【正文】 再一次衷心感謝關(guān)心我、幫助我的長輩和朋友們 !我首先要非常感謝我的導(dǎo)師 胡 老師。 參考文獻(xiàn) [1]葉長勝 .降低創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)的六條對策 [J].企業(yè)報(bào)， 2021，（ 7） . [2]李希義 .創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)識別與防范措施 [J].中國科技投資， 2021，（ 12） . [3]徐進(jìn)前 .我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的優(yōu)勢與不足 [J].中國金融 ,2021,(8). [4]徐光勛 .納斯達(dá)克與中國創(chuàng)業(yè)板之比較 [J].中國科技投 資 ,2021,(12). [5]肖雄偉 .創(chuàng)業(yè)板市場更需構(gòu)建好退市制度 [J].金融發(fā)展研究 ,2021,(3). [6]榮書霞 .中國創(chuàng)業(yè)板 11 年大事記 [J].中國中小企業(yè)， 2021（ 05） [7]禹良俊 .創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)十年 [J].理財(cái)， 2021（ 06） . [8]葉春和 .我國創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)因素及監(jiān)督對策初探 [J].國際金融研究， 2021（ 08） . [9]曹鳳岐 .創(chuàng)業(yè)板不是第二中小企業(yè)板 [J].中國中小企業(yè)， 2021（ 05） . [10]王力，徐慧賢 .全球創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展模式和經(jīng)驗(yàn)借鑒 [J].中國金融， 2021（ 08） . [11]蓋建飛 .全球各地創(chuàng)業(yè)板發(fā)展之鑒 [J].國際融資， 2021（ 06） . [12]楊之曙，王麗巖 .NASDAQ 股票市場交易制度對我國建立二板市場的借鑒 [J].西南林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 （設(shè)計(jì)） 21 金融研究， 2021. 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[18]創(chuàng)業(yè)板高估值面臨回歸風(fēng)險(xiǎn) .經(jīng)濟(jì)參考報(bào) . 致 謝 時(shí)光荏苒，四年的我的大學(xué)學(xué)習(xí)即將畫上句號，但這四年卻是我人生中一段重要的時(shí)光，我享受到了思考的樂趣，感受到了知識的魅力，感受到了師生之間濃濃的情誼，朋友之問深深的友誼，更了解了人生的意義． 在我的論文寫作過程以及 在我 四年的大學(xué)學(xué)習(xí)生涯中，我要非常感謝 我的老師和導(dǎo)師們，是您們 嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、淵博的學(xué)術(shù)知識、誨人不倦的敬業(yè)精神以及寬容的待人風(fēng) 范使我獲益頗多， 您們 是我終身學(xué)習(xí)的楷模。退市數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是決定退市門檻的主要因素，也應(yīng)是我國創(chuàng)業(yè)板市場退市制度建設(shè)的重要內(nèi)容。我國創(chuàng)業(yè)板市西南林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 （設(shè)計(jì)） 20 場退市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與上市標(biāo)準(zhǔn)相統(tǒng)一。我國的證券市場由于起步較晚，缺乏高效的自律機(jī)制和高素質(zhì)的行業(yè)監(jiān)管人員，因此行業(yè)組織的自律監(jiān)管只能起輔助的作用，還要依靠國家的力量才能實(shí)施有效的監(jiān)管。我國應(yīng)該對創(chuàng)業(yè)板實(shí)行比主板市場更為嚴(yán)格的監(jiān)督管理制度。創(chuàng)業(yè)板保薦工作質(zhì)量不高的主要表現(xiàn)是，部分保薦機(jī)構(gòu)急功近利，草率提供保薦材料，保薦人責(zé)任缺失，盡職調(diào)查工作不到位，內(nèi)控制度停留在紙上，發(fā)行申請和信息披露表述避重就輕，對發(fā)行條件把關(guān)不嚴(yán)，優(yōu)中選優(yōu)機(jī)制執(zhí)行不力，輔導(dǎo)工作不扎實(shí)，保薦代表執(zhí)業(yè)能力不足，不重視對媒體輿論正確引導(dǎo)等。