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【正文】 面落實(shí)新政府的經(jīng)濟(jì)社會(huì)施政綱領(lǐng)，這直接彰顯中國宏觀經(jīng)濟(jì)中的中國因素，使 2021 年中國宏觀經(jīng)濟(jì)率先超越世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟的新張?zhí)?GDP 增速在內(nèi)需持續(xù)發(fā)力和外需逐步穩(wěn)定的作用下重返 9%，由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)十分脆弱、結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)力量依然較大、中國宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制的變異等因素， 2021 年依然是充滿朝氣但卻十分復(fù)雜的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然面臨大量風(fēng)險(xiǎn)的一年。 濟(jì)南海信?；蹐@項(xiàng)目東地塊巖土工程勘察報(bào)告 濟(jì)南市勘察測(cè)繪研究院 電話： 053186954428 濟(jì)南市歷山路 59 號(hào) 傳真： 053186959374 23 世界經(jīng)濟(jì)雖 然充滿變速、雖然依舊不看好，但是隨著金融環(huán)境逐步改善、悲觀情緒提前釋放，新興經(jīng)濟(jì)體和美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定以及全面新一輪寬松政策的全面實(shí)施， 2021 年世界經(jīng)濟(jì)將在波動(dòng)小幅回暖。 （ 1）發(fā)達(dá)國家為首的新一輪全球貨幣寬松將有效緩解世界金融環(huán)境的低迷，第三輪數(shù)量寬松性貨幣政策基本在發(fā)達(dá)國家同步實(shí)施，導(dǎo)致的結(jié)果大家會(huì)看到發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)負(fù)債表占GDP比重全面上調(diào)，當(dāng)然我們還會(huì)看到新興市場(chǎng)央行負(fù)債表占 GDP比重上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，也就是全球?qū)捤墒悄壳暗闹黝}，因此大家經(jīng)?？紤]一個(gè)問題，在全球?qū)捤芍笫澜缬謺?huì)怎么樣？世界人民錢都多了，世界人 民錢有可能都不值錢，因此未來經(jīng)濟(jì)怎么樣？同時(shí)歐美發(fā)達(dá)國家借貸指數(shù)有所改善 （ 2）、在歐洲中央 銀行 和歐盟會(huì)委員會(huì)陸續(xù)通過 歐元 救助方案和財(cái)政調(diào)整方案的作用下，債務(wù)貨幣化、債務(wù)分?jǐn)偦约皞鶆?wù)的重構(gòu)開始快速推進(jìn)。政治家最擅長(zhǎng)一件事情就是在危機(jī)的時(shí)候進(jìn)行政治妥協(xié)，社會(huì)也會(huì)在危機(jī)的時(shí)候進(jìn)行社會(huì)妥協(xié)，歐洲問題明年依然低迷，但 是像今年三四月份出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)和持續(xù)簫條可能明年下半年結(jié)束，比如現(xiàn)在各個(gè)國家風(fēng)險(xiǎn)狀況明顯得到改善，同時(shí)可用的資金的確得到大幅度的提升，對(duì)歐洲應(yīng)該有一定信心。 （ 3）、美國經(jīng)濟(jì)雖然面臨財(cái)政懸崖的沖擊，但政治妥協(xié)將避免出現(xiàn)極端情況，在就業(yè)改善、房地產(chǎn)市場(chǎng)向好、消費(fèi)提升以及 金融市場(chǎng) 穩(wěn)定等因素的作用下， 2021年美國經(jīng)濟(jì)小幅回升的概率較大。三季度美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)，同時(shí)美國房?jī)r(jià)指數(shù)最近出現(xiàn)小幅改善，更重要新房銷售 和新開工加速回升，還有很重要美國就業(yè)數(shù)據(jù)和新增加的工作增長(zhǎng)率都出現(xiàn)改善，這就是奧巴馬當(dāng)選最關(guān)鍵的指標(biāo)，同時(shí)我們也會(huì)看到美國 M3 開始出現(xiàn)新一輪上揚(yáng)，更重要我們會(huì)發(fā)現(xiàn)美國公司業(yè)績(jī)很不錯(cuò)，從今年開始保持 16%以上的速度，也就是實(shí)體還是很好的。