【導(dǎo)讀】化運作，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，也幫助社會資本取得良好的收益。新余新能源產(chǎn)業(yè)起步較早，在全國有一定的知名度和影響力。濟貢獻(xiàn)率達(dá)25%左右。制的新能源產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司，份，深圳利明泰出資980萬，占49%股份。資基金具有重大而深遠(yuǎn)的歷史和現(xiàn)實意義。實載體，有必要承擔(dān)節(jié)能減排、新能源開發(fā)的責(zé)任。最缺乏的是整合產(chǎn)業(yè)所需的資金。通過設(shè)立基金管理公司，集合大量。需要進(jìn)一步培育，規(guī)模一般較小。很多企業(yè)面臨資金瓶頸，規(guī)模小，承擔(dān)風(fēng)險能力小，獲得銀行貸款能力差。據(jù)09年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國工?？?5%，其通過銀行融資能力較差，股東繼續(xù)擴大投資能力也比較小，通過公開發(fā)行股票融資的機會也不大。因此，設(shè)立基金管理公司，將。基金管理公司在籌建之初,將致力于建立科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu),的規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展。

　　

【正文】 貨幣，而原材料絕大部分從國內(nèi)采購，采購以人民幣結(jié)算。自 2020年 7 月 21 日起我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制 度以來，人民幣總體呈升值趨勢，給出口型公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定影響。特別是 2020 年以來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)，歐元兌人民幣匯率持續(xù)下滑，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。 2020 年度、 2020 年度、 2020 年度及 2020 年 16 月，公司發(fā)生的匯兌損益分別為 萬元、 萬元、 萬元和5, 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 %、 %、 %和 %。自 2020 年 6 月 8 日歐元對人民幣匯率跌至最低谷 以來，歐元兌人民幣的匯率已經(jīng)逐步走向穩(wěn)定并有 所回升。 非系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險是指被投資企業(yè)自身 的特有事件造成的風(fēng)險 ， 基金管理公司在為被投資企業(yè)提供股權(quán)性融資時將不可避免地遇到兩種 24 問題 —— 信息不對稱風(fēng)險 和道德風(fēng)險，被投資企業(yè)由信息不對稱風(fēng)險， 信息不對稱風(fēng)險 主要出現(xiàn)于項目投資前期 過程，一般來說，被投資企業(yè)的所有者和經(jīng)營者要比基金管理公司的基金經(jīng)理更了解企業(yè)經(jīng)營狀況，因而在爭取融資過程中往往片 面強調(diào)甚至有意夸大有利因素，而對不利因素則有所忽略甚至有意隱瞞。企業(yè)道德風(fēng)險 主要出現(xiàn)于 企業(yè)經(jīng)營 過程 中 ，由于信息不對稱等原因，被投資企業(yè)的經(jīng)營者有可能偏 離職業(yè)道德，以犧牲基金管理公司的利益為代價來追求自身利益的最大化，例如以投入資金為賭注來從事蘊涵過高風(fēng)險的經(jīng)營項目 。 基金管理公司同樣也存在非系統(tǒng)性風(fēng)險，主要包括管理風(fēng)險和操作風(fēng)險，基金管理公司組織結(jié)構(gòu)不健全與不合理，內(nèi)部管理的漏洞與失誤所蘊含的風(fēng)險， 基金管理公司追求自身利益的最大化，可能對產(chǎn)業(yè)基金投資者的利益帶來不利影響，主要包括：對被投資企業(yè)監(jiān)管不力或引導(dǎo)不足、索取過高的基金管理費用、追求不必要的投資風(fēng)險，以及把最有利的投資機會留給自身。 25 風(fēng)險防范機制 由于系統(tǒng)風(fēng)險的不可預(yù)測性，依靠控制非系統(tǒng)風(fēng)險的方法無法奏效?；鸸芾砉九c國內(nèi)外重要研究機構(gòu)建立良好的合作關(guān)系，他們對宏觀經(jīng)濟形勢的看法、分析會影響公司對系統(tǒng)風(fēng)險的判斷。