【正文】 山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 22 山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 23 參考文獻 [1]袁軍，楊成 .國外社?；鸨Ｖ翟鲋到?jīng)驗及啟示 ［ J］． 《 浙江金融 》 2020 [2]周偉，鄧波 .基于社會保險基金保值增值問題的思考 ［ J］． 《 中國 證券期貨 》 2020 [3]程鋼 .社?；鸬谋Ｖ蹬c增值 ［ J］． 《 社保論壇 》 2020 [4]尹蘭梅 .我國社會保障基金投資運營分析 ［ J］． 《 消費導刊 》 2020 [5]劉艽 .淺談我國社保基金保值增值中的不利因素及對策 ［ J］． 《 致富時代 》 2020 [6]李婭 ,姜曉華 .社會保障基金運用研究 :國外經(jīng)驗及啟示 ［ J］． 《國際技術(shù)經(jīng)濟 研究》 2020 [7]王秀珍 .關(guān)于我國社?；鹜顿Y運用的思考 ［ D］． 吉林：吉林大學， 2020 [8]劉蜜 .國外社會保障基金投資運營比較分析及經(jīng)驗借鑒 ［ J］． 《珠江經(jīng)濟》 2020 [9]胡繼 曄 .社?；鹜顿Y資本市場的收益 —— 風險研究 ［ J］． 《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟 管理》 2020,3(9) [10]周慶行，李翔：“社會保障基金投資運營的現(xiàn)狀及路徑選擇” ［ J］． 《長江 論壇》 2020,2(5) [11]王宏 .對社會保險基金保值增值的探討 ［ J］． 《經(jīng)濟師》 2020,09 [12]余筱箭，郭楊 .養(yǎng)老保險基金的資本市場投資分析根余 ［ J］． 《財經(jīng)科學》 2020,01 [13]吳曦曦 .社?；鹜断蚝翁?［ M］ 《 作家雜志 》 2020,03(12) [14]章鴿武 .社保基金投資渠道的拓展 —— 指數(shù)化投資 ［ J］． 《當代經(jīng)濟 》 2020,09 [15]黃國平，賀 芳 .我國社保基金投資渠道分析 ［ J］． 《保險與金融》 2020 [16]冉萍 .社?；鹜顿Y的國際比較及對我國運營的借鑒 ［ J］． 《經(jīng)濟問題探索》 2020,01 [17]田學輝 .全國社會保障基金投資理念與績效分析 ［ J］． 《湖北經(jīng)濟學院學報》 2020,06(11) [18] Peter Diamond and John Geanakoplos, Social Security Investment in Equities I:The linear Case. NBER Working Paper . Cambridge,Mass.:National Bureau of Economic Research 1999 山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 24 [19] Sriniras. P. S. Whitehouse, Edward. YERMO, JVAN Regulating Private Pension Funds Structure, Performance and Investment: CrossCountry Evidence, ［ R］． World Bank 2020 山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 25 致謝 本研究及畢業(yè)論文寫作是在我的導師梁春賢老師的悉心指導下完成的，她精益求精的工作態(tài)度和嚴謹?shù)闹螌W精神，深深感染了我。最后，我們 還要改善社?；?投資環(huán)境， 加強社保資金監(jiān)督管理， 提高社?；鸬耐顿Y收益率。若想改變這一現(xiàn)狀，必須立足我國的國情，借鑒國外社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗，建立多元化投資組合。 與此同時 ， 還要建立社?；疬\營管理機構(gòu)的市場退出機制 。 承擔社?；馉I運管理的機構(gòu)應該符合以下一些基山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 19 本條件 ：（ 1） 必須是法定的金融機構(gòu) ；（ 2） 具有較強實力 ， 總資產(chǎn) 、 凈資產(chǎn)的規(guī)模必須位居同類金融機構(gòu)的前 10名?？梢哉f投資風險太大是制約社?；疬M行多元化投資的重要因素。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，社?；鹜顿Y股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社保基金的盈利能力已是大勢所趨。