【正文】 排除了人為的粉飾和會計制度自身缺陷帶來的不真實后 ,第一個存在的問題是公司利潤并不完全都是來自于公司主業(yè)的營業(yè)利潤 ,還有一種最常見的來源即來自于資產(chǎn)重組 ,如以高于帳面價值的價格將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給母公司 ,獲得一大筆營業(yè)外收入 。對股票價值進行判斷時 ,不同投資者由于其投資目標(biāo)、對風(fēng)險的承受能力不同 ,那么他們對股票價值的判斷和評估方式將有不同 ,但最終都會歸結(jié)到對公司預(yù)期盈利能力和成長能力的評價上來。同時也可以說明企業(yè)經(jīng)營觀念的保守 ,沒有充分利用企業(yè)目前的短期融資能力。首先 ,流動資產(chǎn)中有相當(dāng)部分是不具有清償能力的 ,比如存貨 ,就存在著價值嚴(yán)重貶損和難以及時脫手兌現(xiàn)的風(fēng)險 ,幾乎不能視為一種支付手段。因為企業(yè)的短期償債能力關(guān)系到它對短期債務(wù)風(fēng)險的承載程度。 3 財務(wù)比率自身結(jié)構(gòu)的固有缺陷。當(dāng)衡量企業(yè)的獲利能力時 ,諸如每股盈余 (凈利潤 /發(fā)行在外普通股股數(shù) )、凈資產(chǎn)收益率 (凈利潤 /股東權(quán)益平均余額 )等比率的準(zhǔn)確性受到影響。對存貨計價方法的選用直接影響到商品零 售企業(yè)和制造類企業(yè)的成本。這種由于主觀因素導(dǎo)致的財務(wù)比率不真實或由于客觀因素導(dǎo)致的財務(wù)比率不確定 ,應(yīng)該是財務(wù)比率局限性的首要點 ,是利用財務(wù)比率進行財務(wù)分析時最應(yīng)被重視的障礙。比如對一筆應(yīng)收帳款計提壞帳準(zhǔn)備時 ,根據(jù)其帳齡和收回的可能性大小 ,計提的比率可能是 80%,也可 能是 8%,這里有很大的不確定性 ,因為關(guān)于這筆應(yīng)收帳款的真實狀況掌握在公司管理層手中 ,而管理層對壞帳準(zhǔn)備的提取比率也是依其現(xiàn)存狀況作出的估計 ,況且在具體操作上還具備一定的靈活性。所以會計報表帳面上的某些資產(chǎn)價值可能 遠不能反映其實際價值。當(dāng)利潤表中凈利潤數(shù)據(jù)失真時 ,諸如每股盈余、凈資產(chǎn)收益率等體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)就可能背離了客觀事實 ,而外部的報表使用者就會對公司的盈利能力和發(fā)展前景作出錯誤的判斷?；蚴请[瞞一些對公司大股東可能不利的信息 ,如關(guān)聯(lián)交易、為關(guān)聯(lián)方貸款提供擔(dān)保等等。 1 信息不對稱的客觀存在與信息自身的缺陷。實踐證明 ,借助財務(wù)比率分析 ,往往可以有效地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù) 管理中存在的問題 ,同時對于外部分析者準(zhǔn)確把握企業(yè)財務(wù)狀況也是一種簡單、快速的科學(xué)分析方法。 效果上，一方面注重在計算同一用途的指標(biāo)時使用不同層次的因素，這就 很好的適應(yīng)了不同層次財務(wù)分析的需要和效果。在流動性分 析方面就，日本企業(yè)從資產(chǎn)、資本的構(gòu)成分析入手，著重計算分析各種信用比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和收支比率。 通漲未考慮 主要以企業(yè)為中心，而非所有者。如 Z 函數(shù)。 綜合分析法。美國大量采用比率分析法，主要比率有 18 種。處于第一象限的企業(yè)屬于健壯型企業(yè)；處于第 二象限的企業(yè)屬于償債能力脆弱型企業(yè)；處于第三象限的企業(yè)屬于危險型企業(yè)；處于第四象限的企業(yè)屬于經(jīng)營脆弱型企業(yè)。 （ 3）坐標(biāo)圖分析法。將各種比率根據(jù)其重要性的大小，標(biāo)定一個重要性系數(shù)，以各種比率的實際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值（可取行業(yè)數(shù)值）相比，求出關(guān)系比率，關(guān)系比率乘上重要性系數(shù)即可進行綜合判斷。 實數(shù)法和比率法 對資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的各個項目，用實數(shù)進行比較判斷的方法叫實數(shù)法 ；通過計算資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的一個或多個項目的比率來分析的方法叫比率法。