【正文】 進行歸核化投資，青島海爾回歸主業(yè)，提升品牌認知價值，先保證核心業(yè)務(wù)做強做精，集中使用企業(yè)資源，擴大規(guī)模，降低成本，提高效益。青島海爾采用擴張型投資戰(zhàn)略， 公司不斷對外進行大規(guī)模的投資、收購和兼并 ,企業(yè)資產(chǎn) 規(guī)模 逐年擴大，企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)顯現(xiàn)，帶來營業(yè)收入的持續(xù)高速增長，凈利潤也高速增長，資產(chǎn)收益率穩(wěn)步上升。 圖表 47 青島海爾 20212021 年商業(yè)信用籌資情況 年份 2021 2021 2021 2021 2021 應(yīng)付票據(jù) amp。 具體分析數(shù)據(jù)見如下圖表 47， 青島海爾近兩年資產(chǎn)負債率急劇上升，由 2021 年的 %，急劇上升到 2021 年 %，2021 年 %。 圖表 46 青島海爾 20212021 年股利分配情 況 A 股 青島海爾 (600690) * 單位：元人民幣 股權(quán)登記日 股權(quán)登記日總股本 (萬股 ) 除息交易日 除息前日收盤價 除息報價 每股紅利 含稅 除稅 20210719 20210720 20210718 20210719 20210624 20210625 0 20210710 20210713 20210728 20210729 分紅年度 現(xiàn)金分紅金額 （含稅） 凈利潤 占凈利潤 的比率 分紅送配方案 2021 179,470, 313,913, % 以總股本 119647 萬股為基數(shù) ,每 10股派 元 (含稅 ,稅 元） 2021 267,703, 643,632, % 以總股本 133852 萬股為基數(shù) ,每 10股派 2 元 (含稅 ,稅后 1， 8 元） 2021 200,777, 768,178, % 以總股本 133852 萬股為基數(shù) ,每 10股派 元 (含稅 ,稅后 元） 2021 401,555, 1,149,474, % 以總股本 133852 萬股為基數(shù) ,每 10股派 3 元 (含稅 ,稅后 元） 2021 133,996, 2,034,594, % 擬以總股本 133996 萬股為基數(shù) ,每 10股派 1 元 (含稅 )轉(zhuǎn)增 10 股 籌資戰(zhàn)略評價 綜上所述，青島海爾籌資戰(zhàn)略的一個明顯特點： 1) 充分利用商業(yè)信用籌資，用于企業(yè)營運資金； 2) 利用企業(yè)內(nèi)源籌資，用于企業(yè)投資擴大再生產(chǎn)，保證企業(yè)長遠發(fā)展； 3) 輔助利用股票籌資、銀行長期貸款，可保證企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。 圖表 45 青島海爾 20212021 年資本結(jié)構(gòu)變化 年份 2021 2021 2021 2021 2021 資產(chǎn)總額 9,884,540,584 11,188,965,146 12,230,597,778 22,702,304,453 29,267,156,192 股東權(quán)益 6,651,417,367 7,056,129,118 7,701,057,740 9,713,529,898 9,488,787,431 負債總額 3,233,123,217 4,132,836,028 4,529,540,037 12,988,774,555 19,778,368,761 長期負債總額 39,800,000 89,613,296 85,000,768 891,520,522 1,105,020,348 股東權(quán)益比率 % % % % % 資產(chǎn)負債率 % % % % % 長期負債比率 % % % % % 凈資產(chǎn)收益率ROE % % % % % 股利分配政策分析 圖表 46 匯總了青島海爾 2021 年至 2021 年股利分配情況 ，其每年都適當發(fā)放現(xiàn)金股利， 這樣既 促進公司長遠發(fā)展 ，又 保障 了 股東權(quán)益 ，還可以 穩(wěn)定股價，保證公司股價在較長時期內(nèi)基本 穩(wěn)定。仔細分析其負債結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)，其實青島海爾的長期負債率 一直保持在很低水平，結(jié)合前面的籌資分析，青島海爾在這 5 年期間只有一筆長期借款，該企業(yè)幾乎沒有使用長期貸款方式融資。其他應(yīng)付款 260,813 383,161 396,597 1,090,515 1,598,398 增長額 122,348 13,437 693,918 507,883 增長率 % % % % 籌資方式分析 圖表 44 匯總顯示了青島海爾 2021 年至 2021 年期間的籌資 方式及籌資結(jié)構(gòu)。