從研究到投資研究員的修煉之路-資料下載頁
2025-08-02 14:07本頁面
【導(dǎo)讀】在研究的不同階段，關(guān)注的重。對(duì)盈利模式的理解：公司是怎么賺錢的。利潤(rùn)是結(jié)果，尋找影響量、價(jià)的因?！白兓辈攀钦嬲档藐P(guān)注的焦點(diǎn)。研究公司不等于打聽EPS. 要預(yù)判未來的變化，而不僅是對(duì)過去和現(xiàn)狀的分析。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠幫助你發(fā)現(xiàn)公司隱瞞的過去的事實(shí)，這構(gòu)成了未來變化。行業(yè)基本可分為周期和消費(fèi)兩大類。不同類別行業(yè)中的公司，量?jī)r(jià)的驅(qū)動(dòng)力是不同的。經(jīng)濟(jì)變化傳導(dǎo)，遵循從下游到上游的鏈?zhǔn)揭?guī)律，環(huán)環(huán)相扣、層層遞進(jìn)。屬于同一層級(jí)的行業(yè)間可以相互驗(yàn)證。下游周期類量?jī)r(jià)變化看貨幣政策、中游周期類量?jī)r(jià)變化看下游和財(cái)政。發(fā)現(xiàn)處于高速成長(zhǎng)期的行業(yè)，挖掘行業(yè)成熟期集中度提升的公司。強(qiáng)調(diào)變化、以及引起變化的邏輯，而非描述現(xiàn)狀。研究和投資要人格分裂，但不能偏廢一方。經(jīng)濟(jì)周期的進(jìn)程中，各項(xiàng)宏觀指標(biāo)和政策會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。即使不能前瞻判斷，也要及時(shí)識(shí)別
【正文】 )t t tE tR C MN P Vr?????**( 1 )t t tF D I tR C AN P Vr?????**( 1 )t t tL tR C DN P Vr??????出口 ? 企業(yè)選擇的依據(jù) 如果 NPVE?max（ NPVFDI， NPVL），則企業(yè)將選擇出口； 如果 NPVFDI?max（ NPVE， NPVL） ， 則企業(yè)會(huì)選擇對(duì)外直接投資； 如果 NPVL?max（ NPVE， NPVFDI），則企業(yè)就會(huì)向國外發(fā)放許可證 。 ? 結(jié)論 ? 當(dāng) t=0時(shí) M*?A*?D * （ ） ? 進(jìn)一步假定 () ? 為保證（ ）式成立， a， e， h需滿足下列關(guān)系 a?e?h （ ） 這樣， M*、 A*、 D*的變化便取決于 c、 g、 p了 。 ***ctgtptM a btA e ftD h qt???????在 S1對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)以前，出口是最佳選擇；在 S1和 S2之間直接投資更為合理；在 S2點(diǎn)之后，可以向國外企業(yè)發(fā)放許可證了 圖 12－ 2 二、 國際生產(chǎn)綜合論 ? 從 20世紀(jì) 80年代開始，逐漸居于跨國公司理論研究的主導(dǎo)地位。 ? 該理論把跨國公司的活動(dòng)視為國際生產(chǎn)的一種方式。 ? 國際生產(chǎn)綜合理論是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)分析的有機(jī)結(jié)合。 ? 國際生產(chǎn)綜合理論是迄今為止對(duì)國際直接投資和跨國公司的諸多解釋中較為全面的一種，因而被許多學(xué)者稱為跨國公司的一般理論。 ? 一個(gè)企業(yè)從事國際生產(chǎn)的水平和結(jié)構(gòu)取決于在多大程度上滿足下列四個(gè)條件： ? 企業(yè)必須具有其他國家的企業(yè)所不具備的與所有權(quán)相聯(lián)系的特殊優(yōu)勢(shì)。 ? 企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移和使用所有權(quán)優(yōu)勢(shì)必須比通過外部市場(chǎng)轉(zhuǎn)移這種優(yōu)勢(shì)更有利可圖，這叫企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。 ? 只有當(dāng)國外的區(qū)位優(yōu)勢(shì)同企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合才能夠同時(shí)提高這兩類優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)力。 ? 當(dāng)一個(gè)企業(yè)所面臨的所有權(quán)、區(qū)位及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)給定時(shí)，國際生產(chǎn)只有當(dāng)其與企業(yè)的長(zhǎng)期管理戰(zhàn)略相一致時(shí)才會(huì)發(fā)生。 第三節(jié) 國際生產(chǎn)與國際分工的深化 一 、 從商品的交換到生產(chǎn)要素的重新組合 二 、 克服資產(chǎn)專用性的約束 三 、 從簡(jiǎn)單的要素流動(dòng)到全球化生產(chǎn) 本章小結(jié) 企業(yè)特有優(yōu)勢(shì)的形成與其所處的區(qū)位和行業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有關(guān)，但要維持一種所有權(quán)優(yōu)勢(shì)需要以市場(chǎng)不完全為前提。市場(chǎng)的不完全也使企業(yè)以內(nèi)部化的方式實(shí)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)成為必要。內(nèi)部化的過程有利于減少交易成本，這為分工的發(fā)展提供了新的余地。內(nèi)部化過程超越了國界，便產(chǎn)生了跨國公司和以直接投資為主要推動(dòng)力量的生產(chǎn)國際化進(jìn)程?？鐕镜膰H擴(kuò)展過程和格局是由所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)在相互作用中共同決定的。跨國公司對(duì)國際生產(chǎn)的協(xié)調(diào)，使國際分工進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。企業(yè)的跨國經(jīng)營(yíng)活動(dòng)既是國際分工發(fā)展的必然結(jié)果，也是促進(jìn)國際分工不斷深化的重要力量。
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