【正文】 10. 說明影響利息率高低的各種因素。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 1. 說明以總產(chǎn)值最大化、利潤最大化、每股利潤最大化（資本利潤率）最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)各存在哪些缺點(diǎn)。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?因此，當(dāng)資本市場有效時(shí)，證券的價(jià)格反映了其價(jià)值，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員可以通過分析證券的價(jià)格來得到其反映的價(jià)值，從而大大降低了公司財(cái)務(wù)的不確定性。 ?弱式有效（ weak form efficient) ?次強(qiáng)有效（ semistrong form efficient) ?強(qiáng)式有效（ strong form efficient) ? the weak form says that prices reflect all the information in past prices. The semistrong form says that prices reflect all publicly available information, and the strong form holds that prices reflect all acquirable information. 有效資本市場假說 Efficient Market Hypothesis 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?為什么要討論有效資本市場： 1. 市場有效，證券價(jià)格反映了所有與公司價(jià)值所有的信息，是企業(yè)所有各方面狀況綜合作用的結(jié)果。 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?在資本市場上，如果你知道的信息比其他投資者多，就可以在獲得好消息時(shí)買入，而在壞消息時(shí)賣出，從中獲取超常利潤。應(yīng)如何投資。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 利率的期限結(jié)構(gòu) (Term structure of interest rate)： 利率的期限結(jié)構(gòu)是指利率的大小與期限的關(guān)系 ， 可以用收益曲線來描述 。一般稱： ? 違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 ( default risk premium) 指預(yù)期借款人未能按時(shí)支付利息或未能按期償還本金而使投資者多要求的報(bào)酬率。 MP? 期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 。 K0 — 實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率 。 利息率 Interest 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 凱恩斯的利息決定理論 認(rèn)為利率的變化完全是由貨幣的供求關(guān)系決定的。 2. 使用代價(jià)學(xué)說，認(rèn)為使用資本與使用其他物品一樣都要付出代價(jià)。一般是指借款人借用資金而付給貸款人的報(bào)酬。 ? 期貨要求合約的持有者在購買或銷售某種資產(chǎn)時(shí)，不管合約期間內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格是否改變，都要執(zhí)行合約中確定的價(jià)格。 ? 債券種類； ? 按發(fā)行主體不同，債券可分為： ? 政府債券 ? 金融債券 ? 公司債券 返回 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 利 率 小 大 大 小 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?衍生金融工具 (Derivatives)： 一些能夠給予持有某種義務(wù)或?qū)σ环N金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的選擇權(quán)的合同。 2. 優(yōu)先股是比普通股具有某些優(yōu)先權(quán)但又有更多限制的股票。 ?股票分為 普通股和優(yōu)先股。 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?收益性：指金融工具給其持有者所代來的收益。 ? 二級(jí)市場的存在，也從另一個(gè)角度上為投資者提供了一個(gè)了解和監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的窗口。 ?發(fā)行證券的種類： ? 債券 ? 股票 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 二級(jí)市場 Secondary market ?二級(jí)市場是進(jìn)行已發(fā)行的證券買賣。交易主體對資金的需求影響價(jià)格，而價(jià)格的高低也調(diào)節(jié)供求。 ? 不 包括超乎經(jīng)濟(jì)關(guān)系的私人關(guān)系，反對幕后交易。 ?金融系統(tǒng) ?金融市場和金融中介 ?金融工具 ?利息率 ?有效市場理論 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 金融系統(tǒng) The financial system ?金融系統(tǒng)是由金融市場、金融機(jī)構(gòu)及資金供應(yīng)者和資金需求者構(gòu)成的資金集中與分配系統(tǒng)。 復(fù) 蘇 繁 榮 衰退 蕭 條 增加廠房、設(shè)備實(shí)行長期租賃 建立存貨 引入新產(chǎn)品 增加勞動(dòng)力 擴(kuò)充廠房、設(shè)備 繼續(xù)增加存貨 提高 價(jià)格 開展?fàn)I銷規(guī)劃 增加勞動(dòng)力 停止擴(kuò)張，出售多余設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，停止增加雇員 建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場份額，縮減管理費(fèi)用，放棄次要開資，削減存貨，裁減雇員 峰 谷 谷 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 法律環(huán)境 The law environment ?約束企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章制度。 ?兩種極端的措施： ? 付給管理者的報(bào)酬全是本公司股票 ?? 管理者不愿接受 ? 股東嚴(yán)密監(jiān)督管理者的各種行動(dòng) ?? 毫無效率 ?? 大量代理成本 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東和管理者之間矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and managers 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股東與債權(quán)人的矛盾 The conflict between shareholders and bondholders ?未經(jīng)債權(quán)人同意，迫使管理者作出決策，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目 ?未經(jīng)債權(quán)人同意，迫使管理者發(fā)行新債，使舊債的價(jià)值降低 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東與債權(quán)人的矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and bondholders ?債權(quán)人要求在債務(wù)契約中加入各種限制性條款 ?債權(quán)人發(fā)現(xiàn)利益可能被剝奪時(shí)，拒絕同債務(wù)公司繼續(xù)合作 ?債權(quán)人要求更高的利率以得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 經(jīng)濟(jì)的環(huán)境 The economic environment of enterprises 企業(yè)理財(cái)環(huán)境主要是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)有影 響的外部條件 . 公司理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律與監(jiān)管 金融環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì) 微觀經(jīng)濟(jì) 法律制度 監(jiān)管 金融中介 金融市場 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?對企業(yè)財(cái)務(wù)有重要影響的一系列經(jīng)濟(jì)因素。 委托 —— 代理的雙方都力圖為自己謀利益 。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股東與管理者的矛盾 The conflict between shareholders and managers 企業(yè) “ 系列合同理論 ” (setofcontracts viewpoint) 公司制企業(yè)力圖通過采取行動(dòng)提高現(xiàn)有公司股票的價(jià)值 ，以使股東財(cái)富最大化 。 ? 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 代理理論 Agency theory 基本含義： ? 為一種契約關(guān)系。 ? 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo) Finacing goals 具體