[農(nóng)林牧漁]企業(yè)價(jià)值評估的收益法及其應(yīng)用案例-wenkub.com
2024-10-15 22:42 本頁面
【正文】 換算如下： βu=βl / [ 1＋ (1t)D/E ] 其中： βu ：無財(cái)務(wù)杠桿的 β βl ：有財(cái)務(wù)杠桿的 β D ：債務(wù)市值 E ：權(quán)益市值 t : 所得稅率 2021/11/10 39 3）市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的確定（ 社會平均收益率 — 無風(fēng)險(xiǎn)利率 ） 市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是對于一個(gè)充分風(fēng)險(xiǎn)分散的市場投資組合，投資者所要求的高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率。 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)確信資本化率或折現(xiàn)率與預(yù)期收益的口徑保持一致。 2021/11/10 32 非經(jīng)營性資產(chǎn)指的是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)無直接關(guān)系的資產(chǎn) ， 如供股東自己居住的房產(chǎn) 、 供股東自用的汽車 ， 制造企業(yè)酌短期股票債券投資 ， 與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的關(guān)聯(lián)公司往來款項(xiàng) ， 等等 。 5)補(bǔ)貼收入。 非正常性項(xiàng)目通常指的是損益表中發(fā)生的不反映企業(yè)正常經(jīng)營情況下的收入和費(fèi)用，一些常見的非正常性項(xiàng)目如下： 1)企業(yè)處理固定資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的利潤或損失。 6)未予確認(rèn)或計(jì)提的經(jīng)營費(fèi)用。 2)未予確認(rèn)的銷售收入。 如不合理，應(yīng)建議委托方調(diào)整，并簽字確認(rèn)，對有關(guān)預(yù)測負(fù)責(zé)。 權(quán)益自由現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤 +折舊與攤銷 資本性支出 營運(yùn)資金凈增加額 +付息債務(wù)的增加（減少） 2021/11/10 26 3．現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率與企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的對應(yīng)關(guān)系 現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 企業(yè)價(jià)值 企業(yè)自由現(xiàn)金流量 加權(quán)平均資本成本 企業(yè)整體價(jià)值 權(quán)益自由現(xiàn)金流量 權(quán)益資本成本 股東全部權(quán)益價(jià)值 （注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象的不同，謹(jǐn)慎區(qū)分企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和股東部分權(quán)益價(jià)值，并在評估報(bào)告中明確說明。對于現(xiàn)金流量通常采用自由現(xiàn)金流量的概念。 2021/11/10 22 通常包括： （一）被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件； （二）被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景； （三）被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況； （四）被評估企業(yè)歷史財(cái)務(wù)資料和財(cái)務(wù)預(yù)測信息資料； （五）被評估企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況； 7．收益法評估企業(yè)價(jià)值應(yīng)當(dāng)收集的資料 2021/11/10 23 （六）評估對象以往的評估及交易情況； （七）可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素； （八）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景； （九）參考企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、股票價(jià)格或股權(quán)交易價(jià)格等市場信息，以及以往的評估情況等； （十）資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息； （十一）注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要收集分析的其他相關(guān)信息資料。（ 《 企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見 (試行 )》 第四章 ,評估方法 ,第二十五條） 2021/11/10 18 收益法評估需具備以下三個(gè)前提條件 : （ 1）投資者在投資某個(gè)企業(yè)時(shí)所支付的價(jià)格不會超過該企業(yè)（或與該企業(yè)相當(dāng)且具有同等風(fēng)險(xiǎn)程度的同類企業(yè)）未來預(yù)期收益折算成的現(xiàn)值； （ 2）能夠?qū)ζ髽I(yè)未來收益進(jìn)行合理預(yù)測； （ 3）能夠?qū)εc企業(yè)未來收益的風(fēng)險(xiǎn)程度相對應(yīng)的收益率進(jìn)行合理估算。 收益資本化法通常適用于企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)入穩(wěn)定時(shí)期，企業(yè)的當(dāng)期收益等于年金。收益法運(yùn)用不成熟，運(yùn)用收益法的容易造成分值相對較低，但是從來不用收益法不是遵守準(zhǔn)則的行為。 二是評估師執(zhí)業(yè)能力和職業(yè)道德造成的差別。不同機(jī)構(gòu)報(bào)告平均得分最高與最低相差 30分。主流是好的 ,這類報(bào)告占了近 70%。 2021/11/10 4 本次檢查，選取 21家特別團(tuán)體會員及其分所作為檢查對象，共抽查 20212021年正式出具的 122份評估報(bào)告，其中企業(yè)價(jià)值評估報(bào)告、無形資產(chǎn)評估報(bào)告、單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合評估報(bào)告分別涉及
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