【導(dǎo)讀】為國(guó)內(nèi)用戶駐地網(wǎng)市場(chǎng)的開(kāi)放闖出了一條新路。目部進(jìn)行用戶駐地網(wǎng)的投資建設(shè)和電信業(yè)務(wù)的代銷(xiāo)、代辦、代管。地網(wǎng)市場(chǎng)試點(diǎn)工作。為實(shí)現(xiàn)發(fā)展成為新興電信運(yùn)營(yíng)商的目標(biāo)，經(jīng)四川省人民政府批準(zhǔn)，業(yè)從事用戶駐地網(wǎng)和增值電信業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)以及基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)的代辦、代銷(xiāo)、代管業(yè)務(wù)。人，占32%；中專(zhuān)和獲得專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)結(jié)業(yè)證書(shū)的人員34人，占28%；其它人員48人，男，現(xiàn)年52歲，大學(xué)文化程度，經(jīng)濟(jì)師，泰龍通信創(chuàng)始人。月從成都電信局辭職，創(chuàng)辦泰龍通信。省分公司副總經(jīng)理，主持規(guī)劃、建設(shè)了中國(guó)聯(lián)通四川分公司固話本地網(wǎng)。男，現(xiàn)年35歲，畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)，獲西南財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)位，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。主持了多家公司上市及重大企業(yè)并購(gòu)。女，現(xiàn)年47歲，畢業(yè)于四川商業(yè)高等專(zhuān)科學(xué)校，高級(jí)會(huì)計(jì)師。女，54歲，1969年畢業(yè)于四川郵電學(xué)校，電信技術(shù)工程師。局運(yùn)維部主任，從事30年電信機(jī)務(wù)管理工作，對(duì)電信維護(hù)和管理?yè)碛胸S富經(jīng)驗(yàn)。家的通信信息業(yè)務(wù)，用戶沒(méi)有自由選擇權(quán)。

　　

【正文】 8 搜狐 SOHU 9 第九城市 NCTY 10 空中網(wǎng) KONG 11 51JOB JOBS 0 12 中華網(wǎng) CHINA N/A 13 靈通 LTON 14 華友世紀(jì) HRAY 15 E龍 LONG 16 金融界 JRJC 17 中芯國(guó)際 SMI 18 UT斯達(dá)康 NTSI 19 德 信無(wú)線 CNTF 20 亞信 ASIA 21 九城關(guān)貿(mào) NINE 22 僑興環(huán)球 XING N/A 從上表可以看出在納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司股價(jià)的兩大特征： 特征一 ：每股價(jià)格在 60美元以上公司共 3家，占中國(guó)在納斯達(dá)克上市公司的%，每股價(jià)格在 20美元以上的公司共 6家，占中國(guó)在納斯達(dá)克上市公司的%,每股價(jià)格在 10美元以上的公司共 14家，占中國(guó)在納斯達(dá)克上市公司的%，每股價(jià)格在 5美元以上的公司共 21家，占中國(guó)在納斯達(dá)克上市公司的%； 特征二： 市盈率在 30倍以上的公司共 5家，占中國(guó)在納斯達(dá)克上市公司的%,市盈率在 20倍以上的公司共 10家，占中國(guó)在納斯達(dá)克上 市公司的 %。 根據(jù)特征一，泰龍通信在納斯達(dá)克的每股發(fā)行價(jià)格定位于 10美元以上 20美元以下完全可以得到美國(guó)投資者（做市商）的認(rèn)同； 根據(jù)特征二，以 2021年未經(jīng)調(diào)整的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，如按照 20倍的市盈率測(cè)算，泰龍通信當(dāng)前的每股價(jià)格應(yīng)在 12美元之間；如按照 30倍的市盈率測(cè)算，泰龍通信當(dāng)前的每股價(jià)格應(yīng)在 23美元之間。若考慮到引進(jìn)戰(zhàn)略和 /或策略投資、實(shí)施 FTTH工程、未來(lái)財(cái)務(wù)收益率將高達(dá) 132%以及納斯達(dá)克買(mǎi)方最小報(bào)價(jià)不低于 5美元的規(guī)定等因素，泰龍通信發(fā)行價(jià)可以定于 10美元以上。 綜上， 泰龍 通信的每股發(fā)行價(jià)可在 1015美元之間。 10． 3． 3上市時(shí)間框架性安排 1： 2021年 10月 ——2021年 12月 A：成立上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組。