【正文】 最后，更應(yīng)該保持合理的土地儲(chǔ)備，嚴(yán)格控制土地成本，能夠保證公司未來(lái)的開發(fā)能力，通過(guò)控制土地成本，保證公司比較穩(wěn)定的利潤(rùn)率，保證公司住房的定價(jià)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。 NK 房地產(chǎn)公司正試圖逐步建立動(dòng)態(tài)的客戶資信評(píng)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)客戶資信的管 理，對(duì)于資信較差的客戶，公司規(guī)定更嚴(yán)格的收款條件，更短的交款期限，以降低發(fā)生壞賬的可能性。編制滾動(dòng)的現(xiàn)金流量預(yù)算，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)，既能夠保證長(zhǎng)期借款的到時(shí)償 27 還，又能保持資金的流動(dòng)性，提高了資金的利用效率。例如：其投資規(guī)模率 =年投資總額 /企業(yè)總資產(chǎn)，該比例不得超過(guò) 80%，投資貸款率 =用于投資的貸款金額 /投資總額，不得高于 60%。 投資組合措施； NK 房地產(chǎn)公司以中高檔住宅為主，以商場(chǎng)、寫字樓、酒店為輔，以房地產(chǎn)銷售為主，以物業(yè)出租收益為補(bǔ)充，尋求較為平衡的發(fā)展模式，以此類投資組合的方式大大地降低了項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。 NK房地產(chǎn)公司為了減少宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)公司的影響，在集團(tuán) 層面上設(shè)立了政策研究部門，在符合政府規(guī)定的前提下，研究相關(guān)政策應(yīng)對(duì)措施，為公司投資規(guī)模和方向做出指導(dǎo)。拓寬融資渠道，可以減少對(duì)銀行融資的過(guò)度依賴，也可以降低融資成本，從而降低 在融資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就此，NK 公司準(zhǔn) 確確定了企業(yè)的最佳貸款額度、科學(xué)安排合理的貸款期限，建立合理的融資結(jié)構(gòu)，并有效控制了籌資成本。 NK 公司與當(dāng)?shù)刂饕鹑跈C(jī)構(gòu)建立了良好和穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲得當(dāng)?shù)刂饕鹑跈C(jī)構(gòu)的大額授信支持，長(zhǎng)期被當(dāng)?shù)刂饕鹑跈C(jī)構(gòu)評(píng)為黃金客戶及 AA 級(jí)信用評(píng)級(jí)。 房地產(chǎn)公司在籌資方面的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與防范 房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，沒有一個(gè)便捷通暢的資金獲取渠道的支持， 25 開發(fā)商的資金鏈就有可能在某一天突然斷裂。 24 5 案例分析 NK 房地產(chǎn)公司簡(jiǎn)介： NK 房地產(chǎn)公司成立于 1993 年，位于佛山南海區(qū)桂 城，是 NK 集團(tuán)有限公司屬下從事房地產(chǎn)開發(fā)與銷售的專業(yè)房地產(chǎn)公司。資金的管理還包括對(duì)于貸款及擔(dān)保等或有負(fù)債的統(tǒng)一管理，由于集中管理具有較大的規(guī)模和實(shí)力，在和銀行等金融機(jī)構(gòu)協(xié)商資金籌措條件時(shí)可以處于有利地位，如可以爭(zhēng)取獲得較為優(yōu)惠的借款利率和期限。因此，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早地采取行動(dòng)，防范風(fēng)險(xiǎn)。因此，編制現(xiàn)金流量預(yù)算應(yīng)該立足于對(duì)現(xiàn)金流量的控制和監(jiān)測(cè)。對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用估計(jì)不足，如投資項(xiàng)目初始投 資和日常經(jīng)營(yíng)費(fèi)用較預(yù)算增加，市場(chǎng)利率的波動(dòng)，建設(shè)期的延長(zhǎng)。 1做好投資項(xiàng)目的可行性分析。 最后 ， 企業(yè)應(yīng)該收集相關(guān)企業(yè)的信息，找到房地產(chǎn)行業(yè)的最佳的資本結(jié)構(gòu)，與本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相對(duì)比，評(píng)估能否優(yōu)化本 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低本企業(yè)的綜合資本成本。 在對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)充分評(píng) 估測(cè)度的基礎(chǔ)上，為了降低和控制房地產(chǎn)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況，制定嚴(yán)格的 籌資管理規(guī)則 并嚴(yán)格遵守。根據(jù)投資者的股權(quán)大小按比例進(jìn)行分配，按投資者在企業(yè)的實(shí)際管理過(guò)程中所作的貢獻(xiàn)多少來(lái)分配超額利潤(rùn)，調(diào)整好大小企業(yè)股東之間的利益沖突，處理股東與債權(quán)人、管理層之間的利潤(rùn)分配矛盾。對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以利用自身的良好信用以及土地抵押進(jìn)行銀行貸款來(lái)增加資金的來(lái)源，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，利用杠桿效益抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的消極影響；另一方面，應(yīng)該把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)集團(tuán)可以接受的范圍內(nèi)。二級(jí)成本核算管理體系可以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者提供科學(xué)、可靠 的決策信息。①確定開發(fā)成本項(xiàng)目和成本開發(fā)范圍，不得擅自擴(kuò)大開支范圍，提高開支標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)確地計(jì)算開發(fā)產(chǎn)品成本。一方面補(bǔ)充資深的財(cái)務(wù)人員到企業(yè)來(lái)，另一方面必須加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，提高其綜合素質(zhì)。 