金融項(xiàng)目投資決策與管理-wenkub.com
2025-01-01 00:47 本頁(yè)面
【正文】 ? 項(xiàng)目特許權(quán)通常通過(guò)規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)來(lái)授予。政府只是讓渡BOT項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)，但擁有終極所有權(quán)。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足，則可能要求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)保或其它形式給予項(xiàng)目附加的信用支持。 NPV = C0 + C1/ (1+IRR) + C2/ (1+IRR)2 + … + C T/ (1+IRR)T = 0 年平均報(bào)酬率 （ AAR) ?AAR=項(xiàng)目年平均凈收益 /年原始投資額 ?投資利潤(rùn)越高 ， 項(xiàng)目的投資價(jià)值越大 ?此法計(jì)算簡(jiǎn)單 ， 主要缺點(diǎn)是未利用現(xiàn)金凈流量信息 ?AAR標(biāo)桿的確立比較任意 ?估計(jì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目誤差達(dá)，如 Ramp。 年份 年初投資 收回 現(xiàn)金 基本報(bào)酬（ 10%） 投資收回 年末 未收回投資 1 2 3 4 20210 15000 9500 3450 7000 7000 7000 7000 2021 1500 950 345 5000 5500 6050 3450 15000 9500 3450 （ 3250） 合計(jì) 28000 4795 20210 3250 NPV敏感性分析 ?當(dāng) i＜ i0時(shí)， A優(yōu)；當(dāng) i＞ i0時(shí)， B優(yōu)。 ? 資本 (Capital)： 資產(chǎn)的現(xiàn)值（貨幣形式） ? 利息 (Interest)： 連接未來(lái)收入與資本（現(xiàn)值）的橋梁 ?Time Value of Money 復(fù)利的力量 達(dá)依爾的國(guó)際象棋 ?貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值 ， 至少有三個(gè)因素 : (1)貨幣可用于投資； (2)貨幣購(gòu)買力的變化；(3)未來(lái)收入的不確定性 ?單利：只對(duì)本金計(jì)算利息 ?復(fù)利：利滾利 (1+i)n ?連續(xù)復(fù)利： i = e r – 1 貨幣的時(shí)間價(jià)值 ： ； :； ： ?基本性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)衡量： 離散程度：標(biāo)準(zhǔn)差 置信程度： VaR ? CAPM模型 Kj＝ Rf＋ Bj（ Km－ Rf） 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ?投資項(xiàng)目在有效期內(nèi)發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，投資決策評(píng)價(jià)的主要依據(jù)之一 ?現(xiàn)金流入 營(yíng)業(yè)收入：凈銷售收入 殘值收入：固定資產(chǎn)報(bào)廢 流動(dòng)資金回收：項(xiàng)目終了的流動(dòng)資產(chǎn)收回 ?現(xiàn)金流出 投資支出：固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資 付現(xiàn)成本：營(yíng)業(yè)成本除去折舊部分 ?現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金流量 (Cash Flow) ： ； :； ： ?計(jì)算現(xiàn)值使得在將來(lái)不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流可以比較，因而它們可以被加起來(lái) ?貼現(xiàn)率：用于計(jì)算現(xiàn)值的利率 （ Discount Rate） ?現(xiàn)值的計(jì)算 又稱為現(xiàn)金流貼現(xiàn)（ DCF）分析 ?假設(shè) ，那么 trDF ??? )1(? ? ,15 5 ???? ?PV? ?ttrFVPV??15%50 0 0,155 ??? trFV , ,貼現(xiàn) (discount) 多期現(xiàn)金流 F V 5 F V 4 F V 3 F V 2 F V 1 5 4 3 2 1 0 PV ? ? ? ? TTtrFVrFVrFVpv????
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1