由張賢清董事長(zhǎng)任組長(zhǎng)，下設(shè)辦公室，由張景投資總監(jiān)擔(dān)任辦公室主任，負(fù)責(zé)內(nèi)部各部門(mén)的協(xié)調(diào)和外部渠道的溝通； B： 清產(chǎn)核資。由計(jì)劃財(cái)務(wù)部和資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)； C：增資擴(kuò)股。將股本增加到 5000萬(wàn)股，將公司名稱變更為中國(guó)泰龍通信股份有限公司，報(bào)國(guó)家工商行政管理局審批。由證券事務(wù)部和法律事務(wù)部負(fù)責(zé)； D：協(xié)助金鼎證券（香港）編 制《私募融資計(jì)劃書(shū)》，與意向戰(zhàn)略 /策略投資者進(jìn)行初步商談。 2： 2021年 1月 ——2021年 6月 A：與戰(zhàn)略 /策略投資者進(jìn)行充分商談，確保引進(jìn)投資不低于 3000萬(wàn)美元，報(bào)商務(wù)部審批； B：擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，在北京、上海、武漢、廣州等中心城市全力實(shí)施 FTTH工程，使接入用戶達(dá)到 50萬(wàn)戶以上； C：將上市計(jì)劃報(bào)四川省經(jīng)貿(mào)委、四川證監(jiān)局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批備案。 3： 2021年 6月 ——2021年 6月 A：繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，使各類(lèi)接入用戶達(dá)到 100萬(wàn)戶； B：在金鼎證券 （香港）的協(xié)助下，與美國(guó)做市商進(jìn)行商談； C：向納斯達(dá)克提出上市申請(qǐng)，報(bào)送相關(guān)材料； D： 在美國(guó)主要城市進(jìn)行公開(kāi)路演，確保 2021年 6月 30日前上市成功 第十一章 經(jīng)濟(jì)分析 11． 1 基本數(shù)據(jù) 11． 用戶入網(wǎng)規(guī)模 實(shí)裝用戶滾動(dòng)發(fā)展表 序號(hào) 項(xiàng)目 05年 06年 07年 08年 09年 1 歷年傳統(tǒng)話音用戶數(shù) (萬(wàn)戶 ) 20 22 24． 5 27 29． 5 2 當(dāng)年新增傳統(tǒng)話音用戶 (萬(wàn)戶 ) 2 2.。 5 2． 5 2． 5 2． 5 3 歷年 FTTH用戶數(shù) (萬(wàn)戶 ) 5 55 155 300 4 當(dāng)年新增 FTTH用戶數(shù) (萬(wàn)戶 ) 5 50 100 145 200 5 合計(jì)用戶數(shù) (萬(wàn)戶 ) 27 79． 5 182 329． 5 532 營(yíng)業(yè)收入計(jì)算說(shuō)明 — 接入傳統(tǒng)話音收入 : 租用網(wǎng)絡(luò)給電信運(yùn)營(yíng)商，發(fā)展話音用戶；計(jì)算期內(nèi)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為：電話座機(jī)費(fèi) 18元 /月 .戶，話費(fèi)分成按 55元 /月 .戶的 30%與運(yùn)營(yíng)商分成，合計(jì)為 /月 .戶。 — 接入 ADSL寬帶收入： 租用網(wǎng)絡(luò)給電信運(yùn)營(yíng)商，發(fā)展 ADSL寬帶上網(wǎng)用戶 .計(jì)算期內(nèi)，收費(fèi) 標(biāo)準(zhǔn) : 按平均 80元 /月 .戶的 40%與運(yùn)營(yíng)商分成，起始上網(wǎng)率為 10%, 上網(wǎng)率每年遞增 20%. — FTTH話音接入收入 采用 FTTH技術(shù) ,搭建用戶駐地網(wǎng) (主要服務(wù)對(duì)象為 20%高端商業(yè)用戶 ). 租用網(wǎng)絡(luò)給電信運(yùn)營(yíng)商，發(fā)展話音用戶 . 計(jì)算期內(nèi)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為 : 電話座機(jī)費(fèi) 18元 /月 .戶，話費(fèi)分成按 110元 /月 .戶的 30%與運(yùn)營(yíng)商分成，合計(jì)為 51元 /月 .戶。 注： FTTH語(yǔ)音接入得到的話費(fèi)分成，由于泰龍?jiān)谌珖?guó)率先推廣 FTTH接入技術(shù) ,并利用泰龍模式的優(yōu)勢(shì) ,可以保持 23年的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) ,并得以占領(lǐng)以商務(wù)辦公區(qū)為主 的高端用戶市場(chǎng) . 全國(guó) 8個(gè)大區(qū)公司平均按覆蓋范圍內(nèi)新建商務(wù)區(qū) 80%市場(chǎng)占有率、舊有商務(wù)辦公區(qū) 30%市場(chǎng)占有率估算 ,平均月話均值為 55元 /月 *2=110元。 — FTTH寬帶接入收入 租用 FTTH網(wǎng)絡(luò)給電信運(yùn)營(yíng)商，發(fā)展寬帶上網(wǎng)商業(yè)用戶 .計(jì)算期內(nèi)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) : 按平均 80元 /月 .戶的 40%與運(yùn)營(yíng)商分成，起始上網(wǎng)率為 30%, 上網(wǎng)率每年遞增 15%. —接入 VOD業(yè)務(wù)收入 租用網(wǎng)絡(luò)給電信運(yùn)營(yíng)商，采用 IP機(jī)頂盒技術(shù) ,發(fā)展基于電視的寬帶 VOD點(diǎn)播 用戶 . 計(jì)算期內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)租賃收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) : 平均 8元 /月 .戶，第一年使用率為 10%,第二年為 20%,第三、四年增長(zhǎng)率按 30%計(jì)算，第五、六、七年 增長(zhǎng)率按 20%計(jì)算，第八、九、十年增長(zhǎng)率按 10%計(jì)算。 — 其他業(yè)務(wù)收入 代理運(yùn)營(yíng)商各種卡類(lèi)及寬帶電話業(yè)務(wù)推廣等業(yè)務(wù)。第一年收入 100萬(wàn)元，以后每年遞增 30%。 另：計(jì)算收入時(shí)前年已發(fā)展的用戶當(dāng)年按 12個(gè)月計(jì)算，當(dāng)年發(fā)展的用戶按 6個(gè)月計(jì)算。 項(xiàng)目計(jì)算期為 5年 . — 固定資產(chǎn)折舊按平均年限法計(jì)算，折舊年限為 10年 .新增固定資產(chǎn)第二年起計(jì)算折舊 . — 網(wǎng)絡(luò)維護(hù)費(fèi)按營(yíng)業(yè)收入的 5%估 算。 — 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用按營(yíng)業(yè)收入的 15% 進(jìn)行估算。 — 財(cái)務(wù)費(fèi)用包括長(zhǎng)期借款利息和流動(dòng)資金借款利息，平均按 8%估算。 營(yíng)業(yè)稅金及附加 該項(xiàng)目營(yíng)業(yè)稅稅率按 3%計(jì)算。 所得稅按利潤(rùn)的 15%計(jì)算。 盈余公積金 本測(cè)算未考慮提取盈余公積金和公益金。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率： 132% 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值： 項(xiàng)目投資回報(bào)率： 715 % 項(xiàng)目投資回收期： 年 第十二章 勞動(dòng)定員及人員培訓(xùn) 勞動(dòng)定員 本項(xiàng)目初期建設(shè)工程量較大，系統(tǒng)操作和線路維護(hù)人員的數(shù)量相對(duì)較多，隨著運(yùn)營(yíng)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定后，人員也能相對(duì)固定。近期建設(shè)完成后所需勞動(dòng)定員人數(shù)見(jiàn)下表。 勞動(dòng)定員表 合計(jì)（人） 2021年 150 2021年 220 2021年 280 2021年 340 2021年 450 人員培訓(xùn) 為了保證工程順利進(jìn)行及今后的維護(hù)運(yùn)營(yíng)，必須培訓(xùn)一批合格的系統(tǒng)操作人員，網(wǎng)絡(luò)管理人員，工程技術(shù)、線路維護(hù)人員及管理人員。 系統(tǒng)操 作人員經(jīng)培訓(xùn)后應(yīng)能熟練地掌握包括網(wǎng)絡(luò)信息管理、系統(tǒng)維護(hù)在內(nèi)的軟件及硬件維護(hù)工作，并能熟練地排除設(shè)備故障。 網(wǎng)絡(luò)管理人員經(jīng)培訓(xùn)后應(yīng)能熟練地掌握包括網(wǎng)絡(luò)設(shè)備維護(hù)等工作，保證網(wǎng)絡(luò)正常運(yùn)行。 工程技術(shù)人員經(jīng)培訓(xùn)后應(yīng)能指導(dǎo)維護(hù)工作人員進(jìn)行日常維護(hù)運(yùn)行工作，能熟練地排除故障、管理設(shè)備。線路維護(hù)人員經(jīng)培訓(xùn)后應(yīng)能熟練地掌握對(duì)所有小區(qū)線路的維護(hù)工作，以保證線路暢通。管理人員應(yīng)能全面負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)管理和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)管理工作。 12． 