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制的 基本思路 房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的發(fā)展，獲得持續(xù)性核心競(jìng)爭(zhēng)能力，就必須提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。能否及時(shí)足額和經(jīng)濟(jì)地籌集到所需要的資金，直接關(guān)系到企業(yè)的開發(fā)活動(dòng)順利進(jìn)行并進(jìn)而影響到企業(yè)的生存。在廣州、深圳、上海等城市，近幾個(gè)月來(lái)實(shí)際樓價(jià)都存在不同程度下降。一系列調(diào)控政策繼續(xù)出臺(tái)，將加速房地產(chǎn)行業(yè)的洗牌，相當(dāng)一部分房地產(chǎn)企業(yè)將因資金鏈的斷裂而淡出樓市。金融信貸的持續(xù)收緊對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的融資造成難以估量的影響。 2020 年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商 18 業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對(duì)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸政策進(jìn)行了調(diào)整，通知進(jìn)一步嚴(yán)格房地產(chǎn)開發(fā)貸款的條件。 1 融資渠道的嚴(yán)把關(guān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。 有的房地產(chǎn)企業(yè)只注重工程進(jìn)度和質(zhì)量，忽視了財(cái)務(wù)部門的成本管理，沒有發(fā)揮財(cái)務(wù)部門自身?yè)碛械膬?yōu)勢(shì)。盲目隨意地進(jìn)行籌資、投資、資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，致使籌資和投資不平衡。以上種種 因素導(dǎo)致了企業(yè)財(cái)務(wù)管理停滯在較低水平，在核算方法上還停留在 17 簡(jiǎn)單的收付記賬法，財(cái)務(wù)人員的財(cái)會(huì)專業(yè)知識(shí)缺乏，應(yīng)用水平不高。這兩種目標(biāo)經(jīng)常會(huì)發(fā)生矛盾。 2 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主體的局限性 首先是管理主體的有限理性。 我國(guó) 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析 一個(gè)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)最終都要在該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況中體現(xiàn)出來(lái)，因而某種意義上，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素 ，其因素包括： 1 信息不完全性和不對(duì)稱性 財(cái)務(wù)控制主體對(duì)客體的信息擁有量不可能完全的，隨著計(jì)算的 發(fā)展，管理主體擁有的信息量越來(lái)越多，但永遠(yuǎn)達(dá)不到擁有完全的信息。 2 降價(jià)促銷，回籠資金 隨著樓市觀望氣氛的進(jìn)一步深化，市場(chǎng)上降價(jià)促銷的現(xiàn)象開始顯現(xiàn)，很多開發(fā)企業(yè)通過(guò)降價(jià)促銷的方式，加快銷售進(jìn)度，以期達(dá)到快速回籠資金以緩解資金壓力。與此同時(shí)，利率的變動(dòng)更會(huì)給房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)之中最為致命的風(fēng)險(xiǎn)之一。 3. 我國(guó) 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)狀及成因 我國(guó) 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀 房地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)是一種高投入、高回報(bào)的投資活動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的 ，由于我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)起步晚、基礎(chǔ)差、規(guī)模小，企業(yè)行為遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)規(guī)范化，與國(guó)外房地產(chǎn)企業(yè)差距較大，不少房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都在 70%以上，有的甚至高達(dá) 90%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)承擔(dān)著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加之目前受國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，國(guó)際經(jīng)濟(jì)變化的影響，金融政策的從緊，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為很多房地產(chǎn)企業(yè)求生存、謀發(fā)展而迫切需要解決的首要問(wèn)題之一。 指導(dǎo)職能 就是組織管理人員實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃。 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能 計(jì)劃職能 通過(guò)制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，確保風(fēng)險(xiǎn)管理方案有效實(shí)施。 ⑸ 外匯風(fēng)險(xiǎn)，即由于匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)財(cái)務(wù)成本的不確定性而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 13 3按來(lái)源不同劃分： ⑴ 籌資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)因籌資活動(dòng)而引起的收益不確定性以及到期不能償還債務(wù) 本息和投資者報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)。 ⑵ 固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即來(lái)自財(cái)務(wù)管理 本身的局限性和財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息的局限性而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 總之，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)歸結(jié)為：資金需求量大，籌資難度上升 ,并且資金投入集中，而且前期投入巨 大，資金回收相對(duì)較慢，受國(guó)家宏觀調(diào)控政策，特別是利率的影響大。加息會(huì)增加 12 企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難 ,使得資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題的概率進(jìn)一步增加 ,同時(shí) ,成本的增加會(huì)加速地產(chǎn) 行業(yè)的兼并、組合 ,中小開發(fā)商將更難生存?，F(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特點(diǎn)主要表現(xiàn)在： 1資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升 ,資本結(jié)構(gòu)不合理的風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)的全部資金來(lái)源中除流動(dòng)負(fù)債以外的長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之比 ,如果負(fù)債資金占全部資金的比例過(guò)高 ,即資產(chǎn)負(fù)債率高、資本結(jié)構(gòu)不合理 ,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。也即是說(shuō)，理財(cái)事務(wù)中一切不確定因素給企業(yè)帶來(lái)的預(yù)期收益與實(shí)際發(fā)生偏離的可能或者損失，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生負(fù)偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。它是從企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的全過(guò)程和財(cái)務(wù)的整體觀念透視財(cái)務(wù)本質(zhì)來(lái)界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。這種風(fēng)險(xiǎn)程度的大小受到負(fù)債規(guī)模的影響，負(fù)債規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)程度越大，反之亦同。 對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解可以分為俠義跟廣義之分 1狹義 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果（企業(yè)利潤(rùn)或股東收益）帶來(lái)的不確定性。 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象 ,無(wú)論在實(shí)務(wù)界還是在理論界都得到了廣泛的重視。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具體可以分為一下幾種風(fēng)險(xiǎn)： 1政策法律風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家政策的持續(xù)調(diào)整，在土地、金融、預(yù)售、自有資 產(chǎn)、產(chǎn)品、境外融資、稅收和產(chǎn)權(quán)上的各類新規(guī)定的出臺(tái)。結(jié)果的不確定性既有損失的一面，也有收益的一面。風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，所以一般積極性進(jìn)取的偏向于高風(fēng)險(xiǎn)是為了獲得更高的利潤(rùn)，而穩(wěn)健型的投資者則著重于安全性的考慮。 現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)一詞，已經(jīng)大大超越了 “ 遇到危險(xiǎn) ” 的狹義含義，而是 9 “ 遇到破壞或損失的機(jī)會(huì)或危險(xiǎn) ” ，可以說(shuō)，經(jīng)過(guò) 數(shù) 百多年的演義，風(fēng)險(xiǎn)一詞越來(lái)越被概念化，并隨著人類活動(dòng)的復(fù)雜性和深刻性而逐步深化，并被賦予了從哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、 社會(huì)學(xué) 、統(tǒng)計(jì)學(xué)甚至文化藝術(shù) 領(lǐng)域的更廣泛更深層次的含義，且與人類的 決策 和行為后果聯(lián)系越來(lái)越緊密，風(fēng)險(xiǎn)一詞也成為人們 生活 中出現(xiàn)頻率很高的詞匯 。土地是房地產(chǎn)的載體，土地的稀缺性決定了房地產(chǎn)的稀缺性，如何利 用有限的土地資源來(lái)滿足人們的需要成為我們急需解決的問(wèn)題。房地產(chǎn)屬于基礎(chǔ)設(shè)施范疇，其生產(chǎn)過(guò)程涉及到取得土地使用權(quán)，前期策劃，地質(zhì)勘查，專家論證，項(xiàng)目審批，設(shè)計(jì)與施工等多個(gè)環(huán)節(jié)，因此其建設(shè)周期較長(zhǎng)，大型項(xiàng)目甚至需要幾年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。 房地產(chǎn)的主要特征： 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，房地產(chǎn)是一種特殊的商品，與其他商品相比，有著明顯的自身特征，具體來(lái)說(shuō)，主要包括以下幾點(diǎn)： 1空間上的不可移動(dòng)性。對(duì)本文的所作的論文進(jìn)行總結(jié)，并對(duì)后續(xù)研究提出一些展望。分別從籌資、日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)過(guò)程等方面講述我國(guó)現(xiàn)階段房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制措施。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、特征及其類型進(jìn)行闡述，分析房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。因此，研究如何使企 7 業(yè)在向前發(fā)展、向外開 拓的同時(shí)，擁有足夠的知識(shí)與技術(shù)來(lái)估計(jì)和衡量企業(yè)可能遭遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并以相應(yīng)的措施減少或者避免風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的生命力，競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)顯得越來(lái)越緊迫和重要了。 