籌資方式與資本成本-wenkub.com
2025-05-08 21:11 本頁面
【正文】 0 . 6 7 0 0 0 0 0 以內(nèi) 普通權(quán)益 15 . 9 4 2 0 0 0 0 元以上 — 7 0 0 0 0 0 以上 （ 4 ） 表三計(jì)算的分界點(diǎn)，可得到三組新的籌資范圍： 70 萬元以內(nèi)； 70 萬元 — 100 萬元； 100 萬元以上。另外還可采用舉債和優(yōu)先股籌資。 項(xiàng)目的報(bào)酬率 =平均資本成本，項(xiàng)目可行。 …… 結(jié)論 1： 單一籌資方式為項(xiàng)目融資 改變資本結(jié)構(gòu) 給未來收益產(chǎn)生影響 改變未來的舉債能力 結(jié)論 2： 運(yùn)用單一融資方式的成本決定項(xiàng)目取舍，未考慮因籌資使資本結(jié)構(gòu)發(fā)改變對未來的影響。當(dāng)前項(xiàng)目從當(dāng)前來看是有利的，但它對今后公司獲得更高收益帶來了負(fù)面影響。調(diào)查得到該公司當(dāng)時(shí)在市場上的籌資方式和成本為： 銀行借款 500萬元 成本 12% 發(fā)行普通股 500萬元 成本 18% 問 ：單獨(dú)采用每一種籌資方式為項(xiàng)目融資會(huì)對公司產(chǎn)生何種影響？ 分析： （ 1） 按照理財(cái)目標(biāo)，采用銀行借款融資 500萬元。 但若無利潤，獲息稅前利潤 =0,則無法獲得少交稅的好處。 ? 資本成本對公司的意義和對籌資者的意義并不完全一致： ? 資本成本對公司來講，是用資代價(jià)，對出資者來講是投資報(bào)酬，但二者往往不一致： ? 公司籌資費(fèi)用主要是支付給券商的，而不是支付給投資人的，印刷費(fèi)用、代理費(fèi)用、律師費(fèi)用等也不是支付給出資者的。 資本成本 = 年支付給籌資者的報(bào)酬 籌資總額 籌資費(fèi)用 ? 年支付給出資者的報(bào)酬包括： 普通股紅利、優(yōu)先股股息、借款利息等。 ? 籌資費(fèi)用： ? 籌資過程中支付給金融機(jī)構(gòu)證券的代理發(fā)行費(fèi)用、傭金、政權(quán)的印制費(fèi)用等。出資者從公司得到的利息、股息、紅利等報(bào)酬，也并非全部拿到，還要繳納各種稅金等費(fèi)用。 ndndddndndddkn B ikn B ikn B ikn B ifnpkn B ikn B ikn B ikn B inp)1(1()1()1()1()1()1(1()1()1()1(2020???????????????????））??dd KTk )1(~ ??dk~dk2 優(yōu)先股成本 ? 特點(diǎn)：每股每年股息是固定的，每股股息 DP=面值 股息率，因?yàn)閮?yōu)先股也是武器顯的，故可按永序年金系列現(xiàn)值計(jì)算方法估算成本 KP: P0(1f) = DP/KP KP 優(yōu)先股息在稅后支付，公司不能享受少交稅的好處，故比債務(wù)成本高。 假定項(xiàng)目投資后，運(yùn)轉(zhuǎn)良好。而對未來的影響是難以確定的。故采用單一籌資方式成本對項(xiàng)目決策是不科學(xué)的。 項(xiàng)目的報(bào)酬率 =平均資本成本，項(xiàng)目可行。該公司在資本市場上各種籌資方式的數(shù)額與成本如下表二： 表二 資本種類 新籌資數(shù)量范圍 資本成本 % 3 0 0 0 0 0 元以內(nèi) 7 負(fù)債 3 0 0 0 0 0 以上 8 . 4
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