更重要我們看到先行指數(shù)保持持續(xù)上揚(yáng)，還有消費(fèi)信心指數(shù)持續(xù)改善，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)自己對(duì) 10月份 GDP最新預(yù)測(cè)， 2021年接近 3%的增速， 2021年超過 3%的增速，這里邊我們提醒大家，世界經(jīng)濟(jì)老大挺起來，全世界可能不會(huì)太差。 財(cái)政懸崖的確對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響非常大，大家會(huì)看到 2021年最新的 數(shù)據(jù)接近 16萬億財(cái)政赤字，同時(shí)財(cái)政懸崖涉及的金額面的確很大，初步測(cè)算 6070 億 美元 ，涉及金額最大小布什減稅計(jì)劃，如果削減 6000— 7000 億美元財(cái)政開支，相當(dāng)于美國 GDP4%，如果沒有財(cái)政懸崖%，如果 30%財(cái)政懸崖也就是接近 2021億，美國 GDP2%，如果全面發(fā)生美國處在停滯狀態(tài)，這么嚴(yán)重的事情政治妥協(xié)必然的，當(dāng)然美國國會(huì)預(yù)算辦公室研究認(rèn)為 GDP 增速負(fù) 3%，失業(yè)率高達(dá) %，這里邊傳出咨詢，大家不要在 這上邊玩游戲，這是很慘痛的東西，所以妥協(xié)是必然。美國過了這個(gè)坎還是好的。 （ 4）、在新興經(jīng)濟(jì)體和美國制造業(yè)回升作用下邊，全球生產(chǎn)狀況得到改善，世界經(jīng)濟(jì)有望在 2021年走出“全球制造業(yè)困局”有可能的。如果從全球制造業(yè) PM指數(shù)還是低于 50%，但是明年有可能走出這個(gè)困局，一個(gè)標(biāo)志性最近工業(yè)金屬價(jià)格隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍而上揚(yáng)。 （ 5）、世界貿(mào)易也將隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的緩慢復(fù)蘇而出現(xiàn)復(fù)蘇，進(jìn)而使外向型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，我們會(huì)看到運(yùn)價(jià)指數(shù)也有改善的狀況。 第二個(gè)方面新政府換屆之后，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅將延續(xù) 2021年的積極 定位。 （ 1）、 2021 年持續(xù)回落的價(jià)格水平為中國貨幣政策提供了空間，按照簡(jiǎn)單的貨幣政策規(guī)則，中國依然有積極貨幣政策的空間。全球貨幣寬松中國貨幣政策偏緊，全世界各個(gè)國家實(shí)際利率都是建議之下，只有我們國家實(shí)際利率高于建議利率，如果從貨幣政策規(guī)則來講是濟(jì)南海信?；蹐@項(xiàng)目東地塊巖土工程勘察報(bào)告 濟(jì)南市勘察測(cè)繪研究院 電話： 053186954428 濟(jì)南市歷山路 59 號(hào) 傳真： 053186959374 24 偏緊。 （ 2）、為配合“十二五”規(guī)劃的全面實(shí)施以及啟動(dòng)新一輪城市化、工業(yè)化、信息化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，國家需要采取積極的貨幣政策。城鎮(zhèn)化雖然帶來投資、帶來消費(fèi)，同時(shí)需要付出巨大成本的改革措施。 （ 3）、為下一步的金融改革需要營造相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境。特別是利率大家可以想一 想。 （ 4）、隨著民間融資困局的緩解，投融資平臺(tái)清理的完成，寬松貨幣政策的傳遞效率將大大提高，流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)參透將迅速提高，特別是地方政府資金困局可能在經(jīng)濟(jì)回暖等有效緩解，從而使地方項(xiàng)目投資規(guī)劃大、資金少、投資小的局面得到改觀。也就是說有錢了，地方政府大干快干的制度可能又會(huì)出來，根本不用擔(dān)心明年投資太低。 （ 5）、財(cái)政政策赤字空間依然較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整的大幅度推進(jìn)和培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都需要新政府保持較高的財(cái)政支出增長(zhǎng)速度，使赤字率適度擴(kuò)大。