但是，考慮到做市商制度的弊端，我國的創(chuàng)業(yè)板市場仍然不能放棄競價(jià)制度。目前，中國證監(jiān)會在創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行中實(shí)行 “嚴(yán)格 ”審批，是為了 “把關(guān) ”上市公司質(zhì)量，但由于 “閘門 ”開得太小，造成非常有限的人在 “籠子 ”里搞定價(jià)市場化，人為制造了新股供求失衡，抬高了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價(jià)格。從信息披露制度本身來看，可以從三個(gè)方面來完善。 第 5 章 我國創(chuàng)業(yè)板市場存在問題的 對策 西南林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 （設(shè)計(jì)） 18 完善信息披露制度 當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是完善信息披露制度。因此，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)該制定較為嚴(yán)格的停牌和終止上市制度，只要上市公司符合停牌和終止上市標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行，而不是衰而不死。但也應(yīng)該看到，針對上市公司資金使用已有嚴(yán)格監(jiān)管，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣和國內(nèi)產(chǎn)能過剩 條件下，創(chuàng)業(yè)板公司資金閑置一定意義上也是企業(yè)投資決策謹(jǐn)慎的表現(xiàn)。 西南林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 （設(shè)計(jì)） 17 資金超募、閑置問題嚴(yán)重 不斷的高價(jià)發(fā)行新股必然導(dǎo)致資金超募和閑置。 創(chuàng)業(yè)板市場 市盈率過高和市場炒作問題 我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行市盈率過高，加上發(fā)行后市場炒作，使得市盈率長期居高不下，截止 2021 年 9 月 7 日的 117 只創(chuàng)業(yè)板上市公司中有 6 家動(dòng)態(tài)市盈率超過 200， 28 家超過 100，遠(yuǎn)高于主板市場。過分集中的行業(yè)分布 ,在某種程度上會降低創(chuàng)業(yè)板市場抗風(fēng)險(xiǎn)和抗沖擊的能力 ,使得制造業(yè)或信息技術(shù)行業(yè)一旦遭到市場危機(jī)，就使得創(chuàng)業(yè)板面臨著嚴(yán)重的市場風(fēng)險(xiǎn)。我國創(chuàng)業(yè)板就缺乏維護(hù)市場穩(wěn)定的做市商制度。主要原因是，在 詢價(jià)過程中存在一定程度的機(jī)構(gòu)壟斷，新股發(fā)行市場化程度不高，發(fā)行審批過程效率低下 ；場外流動(dòng)性充裕，投資者對創(chuàng)業(yè)板公司非線性成長和風(fēng)險(xiǎn)特征缺乏足夠認(rèn)識，散戶投資者行為非理性。四是財(cái)務(wù)分析。 創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露不及時(shí)、準(zhǔn)確 在中小板企業(yè) 信息披露中也遇到披露的難點(diǎn) ,只不過創(chuàng)業(yè)板企業(yè)信息披露將這些難點(diǎn)更為突出地表現(xiàn)出來。首先 ,上市公司為了達(dá)到上市條件通過過度包裝或欺詐手段騙取上市資格達(dá)到融資目的。在經(jīng)營方面，處于創(chuàng)業(yè)期的成長型企業(yè)，大多沒有建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營者往往缺乏企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，且盈利模式和市場開拓都處于初級階段，容易導(dǎo)致企業(yè)投資回報(bào)率低，甚至經(jīng)營失敗。從理論上講，股本較小的企業(yè)，價(jià)格波動(dòng)一般較大，經(jīng)營好股價(jià)上漲較快，經(jīng)營不好股價(jià)快速下跌。如 2021年德國的創(chuàng)業(yè)板市場 ,其關(guān)閉的重要原因之一就是上市門檻過低。我國創(chuàng)業(yè)板市場 發(fā)展初期 ，上市公司數(shù)量較少， 市場規(guī)模相對較小 ，加之可能實(shí)行 股份全流動(dòng)制度 ，使得市場操縱所需資金較少，操縱難度較低。