因素法是我國財務(wù)分析工作 中所使用的主要方法，它不但能象其他方法一樣，起到判斷財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的作用，而且還能在此基礎(chǔ)上，進一步分析原因，明確主要因素。 比率法 利用兩個內(nèi)容不同但具有密切關(guān)系的財務(wù)指標(biāo)之比，說明相關(guān)指標(biāo)之間相對變化的程度，揭示財務(wù)狀況的質(zhì)量。 ，提高預(yù)防和監(jiān)控能力 目前我們企業(yè)在內(nèi)部控制上主要是事后審計，對企業(yè)效能審計、內(nèi)控制度審計還做得不夠，難以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在或可能出現(xiàn)的問題，這是企業(yè)效益難以把握，管理未見重大突破的重要原因之一。事實上，成本費用的發(fā)生有很多不是我們能控制的，而制造程序、作業(yè)程序以及物流的選擇則是我們可優(yōu)化組合的，它們對成本的影響也是長期的。因此，要大刀闊斧地改革科研管理體制， 使科研機構(gòu)與企業(yè)、 高等院校聯(lián)系更加緊密，并走向市場，形成科研經(jīng)費的良性補償和投入機制，加大對科研人員和科研成果的獎勵力度，使科研成果盡快轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。由于美國企業(yè)建立起一套較為完善的內(nèi)部控制體系，較好地筑起了防止各個環(huán)節(jié)成本舞弊的屏障，從而有效地控制成本上升。 我國相當(dāng)一部分國有企業(yè)內(nèi)部控制制度很不完善，偏重于依賴財務(wù)審計揭示舞弊和違紀(jì)的薄弱環(huán)節(jié)。規(guī)范的轉(zhuǎn)移價格有利于真實反映各責(zé)任中心經(jīng)營成果，激勵各個責(zé)任中心的士氣。美國企業(yè)通常把責(zé)任中心劃分為四個層次，即投資中心、銷售中心、成本中心、利潤中心，各責(zé)任中心的職責(zé)和權(quán)限由總部通過書面授權(quán)來確認(rèn)，上不攬權(quán)、下不越權(quán)。盡管我國國有企業(yè)一直在尋找一條有效的成本降低途徑，許多企業(yè)都提出全員、全方位、全過程的成本管理模式，而在成本管理的現(xiàn)實操作中，大部分企業(yè)把成本降低的著力點放在對生產(chǎn)成本的單一控制上，忽視了項目調(diào)研、工藝設(shè)計、產(chǎn)品設(shè)計對產(chǎn)品成本的影響，實際上以上三階段決定了產(chǎn)品成本 的 90％，足以決定企業(yè)命運。 ，中國企業(yè)偏向單一成本控制。技術(shù)發(fā)明和管理創(chuàng)新不但為 美國盈得高額壟斷利潤，也使美國企業(yè)在市場競爭中不斷保持成本競爭優(yōu)勢。由于觀念上的束縛，這些年來，成本管理對提高企業(yè)效益的作用甚微，甚至制約了企業(yè)技術(shù)進步，妨礙企業(yè)發(fā)展。 市凈率指標(biāo)與市盈率指標(biāo)不同，市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進行考慮，而市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮。其計算公式如下： 市凈率 =每股市價 /每股凈資產(chǎn) 式中，每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額，與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值。 ③ 市盈率與行業(yè)發(fā)展的關(guān)系。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)當(dāng)時的金融市場平均市盈率進行，并非越高越好或越低越好。其計算公式如下： 股票獲利率 =（普通股每股股利 +每 股市場利得） /普通股每股市價 100% 股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。通常我們還應(yīng)該對其進行趨勢分析和同業(yè)比較分析。 ④ 企業(yè)發(fā)行的 一些具有固定股利或利率，并有權(quán)參加普通股利潤分配的證券，如參加優(yōu)先股、參加債券等，僅從利潤分配的角度看，其性質(zhì)與普通股類似，因此在計算每股盈余時，將其視為約當(dāng)普通股，即使它們不能轉(zhuǎn)換為普通股。普通股股數(shù)的變動影響因素很多，普通股股數(shù)變動既受到普通股發(fā)行狀況的影響，又與企業(yè)的證券構(gòu)成有關(guān)。