壞帳費(fèi)用 倉儲(chǔ)費(fèi) 運(yùn)費(fèi) 部室經(jīng)費(fèi) 生產(chǎn)系統(tǒng) 完成生產(chǎn)計(jì)劃 安全生產(chǎn) 維護(hù)生產(chǎn)設(shè)備 管理在制品 增值活動(dòng) 直接成本 事故費(fèi)用 廢品成本 倉儲(chǔ)費(fèi) 過期存貨損失 部室經(jīng)費(fèi) 采購系統(tǒng) 采購保障生產(chǎn) 原材料入庫驗(yàn)收 管理原輔材料 增值生產(chǎn)的基礎(chǔ) 采購成本 次品損失 倉儲(chǔ)費(fèi) 過期存貨損失 部室經(jīng)費(fèi) 技術(shù)系統(tǒng) 技術(shù)信息反應(yīng) 改進(jìn)生產(chǎn)工藝 開發(fā)新產(chǎn)品 輔助活動(dòng) 改進(jìn)工藝， 降低生產(chǎn)成本 開發(fā)費(fèi)用 部室經(jīng)費(fèi) 質(zhì)量系統(tǒng) 管理生產(chǎn)質(zhì)量 推行質(zhì)量管理系統(tǒng) 輔助活動(dòng) 故障成本 部室經(jīng)費(fèi) 人事財(cái)務(wù)系統(tǒng) 資本性投資 融資活動(dòng) 績效管理 內(nèi)部控制 財(cái)務(wù)活動(dòng) 人事管理 信息管理 輔助活動(dòng) 投資收益 投資成本 融資費(fèi)用 員工培訓(xùn)費(fèi)用 部室經(jīng)費(fèi) 2022年 2月 4日 126 目標(biāo)分解 戰(zhàn)略目標(biāo) 經(jīng)營目標(biāo) 職能部門的績效目標(biāo) 個(gè)人的績效目標(biāo) 2022年 2月 4日 127 一個(gè)例子 ? 三年遠(yuǎn)景規(guī)劃： ? 顧客抱怨率每年下降 10%。和國外產(chǎn)品相比，成本低是主要的優(yōu)勢，原因是國內(nèi)勞動(dòng)力和原材料資源成本比較低，然而，競爭劣勢在于美聯(lián)公司的在技術(shù)和質(zhì)量控制上還相對(duì)落后。 2022年 2月 4日 116 一個(gè)例子 ? 國內(nèi)市場：競爭非常激烈，主機(jī)市場的主要競爭對(duì)手有兩家，零售市場的競爭對(duì)手很多。 100萬件 鑄件產(chǎn)品 除了滿足本公司生產(chǎn)需要以外，40%用于出口。 2022年 2月 4日 66 價(jià)值從何而來？ ? 目前的價(jià)格： 7元 目前的需求量： 80M（ 107） =240M 如果該公司開發(fā)第三代產(chǎn)品，生產(chǎn)能力將達(dá)到 ，所以價(jià)格將下降到 10340/80= /件 2022年 2月 4日 67 價(jià)值從何而來？ ?對(duì)第一代技術(shù)的廠商來說，繼續(xù)經(jīng)營的NPV=+（ ） /= /件 ?第一代技術(shù)的廠商將退出一部分。該公司準(zhǔn)備投資 10億元，這將使其生產(chǎn)能力增加 1億件。 價(jià)值從何而來？ 2022年 2月 4日 63 價(jià)值從何而來？ ? 美文公司發(fā)明了一種新技術(shù)，用該技術(shù)可以以更低的成本生產(chǎn)出更先進(jìn)的產(chǎn)品。 ? 吉列公司和 Bic 公司在 打火機(jī)市場上已經(jīng)競爭了數(shù)年， Bic開始進(jìn)入剃須刀市場，推出了即拋型刀片，這對(duì)吉列造成了兩個(gè)沖擊： 搶占了吉列的非即拋型刀片的市場份額；而且當(dāng)吉列推出即拋型刀片時(shí)，也對(duì)原來的產(chǎn)品造成沖擊。最近，公司運(yùn)用這一原則重新分配了資源，決定退出其 1998年即進(jìn)入的汽車租賃業(yè)務(wù)，雖然租賃業(yè)務(wù)整體是創(chuàng)造價(jià)值的，但是汽車租賃業(yè)務(wù)卻是損害價(jià)值的。 ? 例如 Centura Banks Inc. 就是因?yàn)槭褂眠@一標(biāo)準(zhǔn)而成為美國銀行界關(guān)注的焦點(diǎn)。 2022年 2月 4日 16 行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表 項(xiàng)目 晨鳴紙業(yè) 四川長虹 毛利率 28% 15% 應(yīng)收賬款 16% 29% 存貨 6% 39% 應(yīng)付賬款 8% 15% 固定資產(chǎn) 62% 14% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2022年 2月 4日 17 行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表 晨鳴紙業(yè) 1998年 2022年 毛利率 32% 28% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款 10% 16% 存貨 13% 6% 固定資產(chǎn) 62% 62% 2022年 2月 4日 18 行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表 四川長虹 1996年 2022年 毛利率 27% 15% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收票據(jù) 60% 6% 應(yīng)收賬款 1% 23% 存貨 24% 39% 固定資產(chǎn) 8% 14% 2022年 2月 4日 19 成本領(lǐng)先 同樣的產(chǎn)品或服務(wù) 成本低 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 高效率生產(chǎn) 產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡單 投入成本低 銷售成本低 研發(fā)和廣告費(fèi)少 嚴(yán)格的成本控制 差異化 在顧客可接受的價(jià)格加成的下提供獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù) 產(chǎn)品質(zhì)量出眾 產(chǎn)品種類豐富 優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù) 送貨方式靈活 投資于品牌形象 投資于研究開發(fā) 注重創(chuàng)造性 競爭優(yōu)勢 核心優(yōu)勢及關(guān)鍵成功因素與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配 公司的價(jià)值鏈及相應(yīng)活動(dòng)與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配 保持競爭優(yōu)勢 2022年 2月 4日 20 經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表 成本領(lǐng)先 規(guī)模擴(kuò)張、高效率 差異化 提高毛利、高效益 得：高效率，失：低效益 得：高效益，失：低效率 2022年 2月 4日 21 造紙企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略 ? 產(chǎn)品特點(diǎn) ? 適合成本領(lǐng)先的特點(diǎn) ?工藝穩(wěn)定性強(qiáng)，基本工藝流程數(shù)十年不變 ?產(chǎn)品有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，外觀指標(biāo)基本一樣 ?生產(chǎn)設(shè)備專用性強(qiáng)，一臺(tái)紙機(jī)一般只生產(chǎn)一個(gè)種類的產(chǎn)品，甚至幾十年只生產(chǎn)一種紙 ?紙的用途多年不變，新產(chǎn)品少 ? 適合差異化的特點(diǎn) ?新產(chǎn)品多是對(duì)原有產(chǎn)品品質(zhì)上的提高，用途基本不變，高檔新產(chǎn)品失敗的風(fēng)險(xiǎn)小 2022年 2月 4日 22 經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表 項(xiàng)目 民豐特紙 差異化 福建南紙 成本領(lǐng)先 毛利率 33% 23% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2022年 2月 4日 23 財(cái)務(wù)分析的基本方法 ? 比率分析 ? 現(xiàn)金流分析 ? 同型分析 ? 同一張報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析 ? 趨勢分析 ? 同一公司各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析 ? 比較分析 ? 不同公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析 2022年 2月 4日 24 盈利？ ? 凈利潤、