3 培訓(xùn)計(jì)劃 本工程采用先進(jìn)的 FTTH技術(shù)裝備 ,對(duì)生產(chǎn)維護(hù)人員有較高的要求，培訓(xùn)可分為本地培訓(xùn)和集中培 訓(xùn)兩部分。由總公司根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度統(tǒng)一組織實(shí)施。 第十三章 風(fēng)險(xiǎn)分析與對(duì)策 政策風(fēng)險(xiǎn) 泰龍通信在國(guó)內(nèi)開(kāi)展用戶駐地網(wǎng)業(yè)務(wù)將采取區(qū)域性開(kāi)發(fā)的發(fā)展策略。目前中國(guó)電信市場(chǎng)為了從根本上打破壟斷、避免重復(fù)建設(shè)、實(shí)現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，全面開(kāi)放用戶駐地網(wǎng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)已成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)而迫切的問(wèn)題。 2021年 6月國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)部為此而下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)放用戶駐地網(wǎng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)試點(diǎn)工作的通知》，各相關(guān)省、市通信管理局相繼出臺(tái)了相應(yīng)管理辦法。經(jīng)過(guò) 四年來(lái)的用戶駐地網(wǎng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的開(kāi)放經(jīng)營(yíng)，取得了十分顯著的成績(jī)，以泰龍公司創(chuàng)造的 “泰龍模式 ”所取得的效果在全國(guó)范圍內(nèi)產(chǎn)生了積極的影響。打破壟斷，開(kāi)放信息通信接入網(wǎng)市場(chǎng)已成為不可逆轉(zhuǎn)的電信市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，由此將帶來(lái)電信終端市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展。 對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行單位的企業(yè)或者金融集團(tuán)而言，如何有效抓住機(jī)遇，乘勢(shì)而上，為下一步的發(fā)展奠定基礎(chǔ)至關(guān)重要。研究電信市場(chǎng)的發(fā)展趨向并由此獲得最為有利于己的決策，是規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。 本項(xiàng)目政策風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式則是業(yè)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)包括在寬帶接入業(yè)務(wù)開(kāi)展的多業(yè)務(wù)服務(wù)項(xiàng)目，如 VOD、視頻電話、 VoIP業(yè)務(wù)在內(nèi)的增值服務(wù)等都是在寬帶接入之后才能為用戶提供的。 由于業(yè)務(wù)政策的相關(guān)規(guī)定，電信基礎(chǔ)業(yè)務(wù)主要由現(xiàn)有的六大基礎(chǔ)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng) 以外，眾多增值業(yè)務(wù)方面的經(jīng)營(yíng)權(quán)將主要向新興業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商開(kāi)放，最為直接的結(jié)果將是高利潤(rùn)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)直接劃歸新興運(yùn)營(yíng)商。但是，由于增值業(yè)務(wù)許可項(xiàng)目廣范而復(fù)雜，作為駐地網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商不可能將所有的增值業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)拿到手，因此，從事用戶駐地網(wǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)必需將自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)與其他增值業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)者有機(jī)地合作起來(lái)，實(shí)現(xiàn)多運(yùn)營(yíng)商、多業(yè)務(wù)提供者的合作共贏。 