【正文】 7.39% 2.02 第二年 12.12% = 6% 2.02 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2,A公司,權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 9.0% = 4.5% 2 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 9.0% = 7.5% 1.2,分析同業(yè)差距,A公司 B公司,分析這4個(gè)行業(yè)代表性公司發(fā)現(xiàn)： 各行業(yè)經(jīng)營(yíng)有道，各企業(yè)賺錢有術(shù)！,— Coca公司的權(quán)益報(bào)酬率最高，是因?yàn)殇N售利潤(rùn)率較高和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快導(dǎo)致資產(chǎn)利潤(rùn)率較高，說(shuō)明其強(qiáng)勁的品牌效應(yīng)和營(yíng)銷策略提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。此外，其使用較高的財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)增加其盈利能力。,— Merk公司的ROE位居第二，是因?yàn)槠銭BIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價(jià)出售專賣品有關(guān)，此外，其資本周轉(zhuǎn)率較底，可能是因?yàn)橹扑幮枰馁Y本投入高，結(jié)果其ROIC只有27%，稅前ROE只有34%（不及Coca一半?。?。最后，高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益使得其財(cái)務(wù)政策更趨保守，僅為1.26，在4家企業(yè)中最低。,— WalMart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點(diǎn)是高度地集中于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，因此其EBIT最低，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理效率，WalMart的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，從而擬補(bǔ)EBIT底的不足，從而使其ROIC位居第三。加上公司適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。,— Ford公司的ROE位居第四，汽車制造屬于高資本密集型行業(yè)，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，加上該行業(yè)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致ROIC最低！由于需要大量資本投入在這個(gè)并非朝陽(yáng)的產(chǎn)業(yè)，F(xiàn)ord不得不使用了激進(jìn)的財(cái)務(wù)杠桿，通過(guò)提高負(fù)債比例來(lái)提高其ROE！,例題：采用杜邦分析法分析該企業(yè)2005年權(quán)益報(bào)酬率發(fā)生變化的原因。,分別計(jì)算該公司2005年和2006年的權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)： 2005年： 權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=100/900=11.11% 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=100/2030=4.93% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)=2030/1500=1.35 權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)/平均權(quán)益=1500/900=1.67 2006年： 權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=200/1140=17.54% 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=200/3075=6.50% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)=3075/1900=1.62 權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)/平均權(quán)益=1900/1140=1.67,分別列出2005和2006年的杜邦分析體系： 權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 2005年 11.11% = 4.93% * 1.35 * 1.67 2006年 17.54% = 6.50% * 1.62 * 1.67 由此可以看出，2006年權(quán)益報(bào)酬率比2005年提高了，不是由于負(fù)債所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)，而是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和2005年相比都有所上升，這是導(dǎo)致2006年權(quán)益報(bào)酬率上升的根本原因。,進(jìn)一步分析銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售收入的比重 2005年分別為：57.04%、26.60%、8.37%和0.6% 2006年分別為：57.56%、24.39%、7.80% 和0.5% 由此可見(jiàn)銷售凈利率的上升是主要是由于管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用這些期間費(fèi)用降低所致，有可能因?yàn)槠髽I(yè)加強(qiáng)了費(fèi)用方面的管理，節(jié)約了開(kāi)支；但是如果這些費(fèi)用是酌量性成本，比如培訓(xùn)成本、廣告費(fèi)用等等而造成的，可能并不有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。