同時，我們的研究部定期向公司有關(guān)部門提供宏觀分析報告，公司會對相關(guān)系統(tǒng)風(fēng)險做出及時回應(yīng)。 為了 防范 被投資企業(yè) 可能出現(xiàn)的信息不對稱風(fēng)險和道德風(fēng)險 ，必須建立兩種機制：一是與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的激勵機制，例如要求被投資企業(yè)的高級管理人員持有一定比例的企業(yè)股權(quán)、對 外 部投資者做 出特殊股權(quán)安排、與高級管理人員簽訂與經(jīng)營業(yè)績掛鉤的聘用合同；二是與經(jīng)營活動相關(guān)的約束機制，例如選派董事會成員、分配表決權(quán)、控宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策變化、法律法規(guī)、市場環(huán)境等 投資對象 基金投資者 被投資企業(yè) 收益分配 投資交易行為 基金管理公司 市場風(fēng)險 信息不對稱風(fēng)險 操作風(fēng)險 管理風(fēng) 險 道德風(fēng)險 26 制投資進(jìn)度。 (1)高級管理人員的持股比例。根據(jù)被投資企業(yè)的融資需求和升值潛力，基金管理公司應(yīng)要求其高級管理人員持有一定比例的企業(yè)股權(quán)，以便限制高級管理人員從事?lián)p害外部投資者利益和不利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的短期經(jīng)營行為。當(dāng)經(jīng)營業(yè)績達(dá)到約定條件時，基金管理公司可以允許被投資企業(yè)的高級管理人員增加其持股比例。 (2)外部投資者的特殊股權(quán)安排。為了提高被投資企業(yè)的盈利水平和降低高級管理人員的道德風(fēng) 險，基金管理公司應(yīng)以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等非普通股方式為主對未上市公司進(jìn)行投資。這是因為，被投資企業(yè)的高級管理人員通常持有普通股或普通股的期權(quán)，而優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)的利潤 (或清算收益 )分配順序優(yōu)先于普通股。如果被投資企業(yè)的盈利水平不夠高，則基金管理公司等外部投資者將優(yōu)先參與經(jīng)營利潤的分配，而高級管理人員等普通股東可能一無所獲。 (3)高級管理人員聘用合同。在與被投資企業(yè)簽訂的投資協(xié)議中，基金管理公司應(yīng)規(guī)定，如果在一定期限內(nèi)無法達(dá)到既定的經(jīng)營業(yè)績 ，則被投資企業(yè)可以撤 換高級管理人員，并按約定價格收回其所持股權(quán)。通過對不良業(yè)績進(jìn)行懲罰，基金管理公司可以有效防止被投資企業(yè)的高級管理人員從事過高風(fēng)險的經(jīng)營項目。 (4)選派董事會成員?；鸸芾砉具x派的董事應(yīng)在被投資企業(yè)的董事會中發(fā)揮積極的監(jiān)督職能。支持這種監(jiān)督職能的主要資源包括向被投資企業(yè)派遣的高級管理人員 (如財務(wù)負(fù)責(zé)人 )、在盡職調(diào)查過程中獲得的企業(yè)經(jīng)營信息、在監(jiān)督類似的被投資企業(yè)過程中獲得的專業(yè)知 27 識。 (5)分配表決權(quán)。為了加強對被投資企業(yè)的直接控制，基金管理公司在有關(guān)投資協(xié)議中可以引入分類 (股權(quán) )表決機制，或者允許可 轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券在某些重大事項上擁有表決權(quán)。 (6)控制投資進(jìn)度?；鸸芾砉緫?yīng)該對被投資企業(yè)的融資需求進(jìn)行科學(xué)評估，然后分階段予以滿足。未經(jīng)基金管理公司允許，被投資企業(yè)不得從其他渠道獲取新增融資。 (7)其他控制措施。在與被投資企業(yè)簽訂的有關(guān)協(xié)議中，基金管理公司應(yīng)有權(quán)根據(jù)需要檢查經(jīng)營設(shè)施和財務(wù)賬簿，及時獲得財務(wù)報表和經(jīng)營成果。