【正文】 量的資金投入（作為項(xiàng)目中真正的股本資金）以及其它形式的信用保證。項(xiàng)目資產(chǎn)承租人本身的資信狀況是“杠桿租賃”融資模式的一個關(guān)鍵的評判指標(biāo)。,“杠桿租賃”融資模式的參與者,3.5.2,?,杠桿租賃經(jīng)理人 組成：經(jīng)理人相當(dāng)于一般項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的融資顧問角色，主要由投資銀行擔(dān)任。 作用：在融資階段，經(jīng)理人根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)和投資者的要求設(shè)計項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，并與各方談判，組織融資結(jié)構(gòu)中的股本參加者和債務(wù)參加者，安排項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)；融資安排成功后，租賃經(jīng)理人就代表股本參加者在融資期內(nèi)管理該融資結(jié)構(gòu)的運(yùn)作。,“杠桿租賃”融資模式的參與者,3.5.2,?,“杠桿租賃”融資模式的參與者,3.5.2,表3.1 杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中各方的基本法律關(guān)系,?,“杠桿租賃”融資模式的參與者,3.5.2,項(xiàng)目資產(chǎn)出租人 合伙制結(jié)構(gòu),項(xiàng)目資產(chǎn)承租人,債務(wù)參加者 提供項(xiàng)目成本 6080%的資金,杠桿租賃經(jīng)理人,股本參加者 提供項(xiàng)目成本 2040%的資金,資產(chǎn)使用權(quán),支付租賃費(fèi),對股本參加者無追索貸款,合伙制中的股本資金,利息本金償還,利潤/虧損及剩余租賃費(fèi)收入,36 在杠桿租賃項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中 各個組成部分之間的關(guān)系,?,“杠桿租賃”融資結(jié)構(gòu),3.5.3,項(xiàng)目投資者,項(xiàng)目公司 （承租人）,產(chǎn)品承購 協(xié)議,完工擔(dān)保,現(xiàn)金流量 管理,合伙制結(jié)構(gòu),產(chǎn)品,生產(chǎn) 費(fèi)用,租賃費(fèi) 資本性 開支,建設(shè) 費(fèi)用,債務(wù) 資金,債務(wù) 償還,股本 資金,稅務(wù)好處 股本收益,管理費(fèi),租賃協(xié)議,工程合同,貸款協(xié)議,管理協(xié)議,銷售 收入,項(xiàng)目,工程公司,杠桿租賃 經(jīng)理人,股本參加者,債務(wù)參加人,37 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),?,融資模式比較復(fù)雜。 由于杠桿租賃融資模式的參與者較多，資產(chǎn)抵押以及其它形式的信用保證在股本參加者與債務(wù)參加者之間的分配和優(yōu)先順序問題上比一般項(xiàng)目融資模式復(fù)雜，再加上稅務(wù)、資產(chǎn)管理與轉(zhuǎn)讓等方面的問題，造成組織這種融資模式所花費(fèi)的時間要相對長一些，法律結(jié)構(gòu)及文件的確定也相對復(fù)雜，但其特別適于大型項(xiàng)目的融資安排。,“杠桿租賃”融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),3.5.4,?,債務(wù)償還較為靈活。 杠桿租賃充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處，如稅前償息等作為股本參加者的投資收益，在一定程度上降低了投資者的融資成本和投資成本，同時也增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。據(jù)統(tǒng)計，杠桿租賃融資中利用稅務(wù)扣減一般可以償還項(xiàng)目全部融資總額的30%—50%。,“杠桿租賃”融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),3.5.4,?,融資項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)減免的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 杠桿租賃模式的稅務(wù)減免主要包括對設(shè)備折舊提取、貸款利息償還和其他一些費(fèi)用項(xiàng)目開支上的減免，這些減免與投資者可以從一個項(xiàng)目投資中獲得的標(biāo)準(zhǔn)減免沒有任何區(qū)別。但一些國家對于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)減免有很多具體的規(guī)定和限制，使其在減免數(shù)量和幅度上較之其他見面要多。這就要求在設(shè)計融資結(jié)構(gòu)時必須了解和掌握當(dāng)?shù)胤珊途唧w的稅務(wù)規(guī)定。,3.5.4,“杠桿租賃”融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),?,生產(chǎn)支付（Production Payment）融資安排是建立在由貸款銀行購買某一特定礦產(chǎn)資源儲量的全部或部分未來銷售收入的權(quán)益的基礎(chǔ)上的，即提供融資的貸款銀行從項(xiàng)目中購買到一個特定份額的生產(chǎn)量，這部分生產(chǎn)量的收益成為項(xiàng)目融資主要償債資金的來源。因此，生產(chǎn)支付是通過直接擁有項(xiàng)目的產(chǎn)品和銷售收入，而不是通過抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。 