【正文】 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）期貨投機(jī)者的作用： 第一，期貨投機(jī)者承擔(dān)了期貨市場中的價格風(fēng)險； 第二，期貨投機(jī)者為期貨市場提供了流動性； 第三，期貨投機(jī)者使期貨市場的信息更充分，價格形成更合理。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨投機(jī)者 （ 1）期貨投機(jī)者概述： 期貨投機(jī)者是在期貨市場上利用價格波動，通過低買高賣或高賣 低買的買空或賣空行為，來賺取價格差額，達(dá)到獲取利益的目的的投 資者。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）套期保值者的交易技巧： 第一，密切關(guān)注基差變化； 第二，選擇交易活躍的月份； 第三，堅(jiān)持套期保值的思路； 第四，套期保值交易應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)娜诉x，并進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管； 第五，套期保值應(yīng)與企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營統(tǒng)籌考慮，不可給套期保 值下達(dá)利潤指標(biāo)。應(yīng)向其開戶的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)申報，由經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)審核后，向交易所辦理申報手續(xù)。 套期保值者進(jìn)入期貨市場的目的不是為了盈利，而是為了回避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險，保證經(jīng)營活動正常高效進(jìn)行。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四節(jié) 期貨市場交易主體 期貨市場主體： 指所有在期貨市場進(jìn)行期貨合約交易的機(jī)構(gòu)和個人，直接參與 期貨合約的買賣，是期貨市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。 第三，完善的風(fēng)險控制制度可以有效控制客戶交易風(fēng)險。 Copyright 169。 內(nèi)部結(jié)算制度：期貨交易所的會員同時也是結(jié)算會員，會員 對投資者進(jìn)行結(jié)算。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場的結(jié)算體系 境外期貨市場的結(jié)算體系一般實(shí)行分級、分層的計(jì)算管理體系。 優(yōu)點(diǎn)：降低交易所管理成本，有利于防范違規(guī)行為。 境外 附屬形式：附屬于某一期貨交易所但相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。 A C E G I K …… . X 買方 B D F H J L …… . Y 第三方機(jī)構(gòu)：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) 賣方 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易所發(fā)展趨勢 —— 股份公司化趨勢 20世紀(jì) 90年代，各國大多采用非營利性的會員制期貨交易所 1998年 9月歐洲金融期貨交易所（ EUREX）實(shí)行股份公司化以來，世界各主要期貨 交易所紛紛傾向于股份化。 （ 4）中國金融期貨交易所為公司制期貨交易所。 遵守相關(guān)法律法規(guī)； 義務(wù) 執(zhí)行會員大會、理事會的決議； 接受交易所的監(jiān)督。 2020 PrenticeHall, Inc. 會員資格： 會員在進(jìn)場交易或代理客戶交易之前必須取得會員資格。 Copyright 169。 結(jié)算費(fèi)用：期貨交易所內(nèi)部設(shè)有結(jié)算所，直接收取結(jié)算費(fèi) 用；另外一些期貨交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)外部化，相 對獨(dú)立，可以間接收取結(jié)算費(fèi)用；還有一些期 貨交易所沒有結(jié)算結(jié)構(gòu)，不能收取結(jié)算費(fèi)用。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 我國為何要推出玉米期貨？ Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 第一，提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)； 第二，為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)； 第三，有助于本國爭奪國際定價權(quán)； 第四，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)國際化； 第五，有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。 2020 PrenticeHall, Inc. 價格發(fā)現(xiàn)功能： （ 1）價格發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)生： 價格信號是企業(yè)經(jīng)營決策的依據(jù)； 現(xiàn)貨市場中價格信號時分散的、短暫的，不利于企業(yè)決策。 