其計算公式為： 充分稀釋的每股收益 =（凈利潤 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利） /（流通在外的普通股股數(shù) +普通股股票等同權(quán)益） （三）影響每股收益的因素 屬于普通股的凈利潤 屬于普通股的凈利潤大小是每股收益的正影響因 素。 ③ 每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)。 每股收益的計算分析 每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開展負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份 額，從而達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。而資產(chǎn)凈利率又受兩個指標(biāo)的影響，一是銷售凈利率，二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。其計算公式為： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均所有者權(quán)益 100% 式中，凈利潤應(yīng)為稅后凈利，因為它才反映了凈資產(chǎn)的所得額。 由于財務(wù)杠桿的雙面性，決定了其風(fēng)險性。EBIT ） =EBIT/（ EBITI） 其中： DFL財務(wù)杠桿系數(shù) EPS變動前的普通股每股盈余 △EPS 普通股每股盈余變動額 EBIT變動前的息稅前利潤 △EBIT 息稅前利潤變動額 I企業(yè)的債務(wù)利息 財務(wù)杠桿系數(shù)反映了企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營能否提高企業(yè)的普通股的每股盈余。 財務(wù)杠桿程度的計算 財 務(wù)杠桿程度大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。 (3)銷售費用每年都在提高嗎 ? (4)管理費用率是否有增長的趨勢 ?管理費和銷售費用的構(gòu)成比例是否適當(dāng) ? (5)把實際和預(yù)算作過對比了嗎 ? (6)搞過成本核算了嗎 ? (7)是否采用標(biāo)準(zhǔn)成本 ? (8)是否采用以部門劃分的計算方式 ? ： (1)資金籌措表制作了嗎 ? (2)是否掌握固定費用、變動費用 ?更重要的是是否了解盈虧平衡點，是否進行核算管理 ? 大量管理資料下載 13 (3)進行財務(wù)分析嗎 ? 第四部分 預(yù)備知識一：會計基礎(chǔ)與報表編制 第五部分 預(yù)備知識二：財務(wù)管理基礎(chǔ) 知識與四大板塊分析 一、 財務(wù)管理總論 財務(wù)管理兩大觀念之一 —— 資金時間價值觀念以及財務(wù)管理的對象 財務(wù)管理的內(nèi)容 財務(wù)管理的目標(biāo) 財務(wù)管理的環(huán)境 二、 財務(wù)預(yù)測與計劃 財務(wù)預(yù)測 增長率與資金需求 財務(wù)預(yù)算 三、 籌資管理 普通股籌資 長期負(fù)債籌資 短期籌資與營運資金政策 四、 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 資本成本 財務(wù)杠桿 資本機構(gòu) 五、 財務(wù)估價 財務(wù)管理兩大觀念之二 —— 投資的風(fēng)險價值觀念 風(fēng)險和報酬 債券估價 股票估價 六、投資管理 投資評價的基本方法 投資項目現(xiàn)金流量的估計 投資項目的風(fēng)險處置 大量管理資料下載 14 投資報酬分析 是獲 利能力分析的一個重要部分。特別是有關(guān)需要橫向協(xié)作才能落實下去的措施，要對財務(wù)部門作更多的指導(dǎo)，使他們能依靠企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)的支持，落實改革方案。在方案形成的過程中，需要和企業(yè)財務(wù)部門及經(jīng)營管理部門的有關(guān)人員進行磋商，聽取他們的意見；同時，還應(yīng)當(dāng)與其 他的診斷課題組交換意見，使診斷報告與其他診斷組提出的改革方案相協(xié)調(diào)。在這一階段，為了確定在的問題，往往需要把企業(yè)財務(wù)方面的實際數(shù)據(jù)與各種標(biāo)準(zhǔn)進行比較。 。 (4)設(shè)計調(diào)查表。 備診斷階段。 財務(wù)的管理體系則要解決以下問題： (1)建立與企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域復(fù)雜程度、經(jīng)營和金融風(fēng)險度相適應(yīng)的財務(wù)管理體制 (包括組織機構(gòu)、規(guī)章制度等 )。 