生產(chǎn)支付融資所能安排的資金數(shù)量等于生產(chǎn)支付所購買的那一部分礦產(chǎn)資源的預(yù)期未來收益在一定利率條件下貼現(xiàn)出來的資產(chǎn)現(xiàn)值。,“生產(chǎn)支付”融資模式,3.6,?,“生產(chǎn)支付”融資結(jié)構(gòu),3.6.1,項(xiàng)目投資者,股本 資金,紅利,資源性項(xiàng)目 公司,建設(shè) 費(fèi)用,銷售 收入,生產(chǎn) 收入,工程公司,工程合同,市場安排,產(chǎn)品,產(chǎn)品購買者,銷售代理 協(xié)議,項(xiàng)目資產(chǎn) 抵押,生產(chǎn)支付 協(xié)議,購買 生產(chǎn)的 資金,融資中介 機(jī)構(gòu),貸款銀行,債務(wù) 償還,融資安排,生產(chǎn)支付 協(xié)議抵押,貸款 資金,完工擔(dān)保,38 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),?,信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資方式獨(dú)特 融資容易被安排成為無追索或有限追索的形式 融資期限將短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期 貸款銀行只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款 融資中介機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)支付融資中發(fā)揮重要作用,“生產(chǎn)支付”融資模式的特征,3.6.2,?,BOT是Build （建設(shè)）、Operate （經(jīng)營）和Transfer （轉(zhuǎn)讓）三個英文單詞第一個字母的縮寫，代表著一個完整的項(xiàng)目融資的概念。 BOT模式是在一定的背景條件下發(fā)展起來的一種主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目融資模式。 這種模式的基本思路是，由項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議（Concession Agreement）做為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國公司或者外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時間內(nèi)經(jīng)營項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。,B O T 模式,3.7,?,世界銀行在《1994年世界發(fā)展報告》中指出，BOT有以下幾種具體形式： BOT形式：Build （建設(shè)）、Operate （經(jīng)營）、Transfer （轉(zhuǎn)讓） BOOT形式： Build （建設(shè)）、Own(擁有)、Operate （經(jīng)營）、Transfer （轉(zhuǎn)讓） BOO形式： Build （建設(shè)）、Own(擁有)、Operate （經(jīng)營） BLT形式： Build （建設(shè)）、 Lease（租賃）、Transfer （轉(zhuǎn)讓） TOT形式： Transfer （轉(zhuǎn)讓）、 Operate （經(jīng)營）、 Transfer （轉(zhuǎn)讓）,B O T 項(xiàng)目的具體形式,3.7.1,?,項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人） 項(xiàng)目發(fā)起人是項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。 從項(xiàng)目所在國政府的角度，采用BOT融資結(jié)構(gòu)的主要吸引力在于兩點(diǎn)：第一，可以減少項(xiàng)目建設(shè)的初始投入，政府部門可以將有限的資金投入到更多的領(lǐng)域；第二，可以吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。 在BOT期間，項(xiàng)目發(fā)起人在法律上既不擁有項(xiàng)目，也不經(jīng)營項(xiàng)目，而是給予項(xiàng)目某些特許經(jīng)營權(quán)和融資安排的支持。在融資期間結(jié)束后，項(xiàng)目的發(fā)起人通常無償?shù)孬@得項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。由于特許權(quán)協(xié)議在BOT模式中占據(jù)關(guān)鍵性地位，所以有時BOT模式也被稱為“特許權(quán)融資”。,B O T 模式的參與者,3.7.2,?,項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目經(jīng)營者） 項(xiàng)目經(jīng)營者是BOT融資模式的主體。項(xiàng)目經(jīng)營者從項(xiàng)目所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項(xiàng)目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，安排融資，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營中獲得利潤。 項(xiàng)目經(jīng)營者的角色一般由一個專門組織起來的項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目公司的組成以在這一領(lǐng)域具有技術(shù)能力的經(jīng)營公司和工程承包公司作為主體，有時也吸收項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的購買者和一些金融性投資者參加。