論文構(gòu)成及研究?jī)?nèi)容 論文的研究?jī)?nèi)容 隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)體系的建立和完善 ,全方位、多層次的對(duì)外開放，特別是我國(guó)加入 WTO 后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始全面實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市 場(chǎng)將融為一體，使企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素增加，可能造成的損益更加不確定：金融全球化和電子商務(wù)將使國(guó)際間的資本流動(dòng)更加頻繁、更加快捷，資本決策可在瞬間完成，這使得貨幣的形式及本質(zhì)發(fā)生了變化；知識(shí)經(jīng)濟(jì)將使信息傳播、處理、反饋以及更新的速度大大加快。 多變量預(yù)警分析方法，是指同時(shí)運(yùn)用多個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè) [2]。 另外， 財(cái)務(wù)型的非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技術(shù)和利率預(yù)測(cè)、應(yīng)收賬款債務(wù)人信用評(píng)估等在實(shí)務(wù)中沒有很好的應(yīng)用 ，應(yīng)該在實(shí)務(wù)中不斷完善。 周贊和唐煒（ 2020）通過(guò)比較 2020 年房地產(chǎn)行業(yè) ST 公司和非 ST 公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出結(jié)論，認(rèn)為現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債總權(quán)益、已獲利息倍數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)在兩類公司中表現(xiàn)出較大的差異， ST 公司明顯差于非 ST公司 ，而且越接近財(cái)務(wù)困境年份這種差異越明顯 [1]。中國(guó)指數(shù) 研究院常務(wù)副院長(zhǎng)黃瑜在中國(guó)經(jīng)濟(jì)前瞻論壇上指出，“十五”期間我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)出四個(gè)方面的問(wèn)題：資金來(lái)源相對(duì)單一，銀行風(fēng)險(xiǎn)大；房?jī)r(jià)增長(zhǎng)過(guò)快，價(jià)格和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高；城市開發(fā)過(guò)快，土地成本升高；粗式開放經(jīng)營(yíng)，耗能過(guò)大。隨著改革開發(fā)的進(jìn)一步深入和中國(guó)加入 WTO 以來(lái)，外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)，國(guó)外的先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和管理方法逐漸傳入我國(guó)，一些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理比較重視，觀念比較先進(jìn)的房地產(chǎn)企業(yè)開始認(rèn)識(shí)到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃的重要性，開始慢慢嘗試建立自己的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理仍舊處于個(gè)別部門或者 局部項(xiàng)目，其人力與財(cái)力的配備還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ ERM:Enterprise Risk Managment） 理論就是在這種背景中應(yīng)運(yùn)而生，它要求風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)不僅僅處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或者信用風(fēng)險(xiǎn)，還要求處理各種風(fēng)險(xiǎn)，并要求包括風(fēng)險(xiǎn)涉及的各種資產(chǎn)與資產(chǎn)組合，以及承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)業(yè)務(wù)單位。 TRM 技術(shù)克服了包括 VAR 在內(nèi)的現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的基本弱點(diǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)管 4 理中的價(jià)格、概率、偏好三個(gè)要素綜合起來(lái)進(jìn)行系統(tǒng)的和動(dòng)態(tài)的決策，從而可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的均衡，使投資者承擔(dān)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)從而獲得最大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 1985 年，弗萊德曼和奧特曼等人應(yīng)用了回歸分析法的方法來(lái)創(chuàng)立模型，促進(jìn)了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的出現(xiàn)，而神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用最初是由 Tam(1991)、 Tam和 Kiang(1992)、 Dutta 和 Shekhar(1992)、建議用于銀行破產(chǎn)預(yù)測(cè)。盡管 CAPM 模型得到公認(rèn)，但在實(shí)際應(yīng)用中仍舊存在一些明顯的缺陷。 20 世紀(jì) 50 年代以后，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和買房市場(chǎng)趨勢(shì)的出現(xiàn)，在總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上， 財(cái)務(wù)經(jīng)理普遍認(rèn)識(shí)到公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策是最為重要的 3 問(wèn)題，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，對(duì)公司股票和債券的價(jià)值測(cè)算取得了重大突破。同時(shí)，累計(jì)有 20