對(duì)策 ： 加強(qiáng)與政府主管部門(mén) 的溝通與聯(lián)系，密切關(guān)注國(guó)家和地區(qū)有關(guān)信息產(chǎn)業(yè)政策，提高對(duì)有關(guān)政策變動(dòng)的敏感性和適應(yīng)性。根據(jù)政策的調(diào)整及時(shí)制定相應(yīng)對(duì)策。同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理，以增強(qiáng)應(yīng)變能力。積極與電子政務(wù)、電子商務(wù)、遠(yuǎn)程教育以及其他增業(yè)務(wù)提供商，如信息服務(wù)者、視頻業(yè)務(wù)提供者、網(wǎng)絡(luò)游戲商、網(wǎng)上購(gòu)物等多元化合作，從而實(shí)現(xiàn)政策管制經(jīng)營(yíng)權(quán)的互補(bǔ)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 信息產(chǎn)業(yè)是新興發(fā)展的行業(yè)，社會(huì)各方面對(duì)信息產(chǎn)業(yè)的期望和信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀有著不小的差距。中國(guó)寬帶網(wǎng)市場(chǎng)的一個(gè)突出特點(diǎn)是，市場(chǎng)的擴(kuò)張主要還是設(shè)備市場(chǎng)的擴(kuò)張，業(yè)務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展并不平衡，運(yùn) 營(yíng)商是市場(chǎng)的主要推動(dòng)力量，而運(yùn)營(yíng)商加大投資的最主要原因是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而不是最終用戶的現(xiàn)實(shí)需求壓力。也就是說(shuō)這是一種對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的投資，這一特點(diǎn)決定了目前運(yùn)營(yíng)商在技術(shù)選擇上更多地要考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，而不是最終用戶的需要。無(wú)論是骨干寬帶網(wǎng)還是城域網(wǎng)和社區(qū)網(wǎng)都存在著一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的增長(zhǎng)是否會(huì)大大超過(guò)用戶的實(shí)際需求增長(zhǎng)，從而產(chǎn)生消費(fèi)不足和網(wǎng)絡(luò)帶寬的浪費(fèi)。 對(duì)策 ： 密切注意信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動(dòng)向，加強(qiáng)市場(chǎng)戰(zhàn)略研究，廣泛收集國(guó)內(nèi)外有關(guān)信息，做好市場(chǎng)的調(diào)查、分析與預(yù)測(cè)，適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路，及時(shí)作出相應(yīng)對(duì)策 ，并采取措施，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。同時(shí)拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，積極參與電子政務(wù)及商務(wù)社區(qū)的信息化建設(shè)，以經(jīng)營(yíng)的多元化分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大市場(chǎng)范圍，積極而穩(wěn)妥地向全國(guó)各大中心城市和發(fā)達(dá)地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取以較小的投入或者同樣的投入獲取更大的 收益。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 本項(xiàng)目集網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和應(yīng)用服務(wù)系統(tǒng)于一身，其資金到位的情況、通信、計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)等設(shè)備的采購(gòu)訂貨、整個(gè)系統(tǒng)工程的實(shí)施以及相應(yīng)軟件系統(tǒng)的委托開(kāi)發(fā)都將對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)