【導(dǎo)讀】單選：某企業(yè)的總固定成本為60萬元，單位可變成本為12元，產(chǎn)品單位售價為17元，則該產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量是（）萬件。盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量＝600000/＝600000/5＝120210件，即12萬件，故選C。量為500萬瓶，則盈虧平衡時的產(chǎn)品售價為（）元/瓶。將已知數(shù)據(jù)代入公式，5000000=6500000/(價格)，求公式中未知數(shù)”價格”，過程如下：。價格=19000000÷5000000=元，故選C。態(tài)2發(fā)生的概率+?一般為、滯銷為，這三種市場狀態(tài)下的損益值分別為40萬元、30萬元和25萬元。望損益值為（）萬元。期望損益值=×40+×30+×30=32（萬元），故選B。根據(jù)預(yù)測估計，這種產(chǎn)品市。場狀況的概率是：暢銷為，一般為，滯銷為。其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，使該廠取得最大經(jīng)濟(jì)。由上可知，方案IV期望損益值（）最大，故選方案IV為最優(yōu)方案。益值，通過查表得到計算需要的信息。需求量一般和需求量較低三種情況。三種情況的預(yù)計損益值如下表所示?？偨?jīng)理分別要求主管銷售和

　　

【正文】 100 元，發(fā)行 200 萬張，票面利率為8%”，故債券每年支付的利息為 100 2021000 8%=16000000 元 （ 2）企業(yè)所得稅率（ T）：題目已知為 25% （ 3）債券籌資額（ B）：題目已知籌資總額 2 億元，即 202100000 元 （ 4）債券籌資費(fèi)用率（ Fb）：題目已知 % （ 5）債券的資本成本率 =16000000 (125%) /[202100000 (%)]=12021000/197000000≈ %，故選 D。 個別資本成本率 普通股資本成本率 類型 公式 考試頻率 折現(xiàn)模型 ◆ 固定股利政策 ：普通股資本成本率 =每 年每股分派現(xiàn)金股利 /普通股每股融資凈額 未出題 專用資料第 25 頁 /共 30 頁 ◆ 固定增長股利政策 ：普通股資本成本率 =(第一年每股股利 /普通股每股融資凈額 )+每年股利增長率 資本資產(chǎn)定價模型 普通股資本成本率 =無風(fēng)險報酬率 +風(fēng)險系數(shù) (市場平均報酬率 無風(fēng)險報酬率 ) ★★★ ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 【例題】單選： 某公司普通股股票的風(fēng)險系數(shù)為 ，市場平均報酬率為 10%，無風(fēng)險報酬率為 6%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，該公司普通股籌資的資本成本率為（ ）。 A． % B． % C． % D． % 【答案】 A 【解析】 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型下普通股資本成本率的計算公式，普通股資本成本率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險系數(shù) (市場平均報酬率－無風(fēng)險報酬率 )，計算如下： （ 1）無風(fēng)險報酬率：題目已知 6% （ 2）風(fēng)險系數(shù)：題目已知 （ 3）市場平均報酬率：題目已知 10% （ 4）普通股資本成本率＝ 6%＋ (10%6%)＝ 6%＋ 4%＝ 6%＋ %＝ %，故選 A。 綜合資本成本率 ◆ 公式： 綜合資本成本率 =第 1 種資本成本比例第 1 種資本成本率 +第 2 種資本成本比例第 2種資本成本率 +? +第 j 種資本成本比例第 j 種資本成本率 式中：各種資本成本比例 =某種資本數(shù)額 /總資本數(shù)額 ◆ 考試模式： 案例分析題 ◆ 近年考試頻率： ★★ 【例題】單選： 某公司計劃 2021 年對外籌資 3 億元投資一個新項(xiàng)目，籌資安排初步確定為發(fā)行股票籌資 1 億元，從銀行貸款 2 億元。經(jīng)過估算，發(fā)行股票的資本成本率為 15%，銀行貸款的資本成本率為 7%，根據(jù)初步籌資安排， 3 億元籌資的綜合資本成本率為（ ）。 A． % 專用資料第 26 頁 /共 30 頁 B． % C． % D． % 【答案】 C 【解析】 根據(jù)題目信息“公司計劃 2021 年對外籌資 3 億元投資一個新項(xiàng)目，籌資安排初步確定為發(fā)行股票籌資 1 億元，從銀行貸款 2 億元。發(fā)行股票的資本成本率為 15%，銀行貸款的資本成本率為7%”，可知有兩種籌資方式，即發(fā)行股票和銀行貸款，則綜合資本成本率計算如下： （ 1）發(fā)行股票：籌資額為 1 億元，占 3 億元籌資總額的比例為“ 1/3”，其資本成本率為“ 15%”； （ 2）銀行貸款：籌資額為 2 億元，占 3 億元籌資總額的額比率“ 2/3”，其資本成本率為“ 7%”； （ 3）綜合資本成本率 =1/3 15%+2/3 7% ≈ 5%+%=%，故選 C。 杠桿理論 財務(wù)杠桿系數(shù) （★★★） ◆ 公式： 財務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤額 /(息稅前利潤額 債務(wù)年利息額 ) 式中： 債務(wù)年利息額 =債務(wù)總額債務(wù)年利率 ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 總杠桿系數(shù) （★★） ◆ 公式： 總杠桿系數(shù) =營業(yè)杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù) ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 【例題】單選： 某公司全部資產(chǎn)為 800 萬元，負(fù)債資本比率為 30%，債務(wù)利率為 10%，息稅前利潤額為 80 萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。 A． B． C． D． 【答案】 B 【解析】 根據(jù)公式，財務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤 /(息稅前利潤 債務(wù)年利息 )，計算如下： （ 1）息稅前利潤：題目已知為 80 萬元 （ 2）債務(wù)年利息：題目已知全部資產(chǎn)為 800 萬元，負(fù)債資本比率為 30%，則負(fù)債總額 =800 30%=240萬元，又因債務(wù)利率為 10%，故債務(wù)年利息 =240 10%=24 萬元； 專用資料第 27 頁 /共 30 頁 （ 3）財務(wù)杠桿系數(shù) =80/(8024)≈ ，故選 B。 【真題】單選： 某公司的營業(yè)杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)為 ，則該公司總杠桿系數(shù)為（ ）。 A． B． C． D． 