,B O T 模式的參與者,3.7.2,?,項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目經(jīng)營者） 因?yàn)樵谔卦S權(quán)協(xié)議結(jié)束時，項(xiàng)目要最終交還給項(xiàng)目發(fā)起人，所以從項(xiàng)目所在國政府的角度，選擇項(xiàng)目經(jīng)營者要有一定的標(biāo)準(zhǔn)和要求： 首先，項(xiàng)目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術(shù)能力，保證在特許協(xié)議期間能提供符合要求的服務(wù)； 其次，項(xiàng)目經(jīng)營要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)； 第三，項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)要合理； 第四，項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權(quán)協(xié)議中止時項(xiàng)目發(fā)起人接收的是一個運(yùn)行正常保養(yǎng)良好的項(xiàng)目，而不是一個千瘡百孔的爛攤子。,B O T 模式的參與者,3.7.2,?,項(xiàng)目的貸款銀行 BOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除了商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)之外，政府的出口信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。 貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人和所在國政府為項(xiàng)目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。,B O T 模式的參與者,3.7.2,?,B O T 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),3.7.3,其他投資者,投資財團(tuán),項(xiàng)目公司,股本 資金,紅利,股東協(xié)議,承包 費(fèi)用,經(jīng)營協(xié)議,工程承包 合同,工程承包 集團(tuán),經(jīng)營公司,貸款銀團(tuán),融資安排,貸款 資金,債務(wù) 償還,產(chǎn)品/ 服務(wù),銷售 收入,最終用戶,項(xiàng)目所在 國政府,意向性擔(dān)保,購買項(xiàng)目期權(quán),特許權(quán)協(xié)議,固定價格/ 低價擔(dān)保,從屬貸款/ 貸款擔(dān)保,設(shè)備供應(yīng)商,融資安排,政府出口 信貸機(jī)構(gòu),商業(yè)銀行,世界銀行/ 地區(qū)性銀行,工程分包 公司,39 B O T 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),?,采用BOT模式通常進(jìn)行的是基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目的建設(shè)。 特許期內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)可能 銷售給國有單位，或直接向最終用戶收 取費(fèi)用。 能減少政府的直接財政負(fù)擔(dān)，減輕政 府的借款負(fù)債義務(wù)。 有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險。 有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率。 可以提前滿足社會和公眾的需要。 有利于給項(xiàng)目所在國帶來先進(jìn)的技術(shù)和 管理經(jīng)驗(yàn)。,B O T 模式的特點(diǎn),3.7.4,?,生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。24.11.1824.11.18Monday, November 18, 2024 人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。02:01:4202:01:4202:0111/18/2024 2:01:42 AM 做一枚螺絲釘，那里需要那里上。24.11.1802:01:4202:01Nov2418Nov24 日復(fù)一日的努力只為成就美好的明天。02:01:4202:01:4202:01Monday, November 18, 2024 安全放在第一位，防微杜漸。24.11.1824.11.1802:01:4202:01:42November 18, 2024 加強(qiáng)自身建設(shè)，增強(qiáng)個人的休養(yǎng)。2024年11月18日上午2時1分24.11.1824.11.18 精益求精，追求卓越，因?yàn)橄嘈哦鴤ゴ蟆?024年11月18日星期一上午2時1分42秒02:01:4224.11.18 讓自己更加強(qiáng)大，更加專業(yè)，這才能讓自己更好。2024年11月上午2時1分24.11.1802:01November 18, 2024 這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報。2024年11月18日星期一2時1分42秒02:01:4218 November 2024 科學(xué)，你是國力的靈魂；同時又是社會發(fā)展的標(biāo)志。上午2時1分42秒上午2時1分02:01:4224.11.18 每天都是美好的一天，新的一天開啟。24.11.1824.11.1802:0102:01:4202:01:42Nov24 相信命運(yùn)，讓自己成長，慢慢的長大。2024年11月18日星期一2時1分42秒Monday, November 18, 2024 愛情，親情，友情，讓人無法割舍。24.11.182024年11月18日星期一2時1分42秒24.11.18,謝謝大