,進(jìn)一步分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2004年分別為： 5.6 7.23和29 2005年分別為： 5.1 13.88和20.5 由此可見(jiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高和存貨周轉(zhuǎn)率的提高有很大的關(guān)系，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)此并沒(méi)有貢獻(xiàn)。,5.4 財(cái)務(wù)失敗預(yù)警分析,財(cái)務(wù)失敗預(yù)警分析的內(nèi)涵 單變量模型 多變量模型,財(cái)務(wù)失敗預(yù)警分析的內(nèi)涵： 以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料以及其他相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料為依據(jù)建立模型，采用專門的分析方法將企業(yè)所面臨的危機(jī)情況預(yù)先告知經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的具體原因，采取有效措施防患于未然，記載和反饋危機(jī)處理的全過(guò)程，避免財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。,財(cái)務(wù)失敗預(yù)警分析的程序,建立分析模型； 根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資料計(jì)算財(cái)務(wù)比率和判別值； 根據(jù)指標(biāo)、函數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)值和計(jì)算值判別危機(jī)的可能性； 分析財(cái)務(wù)危機(jī)的具體原因，采取措施； 記載和反饋危機(jī)處理全過(guò)程，避免財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。,單變量模型 該模型由威廉比弗（William Beaver）于1968年提出。其基本特點(diǎn)是：用一個(gè)財(cái)務(wù)比率（變量）預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失敗。 威廉比弗定義的財(cái)務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠償還債券、透支銀行帳戶或無(wú)力支付優(yōu)先股利。,基本研究方法：從《MOOD行業(yè)手冊(cè)》中抽取79個(gè)失敗企業(yè)和79個(gè)成功企業(yè)，進(jìn)行比較研究（注：為每一個(gè)失敗企業(yè)找一個(gè)具有相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)）,研究發(fā)現(xiàn) 下列財(cái)務(wù)比率有助于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)失?。ㄒ灶A(yù)測(cè)能力為序）： 債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額； 總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈收益/資產(chǎn)總額； 資產(chǎn)負(fù)債率=債務(wù)總額/資產(chǎn)總額,特點(diǎn)及其解釋：這三個(gè)指標(biāo)均為反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況而非短期財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)；威廉比弗所作的解釋是——由于企業(yè)失敗對(duì)于所有利害關(guān)系人來(lái)講都代價(jià)昂貴，故決定一個(gè)企業(yè)是否“宣告”失敗的因素，主要是那些長(zhǎng)期因素，而不是短期因素。,其他發(fā)現(xiàn)：威廉比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個(gè)主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分布上具有下列特點(diǎn)： 失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金，但有較多的應(yīng)收賬款； 失敗企業(yè)的存貨一般較少； 當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，失敗企業(yè)與成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。,多變量模型 該模型是由埃德沃德奧爾特曼（Edward I.Altman）于1968年提出的，故簡(jiǎn)稱奧爾特曼模型。,研究方法 最初的研究樣本取自于19461965年間依破產(chǎn)法申請(qǐng)破產(chǎn)的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產(chǎn)規(guī)模從100萬(wàn)美元到2500萬(wàn)美元不等。 同時(shí)，為這33家失敗企業(yè)分別找了1家產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)奈词∑髽I(yè)。并初選了22個(gè)財(cái)務(wù)比率（選擇依據(jù)是文獻(xiàn)上的流行程度和對(duì)該項(xiàng)研究的潛在相關(guān)性）。進(jìn)而將這22個(gè)比率歸于五類：流動(dòng)性、獲利性、杠桿、償債能力、營(yíng)運(yùn)。,然后從每一類中選擇一個(gè)代表性比率加入模型。