利用多種投資工具進行多元化投資，是實現(xiàn)社保基金保 值增值重要途徑。分散投資必然會造成投資成本較高、風險較大的惡果。第二 , 因為投資集中、參保人多 , 一個信息的發(fā)布會有較多的信息接受者 , 從而降低了信息成本。此外 , 我國政府對于社?；鸬耐顿Y運營應該實行嚴格的監(jiān)控體制 , 尤其是在今天資本市場機制存在缺陷 , 市場配置功能不全的環(huán)境下 ,對于社?；鹜顿Y實施嚴格的責任承擔和風險管理機制。并且智利政府還承擔了重要的財政責任。智利的社?；鹜顿Y的 領(lǐng)域非常廣闊 , 不僅涉足國內(nèi)的投資渠道 , 而且可以投資國外及金融機構(gòu)的債券。結(jié)合美國社保基金的投資經(jīng)驗 , 考慮到目前我國社?；鸬耐顿Y運營剛剛起步 , 安全性是其投資運營的首要原則 , 因此我國在擴大社?；鹜顿Y范圍時 , 一定要保證基金的安全性。 （四） 國際社會保障基金投資運營經(jīng)驗借鑒 基金安全為首要原則 以美國為例 , 雖然美國具有世界最發(fā)達的金融市場、健全的投資法律法規(guī)體系 , 但美國政府仍以政府債券為社?；鸬闹饕顿Y工具 , 表明美國政府對于社?；鹜顿Y本著安全至上的原則 ,采取謹慎投資的態(tài)度。其主要原因為投資于資本市場雖然收益較高 , 但高收益同時 ① 《世界銀行養(yǎng)老金報告》 1999 山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 15 意味著較高的波動性和風險性。 拉美模式 拉美模式中除智利以外 , 其他各國都存在投資收益率不高的 問題。但將社?；鹜顿Y于政府債券對于社會保障制度本身以及對經(jīng)濟的影響是利 弊兼有。由中央公積金局統(tǒng)一管理公積金 ,勞動部制定有關(guān)政策并進行監(jiān)督。 拉美模式 智利的養(yǎng)老基金完全由個人繳納。第一支柱的社?；鹬饕ㄟ^政府征收社會保障稅 （ 江薪稅 ） 籌集而形成。 新加坡的中央公積金投資隨著新加坡經(jīng)濟的發(fā)展不斷調(diào)整。這些政 府債券為浮動利率債券 , 沒有市場報價 , 其利率不得低于中央公積金法案中明確規(guī)定的 %最低名義利率 。 拉美模式 智利的養(yǎng)老基金不是作為“ 儲備金” 性質(zhì)管理 , 而是作為資本進行投資 , 其投資方向隨著資本市場的繁榮發(fā)展和投資自由化的擴大而不斷調(diào)整 , 以期取得較好的回報。一般來說 , 老年和遺屬保險基金持有的債券完全是購買財政部定向發(fā)行的特別債券。 我國社保基金的監(jiān)管體系也不太完善，尤其是對投資管理人的選任和內(nèi)部控制機制重視不足。 如果說 2020到 2020年，社保基金年收益率還略高于同期價格上漲水平的話，那么從 2020年起，社山西財經(jīng)大學畢業(yè)論文（設(shè)計） 11 ?；鹉晔找媛逝c居民消費價格上漲指數(shù)和商品零售價上漲指數(shù)相比，已基本持平，甚至還略低于后者，這就意味著社?；鸩⑽磳崿F(xiàn)實質(zhì)性的增長，也就需要在投資中進一步提高社保基金的收益率。這種嚴格的基金投資政策雖然避免了市場風險對基金的沖擊，但造成了基金的實際收益率較低，基本養(yǎng)老保險制度存在 潛在的給付危機。 雖然基金結(jié)余數(shù)額巨大，但由于沒有考慮貨幣時間價值而帶來兩方面的問題。 2020 年 2 月 9 日，國務院批準社?；疬M行海外投資 。 社?；?投資運營 相關(guān)的法規(guī)、制度 不斷完善 自 2020 年我國社?；鹑胧羞\營開始，已經(jīng)不斷 建立社?；鸬陌踩?資機制，如在規(guī)范金融秩序的條件下，嚴格規(guī)定社?；鸬娜胧斜壤⑼顿Y方向和各項投資比例的上限等，以防范投資風險。為迎接社保基金入市，目前南方、華安、博時、華夏等基金管理公司都在積極準備推出開放式基金，其中博時的開放式基金準備工作已就緒 。到 2020 年底，我國社?；鹨?guī)模已達 8568億元 ， 比上年增加 802 億元 ,增長 %① 。因此，有必要研究社?；鸬耐顿Y運用。自改革開放以來，我國居民的收入差距 不斷擴大，主要表現(xiàn)在三個方面：城鎮(zhèn)不同收入階層居民之間的收入差距不斷擴大，城鄉(xiāng)居民之間收入差距越來越大，區(qū)域之間居民收入差距呈現(xiàn)擴大趨勢。 社?；鸢瓷鐣皆瓌t進行分配，在一定程度上調(diào)節(jié)了社會成員間的收入差距，能夠減少社會的動蕩因素。 失業(yè)問題嚴重，應付失業(yè)保障需要加強社?；鹜顿Y運用 失業(yè)問題是我國經(jīng)濟體制改革推進中的“瓶頸”問題。老年人口的快速增加， 導致 養(yǎng)老問題日趨嚴峻。通過前三個途徑形成的社保基