企業(yè)的財務(wù)方針屬于企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分。 大量管理資料下載 10 執(zhí)行性分析的任務(wù)是把握企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的特點、成熟程度、優(yōu)勢和劣勢、在資金管理和成本管理方面的關(guān)鍵問題，并把握改善財務(wù)系統(tǒng)功能的可行因 素。側(cè)重對企業(yè)的外部環(huán)境展開，目的是掌握以下情況： (1)企業(yè)所處行業(yè)的特征； (2)企業(yè)的特征； (3)企業(yè)所從事和可能從事的各戰(zhàn)略經(jīng)營領(lǐng)域的成功關(guān)鍵是什么，發(fā)展速度如何，資金利潤率是多少，為建立戰(zhàn)略優(yōu)勢所需要的最佳經(jīng)濟規(guī)模是多少，平均投資額是多少； (4)企業(yè)所從事和可能從事的各戰(zhàn)略經(jīng)營領(lǐng)域中，成本居于何戰(zhàn)略地位，行業(yè)的平均和先進水平是什么； (5)企業(yè)的籌資環(huán)境特征，包括供求形勢、籌資條件、行業(yè)與融資機構(gòu)的一般關(guān)系以及同行業(yè)競爭者的籌資能力和財政實力； (6)同行業(yè)競爭者資金籌措與運用效果，包括資金效益性、資金流動性、資金安全性。在這些步驟中，對企業(yè)現(xiàn)有的各種財務(wù)報表、統(tǒng)計報表進行核算和數(shù)據(jù)比較是主要的方法。 (3)重視財務(wù) 風(fēng)險與戰(zhàn)略控制。根據(jù)成本 —— 效益原則，并不是所有企業(yè)都必須達到階段 5的標(biāo)準(zhǔn)，但應(yīng)把它作為遠期目標(biāo)，只有定位適當(dāng)，才能對自 大量管理資料下載 9 身的財務(wù)管理能力有適當(dāng)?shù)脑u價。這些轉(zhuǎn)變需建立在新的財務(wù)管理理念的基礎(chǔ)上。傳統(tǒng)的審計方法偏重于對審計證據(jù)的機械性收集，而運用該模型的關(guān)鍵在于審計人員的判斷能力，這樣才能得出正確結(jié)論，降低審計風(fēng)險 。如根據(jù)組織的要求修正風(fēng)險分析或財務(wù)管理框架等。當(dāng)認(rèn)為這些風(fēng)險不能接受時，應(yīng)重新考慮它的財務(wù)管理要求和能力。 模型的運用 一般情況下，對該模型的 運用可分以下三步進行：首先，制定組織所需要的財務(wù)管理能力；然后，評估它的適當(dāng)能力水平；最后，為解決要求的財務(wù)管理能力與實際的財務(wù)管理能力之間的差異提供指導(dǎo)。 (5)優(yōu)化 (階段 5)。獲取這些信息的所需知識來自于評價和管理組織行為的方法，這些方法有：定義影響成本、質(zhì)量和傳達行為等因素之間的關(guān)系；詳細評價組織執(zhí)行情況；評價計劃與實際結(jié)果之間的差異 (如成本、進度和質(zhì)量等 )，并利用這些 數(shù)量化信息管理有關(guān)活動和產(chǎn)品；管理組織的信息資源，利用所需要獲取的信息制訂正式?jīng)Q策。 在此階段能幫助組織的關(guān)鍵財務(wù)管理活動是：制訂活動和行為的組織標(biāo)準(zhǔn)，在同類組織或單位之間進行評價和比較，且能在財務(wù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)之間建立聯(lián)系；連接和整合財務(wù)、經(jīng)營、人力資源和信息系統(tǒng)等；對財務(wù)人員和非財務(wù)人員提供培訓(xùn)；在生產(chǎn)的不同階段收集評價數(shù)據(jù)；協(xié)調(diào)各職能部門的活動，以支持經(jīng)營 的需要。 (3)整合 (階段 3)。 在這個階段，組織的財務(wù)部門的首要任務(wù)是確保財務(wù)系統(tǒng)有足夠的控制，能提供準(zhǔn)確的、完整的和及時的財務(wù)數(shù)據(jù)，且對非財務(wù)部門提供有效的指導(dǎo)。該階段組織的重點在于：制定一個控制框架 ，提供一個穩(wěn)定的 大量管理資料下載 7 環(huán)境，確?？刂苹顒邮侵貜?fù)的和持續(xù)的。在這一階段，一個組織的財務(wù)管理特征表現(xiàn)為：還沒有制定它的關(guān)鍵政策、實務(wù)或控制框架。達到某一特定階段的能力，組織必須符合每一階段上的所有要求。所以，財務(wù)管理應(yīng)該扮演以下角色： (1)確認(rèn)和管理財務(wù)風(fēng)險； (2)能及時獲取相關(guān)的、準(zhǔn)確 的和可靠的信息，以便決策時理解它潛在的財務(wù)含