【導(dǎo)讀】單選：某企業(yè)的總固定成本為60萬(wàn)元，單位可變成本為12元，產(chǎn)品單位售價(jià)為17元，則該產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量是（）萬(wàn)件。盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量＝600000/＝600000/5＝120210件，即12萬(wàn)件，故選C。量為500萬(wàn)瓶，則盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)品售價(jià)為（）元/瓶。將已知數(shù)據(jù)代入公式，5000000=6500000/(價(jià)格)，求公式中未知數(shù)”價(jià)格”，過(guò)程如下：。價(jià)格=19000000÷5000000=元，故選C。態(tài)2發(fā)生的概率+?一般為、滯銷為，這三種市場(chǎng)狀態(tài)下的損益值分別為40萬(wàn)元、30萬(wàn)元和25萬(wàn)元。望損益值為（）萬(wàn)元。期望損益值=×40+×30+×30=32（萬(wàn)元），故選B。根據(jù)預(yù)測(cè)估計(jì)，這種產(chǎn)品市。場(chǎng)狀況的概率是：暢銷為，一般為，滯銷為。其他有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表，使該廠取得最大經(jīng)濟(jì)。由上可知，方案IV期望損益值（）最大，故選方案IV為最優(yōu)方案。益值，通過(guò)查表得到計(jì)算需要的信息。需求量一般和需求量較低三種情況。三種情況的預(yù)計(jì)損益值如下表所示?？偨?jīng)理分別要求主管銷售和

　　

【正文】 100 元，發(fā)行 200 萬(wàn)張，票面利率為8%”，故債券每年支付的利息為 100 2021000 8%=16000000 元 （ 2）企業(yè)所得稅率（ T）：題目已知為 25% （ 3）債券籌資額（ B）：題目已知籌資總額 2 億元，即 202100000 元 （ 4）債券籌資費(fèi)用率（ Fb）：題目已知 % （ 5）債券的資本成本率 =16000000 (125%) /[202100000 (%)]=12021000/197000000≈ %，故選 D。 個(gè)別資本成本率 普通股資本成本率 類型 公式 考試頻率 折現(xiàn)模型 ◆ 固定股利政策 ：普通股資本成本率 =每 年每股分派現(xiàn)金股利 /普通股每股融資凈額 未出題 專用資料第 25 頁(yè) /共 30 頁(yè) ◆ 固定增長(zhǎng)股利政策 ：普通股資本成本率 =(第一年每股股利 /普通股每股融資凈額 )+每年股利增長(zhǎng)率 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 普通股資本成本率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) (市場(chǎng)平均報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ) ★★★ ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 【例題】單選： 某公司普通股股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該公司普通股籌資的資本成本率為（ ）。 A． % B． % C． % D． % 【答案】 A 【解析】 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型下普通股資本成本率的計(jì)算公式，普通股資本成本率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) (市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 )，計(jì)算如下： （ 1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：題目已知 6% （ 2）風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)：題目已知 （ 3）市場(chǎng)平均報(bào)酬率：題目已知 10% （ 4）普通股資本成本率＝ 6%＋ (10%6%)＝ 6%＋ 4%＝ 6%＋ %＝ %，故選 A。 綜合資本成本率 ◆ 公式： 綜合資本成本率 =第 1 種資本成本比例第 1 種資本成本率 +第 2 種資本成本比例第 2種資本成本率 +? +第 j 種資本成本比例第 j 種資本成本率 式中：各種資本成本比例 =某種資本數(shù)額 /總資本數(shù)額 ◆ 考試模式： 案例分析題 ◆ 近年考試頻率： ★★ 【例題】單選： 某公司計(jì)劃 2021 年對(duì)外籌資 3 億元投資一個(gè)新項(xiàng)目，籌資安排初步確定為發(fā)行股票籌資 1 億元，從銀行貸款 2 億元。經(jīng)過(guò)估算，發(fā)行股票的資本成本率為 15%，銀行貸款的資本成本率為 7%，根據(jù)初步籌資安排， 3 億元籌資的綜合資本成本率為（ ）。 A． % 專用資料第 26 頁(yè) /共 30 頁(yè) B． % C． % D． % 【答案】 C 【解析】 根據(jù)題目信息“公司計(jì)劃 2021 年對(duì)外籌資 3 億元投資一個(gè)新項(xiàng)目，籌資安排初步確定為發(fā)行股票籌資 1 億元，從銀行貸款 2 億元。發(fā)行股票的資本成本率為 15%，銀行貸款的資本成本率為7%”，可知有兩種籌資方式，即發(fā)行股票和銀行貸款，則綜合資本成本率計(jì)算如下： （ 1）發(fā)行股票：籌資額為 1 億元，占 3 億元籌資總額的比例為“ 1/3”，其資本成本率為“ 15%”； （ 2）銀行貸款：籌資額為 2 億元，占 3 億元籌資總額的額比率“ 2/3”，其資本成本率為“ 7%”； （ 3）綜合資本成本率 =1/3 15%+2/3 7% ≈ 5%+%=%，故選 C。 杠桿理論 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （★★★） ◆ 公式： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤(rùn)額 /(息稅前利潤(rùn)額 債務(wù)年利息額 ) 式中： 債務(wù)年利息額 =債務(wù)總額債務(wù)年利率 ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 總杠桿系數(shù) （★★） ◆ 公式： 總杠桿系數(shù) =營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 【例題】單選： 某公司全部資產(chǎn)為 800 萬(wàn)元，負(fù)債資本比率為 30%，債務(wù)利率為 10%，息稅前利潤(rùn)額為 80 萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。 A． B． C． D． 【答案】 B 【解析】 根據(jù)公式，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤(rùn) /(息稅前利潤(rùn) 債務(wù)年利息 )，計(jì)算如下： （ 1）息稅前利潤(rùn)：題目已知為 80 萬(wàn)元 （ 2）債務(wù)年利息：題目已知全部資產(chǎn)為 800 萬(wàn)元，負(fù)債資本比率為 30%，則負(fù)債總額 =800 30%=240萬(wàn)元，又因債務(wù)利率為 10%，故債務(wù)年利息 =240 10%=24 萬(wàn)元； 專用資料第 27 頁(yè) /共 30 頁(yè) （ 3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =80/(8024)≈ ，故選 B。 【真題】單選： 某公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ，則該公司總杠桿系數(shù)為（ ）。 A． B． C． D． 【答案】 C 【解析】 根據(jù)公式：總杠桿系數(shù) =營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = = ，故選 C。 