第二 ,中小型科技企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)還來自于高科技產(chǎn)業(yè)因投資回收期較長而造成收益不確定性 ,前期常常虧損 ,后期才有可能逐步盈利。同時(shí)，由于我國證券市場仍處于初級階段 ,市 場機(jī)制尚不完善 ,監(jiān)管理念和監(jiān)管方式比較落 后 ,上市公司質(zhì)量不高等各方面的不足決定了我國即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場必將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國創(chuàng)業(yè)板市場成立的較晚，雖然引進(jìn)了好多國外創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)，但因我國的具體國情，我國創(chuàng)業(yè)板從成立到現(xiàn)在為止，無論從我國創(chuàng)業(yè)板本身來看，還是從許多客觀因素來看，我國創(chuàng)業(yè)板都紕漏出了許多問題。 中國創(chuàng)業(yè)板運(yùn)作模式簡義來講，可以稱為以下 3 步戰(zhàn)略：（ 1）建立“中小板”，相對主板而言降低門檻，為中小企業(yè)服務(wù)；（ 2）推出“成長板”，再次降低門檻，但仍需要一定的標(biāo)準(zhǔn)，為具備成長性的中小企業(yè)服務(wù)；（ 3）推出目標(biāo)模式（無門檻）的“創(chuàng)業(yè)板”。當(dāng)今世界，年交易量超過主板市場的美國 NASDAQ 市場和韓國的科斯達(dá)克市場都采用這種運(yùn)作模式。創(chuàng)業(yè)板附屬于主板市場，和主板市場擁有相同的交易系統(tǒng)，有的和主板市場有相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)察隊(duì)伍。 上市標(biāo)準(zhǔn) 中證監(jiān)專門設(shè)置創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會。同時(shí)，募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)。 無經(jīng)營記錄要求。 最近一年稅前凈利≥ 75 萬美元，或最近3 年中兩年稅前收入≥ 75 萬元 西南林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 （設(shè)計(jì)） 11 資產(chǎn)規(guī)模 最近一期期末凈資產(chǎn) ≥ 2021 萬元人民幣，發(fā)行后股本≥ 3000 萬元。主要從業(yè)績指標(biāo)、資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)經(jīng)營記錄、主營業(yè)務(wù)和上市審核這五大方面作對比分析。（ 3）由證券交易所通過重組、合并和重新定位等方式設(shè)立。（ 2）由非證券交易所設(shè)立。從表 1 以及海外創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展?fàn)顩r來看，美國的納斯達(dá)克市場（ NASDAQ）、英國的替代型投資市場（ AIM）和韓國的科斯達(dá)克市場（ KOSDAQ） 是目前世界上發(fā)展較好、交易量較大、比較具有影響力的創(chuàng)業(yè)板市場，而包括日本的佳斯達(dá)克市場（ JASDAQ）和香港的創(chuàng)業(yè)板市場在內(nèi)的多數(shù)創(chuàng)業(yè)板市場，其發(fā)展?fàn)顩r都不盡如人意。這些因素的存在，導(dǎo)致我國創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)增加。最初上市發(fā)行的 28 家企業(yè)的高發(fā)行價(jià)和高發(fā) 行市盈率遠(yuǎn)超過 2021年中小板 24 家 IPO 公司。 創(chuàng)業(yè)板市場的運(yùn)行模式實(shí)質(zhì)上也表明了與主板市場（主要是 A 股市場）之間的關(guān)系。（ 2）與主板市場擁有相同的監(jiān)管隊(duì)伍，即都由中國證監(jiān)會來監(jiān)管。創(chuàng)業(yè)板上市的要求是具有“兩高六新”特點(diǎn)的企業(yè)。 2021 年 6 月 5 日，深交所正式發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并于 7月 1 日起施行。 2021年 3 月 5 日 國務(wù)院總理溫家寶指出，建立創(chuàng)業(yè)板市場，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。 2021 年 4 月 周小川表示，中國證監(jiān)會對設(shè)立