同時(shí)我們也會(huì)看到在中國大結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)候，往往是財(cái)政赤字較高時(shí)候，比如 98到 02年也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程，所以我們也建議如果明年結(jié)構(gòu)調(diào)整、改革力度加劇的話，財(cái)政的赤字問題應(yīng)該適度推進(jìn)，特別是為地方政府地方債發(fā)行的額度可以較大幅度的提升。 在融資困境緩和、房地產(chǎn)政策的常態(tài)化、政策寬松等因素的作用下， 2021年固定投資增速將明顯提升，中國發(fā)展階段和儲(chǔ)蓄投資關(guān)系依然需要高投資增速。目前大家會(huì)看到中國儲(chǔ)蓄率不會(huì)過快回落，還會(huì)保持較快的增長(zhǎng)速度。中國投資不是要不要投資的問題？核心是投什么、誰來投、誰來管這才是問題，所以很多人老在第一層面糾結(jié)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)成消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型就壓投資這種邏輯，我們以往是 反復(fù)批判過的，地方投資規(guī)劃部分統(tǒng)計(jì) 24萬億投資規(guī)劃，明年的確面臨一些考驗(yàn)是約束地方政府投資膨脹。 我們認(rèn)為目前中國處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化高速發(fā)展階段，依然處于基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的階段，儲(chǔ)蓄率依然處于高水平穩(wěn)定階段，因此中國目前面臨的問題，并非需不需要投資的問題，而是投向何方、誰來投資的問題。 在收入增速持續(xù)提升和消費(fèi)政策的作用下， 2021年消費(fèi)將保持消費(fèi)態(tài)勢(shì)持續(xù)上揚(yáng)。OECD測(cè)算按照 05年 PPP測(cè)算的人均 GDP水平，認(rèn)為 2021年人均 GDP水平達(dá)到 8000美元，更為關(guān)鍵發(fā)達(dá)區(qū)域人均 GDP收入超過 1萬美元，意味著我 們收入、消費(fèi)的臺(tái)階效應(yīng)已經(jīng)到這樣的拐點(diǎn)時(shí)期。同時(shí)按照十八大提出的收入倍增計(jì)劃，未來幾年居民收入的名義增速應(yīng)該在10%以上，收入分配改革將為未來消費(fèi)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。如果跟日本、韓國同期高速增長(zhǎng)同期相比，我們國家消費(fèi)率的確太低，意味著拐點(diǎn)期的確會(huì)來，為什么會(huì)持續(xù)復(fù)蘇？一個(gè)是出口，在世界經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定下邊會(huì)有小幅改善，第二新政府積極趨向進(jìn)一步擴(kuò)大，第三投資還會(huì)不錯(cuò)，第四個(gè)我們看到消費(fèi)還可以，因此我們對(duì)明年這種不可持續(xù)復(fù)蘇觀點(diǎn)可能持強(qiáng)烈的反對(duì)態(tài)度。 持續(xù)復(fù)蘇同時(shí)我們認(rèn)為發(fā)現(xiàn)邁向新結(jié)構(gòu)。需求結(jié)構(gòu)持續(xù)上升、同時(shí)供給結(jié) 構(gòu)第三產(chǎn)業(yè)占比趨勢(shì)性改善達(dá)到兩個(gè)多點(diǎn)，同時(shí)我們看到區(qū)域協(xié)同發(fā)展，也就是我們會(huì)看到西南的增速尤其高，而且東部已經(jīng)低下來，包括我們的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中部、西部特別向東部轉(zhuǎn)移非常大的，同時(shí)本地就業(yè)率得到大幅提升，還有一個(gè)很重要的連出口也是中西部很好，很多人談到目前全面出口不行，如果大家仔細(xì)一看西南部外貿(mào)增長(zhǎng)還不錯(cuò)，中國比較優(yōu)勢(shì)在區(qū)域之間的梯度轉(zhuǎn)移，同時(shí)我們還會(huì)看到貿(mào)易結(jié)構(gòu)也發(fā)生重大變化，比如高技術(shù)占比大幅度提升，有八項(xiàng)指標(biāo)表明中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，人民幣貸款占比 02年是 %，到去年底 %，濟(jì)南海信?；蹐@項(xiàng)目東地塊巖土工程勘察報(bào)告 濟(jì)南市勘察測(cè)繪研究院 電話： 053186954428 濟(jì)南市歷山路 59 號(hào) 傳真： 053186959374 25 這里邊要 引起一些思考，這種結(jié)構(gòu)變化是不是趨勢(shì)性的還是周期性的？