未經(jīng)基金管理公司允許，被投資企業(yè)不得出售主要資產(chǎn)、簽訂重大合同或兼并其他企業(yè) 為了 防范 基金管理公司 可能出現(xiàn)操作風(fēng)險和管理風(fēng)險，必須建立兩種機制： 一是對良好業(yè)績進(jìn)行必要獎勵的 激勵機制，例如允許基金管理公司參與分享投資利潤；二是對經(jīng)營活動進(jìn)行直接控制的約束機制，例如對產(chǎn)業(yè)基金的投資方向、單一企業(yè)的最高投資金額進(jìn)行限制。 (1)業(yè)績獎勵。首先，基金管理公司應(yīng)該持有一定比例的產(chǎn)業(yè)基金份額，該份額可被用于償付產(chǎn)業(yè)基金運作過程中發(fā)生的虧損，以實現(xiàn)基金持有人與基金管理人的利益捆綁和激勵相容。其次，在產(chǎn)業(yè)基金的存續(xù)期內(nèi)，基金管理公司可以按照實際運作基金總額的一定比例 (如 1％一 3％ )提取管理費用，然后按照基金投資所獲超基準(zhǔn)利潤的累進(jìn)比例 (如 1O％一 20％ )分享業(yè)績獎勵。 (2)經(jīng)營約束 。項目投資組合，有效降低單個項目風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)基金對單一企業(yè)的投資金額之和不得超過基金資產(chǎn)總值的一定比例 (如 28 20％ )；項目投資組合，有效降低單個項目風(fēng)險。 第 七 章 社會效益分析 現(xiàn)階段發(fā)起設(shè)立基金管理公司具有十分重要的現(xiàn)實意義，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： （ 1） 有利于 豐富新能源企業(yè)的融資渠道 ,可以 解決新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所面臨的資金不足問題 。（ 2） 有利于優(yōu)化 企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理 結(jié)構(gòu) ,設(shè)立基金管理公司有助于 鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)加強科學(xué)管理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度 ，加強 企業(yè)品牌戰(zhàn)略和文化建設(shè)，引導(dǎo)資源和技術(shù)向優(yōu)強企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)品、優(yōu) 秀企業(yè)家集中 ，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，從而推動優(yōu)秀企業(yè)上市 ； (3)有利于 推動新余市新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展 ， 加快建設(shè)國家新能源科技城、努力建成贛西區(qū)域中心城市 是市委市政府為 新余 市未來發(fā)展設(shè)立的既定目標(biāo) ，基金管理公司有助于 培植大批具有上市前景的 企業(yè) ， 提高企業(yè)在新能源行業(yè)的核心競爭力，對促進(jìn) 新余 市 新能源產(chǎn)業(yè) 的快速健康發(fā)展具有重要意義 ；（ 4）有利于促進(jìn)新余市資本市場較快 發(fā)展 ，目前新余市 已上市 企業(yè)有 新鋼、賽維LDK、贛鋒鋰業(yè) ，基金管理公司以扶植企業(yè)上市為重要訴求 ， 爭取 5年之內(nèi)推動 10 家企業(yè)上市，促進(jìn) 新余市資本市場更加 繁榮 。 第 八 章 可行性分析結(jié)論 綜合上面的分析可以看出，設(shè)立基金管理公司是參與 新余市新能源市場 ，分享 新能源 產(chǎn)業(yè) 發(fā)展成果的重要方式?；鸸芾砉久媾R著具有巨大的市場空間、廣闊的發(fā)展前景，具有可觀的盈利能力。 29 新余城投公司 聯(lián)合 利明泰 共同發(fā)起設(shè)立基金管理公司，有利于各發(fā)起人擴大知名度、影響力和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并獲得豐厚的投資回報。 新余城投公司 是新余市政府直屬國有獨資企業(yè)， 為新余城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資、運營和服務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán) ， 同時， 利明泰 具有雄厚的資金實力、扎實的金融領(lǐng)域管理經(jīng)驗和豐富的證券市場經(jīng)驗， 兩者完全 具備組建基金管理公司 的能力和實力。