【答案】 C 【解析】 根據(jù)公式：總杠桿系數(shù) =營業(yè)杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù) = = ，故選 C。 現(xiàn)金流量估算 類型 要點(diǎn) 考試頻率 初始 現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、其他投資費(fèi)用、原有固定資產(chǎn)的變價收入 ★ 營業(yè) 現(xiàn)金流量 每年凈營業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利 +折舊 ◆ 凈利 =利潤總額 (1所得稅稅率 ) ◆ 利潤 =銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 ★★★ 終結(jié) 現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收人、原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用 的土地的變價收入 未出題 ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 【例題】單選： 某公司計劃投資一條新的生產(chǎn)線。生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計公司年銷售額增加 1000萬元，年付現(xiàn)成本增加 750 萬元，年折舊額增加 50 萬元，企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該項(xiàng)目每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量是（ ）萬元。 A． 50 B． 150 C． 200 D． 700 【答案】 C 【解析】 根據(jù)公式，每年營業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利 +折舊，計算如下： （ 1）凈利 =利潤總額 (1所得稅稅率 )，題目已知銷售額增加 1000 萬元，付現(xiàn) 成本增加 750 萬元，年折舊額增加 50 萬元，因此凈利 =(銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 ) (1所得稅稅率 )=(100075050)(125%)=150； 專用資料第 28 頁 /共 30 頁 （ 2）折舊：題目已知為 50 萬元； （ 3）每年凈營業(yè)現(xiàn)金流量 =150+50=200 萬元，故選 C。 【例題】單選： 某企業(yè)計劃 2021 年投資一個新的生產(chǎn)線項(xiàng)目，經(jīng)測算，該項(xiàng)目廠房投資為 200 萬元，設(shè)備投資為 500 萬元，流動資產(chǎn)投資額為 50 萬元；企業(yè)所得稅率為 25%，則該項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量為（ ）萬元。 A． B． C． D． 【答案】 D 【解析】 根據(jù)初始現(xiàn)金流量的內(nèi)容，計算如下： （ 1）廠房投資 200 萬元，設(shè)備投資 500 萬元，為開始投資時的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)計入； （ 2）流動資產(chǎn)投資額 50 萬元，屬于開始投資時的流動資產(chǎn)投資，應(yīng)計入 由此可知，初始現(xiàn)金流量 =200+500+50=750 萬元，故選 D。 財務(wù)可行性評價指標(biāo) 非貼現(xiàn)指標(biāo)的計算 （★） （ 1）投資回收期 ◆ 考試模式： 案例分析題 ① 每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（ NCF） 相等 ◆ 公式： 投資回收期 =原始投資額 /每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量 例如：初 始投資額為 100 萬，每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量均為 50 萬元，則：投資回收期 =100/50=2 年 ②每年營業(yè)現(xiàn)金流量（ NCF） 不相等 舉例如下： 單位：萬元 年份 0 1 2 3 4 年凈 現(xiàn)金流量 初始投資（ 100） 30 50 60 80 年末 投資回收額 30 50 20 年末 投資未收回額 70 (10030) 20 (7050) 0 投資回收期 =2+20/60≈ (年 ) 專用資料第 29 頁 /共 30 頁 （ 2）平 均報酬率 ◆ 考試模式： 單選題 ◆ 公式： 平均報酬率 =(平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 ) 100% 例如：初始投資為 100 萬， 3 年的凈營業(yè)現(xiàn)金流量分別為 30 萬元， 40 萬元、 65 萬元，則： 平均報酬率 =[(30+40+65)/3]/100) 100%=45% 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) * 注意： 凈現(xiàn)值的計算 （★ ★ ） 凈現(xiàn)值 =未來報酬總現(xiàn)值 初始投資 =(第 1 年的現(xiàn)金流量 第 1 年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) +第 2 年現(xiàn)金流量 第 2 年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) +? +第 t 年現(xiàn)金流量第 t 年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) )初始投資 ◆ 式中：復(fù)利 現(xiàn)值系數(shù) =1/(1+貼現(xiàn)率 )t， 考試一般會給出復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可通過查表獲得 ◆ 考試模式： 案例分析題、單選題 【例題】單選： 某企業(yè)計劃投資某項(xiàng)目，總投資為 4000 萬元， 5 年收回投資。假設(shè)資本成本率為10％，每年的營業(yè)現(xiàn)金流量情況如下表： t 各年的 NCF 現(xiàn)值系數(shù) (P/F， 10%， n) 現(xiàn)值 1 1000 909 萬元 2 1200 元 3 1500 元 4 1500 元 5 1800 元 則該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值為（ ）萬元。 A． 5360 B． 420 C． 470 D． 1169 【答案】 D 【解析】 凈現(xiàn)值的計算，凈現(xiàn)值 =未來報酬總現(xiàn)值 初始投資，因本題已告知每年收入的現(xiàn)值，故凈現(xiàn)值計算如下： 專用資料第 30 頁 /共 30 頁 凈現(xiàn)值 =(909++++)4000 =51694000=1169 萬元，故選 D。