我們結(jié)論是中國結(jié)構(gòu)性變化步入全新的時(shí)期，原因四重結(jié)構(gòu)性調(diào)整的內(nèi)生力量使中國結(jié)構(gòu)調(diào)整步入到市場(chǎng)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整期。 超越“新常態(tài)”，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)將長(zhǎng)期存在，低增長(zhǎng)、低出口、不平衡逆轉(zhuǎn)將成為未來經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，大家認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)未來是復(fù)蘇疲軟新常態(tài)。因此對(duì)應(yīng)中國新常態(tài)是什么樣？就是我們所看到 L型，也是一個(gè)低增長(zhǎng)、低貿(mào)易、結(jié)構(gòu)調(diào)整力度大、通脹速度相對(duì)較高的狀態(tài)。我們認(rèn)為新常態(tài)產(chǎn)生的原因是什么？一般是六個(gè)方面：比如劉易斯拐點(diǎn)、人口紅利、全球化紅利、工業(yè)化紅利、以及我 們比較優(yōu)勢(shì)的喪失。我們認(rèn)為這里邊有幾個(gè)問題，低端勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系的變化是否就以錐中國人口紅利的全面消退？我們答案不是，跟中國 98年以后教育發(fā)展有關(guān)系，也就是在座很多諸位應(yīng)該當(dāng)農(nóng)民工，結(jié)果都當(dāng)大學(xué)生，高中及以上學(xué)歷學(xué)生占失靈勞動(dòng)人口比重 %，大專及以上占比 %。不同學(xué)歷市場(chǎng)需求供應(yīng)大專以上是比較低于 1%，其他都是高于 1%，同時(shí)不同學(xué)歷失業(yè)率本科生失業(yè)率 %，大專是 %，特別文盲失業(yè)率 %，博士 %，這里結(jié)構(gòu)說明未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向中端制造業(yè)、中高端制造邁進(jìn)的時(shí)候，我們社會(huì)教育結(jié) 構(gòu)釋放出來的能量應(yīng)該比農(nóng)民工釋放能量還要大的東西。我們經(jīng)常講中端勞動(dòng)力市場(chǎng)為主體的人口紅利還沒有到來，只是處于原來人口紅利和新的人口紅利轉(zhuǎn)折期而已。 全球不平衡是否就會(huì)繼續(xù)直線型逆轉(zhuǎn)？日本一直保持這個(gè)狀況，德國回去也上來了，如果美國在全球化逆轉(zhuǎn)中做出調(diào)整，從 07年順差率達(dá)到 %，之后持續(xù)下降 %，但是按照我們測(cè)算，我們認(rèn)為 0 03年赤字率略有回升，同時(shí)按照 IMF 不平衡測(cè)算模式，看到美國 2021年到 2021年赤字還會(huì)擴(kuò)大。 中國勞動(dòng)力密集產(chǎn)品出口增速的下降和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移是否就意味著中國比較優(yōu)勢(shì)的喪失呢？答案也是否定的，中國在全球貿(mào)易占比是上升的，同時(shí)我們會(huì)看到我們高技術(shù)產(chǎn)品在全世界的份額不管技術(shù)密集型還是勞動(dòng)密集型，但是我們份額是在上升，并且現(xiàn)在很高了，還有一個(gè)很多人認(rèn)為很多公司從中國搬出去，紡織品、通訊對(duì)中國主體構(gòu)不構(gòu)成影響？不構(gòu)成影響，我們外移產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量占總體貿(mào)易總量不到 2%。 要素價(jià)格上升是否就引起單位產(chǎn)品成本和成本費(fèi)用利潤(rùn)率的大幅度上升，從而導(dǎo)致物價(jià)大幅度上升和物價(jià)的持續(xù)上揚(yáng)？這些年認(rèn)為成本上漲很厲害，但是我們成本利潤(rùn)率都沒有降低。 中國潛在 GDP即使出現(xiàn)明顯下滑，其合理區(qū)間就是在 %嗎？我 們提出很多質(zhì)疑。 從這幾個(gè)方面我們會(huì)看到，中國目前出現(xiàn)一些變化，出現(xiàn)一些趨勢(shì)性的變化，但是在目前這種危機(jī)沖擊下，中國依然有很多的變化是周期性的、暫時(shí)性的，那么中國的實(shí)力、中國未來發(fā)展的空間依然是巨大的，所以我們沒有道理悲觀， 2021年應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、步入新結(jié)構(gòu)、超越新常態(tài)，富有朝氣的一年，我們預(yù)測(cè) 2021年 GDP增速將重返 9%的區(qū)間而達(dá)到 %左右。 