現(xiàn)金流量估算 類型 要點(diǎn) 考試頻率 初始 現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、其他投資費(fèi)用、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 ★ 營(yíng)業(yè) 現(xiàn)金流量 每年凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利 +折舊 ◆ 凈利 =利潤(rùn)總額 (1所得稅稅率 ) ◆ 利潤(rùn) =銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 ★★★ 終結(jié) 現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收人、原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用 的土地的變價(jià)收入 未出題 ◆ 考試模式： 單選題、案例分析題 【例題】單選： 某公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線。生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司年銷售額增加 1000萬(wàn)元，年付現(xiàn)成本增加 750 萬(wàn)元，年折舊額增加 50 萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量是（ ）萬(wàn)元。 A． 50 B． 150 C． 200 D． 700 【答案】 C 【解析】 根據(jù)公式，每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利 +折舊，計(jì)算如下： （ 1）凈利 =利潤(rùn)總額 (1所得稅稅率 )，題目已知銷售額增加 1000 萬(wàn)元，付現(xiàn) 成本增加 750 萬(wàn)元，年折舊額增加 50 萬(wàn)元，因此凈利 =(銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 ) (1所得稅稅率 )=(100075050)(125%)=150； 專用資料第 28 頁(yè) /共 30 頁(yè) （ 2）折舊：題目已知為 50 萬(wàn)元； （ 3）每年凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =150+50=200 萬(wàn)元，故選 C。 【例題】單選： 某企業(yè)計(jì)劃 2021 年投資一個(gè)新的生產(chǎn)線項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目廠房投資為 200 萬(wàn)元，設(shè)備投資為 500 萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資額為 50 萬(wàn)元；企業(yè)所得稅率為 25%，則該項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量為（ ）萬(wàn)元。 A． B． C． D． 【答案】 D 【解析】 根據(jù)初始現(xiàn)金流量的內(nèi)容，計(jì)算如下： （ 1）廠房投資 200 萬(wàn)元，設(shè)備投資 500 萬(wàn)元，為開(kāi)始投資時(shí)的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)計(jì)入； （ 2）流動(dòng)資產(chǎn)投資額 50 萬(wàn)元，屬于開(kāi)始投資時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)投資，應(yīng)計(jì)入 由此可知，初始現(xiàn)金流量 =200+500+50=750 萬(wàn)元，故選 D。 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo) 非貼現(xiàn)指標(biāo)的計(jì)算 （★） （ 1）投資回收期 ◆ 考試模式： 案例分析題 ① 每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量（ NCF） 相等 ◆ 公式： 投資回收期 =原始投資額 /每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量 例如：初 始投資額為 100 萬(wàn)，每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量均為 50 萬(wàn)元，則：投資回收期 =100/50=2 年 ②每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量（ NCF） 不相等 舉例如下： 單位：萬(wàn)元 年份 0 1 2 3 4 年凈 現(xiàn)金流量 初始投資（ 100） 30 50 60 80 年末 投資回收額 30 50 20 年末 投資未收回額 70 (10030) 20 (7050) 0 投資回收期 =2+20/60≈ (年 ) 專用資料第 29 頁(yè) /共 30 頁(yè) （ 2）平 均報(bào)酬率 ◆ 考試模式： 單選題 ◆ 公式： 平均報(bào)酬率 =(平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 ) 100% 例如：初始投資為 100 萬(wàn)， 3 年的凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量分別為 30 萬(wàn)元， 40 萬(wàn)元、 65 萬(wàn)元，則： 平均報(bào)酬率 =[(30+40+65)/3]/100) 100%=45% 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) * 注意： 凈現(xiàn)值的計(jì)算 （★ ★ ） 凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 初始投資 =(第 1 年的現(xiàn)金流量 第 1 年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) +第 2 年現(xiàn)金流量 第 2 年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) +? +第 t 年現(xiàn)金流量第 t 年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) )初始投資 ◆ 式中：復(fù)利 現(xiàn)值系數(shù) =1/(1+貼現(xiàn)率 )t， 考試一般會(huì)給出復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可通過(guò)查表獲得 ◆ 考試模式： 案例分析題、單選題 【例題】單選： 某企業(yè)計(jì)劃投資某項(xiàng)目，總投資為 4000 萬(wàn)元， 5 年收回投資。假設(shè)資本成本率為10％，每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量情況如下表： t 各年的 NCF 現(xiàn)值系數(shù) (P/F， 10%， n) 現(xiàn)值 1 1000 909 萬(wàn)元 2 1200 元 3 1500 元 4 1500 元 5 1800 元 則該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。 A． 5360 B． 420 C． 470 D． 1169 【答案】 D 【解析】 凈現(xiàn)值的計(jì)算，凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 初始投資，因本題已告知每年收入的現(xiàn)值，故凈現(xiàn)值計(jì)算如下： 專用資料第 30 頁(yè) /共 30 頁(yè) 凈現(xiàn)值 =(909++++)4000 =51694000=1169 萬(wàn)元，故選 D。