通過分析，我們青島海爾的商業(yè)信用融資規(guī)模相當大， 2021 年最少也達到 260,813 萬元，并且逐年增長，尤其是 2021 年后，迅猛增長， 2021 年 最大達到 1,598,398 萬元。長期應(yīng)付款 39,800,000 79,400,000 79,400,000 圖 表 42 匯總了青島海爾 2021 年至 2021 年 內(nèi) 源融資規(guī)模，可見青島海爾在這五年期間公司內(nèi)源融資規(guī)模也是比較大，少則 30 億，多則 141 億，平均每年可達77 億 。 首次發(fā)行 A/B股 發(fā)行數(shù)量 (萬股 ) 發(fā)行價格 發(fā)行日期 募集資金總額 (萬元 ) 發(fā)行市盈率 (%) 發(fā)行方式 主承銷商 中簽率 % 加權(quán)法 攤薄法 A 5000 19931012 36900 0 華夏證券 增發(fā) 發(fā)行數(shù)量 (萬股 ) 發(fā)行價格 發(fā)行日期 配售價格 發(fā)行方式 發(fā)行市盈率 (%) 上市推薦人 主承銷商 中簽率 % 老股東配售比例 (10： ?) 加權(quán)法 攤薄法 10000 18 20210109 18 網(wǎng)上、網(wǎng)下詢 價發(fā)行 25 南方證券股份有限公司 2 20210522 定向募集 配股 股權(quán)登記日 除權(quán)交易日 配股價格 配股比例(10： ?) 配股繳款起始日 配股繳款截止日 實際配股量(萬股 ) 配股上市日 19971020 19971021 3 19971021 19971021 19971203 19960430 19960502 3 19960502 19960502 5111 19960607 19990811 19990812 3 19990812 19990825 19990920 圖表 41 顯示，青島海爾在 2021 年公司股本增加 萬元，之后公司股本沒有變動。這種戰(zhàn)略具體包括市場開發(fā)戰(zhàn)略，產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略和多元化成長戰(zhàn)略，即經(jīng)營新的產(chǎn)品或服務(wù)項目。 綜上所述， 我們可以發(fā)現(xiàn)青島海爾的投資戰(zhàn)略具有以下特點： 1) 發(fā)展型投資戰(zhàn)略 發(fā)展型投資戰(zhàn)略是企業(yè)在現(xiàn)有水平上向高一級邁進的戰(zhàn)略，在國民經(jīng)濟高速發(fā)展的時期及企業(yè)經(jīng)營狀況良好的情況下，推行這一戰(zhàn)略會收到良好的效果。 從以上青島海爾 2021 至 2021 年的投資方向及結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，青島海爾的投資具有明顯的相關(guān)性和歸核化特點。隨著青島海爾相關(guān)性和歸核化投資項目的積累，企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)顯現(xiàn)，帶來營業(yè)收入的持續(xù)高速增長，凈利潤也高速增長，資產(chǎn)收益率穩(wěn)步上升。 青島海爾綜合地運用了上述三種方式：采取內(nèi)部發(fā)展方式進入的新行業(yè)主要是家居設(shè)備行 業(yè)，因為該行業(yè)的技術(shù)是綜合性的，其在組成技術(shù)上均有相當?shù)姆e累，而且銷售資源可以共享，所以內(nèi)部發(fā)展較為合適；采取外部并購進入的新行業(yè)主要有空調(diào)、冰柜、洗衣機、微波爐等行業(yè)，選擇這些行業(yè)是因為能夠借助其品牌和管理資源，吸收這些行業(yè)的技術(shù)、生產(chǎn)等外部資源，以彌補自身資源的不足；采取合資合作途徑進入的新行業(yè)有小家電、彩電等行業(yè)，選擇這些行業(yè)的原因同樣在于能夠充分利用對方原有的資源優(yōu)勢，縮小在資源方面的差距，同時又可避免新行業(yè)的激烈競爭。 進行歸核化投資，青島海爾回歸主業(yè)，提升品牌認知價值，先保證核心業(yè)務(wù)做強做精，集中使用企業(yè)資源，擴大規(guī)模，降低成本，提高效益。 由于不同行業(yè)具有完全不同的經(jīng)營特點和經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)對非相關(guān)行為的業(yè)務(wù)既難以適應(yīng)和把握，又分散了原有主業(yè)的精力。在這一過程中，青島海爾走出一條專業(yè)化起步、相關(guān)多元化發(fā)展、非相關(guān)多元化擴張的道路。 圖表 31 列示了青島 海爾 2021年至 20