這五個(gè)比率是： X1 = 營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)； X2 = 留存收益/總資產(chǎn)； X3 = 息稅前收益/總資產(chǎn)； X4 = 權(quán)益市價(jià)/債務(wù)總額帳面價(jià)值； X5 = 銷售額/總資產(chǎn),Altman（1968）研究報(bào)告中的(倒閉企業(yè)倒閉前一年的)平均比率如下： 比率 倒閉企業(yè) 未倒閉企業(yè) X1 0.610 0.414 X2 0.626 0.355 X3 0.318 0.153 X4 0.401 2.477 X5 1.50 1.90 模型： Z = 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5,在Z值計(jì)算中,所有比率均以絕對(duì)百分率表示,如銷售額/總資產(chǎn)為200%,則取值即為200。Z值越低，企業(yè)越可能破產(chǎn)。 在對(duì)19701973年間資料進(jìn)行研究時(shí)，得出的Z的判別值為2.675。即上一年Z值小于2.675的企業(yè)，就被預(yù)測(cè)為“失敗”企業(yè)。,Altman的檢驗(yàn)：25家失敗企業(yè)中，24家被正確預(yù)測(cè)為失敗企業(yè)；66家遭遇暫時(shí)性獲利困難但未倒閉的企業(yè)中，52家被正確預(yù)測(cè)為未倒閉。,注意點(diǎn)： 預(yù)測(cè)提前期越長(zhǎng)，預(yù)測(cè)效果越差； 無(wú)公司股票市價(jià)資料時(shí)，該模型無(wú)法使用，因?yàn)閄4要求市價(jià)資料。,課 程 結(jié) 束 謝謝！,樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。24.11.1724.11.17Sunday, November 17, 2024 人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。19:03:0219:03:0219:0311/17/2024 7:03:02 PM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。24.11.1719:03:0219:03Nov2417Nov24 加強(qiáng)交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。19:03:0219:03:0219:03Sunday, November 17, 2024 安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。24.11.1724.11.1719:03:0219:03:02November 17, 2024 整頓提高工作效率。2024年11月17日下午7時(shí)3分24.11.1724.11.17 追求至善憑技術(shù)開(kāi)拓市場(chǎng)，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。2024年11月17日星期日下午7時(shí)3分2秒19:03:0224.11.17 按章操作莫亂改，合理建議提出來(lái)。2024年11月下午7時(shí)3分24.11.1719:03November 17, 2024 作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)記得牢，駕輕就熟除煩惱。2024年11月17日星期日7時(shí)3分2秒19:03:0217 November 2024 好的事情馬上就會(huì)到來(lái)，一切都是最好的安排。下午7時(shí)3分2秒下午7時(shí)3分19:03:0224.11.17 一馬當(dāng)先，全員舉績(jī)，梅開(kāi)二度，業(yè)績(jī)保底。24.11.1724.11.1719:0319:03:0219:03:02Nov24 牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實(shí)。2024年11月17日星期日7時(shí)3分2秒Sunday, November 17, 2024 創(chuàng)新突破穩(wěn)定品質(zhì)，落實(shí)管理提高效率。24.11.172024年11月17日星期日7時(shí)3分2秒24.11.17,謝謝大家！,生活中的辛苦阻撓不了我對(duì)生活的熱愛(ài)。24.11.1724.11.17Sunday, November 17, 2024 人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。19:03:0219:03:0219:0311/17/2024 7:03:02 PM 做一枚螺絲釘，那里需要那里上。24.11.1719:03:0219:03Nov2417Nov24 日復(fù)一日的努力只為成就美好的明天。19:03:0219:03:0219:03Sunday, November 17, 2024 安全放在第一位，防微杜漸。24.11.1724.11.1719:03:0219:03:02November 17, 2024 加強(qiáng)自身建設(shè)，增強(qiáng)個(gè)人的休養(yǎng)。2024年11月17日下午7時(shí)3分24.11.1724.11.17 精益求精，追求卓越，因?yàn)橄嘈哦鴤ゴ蟆?024年11月17日星期日下午7時(shí)3分2秒19:03:0224.11.17 讓自己更加強(qiáng)大，更加專業(yè)，這才能讓自己更好。2024年11月下午7時(shí)3分24.11.1719:03November 17, 2024 這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報(bào)。2024年11月17日星期日7時(shí)3分2秒19:03:0217 November 2024 科學(xué)，你是國(guó)力的靈魂；同時(shí)又是社會(huì)發(fā)展的標(biāo)志。下午7時(shí)3分2秒下午7時(shí)3分19:03:0224.11.17 每天都是美好的一天，新的一天開(kāi)啟。24.11.1724.11.1719:0319:03:0219:03:02Nov24 相信命運(yùn)，讓自己成長(zhǎng)，慢慢的長(zhǎng)大。2024年11月17日星期日7時(shí)3分2秒Sunday, November 17, 2024 愛(ài)情，親情，友情，讓人無(wú)法割舍。24.11.172024年11月17日星期日7時(shí)3分2秒24.11.17,謝謝大家！,