價格發(fā)現(xiàn)的功能： 所謂價格發(fā)現(xiàn)就是通過期貨市場形成比較準(zhǔn)確的反 映當(dāng)前和未來的供求，能夠指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)和經(jīng)營的 公開、公正、權(quán)威的價格。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易、投機(jī)交易、套利交易之間的關(guān)系 相同點(diǎn)： （ 1）都是期貨市場的重要組成部分，對期貨市場的作用相輔相成； （ 2）都必須依據(jù)對市場走時的判斷來確定交易的方向； （ 3）三者選擇買賣時機(jī)的的方法及操作手法基本相同。 分類： 套利交易分為三類：跨期套利交易、跨市套利交易、跨 商品套利交易。 作用： 投機(jī)交易增強(qiáng)了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移 的風(fēng)險，是期貨市場正常運(yùn)營的保證。 目的： 套期保值的目的就是為了避免商品價格波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng) 險。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據(jù)期貨交易目的的不同，可以交期貨交易 行為分為三類： 套期保值交易 投機(jī)交易 套利交易 Copyright 169。孫先生買入大豆合約后，大豆期貨價格果然又上漲一定幅度。 例： 孫先生以前是一位股票投資大戶，近幾年轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場。 Copyright 169。 持倉量： 買入或賣出后既未對沖又未進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約的數(shù)量。 持倉：交易者手中持有未平倉的期貨合約。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）期貨交易與期權(quán)交易的比較 期貨交易 期權(quán)交易 相同點(diǎn) 都在有組織的場所交易 都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約 都有統(tǒng)一的結(jié)算結(jié)構(gòu)結(jié)算 都有杠桿作用 不同點(diǎn) 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨商品 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨合約 買賣雙方都有權(quán)利義務(wù) 買方有權(quán)利，賣方有義務(wù) 買賣雙方都要繳納保證金 買方支付權(quán)利金，賣方繳納保證金 買賣雙方風(fēng)險和收益對稱，都有無限盈虧 買賣雙方風(fēng)險和收益不對稱，買方盈利不確定，虧損有限，賣方收益有限，虧損不確定 可以平倉或?qū)嵨锝桓? 可以平倉、執(zhí)行或到期 Copyright 169。 杠桿倍數(shù) =期貨合約的價格變動率 * 每日無負(fù)債結(jié)算制度： 據(jù)當(dāng)日交易結(jié)束后根據(jù)盈虧狀況及由于價格變動導(dǎo)致的保證金變動進(jìn)行結(jié)算，在投 資者之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。 交易集中化： 在期貨交易所交易，降低信用風(fēng)險。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易的定義： 交易雙方交付一定數(shù)量的保證金，在期貨交易所內(nèi)通過公開競價的方式，集中買賣期貨合約的交易活動。 ：實(shí)物交割與現(xiàn)金交割。 ：合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日。 ：公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨合約標(biāo)的物的一般特征： 、儲藏 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 世界主要金融期貨交易所及交易品種 交易所名稱 交易所簡稱 交易品種 香港交易及結(jié)算所有限公司 HKEX 恒指、恒指小型、恒指國企、新華富時中國 25指數(shù)、股票、利率 芝加哥期貨交易所 CBOT 道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn) 期貨合約的種類： 按照合約標(biāo)的物的不同可分為 商品期貨合約 與 金融期貨合約 。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）金融期貨、期權(quán)成為期貨、期權(quán)市場主角 （ 5）國際期貨、期權(quán)交易競爭日趨激烈，交易所合并成為必然 （ 6）交易手段電子化成為必然 （ 7）交易服務(wù)質(zhì)量不斷提高 （ 8）期貨、期權(quán)交易所改制上市成為潮流 2 0 0 6 年全球期貨、期權(quán)交易品種成計(jì)量比例股指, 3 8 %利率, 2 7 %個股, 2 4 %外匯, 2 %農(nóng)產(chǎn)品, 4 %能源, 3 %金屬, 2 %股指利率個股外匯農(nóng)產(chǎn)品能源金屬Copyright 169。 2020年 中國金融期貨交易所 在上海成立，同年啟動滬深 300指數(shù)仿真交易。 1999年 大連商品期貨交易所、鄭州商品期貨交易所、上海期貨交易所 正式掛