當(dāng)然我們明年還有一些不確定性：一個(gè)外部經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)烈的不確定性；第二房地產(chǎn)僵局依然是考驗(yàn)新政府核心問題，短期里邊我們?cè)趺醋?？地方融資平臺(tái)放松怎么放、怎么 管，地方投資膨脹癥怎么約束，依然考驗(yàn)新政府，同時(shí)明年食品推動(dòng)性價(jià)格上漲會(huì)突顯，豬糧價(jià)格跌破 6%，明年供給就會(huì)減少，另外全世界玉米和小麥庫存量處于低位、玉米和小麥的全球價(jià)格處于低位，無論從豬周期來看、還是糧食今年供給變化來看，明年食品價(jià)格上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)比濟(jì)南海信。慧園項(xiàng)目東地塊巖土工程勘察報(bào)告 濟(jì)南市勘察測(cè)繪研究院 電話： 053186954428 濟(jì)南市歷山路 59 號(hào) 傳真： 053186959374 26 較迅猛的；去年和今年是資本外逃的時(shí)候，外逃的幅度很大接近 2萬億規(guī)模，我們發(fā)現(xiàn)最近流向發(fā)展中國家總資本快速上漲，特別是香港，同時(shí)中國 外匯 占款小幅上升，另外來自非貿(mào)易和 非 FDI項(xiàng)下的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)，全球流動(dòng)性過剩情況下，熱錢大規(guī)模進(jìn)入中國可能性依然很強(qiáng)；還有一個(gè)不確定性就是政策定位失誤，一種悲觀主義的戰(zhàn)略定位，也就是新常態(tài)的戰(zhàn)略定位這是最可怕的，還有地方膨脹主義的定位，不管了就讓地方政府干，在目前激勵(lì)體系、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)下干起來就沒好了，這是我們擔(dān)憂的。 四、政策建議 2021年四季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)已重返復(fù)蘇，應(yīng)當(dāng)保持相對(duì)寬松、積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向，一方面應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步培育周期性力量的回升，促進(jìn)悲觀預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，另一方面也需要高度關(guān)注結(jié)構(gòu)性力量的疏導(dǎo)和緩解。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的中期定位十 分重要，我們還是強(qiáng)調(diào)中期定位 2021 年到 2021 年結(jié)構(gòu)性步入全新的時(shí)期，其他標(biāo)志全球四個(gè)主導(dǎo)性的力量，使中國結(jié)構(gòu)步入士邦主導(dǎo)的的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，結(jié)構(gòu)調(diào)整的中期定位應(yīng)當(dāng)注意以下要點(diǎn)： （ 1）在完善市場(chǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)上，促進(jìn)推各種市場(chǎng)力量，使新結(jié)構(gòu)調(diào)整更多呈現(xiàn)市場(chǎng)主導(dǎo)的趨勢(shì)性變化，尋找結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)支點(diǎn)、培育結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)力量是政府在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的中心任務(wù)，應(yīng)重視市場(chǎng)化改革、相對(duì)價(jià)格調(diào)整、激勵(lì)機(jī)制改革等中間目標(biāo)管理上邊，老是一做規(guī)劃結(jié)構(gòu)調(diào)幾個(gè)點(diǎn)、產(chǎn)能削減多少，而不注重中間目標(biāo) （ 2）中國結(jié)構(gòu)調(diào)整必須順應(yīng)世界結(jié)構(gòu)性調(diào) 整，一方面不能無視全球化逆轉(zhuǎn)和國際分工格局調(diào)整對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的根本性沖擊